暴風(fēng)集團馮鑫：我什么時候說過我像賈躍亭了

（原標(biāo)題：鈦獨｜樂視“風(fēng)暴”下的暴風(fēng)陰影，被馮鑫遺失的兩年）

摘要： 鈦媒體用了近一個月時間，走訪和梳理了暴風(fēng)集團、TV、VR、體育等各條業(yè)務(wù)線，并與馮鑫進行了一場超過六小時的長談——暴風(fēng)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)和資金鏈?zhǔn)欠窠】?，樂視危機究竟對它們產(chǎn)生了多大影響？馮鑫如何評價賈躍亭？——我們試圖深度還原暴風(fēng)集團上市后遺失的這兩年。

鈦媒體記者 蘇建勛 唐直瀟 /文

“我什么時候說過我像賈躍亭了？”

見到鈦媒體記者時，馮鑫盤腿坐在辦公室的長椅上，面前的煙灰缸很快被塞滿。從7月中旬至今，這位暴風(fēng)集團的創(chuàng)始人再次成為焦點?！皹芬晫W(xué)徒、縮小版樂視、賈躍亭的崇拜者……”，相似的聲音從四面八方傳來，但最終又會指向一個核心疑問：暴風(fēng)是否會成為下一個樂視，而馮鑫又是否成為下一個賈躍亭？

這種帶有破壞性的“綁定”甚至讓馮鑫產(chǎn)生了自我懷疑。在他的印象里，早在2016年5月“樂視生態(tài)”模式揚名之際，他就與暴風(fēng)負責(zé)市場公關(guān)的團隊強調(diào)：“我們不要和樂視有任何關(guān)系?！?；可在兩個星期前，馮鑫再次讓員工搜羅此前的公開資料，試圖發(fā)掘暴風(fēng)與樂視的關(guān)聯(lián)產(chǎn)生根源，卻發(fā)現(xiàn)所有的輿論在一開始就將兩家公司釘在一起。

在外界將暴風(fēng)與樂視，馮鑫與賈躍亭“親密”類比的長達兩年里，馮鑫都沒有所謂，甚至無所作為；在暴風(fēng)上市之后長達兩年的時間里，唯一的一次定增機會被證監(jiān)會否決，馮鑫也錯失了為暴風(fēng)融資的最佳時機，只能一次次擴大自己質(zhì)押股份擔(dān)保的比例，換取暴風(fēng)系的戰(zhàn)略擴張……

直到當(dāng)下，樂視大廈傾然倒塌，樂視系各線告急暴露出巨大的窟窿，整個暴風(fēng)團隊才深刻意識到“危險”的來臨，其各條業(yè)務(wù)線也都在資本市場遭到了股東和潛在股東關(guān)于它會不會成為“下一個樂視”的詰問。

表面看，不論是公司的運行軌跡還是創(chuàng)始人的言行，暴風(fēng)與樂視都看似有著諸多相似：

1、 A股中的兩只“妖股”。2010年上市的樂視網(wǎng)與2015年上市的暴風(fēng)集團，曾在2015年并稱為當(dāng)年A股市場的兩只“妖股”：其中樂視網(wǎng)的市值在當(dāng)年一度突破七百億元；而暴風(fēng)則創(chuàng)下過連續(xù)29個交易日漲停，最高股價曾飆升至327.01元的紀(jì)錄。

2、相似的業(yè)務(wù)布局。從2013年開始，樂視開始將旗下業(yè)務(wù)由視頻延伸至影視、電視、手機、汽車、體育、金融……，同時著以“樂視生態(tài)”一詞，無所不包的將樂視網(wǎng)與其他子公司在品牌上形成統(tǒng)一；而暴風(fēng)則在2016年年初拋出“聯(lián)邦”概念，通過“全球DT大娛樂布局”，圍繞VR、體育、影業(yè)、TV等業(yè)務(wù)形成“多中心布局”。

3、激進的“股權(quán)質(zhì)押”手段。作為上市公司常用的籌資方式，持有5.12億股樂視網(wǎng)股份的賈躍亭，已將4.97億股股份進行了質(zhì)押，占其持股數(shù)的97.2%；而馮鑫在2017年已進行過12次股權(quán)質(zhì)押，最近一次發(fā)生在8月4日，根據(jù)暴風(fēng)財報披露，馮鑫持有公司股份7000萬股，占公司總股本的21.2%，累計質(zhì)押股份4900萬股，占其持有公司股份總數(shù)的69.98%，占公司總股本的14.82%。

4、《野子》之爭。2016年2月，賈躍亭在樂視年會上曾高歌一首蘇運瑩的《野子》，一個月后，馮鑫在暴風(fēng)上市一周年的舞臺上同樣演唱了這首歌曲?！斑@首歌是我們先用的，蘇運瑩都早就來了我們的發(fā)布會，我要把這首歌搶回來。”馮鑫說他為什么要唱《野子》時，任性地像個孩子?？墒谴蟊姴⒉皇沁@么想的，因為大家看到的是，有人先唱了，有人則學(xué)唱。

種種外在與內(nèi)在的聯(lián)系，讓暴風(fēng)與樂視有了千絲萬縷的關(guān)聯(lián)。從去年年末至今，樂視引以為傲的“生態(tài)”體系爆發(fā)出一輪又一輪的危機之后，有著相似布局的暴風(fēng)也遭到了輿論檢視。

鈦媒體曾以《樂視會像德隆一樣大崩盤嗎？》與《樂視的致命命門，是瘋狂的關(guān)聯(lián)交易》兩篇深度文章，在全行業(yè)首度揭開了樂視迷霧。近日，我們又用了近一個月時間，深度走訪和梳理了暴風(fēng)集團、TV、VR、體育等各條業(yè)務(wù)線，并與馮鑫進行了一場超過六小時的長談——暴風(fēng)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)和資金鏈?zhǔn)欠窠】?，樂視危機究竟對它們產(chǎn)生了多大影響？馮鑫如何評價賈躍亭？——我們試圖還原暴風(fēng)集團上市后遺失的這兩年，也從業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、關(guān)聯(lián)交易、投融資情況、負債率等四個核心緯度，重新審視暴風(fēng)VS樂視的同與不同。

整體來說，相比樂視眼花繚亂的關(guān)聯(lián)交易和復(fù)雜的資本杠桿、巨額燒錢戰(zhàn)線，暴風(fēng)在投融資、關(guān)聯(lián)交易和戰(zhàn)略布局上的操作相對的確要簡單很多，也較為直觀，與樂視模式有著清晰的界限；然而，暴風(fēng)所面臨的挑戰(zhàn)又不僅于此，我們不妨將暴風(fēng)體系來一次大“透視”。

樂視異同

“20.2元、67.1億”。這是暴風(fēng)在7月19日宣布停牌時的股價和市值，一年半以前，這個數(shù)字曾達到327元與369億。

暴風(fēng)在2016年取得的業(yè)績同樣令人擔(dān)憂。根據(jù)暴風(fēng)集團在今年3月披露的2016年年報顯示，公司營業(yè)收入為16.47億元，同比增長152.62%；凈利潤為5281萬元，同比下滑69.53%。

市值上的巨大跌幅、上市后第一年錄得虧損的業(yè)績、加上馮鑫本人出現(xiàn)的連續(xù)股權(quán)質(zhì)押行為，有關(guān)暴風(fēng)資金鏈斷裂的傳聞開始喧囂直上。

總的來說，整個暴風(fēng)集團可以分為“上市系”與“非上市系”兩個體系。其中，由暴風(fēng)集團股份有限公司作為第一大股東，且參股比例達到20%以上的“上市系”公司分別是：暴風(fēng)電視的主體公司深圳暴風(fēng)統(tǒng)帥科技有限公司(以下簡稱“暴風(fēng)統(tǒng)帥”，暴風(fēng)集團參股27.3%);暴風(fēng)秀場的主體公司北京風(fēng)秀科技有限公司(以下簡稱“北京風(fēng)秀”，暴風(fēng)集團參股46%);暴風(fēng)影視的主體公司暴風(fēng)影業(yè)(北京)有限責(zé)任公司(以下簡稱“暴風(fēng)影業(yè)”，暴風(fēng)集團參股35%)。

“非上市系”中，除了北京魔鏡未來科技有限公司(以下簡稱“暴風(fēng)魔鏡”)，還包括暴風(fēng)體育的主體公司暴風(fēng)體育(北京)有限責(zé)任公司(以下簡稱“暴風(fēng)體育”，暴風(fēng)集團參股17.87%，為第二大股東)。

1、 業(yè)務(wù)戰(zhàn)線：少了手機和汽車的暴風(fēng)

從布局來看，樂視與暴風(fēng)同為視頻業(yè)務(wù)起家，之后在電視、體育、金融、影業(yè)等領(lǐng)域都有所交集。不同在于暴風(fēng)上市之后，布局的業(yè)務(wù)以視頻相關(guān)的“新屏幕”為核心，從而延伸出VR與電視業(yè)務(wù)；樂視則進入了手機、電視、汽車等諸多領(lǐng)域。

整體來看，樂視的七大生態(tài)業(yè)務(wù)版圖中，最燒錢的兩大板塊，也是樂視資金鏈危機爆發(fā)的整個導(dǎo)火索，手機（移動）和汽車，暴風(fēng)沒有涉及；其余業(yè)務(wù)暴風(fēng)基本都有涉及。其中，暴風(fēng)希望通過并購稻草熊進軍影視業(yè)務(wù)的定增計劃（后文會有詳述），被證監(jiān)會否決，之前計劃成立的暴風(fēng)影業(yè)也就此擱淺。

2、 關(guān)聯(lián)交易

在2016年年報中，樂視曾被信永中和會計師事務(wù)所出具過非標(biāo)審計報告，提出當(dāng)前樂視最大的風(fēng)險就是關(guān)聯(lián)交易，但在2017年的半年報中，該問題并沒有得到改善。

鈦媒體此前深度文章《樂視的致命“命門”，是瘋狂的關(guān)聯(lián)交易》就曾披露，2016年上市公司上半年報收入里，歸屬于關(guān)聯(lián)交易收入的部分占據(jù)整個收入超過了44％，采購量即給非上市公司帶去的“業(yè)務(wù)量”也占了整個樂視網(wǎng)采購量的百分之三四十，有的生態(tài)子公司，比如手機電商平臺80％以上的收入來源來自樂視網(wǎng)。2013年樂視網(wǎng)關(guān)聯(lián)交易僅在2800萬元水平，2013年-2016年三年里，樂視網(wǎng)關(guān)聯(lián)交易額增加600余倍。

有媒體將去年樂視年報中應(yīng)收賬款前七大關(guān)聯(lián)方列出，再與今年上半年的數(shù)據(jù)進行比較。數(shù)據(jù)顯示，這7家關(guān)聯(lián)方的合計應(yīng)收賬款余額為45.71億元，占應(yīng)收賬款的總額48%。而截至2016年12月31日，該占比為37%。

2016全年、17年上半年，樂視年報中應(yīng)收賬款前七大關(guān)聯(lián)方。圖片來源：界面新聞

而相比樂視琳瑯滿目的關(guān)聯(lián)交易類目，暴風(fēng)集團的關(guān)聯(lián)交易相對倒是簡單很多，以下是鈦媒體記者在暴風(fēng)集團2016年年報以及2017年半年報中摘錄的部分?jǐn)?shù)額較大的類目，2016年占比5％左右，2017年上半年關(guān)聯(lián)交易占比為7％左右：

3、融資（燒錢）情況：暴風(fēng)的15億和樂視的近1000億

在鈦媒體此前深度文章《樂視會像當(dāng)年德隆一樣大崩盤嗎？》曾盤點了樂視在整個上市公司直接融資（含發(fā)行股份、增發(fā)、發(fā)行債券）、間接融資（質(zhì)押擔(dān)保、生態(tài)子公司融資等）、股東套現(xiàn)（股東套現(xiàn)等）等的總計近1000億規(guī)模，再結(jié)合近日還在不斷曝光的樂視系資金數(shù)百億債務(wù)黑洞，樂視系的大量資金去向成迷，未來再表。

不過，以融資額度來說，暴風(fēng)集團自上市以來，上市母公司在發(fā)行股份后，并未成功通過定增、并購等二級市場通行的方式獲得資金，只通過子公司股權(quán)與債權(quán)融資來進行公司業(yè)務(wù)的布局，根據(jù)鈦媒體記者對公開資料的整理，可大致計算出：

暴風(fēng)母公司融資額度：暴風(fēng)在2015年3月24日創(chuàng)業(yè)板上市時募集資金1.66億元（根據(jù)公開報道），以及分別在2015年5月、2016年4月進行的共計1.84億元股權(quán)激勵（2017年半年報披露），總計為3.5億元的股權(quán)融資。

另外，根據(jù)暴風(fēng)8月末披露的2017半年報，其母公司還有總計3.86億元的債權(quán)融資，當(dāng)中包括近2億的應(yīng)付債券、1.35億的短期借款、以及0.51億的融資租賃本金。

目前，暴風(fēng)集團（上市公司）市值為67億元。

暴風(fēng)統(tǒng)帥（TV）融資額度：根據(jù)暴風(fēng)集團2015年7月公告，暴風(fēng)曾向統(tǒng)帥增資5000萬，另據(jù)2016年8月公開報道，暴風(fēng)統(tǒng)帥曾獲得寧波航辰投資管理合作企業(yè)的2億元增資，估值20億。此處總計約為2.5億。

另外，由于暴風(fēng)統(tǒng)帥與其母公司暴風(fēng)集團合并報表，根據(jù)暴風(fēng)8月末披露的2017半年報，暴風(fēng)統(tǒng)帥還有一筆1.08億元的短期借款，此處計為債權(quán)融資。

暴風(fēng)魔鏡融資額度：由于魔鏡未并入暴風(fēng)集團上市公司體系，根據(jù)公開報道，魔鏡在2015年4月曾獲得一筆來自華誼兄弟等四家機構(gòu)的1000萬美金A輪融資，以及2016年1月獲得來自中信資本等機構(gòu)的2.3億元B輪融資，總計2.9億元，估值14.3億元。

暴風(fēng)體育融資額度：由于暴風(fēng)體育未并入暴風(fēng)集團上市公司體系，根據(jù)公開報道，暴風(fēng)體育曾在2016年9月獲得一筆來自光大浙通等5家投資方的2.04億元A輪融資。估值在當(dāng)時并未公布，但根據(jù)2016年9月8日暴風(fēng)集團發(fā)布的一則有關(guān)暴風(fēng)體育的增資公告中，根據(jù)增資數(shù)額2.04億人民幣，與暴風(fēng)集團在增資前后的股權(quán)由19.90%變更為17.87%，可大致推算出暴風(fēng)體育估值約為20億元左右。

而在管理層（包括大股東）套現(xiàn)方面，根據(jù)樂視網(wǎng)公告，2015年6月至2017年1月16日，賈躍亭3次大規(guī)模減持自己手中所持有的樂視網(wǎng)股票，共套現(xiàn)117.41億元。其中，賈躍亭在2015年6月1日到6月3日，減持套現(xiàn)25億元；2015年10月30日，減持套現(xiàn)32億元；2017年1月16日，減持套現(xiàn)60.41億元。

暴風(fēng)方面，根據(jù)每日經(jīng)濟網(wǎng)報道，從暴風(fēng)集團上市至2017年7月23日，共有7名高管累計減持21次，累計減持181.95萬股，減持總金額9469.61萬元。暴風(fēng)集團董事長馮鑫所持股票均為限售股，目前還沒有解禁，故無法套現(xiàn)。

總體相比而言，整體燒錢規(guī)模，以及融資規(guī)模與市值的比例來看，暴風(fēng)與樂視也相去甚遠。這也是暴風(fēng)并未爆發(fā)類似樂視大規(guī)模資金鏈危機的核心原因。

4、 負債率

雖然暴風(fēng)無論在業(yè)務(wù)燒錢需求上，還是關(guān)聯(lián)交易規(guī)模和融資規(guī)模等關(guān)鍵問題上，都與樂視相去甚遠，但是值得注意的是，暴風(fēng)依舊有著極高的負債率。

根據(jù)暴風(fēng)集團公布的2017年上半年財報，暴風(fēng)母公司的負債（合并報表）合計為17.58億元，負債率高達71%。

另外，馮鑫個人還有4億元的個人擔(dān)保風(fēng)險：2015年12月25日公司公告，暴風(fēng)云帆（天津）互聯(lián)網(wǎng)投資中心的經(jīng)營期限為三年，馮鑫為該項基金的投資收益承擔(dān)連帶回購責(zé)任?；鹜顺鰰r如果歌斐資管（即諾亞）累計分配金額低于其投資本金4億及固定收益之和時，馮鑫為該項目承擔(dān)回購責(zé)任。

根據(jù)行業(yè)的慣例，一般的基金投資期限至少是3+2年的模式，因此該筆擔(dān)保產(chǎn)生的資金壓力大概在2019－2020年左右。

如何進一步降低暴風(fēng)系的負債規(guī)模和實際控制人償債風(fēng)險，將是暴風(fēng)下一步的重大考驗。

馮鑫做錯了什么？

馮鑫形容自己是個有精神潔癖的人。在暴風(fēng)影音尚且輝煌的年代，馮鑫曾接到朋友的短信：“我的小女兒也在用暴風(fēng)，但軟件里有太多男科疾病類的廣告了。”收到信息后不不久，馮鑫就將這一類效果廣告全部砍去。而在當(dāng)時，暴風(fēng)影音的年收入中有30%來自這些廣告。

對于外界有關(guān)馮鑫效仿賈躍亭布局樂視的說法，馮鑫自然會感到不滿，在他看來，即使暴風(fēng)和樂視有相似之處，也是“在對的地方一樣”。

“暴風(fēng)和樂視都做視頻、電視，但其實樂視的電視業(yè)務(wù)并不差。體育的話我們也都做，但暴風(fēng)體育只有100人，花了不到一個億；樂視體育有1000人，已經(jīng)花了幾十億；剩下金融、電商，我們就投了幾百萬，其實就是利用自家的流量賺點廣告費而已，至于汽車、手機，我只會想一想，絕對不會去。”馮鑫說到。

在合作伙伴眼中，馮鑫也并不像賈躍亭那樣激進與偏執(zhí)。劉耀平就用“創(chuàng)業(yè)者”來形容馮鑫，他說在公司決策過程中，馮鑫會提出異議，也會直接表示反對，但從來不會命令他和黃曉杰去做什么。

這種“共創(chuàng)”的氛圍也是吸引劉耀平和黃曉杰投身暴風(fēng)的主要原因，但在一年前，馮鑫還曾經(jīng)試圖聯(lián)合另一撥人“做點更大的事”，卻無奈以失敗告終，這也成為馮鑫在內(nèi)部管理會上反復(fù)反省和自責(zé)的事。

2016年3月14日，暴風(fēng)發(fā)布公告，擬以 31億元收購稻草熊影業(yè)、立動科技、甘普科技股權(quán)，其中以吳奇隆、劉詩詩為股東的稻草熊影業(yè)賬面資產(chǎn)僅 3835萬元，估值卻高達 15.2億。

這一舉動也招致深交所發(fā)出的問詢函，而在當(dāng)時，證監(jiān)會正大力整頓并購交易，當(dāng)年 6月，這筆交易被證件所正式叫停，暴風(fēng)影業(yè)也就此停擺。

而除了這些已經(jīng)被媒體公開披露過的事實以外，馮鑫實際上在下一盤更大的棋。

除了以吳奇隆為代表的稻草熊影業(yè)外，馮鑫在當(dāng)時還主導(dǎo)了暴風(fēng)對游戲公司“天象互動”與“九星娛樂”的投資，這兩家公司以制作圍繞影視IP的頁游、手游為主要業(yè)務(wù)，在馮鑫去年的計劃中，吳奇隆公司的內(nèi)容生產(chǎn)+暴風(fēng)影業(yè)的分發(fā)制作+天象、九星的游戲開發(fā)，只要扶持出一個現(xiàn)象級的IP，一年就能有超過十億元的營收入賬。為了完成這次投資，馮鑫有了前文所描述的個人擔(dān)保風(fēng)險。

這些都是當(dāng)今影視公司擴大收入來源的典型手段，《三生三世》、《楚喬傳》都在劇作大火時推出了同等IP的頁游、手游，但證監(jiān)會的一紙叫停，讓原本更早進場的馮鑫與暴風(fēng)錯失了入場的機會。

另一方面，為了操作這次并購，忙于在證監(jiān)會與被投公司往返的馮鑫，也未能在暴風(fēng)A股表現(xiàn)最好的時候，利用合規(guī)的定增等手段從股市獲取資金，這直接導(dǎo)致后期在暴風(fēng)想要發(fā)展TV、VR等業(yè)務(wù)時，只能讓馮鑫一而再、再而三的進行個人股權(quán)質(zhì)押。

“這是我唯一會感到后悔的事情，”馮鑫對鈦媒體記者說到?！澳羌聝海ㄖ复①彽静菪苡皹I(yè)）外在因素太多了，即使要做，也不應(yīng)該用上市公司母體去做。當(dāng)時就是覺得公司上市了，那么多漲停，心態(tài)有些膨脹了。但是回頭看，做了自己控制能力之外的事，也導(dǎo)致錯過了很多?！瘪T鑫雖然笑談，那種環(huán)境下心態(tài)膨脹下又怎么了，但是悔恨之情依然溢于言表。

新業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略考驗

相比降低負債率的考驗，更大的考驗，在于暴風(fēng)的兩大最被寄予厚望的新業(yè)務(wù)：電視和VR。

在2015年經(jīng)歷暴風(fēng)在A股的狂飆突進后，馮鑫曾回山西老家“閉關(guān)”了近半個月。等再次回到公眾視野，馮鑫想通了一件事情。

“原來我們做視頻，現(xiàn)在我們做娛樂，這之間的區(qū)別是什么？視頻的對象是物（電視、手機），娛樂的對象是人（時間），而人的娛樂時間主要靠視覺，視覺則需要延伸至屏幕。”馮鑫對鈦媒體記者說到。

圍繞這一想法，馮鑫開始著手對暴風(fēng)實施轉(zhuǎn)型，所謂的“聯(lián)邦生態(tài)”、“DT大娛樂”皆誕生在當(dāng)時，而作為這些戰(zhàn)略的重要組成部分，投身智能電視與VR眼鏡，成為暴風(fēng)在轉(zhuǎn)型階段的主要動作。

為此，馮鑫找來了原創(chuàng)維副總裁劉耀平、原天天動聽創(chuàng)始人黃曉杰擔(dān)任暴風(fēng)TV、暴風(fēng)魔鏡的CEO，同時以創(chuàng)業(yè)公司的架構(gòu)，將電視、VR交由劉、黃二人獨立運營。

電視與VR也的確給馮鑫帶去不少驚喜。以電視為例，從2015年“雙十二”開始，暴風(fēng)超體電視曾創(chuàng)下6個月銷量20萬臺的成績，這還是在電視業(yè)務(wù)開展僅半年的節(jié)點，時任暴風(fēng)科技CFO 的畢士鈞曾經(jīng)向媒體直言，超體電視將承擔(dān)提振營收的重要任務(wù)。

1）暴風(fēng)統(tǒng)帥（TV)從營收大項，變成虧損重頭

事實也的確如此，2016年全年，暴風(fēng)統(tǒng)帥（暴風(fēng)電視所屬公司）賣出了80萬臺互聯(lián)網(wǎng)電視，為母公司帶來了9.17億元的營收，占上市公司總營收比重的55.68%。

硬件收入的擴增也改變了暴風(fēng)的營收構(gòu)成模式。2013年暴風(fēng)集團廣告收入占總營收的95.4%，2015年上市后該數(shù)據(jù)降至70%。至2017年上半年，暴風(fēng)集團廣告業(yè)務(wù)收入占總營業(yè)收入比已降為24%，硬件銷售收入成為上市公司主要營收，占比超過65%。

但好景不長，暴風(fēng)統(tǒng)帥在2016年下半年遭遇電視行業(yè)液晶面板、半導(dǎo)體等原材料的一波漲價潮?！斑@個漲幅史無前例，我們又在入場的初級階段，產(chǎn)品和渠道上的消化能力還是有限?！北╋L(fēng)統(tǒng)帥CEO 劉耀平對鈦媒體記者反省到。

暴風(fēng)統(tǒng)帥的虧損無疑對整個上市公司暴風(fēng)集團產(chǎn)生了巨大影響，在 2016 年財報中，暴風(fēng)集團全年銷售商品收入9.17億元，毛利率為-15.29%，相比2015年進一步下滑；其中暴風(fēng)統(tǒng)帥營收9.29億元，但凈利潤虧損3.58億元。

因此，對于眼下的暴風(fēng)統(tǒng)帥來說，“止損”已成為第一要務(wù)。

在創(chuàng)維工作14年的劉耀平，深諳電視行業(yè)的發(fā)展規(guī)律，他告訴鈦媒體記者，在樂視、微鯨動輒花費數(shù)十億砸下品牌廣告的智能電視混戰(zhàn)前期，暴風(fēng)電視在所有廣告營銷方面的投入只有1.8個億，而每一臺暴風(fēng)電視的成本中，超過70%仍然是硬件部分。

暴風(fēng)TV CEO 劉耀平

“電視是耐用品，不是快時尚，如果只是燒廣告費或者去打價格戰(zhàn)，效率太低了。”劉耀平說，他連續(xù)用了三個“老老實實”來描述暴風(fēng)做智能電視的思路：老老實實做產(chǎn)品的差異化、老老實實做營銷渠道、老老實實獲取用戶流量。

落實到執(zhí)行層面，劉耀平需要確保的是暴風(fēng)電視在采購環(huán)節(jié)“不吃虧”，在營銷方面不燒錢，另外他將關(guān)注重點放在了供應(yīng)鏈環(huán)節(jié)，以暴風(fēng)在去年發(fā)布的40寸“玫瑰風(fēng)暴智能電視”為例，暴風(fēng)在該款產(chǎn)品中試驗性的采取聯(lián)合設(shè)計的策略，即在建模前先行和核心供應(yīng)商討論研發(fā)定位、產(chǎn)品設(shè)計、營銷節(jié)奏，從而在之后的生產(chǎn)和銷售中達到成本的降低與效率的提升。

因此，“產(chǎn)品先行”是暴風(fēng)電視的一個顯著標(biāo)簽，劉耀平還向鈦媒體記者透露，目前暴風(fēng)電視正籌備全新的投影類產(chǎn)品，用更大的顯示屏幕去爭取仍不滿足于大屏電視的增量用戶?！榜T鑫在前年就提過（做投影），但當(dāng)時電視才剛?cè)雸?，我不希望研發(fā)、營銷在業(yè)務(wù)上不夠聚焦，現(xiàn)在電視的整個通路都比較成熟了?！?/p>

那么，作為暴風(fēng)上市公司重要組成部分的暴風(fēng)電視，何時才能等來盈利？劉耀平心理的期限是：“當(dāng)用戶規(guī)模達到200萬，arpu 值（客戶平均每月收益）達到70元，硬件就會產(chǎn)生 5 個點左右的正毛利?！眲⒁秸f到，根據(jù)暴風(fēng)財報，目前暴風(fēng)電視總銷量為120萬臺，arpu值約34元。

而針對樂視電視產(chǎn)生的用內(nèi)容補貼硬件收入，“賣一臺虧一臺”，再將盈利計入上市公司虧損計入子公司的做法，劉耀平也直接表態(tài)：“這種玩法太危險了，暴風(fēng)電視不存在和母公司的關(guān)聯(lián)交易。”

暴風(fēng)日前發(fā)布了TV即將單獨引入戰(zhàn)略投資者的公告，而這也被視為可能要分拆出上市公司體系的信號。

2）暴風(fēng)魔鏡（VR）的盈利，還在“寒冬”之后

早在 2014 年，暴風(fēng)科技就開始了在 VR 方面的探索?，F(xiàn)任暴風(fēng)魔鏡子公司的 CEO 黃曉杰當(dāng)時還在“天天動聽”。而在和馮鑫聊過之后，黃曉杰決定拖家?guī)Э?，從上海搬到了北京?！?/p>

黃曉杰選擇加入暴風(fēng)科技的時間點剛好是在暴風(fēng)上市后的兩個月內(nèi)。打動他的不僅僅是馮鑫的真誠，更多的是他對于 VR 行業(yè)前景的看好。黃曉杰坦言，他們之間的關(guān)系更像是合伙人——即便是偶爾會產(chǎn)生分歧與沖突，但他們二人都堅定地認準(zhǔn)了“移動 VR”。

暴風(fēng)魔鏡 CEO 劉曉杰

縱觀暴風(fēng)魔鏡的產(chǎn)品線，除了一款名為“Matrix”的一體機之外，其他的產(chǎn)品都是 VR 眼鏡盒子。

暴風(fēng)魔鏡選擇眼鏡盒子作為主要產(chǎn)品的原因在于“售價”。體驗最好的 PC 驅(qū)動 VR 頭顯（以下簡稱 PCVR），價錢一般都在 5000 元上下，再加上 VR-Ready 的電腦，至少需要 10,000 元的成本。至于目前市面上的 VR 一體機價錢都在 3000-2000 元左右，就已經(jīng)是一臺中高端智能手機的價錢了。

而 VR 眼鏡盒子最低售價不過 100 元，即便是暴風(fēng)發(fā)布最新一款 VR 眼鏡盒子，配備 3DoF 操作手柄價錢不過 250 元，相較于 PCVR 以及 VR 一體機體驗成本大幅度下降——只要用戶有智能手機，加上一個 VR 眼鏡盒子即可使用。

黃曉杰認為，一體機雖然未來是一種趨勢，但目前而言增長速度還不會超過 VR 眼鏡盒子?！岸?，最為重要的一點是，手機配置會逐年提升，這同時也會讓 VR 眼鏡盒子的體驗提升，”他補充道，“如果你體驗過 Google Daydream 的 VR 設(shè)備，你會發(fā)現(xiàn)它其實相較于三星推出的 Gear VR 設(shè)備不差。我預(yù)計到了 2017-2018 年期間，50% 以上的手機都能符合 Google Daydream 平臺的標(biāo)準(zhǔn)?！?/p>

目前整個 VR 行業(yè)基本都是處于一種燒錢的狀態(tài)，暴風(fēng)魔鏡也不例外。在去年的時候，整個 VR 資本界進入了寒冬，暴風(fēng)魔鏡近乎裁掉了一半團隊的人?！捌鋵崒τ诒╋L(fēng)魔鏡而言，最危險的時候不是資本寒冬，而是競爭最激烈的時候——那時 BAT 都開始入場了。到了‘寒冬期’，競爭對手不再投入了，我們反而在這期間做了大量的投入，”黃曉杰告訴鈦媒體記者，“一旦度過了這個寒冬，我們存活下來了。我預(yù)計到 2018 年，就能開始盈利?！?/p>

按照黃曉杰的想法，他們的盈利點主要來自于三個方面：首先是硬件設(shè)備，目前暴風(fēng)魔鏡出貨量已經(jīng)達到了 350 萬臺?！邦A(yù)計今年的銷量可能會在 300-400 萬臺，明年可能會翻一番，”黃曉杰表示，“按照平均單價 200 元計算，如果我們的硬件毛利率能達到 10%，那么這個收入就相當(dāng)可觀了。”

同時，今年下半年，暴風(fēng)魔鏡會推出更多道具付費的游戲，目前整個暴風(fēng)魔鏡 App 的月活躍量能達到 200 萬；明年可能還會有廣告收入，他預(yù)計這個收入能達到千萬級別；最后，他們也會涉及到 2B 服務(wù)，包括旅游教育，汽車，房地產(chǎn)等等。

“我們開始調(diào)整銷售策略，要留出一個相對的毛利，”黃曉杰說，“雖然短期內(nèi)，硬件會是我們盈利的主要渠道，但未來還是依靠互聯(lián)網(wǎng)增值服務(wù)。”

黃曉杰所謂的增值服務(wù)主要指的是，內(nèi)容付費以及 VIP 會員之類的?！拔覀儗⑦@些內(nèi)容分為 2C 類以及 2B 類。而 2C 類內(nèi)容還能細分為游戲，視頻和社交。我們認為游戲則是這些內(nèi)容中最容易發(fā)展起來的，”黃曉杰補充道，“我們平臺上有一個第三方開發(fā)者開發(fā)的 VR 德州撲克，目前賬面上流水已經(jīng)超過十萬。今年下半年，我們平臺上會陸陸續(xù)續(xù)地推出這種類型的游戲?！?/p>

“至于硬件，我們則不會放棄，”黃曉杰說道，“在移動互聯(lián)網(wǎng)上，真正控制流量入口是手機硬件，而不是說一個第三方的應(yīng)用商店。所以我們覺得 VR 里面也一樣，硬件一定會是控制 VR 發(fā)行平臺重要入口，所以硬件不能不做。但同時我們跟第三方合作，跟手機廠商合作，跟不同發(fā)行商合作，讓他們使用我們的軟件平臺。所以本質(zhì)上我們是一個發(fā)行平臺，但硬件作為重要的流量入口是不能放棄的?！?/p>

以下摘錄自鈦媒體與暴風(fēng)集團 CEO 馮鑫的對話實錄：

鈦媒體：對這段時間的負面新聞怎么看？

馮鑫：之前有負面新聞我都很少響應(yīng)，但這次感覺不太對勁。

最討厭的事情是現(xiàn)在環(huán)境變差了。因為樂視標(biāo)的太大，觸及太多人，整個金融、商業(yè)環(huán)境都被傷害了。合作伙伴、監(jiān)管部門都會過來問我們，一些合作的業(yè)務(wù)也沒辦法展開，或者展開后遇到很多挑戰(zhàn)。其實我們并沒有什么事兒，但眾口鑠金這個情況的確會出現(xiàn)。

鈦媒體：回過頭來看暴風(fēng)的業(yè)務(wù)，究竟有沒有受到樂視的影響？

馮鑫：不是樂視，是受到 A 股（上市）的影響。在 A 股上市以后我有點膨脹，有一些過度難的事情也去做了，比如吳奇隆的那個案子（鈦媒體注：并購稻草熊一案，被證監(jiān)會否決）。

我做業(yè)務(wù)的邏輯原來是很嚴(yán)謹(jǐn)?shù)?。你去看?015年閉關(guān)出來以后說的，用四塊屏——手機、電腦、電視、 VR 做平臺，之后再做內(nèi)容。手機和 PC 的戰(zhàn)爭已經(jīng)結(jié)束了，所以我們就在做 TV 和 VR。至于暴風(fēng)影音我們沒有打贏也認命了，但這么多年還活著，活得還很健康。

鈦媒體：您現(xiàn)在把并購吳奇隆公司的事稱為“過度難的事”，當(dāng)時為什么會堅持做呢？

馮鑫：2015年初的時候，我就想到要做一個新的內(nèi)容流量模型：先在影視圈扶植一個火起來的 IP 形象，然后在發(fā)起這個 IP 之前，同步手游和頁游，通過提高導(dǎo)入效率和提升發(fā)行節(jié)奏，一個 IP 每年可以獲得十億左右的營收。這在今天已經(jīng)過時了，但在當(dāng)時是一個巨大的機會，《花千骨》就是這么做出來的。

為了這個事兒，我找了游戲圈里的玉紅（九星娛樂）、何云鵬（天象互動 CEO），這兩人都是圈子里響當(dāng)當(dāng)?shù)娜宋?，再加上吳奇隆，干了一年半，期間聽到證監(jiān)會抵觸明星操作企業(yè)的新聞，但還是想試著干下去，最后還是被叫停了。

這一類的資本運作需要單獨過會審核，不能多項同時進行，所以這就耽誤了暴風(fēng)非常大的資本戰(zhàn)績，直接導(dǎo)致暴風(fēng)從15年上市到現(xiàn)在，沒有在資本市場拿到一點好處。除了少數(shù)小股東個人兌現(xiàn)，我們沒有利用當(dāng)時的股價拿到錢，這個戰(zhàn)機說沒就沒了。

鈦媒體：上市以后，有沒有人提醒你不要膨脹？

馮鑫：本質(zhì)上我不是膨脹的人，我是一個純理科生，很難真的去膨脹，真正認知我的人其實沒幾個，都是在假裝善意的去提醒你。就算（上市后）我有小小膨脹了一點，難道一點膨脹都不能有嗎？這也是“人逢喜事精神爽”。

我之前一直說，電視業(yè)務(wù)咱們別當(dāng)?shù)谝?，?dāng)?shù)诙亩伎梢?，這叫膨脹嗎？我還做了金融，就投了幾百萬，電商就有那么十幾人團隊，體育我還老說他們做得不行，這也叫膨脹嗎？

我其實喜歡朝相反的方向做事情。上市之前暴風(fēng)出現(xiàn)過經(jīng)濟危機，但我一個人都沒裁，直到上市之后，經(jīng)濟狀況好了，我才開始裁員，要保持一些流動性。

要說唯一算得上膨脹的事兒，就是吳奇隆那樁影視并購，如果暴風(fēng)沒有上市，我應(yīng)該不會這么干，上市了以后心態(tài)就不對了，覺得好像可以做成這件事。但當(dāng)時影響這件事兒的外在因素遠遠大于內(nèi)在因素，我自己的思想和影響力只有2、3成，當(dāng)時應(yīng)該考慮，這件事也許不應(yīng)該做，或者不應(yīng)該用上市公司母體做。

鈦媒體：如果暴風(fēng)再出現(xiàn)29個漲停板，你會做什么事？

馮鑫：第一件事是趕快做個定增，或者做個大額交易，換回一點錢來，總得把股價變?yōu)檎嬲膬r值。我們當(dāng)時是一點都沒有通過股價來獲利，股價最高的時候，我們是主角，卻表現(xiàn)得像個吃瓜群眾，把這當(dāng)作表演在看，真的是完全不懂資本的表現(xiàn)。

鈦媒體：但暴風(fēng)最近開始做商城、金融，算不算效仿樂視呢？

馮鑫：完全沒有，暴風(fēng)做金融就投了300-500萬。這個邏輯很簡單，有些金融產(chǎn)品來投廣告，我們就想通過自己經(jīng)營，不違法不違規(guī)不買流量，老老實實做好金融產(chǎn)品，達到60分就可以。

對于整個暴風(fēng)集團來說，這是流量變現(xiàn)效率變提升的一種方式。暴風(fēng)電商也是，我們放了不到200萬組建團隊，賣一些諸如球衣的 IP 衍生品，掙點廣告費。類產(chǎn)品有利潤，流量又是自家的，只花了團隊的費用，也能證明暴風(fēng)現(xiàn)在有能力去孵化一些項目。

鈦媒體：暴風(fēng)為什么不做手機？

馮鑫：手機的確是對的事，但并不是所有對的事情都應(yīng)該做。2015年的時候，我看雷軍和周鴻祎都在做手機，坦白講，這兩個老板我都了解，他們都比我堅持，也比我勤奮，他們一上來在武器、資源、背景、影響力都比我強，我覺得打不贏。

我不做音箱也是這個原因，起初劉慈欣推薦我看《Her》這部電影，對我影響很大。我看好音箱和耳機，但音箱是成熟戰(zhàn)場，供應(yīng)鏈很輕，很多人都敢干，這意味著你要搶市場。智能音箱領(lǐng)域里的前三名大概都是1000萬臺起步，每臺虧100元，一年虧10個億，兩年20個億，所以這個市場，你不準(zhǔn)備15個億就別想進，我們沒那么多錢。

但電視就不一樣，它雖然也是成熟市場，但競爭沒那么激烈，因為互聯(lián)網(wǎng)的人不懂，而且電視的供應(yīng)鏈太重，互聯(lián)網(wǎng)的人不敢干。

鈦媒體：這算是你比樂視理智一點的地方把？

馮鑫：樂視干的幾件事我都想過，也就是想想而已。在進入一個領(lǐng)域之前，我會預(yù)演在這個戰(zhàn)場能做到第幾名，汽車該不該干？把你在一個空間鎖3個小時，無數(shù)場景都能實現(xiàn)，肯定是未來，但問題是，我們的原有資產(chǎn)支撐不了，而且道路交通、法律法規(guī)都會面臨問題。這事兒在2025年前80%的部分不會出來，2030年會有點端倪，現(xiàn)在出來的都是小事，大家都在燒錢。

我經(jīng)常講，暴風(fēng)這種級別的公司只有五年戰(zhàn)略，今天到 BAT 那里，可能有十年、二十年的戰(zhàn)略，如果我剛創(chuàng)業(yè)，只能做三年戰(zhàn)略。所以我希望暴風(fēng)在五年里能達成兩件事兒，一個是本身有賺錢的能力，再一個是你去融資成功的概率會超過70%-80%。

鈦媒體：賈躍亭唱過《野子》之后，你為什么還要跟著唱？

馮鑫：我從來不看電視節(jié)目，《野子》是暴風(fēng)上市之后雷曉宇（鈦媒體注：原創(chuàng)業(yè)家副主編）傳給我，的確很適合我和暴風(fēng)當(dāng)時的狀態(tài)，我們在15年6月暴風(fēng)電視發(fā)布會就用了這首歌，蘇運瑩也來過發(fā)布會現(xiàn)場，結(jié)果這首歌被賈躍亭年底的時候拿去唱了。后來我想，我要把這個歌給要回來。

但說實話，當(dāng)時也有一些功利心，想著唱《野子》也許會讓發(fā)布會產(chǎn)生更大的影響力，本身也能出一些被報道的點。

我從來沒想過要像賈躍亭，去年五月我給同事打電話，還專門說過壓根不要和樂視有任何聯(lián)系。有記者問過我們和樂視的對比，我一定會說，暴風(fēng)和樂視不是一回事，樂視玩法和我們完全不一樣，我和賈躍亭根本就是兩路人，所有的取舍都不一樣。

鈦媒體：媒體一直把你和賈躍亭對比，你會感到反感嗎？

馮鑫：有什么辦法？我們在社會上混，受到的誤解還少嗎？但我要是個股民，看著暴風(fēng)原來做視頻，現(xiàn)在倒騰電視，我也覺得像。

鈦媒體：怎么理解暴風(fēng)的“聯(lián)邦”和樂視的“生態(tài)“？

馮鑫：叫什么名字其實挺可怕的，可別說我又造出來一個詞。當(dāng)時我們叫“聯(lián)邦“一方面是想避開“生態(tài)”，另一方面，我專門看了美國開國時聯(lián)邦的歷史，其中“聯(lián)邦”的定義有一條叫“各自獨立”，是說每個人的話語權(quán)都要被尊重。

鈦媒體：你對樂視定義的“生態(tài)”怎么看？

馮鑫：“生態(tài)”是錦上添花，不是雪中送炭。怎么理解“生態(tài)”？打個比方，我們都在買電視機，但原材料是我們家的，渠道是我們家的，這就能比競爭對手強一點，相當(dāng)于多了一個工具，但基本邏輯有一條：每個節(jié)點自身要健康。如果你本身團隊、產(chǎn)品、對供應(yīng)商的把握都不行，我再給你強加一個“生態(tài)”也沒用。

鈦媒體：那暴風(fēng)“聯(lián)邦”的核心是什么？

馮鑫：運營的核心是產(chǎn)品，產(chǎn)品做明白了，帶來的性價比要比你主動去投放市場和渠道超出10倍不止。

鈦媒體：難道暴風(fēng)的產(chǎn)品就比別人家的都好？

馮鑫：的確是這樣，我們的對手太差了。

鈦媒體：暴風(fēng)集團和暴風(fēng)統(tǒng)帥、魔鏡的管理架構(gòu)是什么樣的？

馮鑫：沒什么架構(gòu)，我們?nèi)齻€人走得很近，關(guān)系也很好。我是真的跪著求他們來的（笑）。像15年底，我就給劉耀平說咱們要做投影，他不同意，這幾年我一直勸他，到最近他終于肯干了，我是真的無法命令他；像黃曉杰，帶著老婆孩子從上海到北京租著房子、吸著霧霾在干。就拿這些事兒說，這些公司是我們的生意，但首先是他們的生意。

鈦媒體：暴風(fēng)團隊中的“創(chuàng)業(yè)者”和職業(yè)經(jīng)理人有什么區(qū)別？

馮鑫：我沒有在大的業(yè)務(wù)條線用職業(yè)經(jīng)理人，都用創(chuàng)業(yè)者，這些人絕對不是混社會的，都是在一線很久、摩拳擦掌準(zhǔn)備出來創(chuàng)業(yè)的，這些人很容易判斷出來，有三個核心點：1、志向不同，創(chuàng)業(yè)不能為了錢財名利，否則老板看重這個，手下也為了這個，兩方天生是打架的；2、要有胸懷。能容人容事，有遠大志向的人一定要懂得犧牲點東西。3、保持學(xué)習(xí)的狀態(tài)。

鈦媒體：那整個暴風(fēng)系現(xiàn)在的資金狀況如何？

馮鑫：我們統(tǒng)計了暴風(fēng)影音、電視、魔鏡、體育等業(yè)務(wù)，一共融了不到15億，其中不到 4 億是債權(quán)融資，條款無非是 5 年后你被收購或者賣掉，時間點和現(xiàn)在沒關(guān)系，何況暴風(fēng)自身有現(xiàn)金盈余，你就算說我這15億里都是風(fēng)險，這公司也能扛得住。

我們也查了所有的外債，非常少。暴風(fēng)上市公司母體基本沒有外債，體育也基本沒有，只有電視和魔鏡有，但這部分外債和現(xiàn)金流量相比，肯定是沒風(fēng)險的。

電視一年買流量廣告花了不到一個億，別的公司一年光戶外就砸進去7個億；VR 也只有一筆打到江南春（分眾傳媒創(chuàng)始人）花了3000萬，其他的廣告、流量、版權(quán)、渠道我們都沒有了，這不算燒錢吧？

電視在去年有兩個億的銷售額，而且電視的周轉(zhuǎn)率很高 ，庫存屬于硬通貨，降100塊就能賣出去了，另外，我們的電視沒有和會員的捆綁收入。

鈦媒體：為什么不像樂視那樣綁定會員收入？

馮鑫：那個邏輯不對，用戶買單的錢就應(yīng)該 cover 到硬件，那種把收益放到上市公司、虧損歸入子公司的方式太赤裸裸了，我要這么干，劉耀平和黃曉杰就都瘋了，他們是真的在創(chuàng)業(yè)。

鈦媒體：你個人是否有擔(dān)保風(fēng)險？

馮鑫：暴風(fēng)在資本市場沒有融到錢，當(dāng)時要做魔鏡和電視，只能我個人質(zhì)押股權(quán)，我也問了我們 CFO 有多少風(fēng)險，其實就是平倉的風(fēng)險，當(dāng)時股價距離平倉還差很多，后來我說，你們就拿走我50%的股票隨便玩。

后來股權(quán)逐步質(zhì)押到七成，七成是我的底線，現(xiàn)在股價距離平倉價已經(jīng)很接近了，但我還留了三成股權(quán)保底。到明年三月份，我的一部分股權(quán)就解禁了，質(zhì)押率也會變低，這是我的第一個風(fēng)險。

第二個風(fēng)險就是擔(dān)保風(fēng)險，但這個時間點還很遙遠，而且是公司死了，擔(dān)保部分才有風(fēng)險，如果公司變好我是沒有風(fēng)險的。

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