騰訊私有化邀約易車 馬化騰李斌各取所需皆大歡喜

文章來源：華夏時(shí)報(bào)

　　9月16日，易鑫集團(tuán)早盤跳空高開，在恒生指數(shù)低開的情況下，有著“汽車金融第一股”之稱的易鑫集團(tuán)開盤漲幅高達(dá)15.79%，盤中易鑫集團(tuán)一度漲近40%，日內(nèi)最高價(jià)達(dá)到2.36港元/股。截至當(dāng)日收盤股價(jià)報(bào)于2.12港元/股，漲幅達(dá)23.98%。

　　9月14日，就在中秋假期的第二天，易鑫集團(tuán)公告，公司控股股東易車獲得騰訊及黑馬資本初步非約束性私有化提案。如若交易完成，易車的法定控制權(quán)也將出現(xiàn)變動(dòng)。汽車圈開始激動(dòng)了，眾多的評(píng)論認(rèn)為，私有化釋放出騰訊準(zhǔn)備深化“汽車局”的信號(hào)。

　　如果騰訊和黑馬資本組成的買方團(tuán)對(duì)易車的私有化交易完成，首先意味著第一家在美國(guó)上市的中國(guó)汽車互聯(lián)網(wǎng)公司將在美退市，騰訊私有化易車將成為繼平安收購汽車之家后，中國(guó)汽車互聯(lián)網(wǎng)圈的又一件具有標(biāo)志意義的事件，而在易鑫集團(tuán)母公司獲得收購控制權(quán)后，騰訊及黑馬資本亦按將按比例向易鑫提出全面收購。不過值得注意的是，當(dāng)下早被拆分的易鑫集團(tuán)的市值已遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過母公司易車的市值。

　　私有化背后

　　這樁私有化邀約，背后更大的可能性，是騰訊和易車董事長(zhǎng)李斌在走一個(gè)資本流程。

　　有心人會(huì)注意到，就在9月5日，蔚來宣布發(fā)行2億美元可轉(zhuǎn)換債券，李斌和騰訊各認(rèn)購1億美元。而此前，李斌個(gè)人已經(jīng)在蔚來汽車投入超1億美金。

　　在公布私有化邀約后，易車CEO張序安在內(nèi)部郵件中表示，騰訊已經(jīng)得到了李斌、京東、AutoTrader這些大股東的全力支持。

　　相關(guān)機(jī)構(gòu)測(cè)算，李斌作為易車的創(chuàng)始人，目前在易車仍持股11%。如果以16美元/ADS的回購價(jià)格，李斌將獲得1.24億美元收益。盡管此后李斌在回應(yīng)上述交易時(shí)稱：“還是會(huì)保留一些股份的”，但從效果上，相當(dāng)于李斌用易車（易鑫）換來了騰訊兩億美元的貸款。

　　目前，由于受到收購邀約信息刺激，易車股價(jià)小漲至14.98美元，市值達(dá)到10.5億美元，這家2010年就在紐交所掛牌的中國(guó)汽車互聯(lián)網(wǎng)公司，2014年的股價(jià)曾達(dá)到過98.28美元的高位 。

　　而由于受到中國(guó)車市整體走弱的影響，易車今年二季度的股價(jià)并不樂觀。財(cái)報(bào)顯示，今年二季度易車營(yíng)收27.92億元，同比增長(zhǎng)8.9%；凈虧損則達(dá)到1.362億元，對(duì)比去年同期凈利潤(rùn)2740萬元。易車CEO張序安表示，主要原因是中國(guó)的車市持續(xù)疲弱，很多車企消減了廣告方面的投放開支，中國(guó)新車銷售情況也不樂觀。

　　而在易車業(yè)務(wù)維艱的同時(shí)，2014年被分拆，2017年11月登陸香港證券交易所的易鑫集團(tuán)呈持續(xù)逆市增長(zhǎng)趨勢(shì)。易鑫集團(tuán)上半年汽車融資交易量28.5萬臺(tái)，同比增長(zhǎng)分別為31%，而同期全國(guó)新車及二手車銷售總額同比下降數(shù)據(jù)是8%。截至2019年9月17日收盤，易鑫集團(tuán)市值為133.15億美元，而同期易車市值僅為10.52億美元。

　　騰訊更關(guān)注買賣本身

　　從市值表現(xiàn)上，明眼人即可輕易判斷出易車和易鑫目前的當(dāng)量不同。對(duì)于騰訊而言，當(dāng)下的易車適逢低點(diǎn)，通過收購易鑫母公司易車，達(dá)到控盤易鑫的目的，確有投資價(jià)值，但16美元的收購價(jià)格，比易車過去30日的平均成交價(jià)，溢價(jià)30.6%。根據(jù)易車給SEC遞交的年報(bào)，截至2019年3月31日，騰訊持有易車股份為7.8%，是第六大股東。若僅僅為了增持而布局易車，又似乎不大符合騰訊以往的投資習(xí)慣。

　　2017年，馬化騰就曾指出，騰訊在互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代要做去中心化的賦能者，而不試圖去掌握別人的命脈。半年后，他甚至否定了“賦能”一詞，覺得太上帝視角了，強(qiáng)調(diào)自己在合作關(guān)系中是“數(shù)字化助手”的角色。

　　2014年，汽車之家創(chuàng)始人李想第一次見李斌時(shí)，就指出易車和汽車之家在運(yùn)營(yíng)模式上的差別，前者是通過購買百度阿拉丁的流量去變現(xiàn)，后者是創(chuàng)造內(nèi)容吸引流量再變現(xiàn)。多年以后，差別醞釀出差距——易車運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)的高速增長(zhǎng)，是在營(yíng)銷銷售經(jīng)費(fèi)的燃燒下推動(dòng)的，由于線上獲客成本高企，易車和汽車之家的近年的差距開始拉大，目前汽車之家的市值為110.8億美元，是易車的10倍。

　　也就是說，騰訊私有化易車，對(duì)其根本的助力是能否幫助易車解決其對(duì)百度阿拉丁的競(jìng)價(jià)依賴，“騰訊包括微信的九宮格流量入口對(duì)于易車方面來講，當(dāng)下似乎是看得見摸不著的存在，但對(duì)騰訊而言，你完全不知道它會(huì)怎么想，相比較易車，易鑫的變現(xiàn)能力可能更為騰訊關(guān)注?！币晃辉谝总嚲吐毜母邔酉颉度A夏時(shí)報(bào)》記者表示。

　　此前，騰訊投資管理合伙人李朝暉就曾在《財(cái)新》雜志撰文稱，騰訊“可能是市場(chǎng)上最像財(cái)務(wù)投資人的戰(zhàn)略投資方，關(guān)注投資的本質(zhì)——賺錢”，并且“投資并不完全是為了服務(wù)騰訊的業(yè)務(wù)布局”。而據(jù)其他媒體之前的報(bào)道披露，2015年易車第一次和騰訊資本合作時(shí)，張序安其實(shí)就是用易鑫要做金融平臺(tái)的概念，說服了騰訊總裁劉熾平投資。而在張開出的條件中，已連帶指明“投資易鑫，也要投資易車”。

　　垂直類網(wǎng)站的根本改變了么

　　“從當(dāng)下的情況看，騰訊只是在一個(gè)李斌特別需要錢的時(shí)機(jī)，做了一樁合適的買賣，但所謂的騰訊決議深耕汽車局的觀點(diǎn)，我并不認(rèn)同?！币晃徊辉妇呙钠囆袠I(yè)投資人對(duì)《華夏時(shí)報(bào)》記者表示，在他看來，原先的百度阿拉丁競(jìng)價(jià)體系，帶給易車的無非是一樁流量批發(fā)買賣，“打個(gè)比方，原先一塊五的生意，易車接過來，兩塊錢再賣出去，在以前市場(chǎng)好的時(shí)候，生意可持續(xù)，但以目前的汽車市場(chǎng)行情來看，線上競(jìng)價(jià)成本越來越高，易車的壓力也會(huì)越來越大?！?/p>

　　而類似的情況并非易車一家，甚至可以說易車本身也是這場(chǎng)流量競(jìng)價(jià)戰(zhàn)爭(zhēng)的受害者，騰訊接手易車后，在售前端能夠支援給這家老牌汽車垂直網(wǎng)站的火力，并不被外界看好。

　　目前在大出行概念里，騰訊布局滴滴和Uber；整車方面，布局特斯拉、蔚來和威馬；汽車電商方面，布局易車、人人車；高精地圖方面，布局四維圖新；汽車金融方面，布局易鑫，但給人的總體感覺是騰訊的觸角伸的很長(zhǎng)，但抓手落地并不明朗，這與百度發(fā)力AI自動(dòng)駕駛，阿里做斑馬互聯(lián)車聯(lián)網(wǎng)的思路還有著明顯的差別。

　　截至今年5月，騰訊大出行最實(shí)錘的動(dòng)作是推出車載微信。說白了，這仍舊是圍繞微信自身的流量所做的一種拓展?！皣@車輛這一最后的移動(dòng)載體，BAT都在想辦法，但從實(shí)質(zhì)效果而言，流量目前在車內(nèi)場(chǎng)景的核心作用體現(xiàn)的并不明顯?！吧鲜瞿涿耸糠Q。

　　回到此次騰訊發(fā)出私有化邀約一事，對(duì)于易車網(wǎng)本身的生意模式，騰訊介入的意義和價(jià)值都不大，唯一可以預(yù)測(cè)的是，圍繞汽車金融在售前端的發(fā)力，如何利用易鑫這個(gè)既有資源平臺(tái)做好數(shù)據(jù)對(duì)接以及更多給予其助力，才更像是騰訊這次投資的本意。

　　如果騰訊借助易鑫平臺(tái)順利打進(jìn)一手車/二手車的汽車金融業(yè)務(wù)鏈，這對(duì)2019年互聯(lián)網(wǎng)在汽車行業(yè)的艱難演進(jìn)來說，未嘗不是BAT的一次突破。

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