一手托兩家中國(guó)大股東 戴姆勒如何在“暗戰(zhàn)”中完成“三贏”？

經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 記者劉曉林7月23日，北汽股份持有戴姆勒股份公司（DaimlerAG）5%股份的官方通告發(fā)布。此時(shí)距離上次傳出該消息僅過(guò)去了兩個(gè)月。作為六年來(lái)對(duì)該消息的第三輪傳播，這一次傳聞終于成真。

最終達(dá)成的交易是，北汽持有戴姆勒包含2.48%的直接持股及獲得額外等同于2.52%股份投票權(quán)的權(quán)利在內(nèi)的總計(jì)5%的股份，北汽通過(guò)其100%控股子公司InvestmentGlobalCo.Ltd完成入股，據(jù)彭博社報(bào)道，此次收購(gòu)得到了北京市政府的支持，共付出25億歐元（約人民幣192億元）。

北汽六年夙愿一朝達(dá)成。北汽集團(tuán)董事長(zhǎng)徐和誼也終于兌現(xiàn)了其2015年曾說(shuō)過(guò)的，“戴姆勒已經(jīng)是北汽股份的第三大股東，北汽入股戴姆勒后也不會(huì)是小股東，肯定是數(shù)得上的第幾大股東”。如今結(jié)果顯示，北汽與戴姆勒已經(jīng)互為第三大股東。

整整一年零五個(gè)月前，另一家中國(guó)汽車企業(yè)——民營(yíng)企業(yè)吉利汽車以73億歐元（合90億美元）的代價(jià)，收購(gòu)了戴姆勒9.69%具有投票權(quán)的股份，一舉成為其單一最大股東。至此，中資掌握了這家德國(guó)豪華汽車公司的近15%的股權(quán)。

“應(yīng)該是戴姆勒在催著吉利盡快完成入股?！蹦称囆袠I(yè)證券分析師指出，從當(dāng)前形勢(shì)來(lái)看，戴姆勒方面對(duì)北汽入股的需求似乎更為迫切，其訴求是希望以具有國(guó)資背景的合作伙伴北汽來(lái)制衡處于第一大股東地位的吉利的影響力。但對(duì)此觀點(diǎn)，

而業(yè)界感興趣的另一個(gè)點(diǎn)是，這起交易是以怎樣的對(duì)價(jià)達(dá)成的？雖然在6年前的“北戴合”項(xiàng)目中，北汽入股戴姆勒是題中之意，但北汽此前的數(shù)次努力都呈現(xiàn)中止?fàn)顟B(tài)，甚至被吉利搶了先。而如今，在中國(guó)車市首現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)、吉利與戴姆勒已建達(dá)成兩起合作，以及戴姆勒意欲增持北京奔馳的背景下，北汽終于達(dá)成愿望，如果將其簡(jiǎn)單歸于戴姆勒催促其履行承諾、國(guó)資委放行等因素，顯然都過(guò)于單薄。

值得玩味的是，在北汽入股戴姆勒的消息發(fā)布后，有關(guān)媒體報(bào)道稱，吉利汽車以戴姆勒大股東的身份發(fā)聲：致力于對(duì)戴姆勒的長(zhǎng)期投資。而這起收購(gòu)的總金額也無(wú)意間與另一個(gè)敏感數(shù)字對(duì)撞：在幾個(gè)月前曾傳出的戴姆勒欲增持北京奔馳股權(quán)至65%的傳聞中，戴姆勒方面所需的資金同樣是200億左右。

“完婚”

截止發(fā)稿時(shí)止，北汽股份在港上市公司北京汽車（HK1958）尚未發(fā)布這起收購(gòu)的公告，北京市國(guó)資委和發(fā)改委等主管國(guó)企境外投資的審批部門官網(wǎng)上，也只發(fā)布了該新聞，并無(wú)關(guān)于此交易的審核內(nèi)容。消息人士稱，這一交易在6年前的“北戴合”項(xiàng)目中就已經(jīng)提交相關(guān)部門審批，流程不是這幾個(gè)月才走完的，現(xiàn)在只是一個(gè)“完婚”儀式。

2013年11月，北汽集團(tuán)與戴姆勒簽署了被稱為“北戴合”項(xiàng)目的一攬子戰(zhàn)略合作，并約定，在戴姆勒持股北汽股份之后，北汽也將入股戴姆勒。徐和誼在2015年也曾表示，入股戴姆勒的談判在2013年簽完協(xié)議后就已啟動(dòng)，但由于德國(guó)相關(guān)法規(guī)的嚴(yán)謹(jǐn)與繁復(fù)，在此后兩年中，該收購(gòu)項(xiàng)目一直在走相關(guān)的審批流程。而徐和誼當(dāng)時(shí)表示已進(jìn)入最后階段，并預(yù)計(jì)在2015年年底前出最終結(jié)果。

但在最后階段發(fā)生了什么導(dǎo)致該項(xiàng)目陷入長(zhǎng)達(dá)三年的中止期，外界至今不得而知。而上述證券界人士分析認(rèn)為，具有國(guó)資背景的北汽，在此次投資上涉及金額較大，且為境外投資，所以在前兩年收緊境外投資的環(huán)境中，并不容易獲批。據(jù)國(guó)內(nèi)相關(guān)媒體報(bào)道，在吉利入股戴姆勒之后，時(shí)任戴姆勒CEO蔡澈曾以猜測(cè)的語(yǔ)氣表示，吉利的動(dòng)作應(yīng)該會(huì)刺激北汽方面進(jìn)一步努力收購(gòu)戴姆勒的股票。這也被認(rèn)為戴姆勒方面一直對(duì)北汽入股葆有期待。

而作為民營(yíng)企業(yè)身份的吉利在投資上則更為靈活。監(jiān)管文件顯示，李書(shū)福在2018年2月的收購(gòu)中擁有了超過(guò)1.036億股的戴姆勒股票的投票權(quán)。從吉利在海外二級(jí)市場(chǎng)分步購(gòu)買戴姆勒股份的股價(jià)分析來(lái)看，吉利掌握的9.69%的股份中擁有較大比例的投票權(quán)。

在李書(shū)福完成收購(gòu)的2個(gè)月后，據(jù)國(guó)家多家媒體轉(zhuǎn)《汽車新聞》歐洲版的報(bào)道稱，在戴姆勒的年度股東大會(huì)上，蔡澈對(duì)6000多名股東表示，其與李書(shū)福的對(duì)話非常順利，并稱，中國(guó)是戴姆勒最重要的市場(chǎng)，未來(lái)在討論中國(guó)市場(chǎng)汽車業(yè)務(wù)時(shí)，作為戴姆勒最大股東的吉利集團(tuán)的董事長(zhǎng)（李書(shū)福）也會(huì)參與其中。但同時(shí)也強(qiáng)調(diào)，任何合作都將在得到北汽集團(tuán)的支持下進(jìn)行，而底線是“吉利持有的股份會(huì)帶來(lái)新的機(jī)遇”。此番言論清晰的傳遞出，戴姆勒高層深知平衡好兩個(gè)中國(guó)伙伴關(guān)系的重要性。

北汽的入股，不可避免的被拿來(lái)與吉利相比。在收購(gòu)價(jià)格上，與吉利2018年收購(gòu)戴姆勒股權(quán)時(shí)70歐元/股相比，北汽此次交易的價(jià)格為47歐元/股，收購(gòu)成本大幅減低，但仍高于戴姆勒在2013年不到40歐元的股價(jià)。從2014年開(kāi)始，隨著戴姆勒在中國(guó)市場(chǎng)的爆發(fā)，股價(jià)也一路走高，但隨著2018年以來(lái)全球汽車市場(chǎng)的不景氣，股價(jià)再次進(jìn)入下行通道。

上述人士表示，目前來(lái)看，北汽很大程度上也是通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)收購(gòu)的戴姆勒股權(quán)，根據(jù)今年5月路透社的消息，彼時(shí)北汽集團(tuán)正在尋求地方政府支持，并已開(kāi)始在二級(jí)市場(chǎng)建倉(cāng)戴姆勒股票。而按照戴姆勒當(dāng)時(shí)的股價(jià)來(lái)算，收購(gòu)5%的股份大約需要30億歐元（約折合229.88億元人民幣）。

而對(duì)于“2.48%的直接持股及獲得額外等同于2.52%股份投票權(quán)的權(quán)利”的收購(gòu)結(jié)果來(lái)看，上述分析師稱，這跟海外證券市場(chǎng)的股權(quán)結(jié)構(gòu)有關(guān)，與國(guó)內(nèi)A股的“同股同權(quán)”不同，境外證券市場(chǎng)的股權(quán)類別復(fù)雜。目前來(lái)看，北汽所獲得的其中2.48%的股份將只擁有收益權(quán)，沒(méi)有投票權(quán)。

根據(jù)德國(guó)證券交易規(guī)則，3%和5%是兩個(gè)必須披露的敏感股權(quán)比例變化節(jié)點(diǎn)，吉利在2017年向戴姆勒提出收購(gòu)要約時(shí)，目標(biāo)也是5%的股權(quán)。有觀點(diǎn)認(rèn)為，北汽的每一筆錢都是國(guó)有資本，無(wú)法像吉利一樣，通過(guò)頂級(jí)投資機(jī)構(gòu)，為資本市場(chǎng)上為其設(shè)計(jì)一套復(fù)雜的包含證券工具的組合投資模式，以此獲取巨量資金，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。

而對(duì)戴姆勒而言，北汽入股的更大意義在于制衡吉利?！凹囊靶奶黠@，作為第一大單一股東，下一步會(huì)對(duì)戴姆勒的發(fā)展施加多大程度的影響目前還很難說(shuō)?！睆哪壳按髂防盏墓蓹?quán)結(jié)構(gòu)來(lái)看，包括擁有6.8%股權(quán)的第二大股東科威特投資局，以及擁有3.1%股份的雷諾-日產(chǎn)-三菱聯(lián)盟在內(nèi)，其他股東都為單純的財(cái)務(wù)投資。雖然吉利入股之初，也有業(yè)界人士表示只是財(cái)務(wù)投資，吉利也聲明不謀求在戴姆勒企業(yè)決策層面的話語(yǔ)權(quán)。但收購(gòu)后僅一年多，吉利已經(jīng)與戴姆勒達(dá)成了合作。

另一個(gè)200億？

除了制衡吉利這一長(zhǎng)期目標(biāo)，戴姆勒另一項(xiàng)同樣200億級(jí)別的投資也在北汽入股后被推至桌面。在同為德國(guó)豪華車品牌的寶馬以增持華晨寶馬股權(quán)打開(kāi)中國(guó)車企股比開(kāi)放的大門后，2018年年底，外電消息傳出，戴姆勒欲將其在北京奔馳的持股比例從49%提高至至少65%。

對(duì)此消息，北汽方面極力否認(rèn)，而戴姆勒方面卻遲遲沒(méi)有回應(yīng)，表示尚未有可以對(duì)外公布的消息，這一曖昧答復(fù)也讓業(yè)界更加肯定戴姆勒擴(kuò)股想法的存在。而根據(jù)機(jī)構(gòu)分析師當(dāng)時(shí)的估算，戴姆勒增持16%的股份價(jià)值將在178億元至233億元之間。這一價(jià)格與此次北汽入股戴姆勒的成本相仿，也讓業(yè)界對(duì)于此次交易背后更多的協(xié)議內(nèi)容充滿想象。

而在合作伙伴上，戴姆勒顯然對(duì)北汽也更為放心，其背后的政府背書(shū)，將為戴姆勒在中國(guó)的發(fā)展提供關(guān)鍵的保障。與此同時(shí)，北汽同樣是戴姆勒在中國(guó)的投資對(duì)象。2013年，戴姆勒入股北汽股份，并推動(dòng)北京汽車在香港成功上市，目前持股比例為9.55%，并擁有董事會(huì)席位。2018年，戴姆勒收購(gòu)北汽集團(tuán)旗下北京新能源汽車股份有限公司北汽藍(lán)谷部分股份，目前持股3.01%。

業(yè)內(nèi)觀點(diǎn)認(rèn)為，左手牽北汽，右手挽吉利，同時(shí)與比亞迪并肩同行，戴姆勒在中國(guó)的汽車政商兩界，似乎呈現(xiàn)出“平趟”的實(shí)力姿態(tài)。與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手相比，在合作伙伴和合作模式的選擇上，奔馳的優(yōu)勢(shì)得到凸顯。但同時(shí)，如何與兩個(gè)有著同樣訴求的合作伙伴保持穩(wěn)定的雙線發(fā)展，這也是奔馳所面臨的挑戰(zhàn)。

與北汽相比，吉利代表的是資本實(shí)力、市場(chǎng)開(kāi)拓能力和企業(yè)影響力。2018年10月，入股戴姆勒僅8個(gè)月的時(shí)間，吉利宣布與戴姆勒在高端出行領(lǐng)域達(dá)成合作意向，2019年5月，這一合作落地，雙方的子公司——吉利科技集團(tuán)有限公司與戴姆勒移動(dòng)服務(wù)公司共同組建了合資公司——蔚星科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱“蔚星科技”），注冊(cè)資本17億元人民幣，雙方各持股50%。

此外，今年3月，吉利控股聯(lián)手戴姆勒，為其旗下虧損的smart品牌提供了解決方案——雙方將各持股50%成立合資公司，推動(dòng)smart品牌向全球高端電動(dòng)智能汽車品牌轉(zhuǎn)型。這起合作既涉及品牌又涉及新能源車，由于蔡澈此前曾承諾所有在戴姆勒在中國(guó)的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售方面的合作，都將需要其現(xiàn)有合資伙伴北汽集團(tuán)的同意，因此，戴姆勒在何種權(quán)衡下做出了與吉利合資的決定頗令人玩味。

至此，吉利已經(jīng)在未來(lái)汽車“四化”的兩個(gè)大方向——電動(dòng)化和共享化上綁定了戴姆勒。而反觀北汽與戴姆勒的合作，在合資主體北京奔馳之外，雙方在其他領(lǐng)域的延展有限，更多的合作表現(xiàn)為財(cái)務(wù)投資，以及在戴姆勒在北汽新能源高端車型上的些許技術(shù)支持。

但對(duì)戴姆勒而言，通過(guò)此次北汽入股的達(dá)成，其傳達(dá)出的是對(duì)整個(gè)中國(guó)市場(chǎng)的綁定。就在發(fā)布北汽入股消息的第二天，戴姆勒公布了今年二季度的財(cái)報(bào)。上半年，戴姆勒集團(tuán)的總銷量下降1%，至82.2萬(wàn)輛乘用車和商用車（2018年第二季度：83.3萬(wàn)輛）。營(yíng)收同比增長(zhǎng)5%至427億歐元（2018年第二季度：408億歐元）；第二季度EBIT（息稅前利潤(rùn)）為負(fù)16億歐元（2018年第二季度：26億歐元）；凈利潤(rùn)虧損12億歐元（2018年第二季度：凈利潤(rùn)18億歐元）。

無(wú)法回避的是，中國(guó)已經(jīng)連續(xù)四年成為奔馳全球最大市場(chǎng)。據(jù)悉，奔馳品牌及smart品牌上半年在全球范圍內(nèi)累計(jì)交付新車119.5萬(wàn)輛，同比下降4.7%。而在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，上半年的銷量增速也開(kāi)始下滑，總銷量34.47萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)1.3%，豪華品牌的銷量冠軍讓位給了寶馬，后者上半年交付量同比增長(zhǎng)16.8%。

北京汽車7月25日發(fā)布的最新公告顯示，戴姆勒在北京奔馳的49%股權(quán)對(duì)應(yīng)的股權(quán)收益為18.95億歐元，比去年同期的23.53億歐元下滑24.3%。

隨著下半年奔馳首款國(guó)產(chǎn)電動(dòng)車EQC的上市，奔馳將在中國(guó)正式加入新能源核心領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)。中國(guó)概念的加強(qiáng)，在過(guò)去兩天內(nèi)已經(jīng)成功推高了戴姆勒的股價(jià)，但能否在未來(lái)給其提供更持久的支持，還將取決于戴姆勒接下來(lái)更多的資本和市場(chǎng)布局。

生成海報(bào)

免責(zé)聲明：本網(wǎng)站內(nèi)容主要來(lái)自原創(chuàng)、合作伙伴供稿和第三方自媒體作者投稿，凡在本網(wǎng)站出現(xiàn)的信息，均僅供參考。本網(wǎng)站將盡力確保所提供信息的準(zhǔn)確性及可靠性，但不保證有關(guān)資料的準(zhǔn)確性及可靠性，讀者在使用前請(qǐng)進(jìn)一步核實(shí)，并對(duì)任何自主決定的行為負(fù)責(zé)。本網(wǎng)站對(duì)有關(guān)資料所引致的錯(cuò)誤、不確或遺漏，概不負(fù)任何法律責(zé)任。任何單位或個(gè)人認(rèn)為本網(wǎng)站中的網(wǎng)頁(yè)或鏈接內(nèi)容可能涉嫌侵犯其知識(shí)產(chǎn)權(quán)或存在不實(shí)內(nèi)容時(shí)，應(yīng)及時(shí)向本網(wǎng)站提出書(shū)面權(quán)利通知或不實(shí)情況說(shuō)明，并提供身份證明、權(quán)屬證明及詳細(xì)侵權(quán)或不實(shí)情況證明。本網(wǎng)站在收到上述法律文件后，將會(huì)依法盡快聯(lián)系相關(guān)文章源頭核實(shí)，溝通刪除相關(guān)內(nèi)容或斷開(kāi)相關(guān)鏈接。