一汽系調(diào)整加快 或?yàn)檎w上市做準(zhǔn)備？

去年9月18日，剛履新一個(gè)月的一汽集團(tuán)董事長(zhǎng)徐留平正式在一汽集團(tuán)打響“改革戰(zhàn)”，設(shè)立紅旗品牌事業(yè)部、奔騰品牌事業(yè)部和解放品牌事業(yè)部。

11月27日，天津一汽夏利汽車股份有限公司（簡(jiǎn)稱“一汽夏利”）發(fā)布《重大資產(chǎn)出售暨關(guān)聯(lián)交易報(bào)告書（草案）摘要》公告稱，一汽夏利擬作價(jià)29.23億元向其控股股東一汽股份轉(zhuǎn)讓所持天津一汽豐田汽車有限公司（簡(jiǎn)稱“一汽豐田”）15%的股權(quán)。交易完成后，一汽夏利不再持有一汽豐田的股權(quán)，而一汽股份對(duì)一汽豐田的持股比例將達(dá)到50%。

在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，一汽夏利此舉意圖很明顯，即希望通過(guò)變賣資產(chǎn)增加現(xiàn)金流，避免被退市。但前路難以預(yù)測(cè)，想要通過(guò)自身的力量恐怕翻身無(wú)望。

值得注意的是，當(dāng)前正值中國(guó)第一汽車集團(tuán)有限公司（簡(jiǎn)稱“一汽集團(tuán)”）全面深化改革的關(guān)鍵時(shí)期，本次交易也被認(rèn)為是有意為一汽集團(tuán)整體上市清除障礙。近期一汽系動(dòng)作頻頻，一汽系上市公司零部件企業(yè)啟明信息、一汽富維也在重組或混改，一汽集團(tuán)整體上市或?qū)⒃偬崴佟?/p>

為扭虧不再持一汽豐田股份

在一汽夏利11月27日發(fā)布的《重大資產(chǎn)出售暨關(guān)聯(lián)交易報(bào)告書（草案）摘要》公告里，一汽夏利轉(zhuǎn)讓15%的股份，要求一汽股份以現(xiàn)金方式支付對(duì)價(jià)。該交易完成后，一汽夏利不再持有一汽豐田的股權(quán)，一汽股份對(duì)一汽豐田的持股比例將達(dá)到50%。

談及本次交易對(duì)上市公司的影響時(shí)，一汽夏利在報(bào)告書中表示，“通過(guò)本次交易，公司可獲得較大規(guī)模營(yíng)運(yùn)資金，改善公司現(xiàn)金流狀況，實(shí)現(xiàn)企業(yè)資源合理配置，保證企業(yè)平穩(wěn)運(yùn)行，并對(duì)未來(lái)企業(yè)經(jīng)營(yíng)改革發(fā)展奠定良好基礎(chǔ)?！焙?jiǎn)而言之，一汽夏利此舉的目的之一是為了扭虧。

近幾年，一汽夏利陷入虧損狀態(tài)，主營(yíng)業(yè)務(wù)表現(xiàn)不佳，銷量持續(xù)下滑。公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，今年1-10月，一汽夏利累計(jì)銷量17074輛，較去年同期相比下降19.15%。一汽夏利今年三季度報(bào)告顯示，2018年前三季度，一汽夏利實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入9.42億元，較去年同期相比下滑5.49%，凈利潤(rùn)則虧損10.03億元。此外，一汽夏利三季度報(bào)告還顯示，截至今年9月30日，一汽夏利資產(chǎn)總額為45.66億元，負(fù)債總額為54.81億元，凈資產(chǎn)為-9.15億元，呈現(xiàn)負(fù)資產(chǎn)狀態(tài)。

此番轉(zhuǎn)讓一汽豐田股份，是一汽夏利急需資金擺脫現(xiàn)階段虧損的現(xiàn)狀，避免被退市。中國(guó)汽車流通協(xié)會(huì)副秘書長(zhǎng)羅磊認(rèn)為，“眼下一汽夏利急需現(xiàn)金流，轉(zhuǎn)讓最后的‘家當(dāng)’也是為了自保的無(wú)奈之舉。”

接連出售旗下資產(chǎn)以保殼

實(shí)際上，羸弱的一汽夏利近年一直處于賣資產(chǎn)“做減法”保殼的狀態(tài)。2015年一汽夏利扭虧無(wú)望，在面臨被退市的最后時(shí)刻，作價(jià)28億元將包括內(nèi)燃機(jī)制造分公司在內(nèi)的4項(xiàng)資產(chǎn)出售給控股股東一汽集團(tuán)。2016年，一汽夏利將15%一汽豐田的股份以25.6億元價(jià)格轉(zhuǎn)讓給一汽股份。2017年11月，一汽夏利再次變賣旗下資產(chǎn)，將其下屬與動(dòng)力總成日常生產(chǎn)制造相關(guān)部分轉(zhuǎn)讓給一汽股份。2018年9月，一汽夏利剝離不良資產(chǎn)，以1元的價(jià)格將一汽華利100%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給南京知行電動(dòng)汽車有限公司，后者需承擔(dān)一汽華利超8億元的債務(wù)。

當(dāng)下，再次轉(zhuǎn)讓一汽豐田的股權(quán)，業(yè)內(nèi)熱議一汽夏利下一步可能就是要賣“殼”了?！耙黄睦陨硪灿幸赓u‘殼’，連續(xù)向控股股東出售資產(chǎn)就是這個(gè)打算。”汽車行業(yè)資深分析師鐘師認(rèn)為，“一汽夏利品牌并入奔騰品牌實(shí)際上就是為其提供一個(gè)‘養(yǎng)老場(chǎng)所’，讓其自生自滅，慢慢地一汽夏利品牌就可能消失了?！?/p>

實(shí)際上，去年9月22日，一汽夏利就發(fā)布公告稱，公司接到一汽股份的上級(jí)單位一汽集團(tuán)通知，一汽股份擬以公開(kāi)征集受讓方的方式協(xié)議轉(zhuǎn)讓所持公司24.73%的股份，股份轉(zhuǎn)讓完成后，一汽夏利控股股東將發(fā)生變更，但最終公開(kāi)征集期屆滿無(wú)人接盤。

“未來(lái)一汽夏利賣‘殼’或?qū)⒊蔀榇蟾怕适录?。”全?lián)車商投資管理（北京）有限公司總裁曹鶴分析說(shuō)，“為了避免同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，未來(lái)一汽集團(tuán)上市的主體應(yīng)該是一汽轎車有限公司（簡(jiǎn)稱‘一汽轎車’）。所以一汽夏利很可能作為‘殼’資源出售給其他急于上市的公司，一汽夏利的資質(zhì)與工廠設(shè)備從上市公司拿出來(lái)，引入新的戰(zhàn)略投資者繼續(xù)造車，去年公開(kāi)征集轉(zhuǎn)讓股份就是這種意思?！彼€認(rèn)為，此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓的背后，可能是一汽集團(tuán)和天津地方政府就一汽夏利未來(lái)發(fā)展達(dá)成了一系列共識(shí)。更長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)講是為一汽集團(tuán)整體上市鋪路，只留下最優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)。

11月30日新京報(bào)記者致電一汽夏利公關(guān)部，對(duì)方表示暫不方便接受采訪。不過(guò)新京報(bào)記者注意到，一汽夏利董秘11月29日答投資者問(wèn)時(shí)否認(rèn)“為整體上市鋪路”，稱本次轉(zhuǎn)讓股權(quán)主要是為實(shí)現(xiàn)企業(yè)資源合理配置，緩解經(jīng)營(yíng)壓力，保證公司平穩(wěn)運(yùn)行，并為未來(lái)改革和發(fā)展奠定基礎(chǔ)。

一汽系零部件企業(yè)開(kāi)啟重組混改

除了一汽夏利之外，一汽集團(tuán)旗下的零部件企業(yè)近來(lái)也動(dòng)作不斷。

11月22日，隸屬一汽系的啟明信息技術(shù)股份有限公司（簡(jiǎn)稱“啟明信息”）發(fā)布《關(guān)于籌劃重大事項(xiàng)的進(jìn)展公告》稱，正在籌劃重大事項(xiàng)，該事項(xiàng)可能涉及重大資產(chǎn)重組，標(biāo)的公司屬于汽車電子行業(yè)。并稱公司將盡快確定是否進(jìn)行上述重大事項(xiàng)，待確定后向深圳證券交易所申請(qǐng)公司股票停牌并轉(zhuǎn)入重大資產(chǎn)重組程序。

無(wú)獨(dú)有偶，與啟明信息同為一汽系上市公司的長(zhǎng)春一汽富維汽車零部件股份有限公司（簡(jiǎn)稱“一汽富維”）11月16日發(fā)布《一汽富維九屆八次董事會(huì)決議公告》，其中提到圍繞《國(guó)企改革“雙百行動(dòng)”工作方案》確定了改革的思路和目標(biāo)，將深化推進(jìn)股權(quán)多元化和混合所有制改革，引入戰(zhàn)略投資者，還將重新構(gòu)筑董事會(huì)結(jié)構(gòu)，完善市場(chǎng)化經(jīng)營(yíng)機(jī)制，預(yù)計(jì)今年12月完成股權(quán)多元化和混合所有制改革。

當(dāng)日一汽富維還發(fā)布了另一則《一汽富維關(guān)于控股股東及實(shí)際控制人發(fā)生變更的公告》，其中稱公司控股股東及實(shí)際控制人已由一汽集團(tuán)變更為無(wú)控制股東及實(shí)際控制人。11月23日，一汽富維補(bǔ)發(fā)公告稱公司企業(yè)性質(zhì)不再是國(guó)有控股企業(yè)。

公開(kāi)資料顯示，一汽集團(tuán)此前擁有一汽富維20.14%的股權(quán)，為最大股東，一汽富維也是其少數(shù)可以盈利的上市子公司。在業(yè)內(nèi)看來(lái)，放棄一汽富維的股權(quán)，意味著當(dāng)下一汽集團(tuán)已經(jīng)拉開(kāi)了混合所有制改革大幕。

除此之外，富奧汽車零部件股份有限公司（簡(jiǎn)稱“富奧股份”）10月26日發(fā)布《關(guān)于股東國(guó)有股權(quán)無(wú)償劃轉(zhuǎn)完成過(guò)戶登記》的公告提及，股東一汽集團(tuán)根據(jù)戰(zhàn)略發(fā)展需要進(jìn)行內(nèi)部資產(chǎn)結(jié)構(gòu)調(diào)整，擬將所持富奧股份的全部股權(quán)無(wú)償劃轉(zhuǎn)。長(zhǎng)春一東離合器股份有限公司（簡(jiǎn)稱“長(zhǎng)春一東”）也發(fā)布《關(guān)于第二大股東無(wú)償劃轉(zhuǎn)公司股份完成過(guò)戶登記》的公告，表示第二大股東一汽集團(tuán)擬將其持有的長(zhǎng)春一東的全部股份無(wú)償劃轉(zhuǎn)。

“實(shí)際上，一汽富維等一系列零部件企業(yè)的改革屬于混合所有制改革，目前一汽集團(tuán)已經(jīng)加快旗下公司資產(chǎn)優(yōu)化配置的步伐，也意味著一汽集團(tuán)開(kāi)始整合資本?！辈茭Q表示。

招商證券分析師認(rèn)為，“一汽集團(tuán)放棄控制旗下零部件企業(yè)，一方面可以讓其引進(jìn)其他資本和管理力量，進(jìn)一步激發(fā)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，更好地適應(yīng)市場(chǎng)的發(fā)展規(guī)律。另一方面，也可以認(rèn)為是一汽集團(tuán)為未來(lái)的整體上市掃除障礙?！?/p>

據(jù)了解，在一汽集團(tuán)整體上市的規(guī)劃中，整體上市資源不包括零部件企業(yè)。換言之，一汽集團(tuán)的整體上市實(shí)質(zhì)上是其整車類資產(chǎn)的整體上市。因此在業(yè)內(nèi)看來(lái)，這也是一汽集團(tuán)近來(lái)對(duì)旗下零部件企業(yè)改革的主要原因：第一步完成混合所有制改革，接下來(lái)就是加速一汽集團(tuán)整體上市步伐。

一汽多次被傳整體上市

無(wú)論是一汽富維等零部件企業(yè)的混合所有制改革，還是一汽夏利轉(zhuǎn)讓一汽豐田股權(quán)，都被業(yè)內(nèi)解讀為是“為一汽集團(tuán)整體上市”鋪路和做前序準(zhǔn)備。

去年9月18日，剛履新一個(gè)月的一汽集團(tuán)董事長(zhǎng)徐留平正式在一汽集團(tuán)打響“改革戰(zhàn)”，將一汽集團(tuán)旗下三大自主板塊一汽奔騰、吉林一汽和一汽夏利進(jìn)行業(yè)務(wù)整合，全部歸于“大奔騰”品牌旗下，設(shè)立紅旗品牌事業(yè)部、奔騰品牌事業(yè)部和解放品牌事業(yè)部。

徐留平此前公開(kāi)表示，“未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)，改革仍是一汽集團(tuán)接下來(lái)的重要工作。按照中央混合所有制改革思路，一汽集團(tuán)總體層面將向混合所有制企業(yè)和完全市場(chǎng)化公司治理方向邁進(jìn)，只有改革才能將一汽集團(tuán)所有的資源能量釋放出來(lái)。”

全聯(lián)車商投資管理（北京）有限公司總裁曹鶴認(rèn)為，一汽集團(tuán)資本整合的思路可分為兩個(gè)階段，首先從零部件企業(yè)入手，接下來(lái)將是整車企業(yè)。目前，一汽系零部件企業(yè)相繼的改革路線也似乎印證了這個(gè)觀點(diǎn)。對(duì)于整車企業(yè)資產(chǎn)整合，曹鶴認(rèn)為一汽轎車肯定是留的，而羸弱的一汽夏利或?qū)⒈环艞墶?/p>

實(shí)際上，一汽集團(tuán)的整體上市之路并不順。2016年6月，一汽轎車和一汽夏利相繼發(fā)布公告稱無(wú)法履行解決兩者同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的承諾，懇請(qǐng)股東大會(huì)同意把即將到期的承諾期延遲3年作為過(guò)渡。2017年5月，一汽轎車和一汽夏利又相繼發(fā)布公告懇請(qǐng)股東大會(huì)同意將一汽股份整體上市的承諾再延遲3年，仍稱未能解決同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)。

而對(duì)于此番再傳整體上市，11月30日一汽集團(tuán)內(nèi)部人士對(duì)新京報(bào)記者稱，一汽系公司的變動(dòng)屬于一汽集團(tuán)全面深化改革的一部分。

專家認(rèn)為掃除障礙整體上市或在3年后

“從一汽集團(tuán)的改革整合來(lái)看，一汽集團(tuán)某種程度上已經(jīng)放棄了一汽夏利。”一位不愿具名的資深分析師表示，一汽夏利的頻頻舉措都是“大家長(zhǎng)”一汽集團(tuán)的意思，背后有一汽集團(tuán)更深層次的謀劃，這個(gè)謀劃或與整體上市有關(guān)。

更為重要的是，在業(yè)內(nèi)看來(lái)，未來(lái)若一汽夏利轉(zhuǎn)手出售“殼”資源，一汽集團(tuán)整體上市所面臨的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)難題將會(huì)得到解決。從現(xiàn)階段發(fā)展來(lái)看，自從一汽集團(tuán)整體上市平臺(tái)一汽股份2011年成立以來(lái)，一直致力于解決一汽轎車和一汽夏利同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題。但截至目前，一汽轎車與一汽夏利之間的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題還未得到解決。

盡管業(yè)內(nèi)人士表示目前一汽集團(tuán)正在提速整體上市步伐，但曹鶴認(rèn)為，“至少3年后一汽集團(tuán)才能考慮整體上市問(wèn)題，當(dāng)下最重要的是進(jìn)行改革和優(yōu)化資產(chǎn)配置?！鄙鲜稣猩套C券分析師也認(rèn)為，“因?yàn)閺馁Y本市場(chǎng)、實(shí)體經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)的多變性以及一汽集團(tuán)自身的發(fā)展情況來(lái)看，無(wú)法確定3年后一汽股份會(huì)履行承諾，無(wú)法斷定一汽集團(tuán)能否順利實(shí)現(xiàn)整體上市?！?/p>

在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，隨著一汽集團(tuán)混合所有制改革的推進(jìn)以及對(duì)一汽富維等零部件企業(yè)資產(chǎn)的剝離，加上此前一汽集團(tuán)獲得萬(wàn)億元級(jí)別的“意向性”授信，一汽集團(tuán)的改革步伐加快，一汽集團(tuán)整體上市的時(shí)間點(diǎn)也將越來(lái)越清晰。

(責(zé)編：牛建峰)

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