13.6億元五洋債違約之后 投資者要求中介機(jī)構(gòu)擔(dān)責(zé)

（原標(biāo)題：13.6億元五洋債違約之后：投資人竟維權(quán)有道）

剛性兌付的文化下，中國(guó)目前只有財(cái)政、沒有金融

目前，因違約而激起投資人走上“維權(quán)路”的五洋債后續(xù)處理仍處于僵局之中。

9月12日，“15五洋債”發(fā)布公告稱，德邦證券代表“15五洋債”部分債券持有人向仲裁機(jī)構(gòu)提起仲裁申請(qǐng)。而一位錢姓投資者告訴記者，“這個(gè)仲裁沒什么用，因?yàn)槲逖蟾揪筒贿€錢。我們現(xiàn)在就要求中介機(jī)構(gòu)承擔(dān)責(zé)任，包括五洋，包括大公，包括當(dāng)初的審計(jì)機(jī)構(gòu)，如果五洋堅(jiān)決不還的話，中介機(jī)構(gòu)就要承擔(dān)責(zé)任?！?/p>

五洋債違約事起至今，投資者呈現(xiàn)出一種簡(jiǎn)單而又復(fù)雜的情緒特征。簡(jiǎn)單之處在于投資者的兌付訴求，而復(fù)雜之處在于事件本身和參與各方的權(quán)責(zé)劃分。

在一位券商投行人士看來(lái)，就債券規(guī)?？偭慷裕壳斑`約債券比例很小，不過(guò)相關(guān)違約后幾方博弈的過(guò)程和結(jié)果卻給整個(gè)債券生態(tài)帶來(lái)變化?！皠傂詢陡兜奈幕?，中國(guó)目前只有財(cái)政、沒有金融，因?yàn)樗薪鹑诨顒?dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，都通過(guò)不同的渠道轉(zhuǎn)嫁到了財(cái)政身上；這也是很多人義無(wú)反顧地參與非法集資的根源所在?！?月15日，全國(guó)人大財(cái)經(jīng)委員會(huì)副主任委員吳曉靈在一場(chǎng)論壇上如是說(shuō)。

“找不到”的發(fā)行人

五洋建設(shè)于2015年8月與9月公開發(fā)行了兩只公募債券,合計(jì)金額為13.6億元,主承銷商為德邦證券,發(fā)行時(shí)債項(xiàng)評(píng)級(jí)為AA級(jí)。

2017年8月14日,“15五洋債”正式違約,“15五洋02”因此也出現(xiàn)交叉違約。

五洋建設(shè)集團(tuán)股份有限公司是浙江紹興市上虞區(qū)一家主營(yíng)建筑施工的民營(yíng)企業(yè)，成立于1999年，注冊(cè)資本37660萬(wàn)元，擁有房屋建筑工程施工總承包特級(jí)資質(zhì)，并擁有多項(xiàng)一級(jí)、二級(jí)資質(zhì)，在債券發(fā)行之初尚有2A的評(píng)級(jí)。據(jù)了解，五洋建設(shè)在上虞建筑業(yè)相當(dāng)有名，很多重要工程都由其承包。

上虞區(qū)政府的網(wǎng)站上仍保留著當(dāng)年五洋建設(shè)集團(tuán)成為全省首批非上市企業(yè)公司債發(fā)債項(xiàng)目的新聞稿，其中將五洋債作為地方優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)去杠桿的典型案例進(jìn)行大力宣傳。

公司董事長(zhǎng)陳志樟在報(bào)道中表示：“發(fā)行債券無(wú)需任何抵押、擔(dān)保，只憑企業(yè)信用就能獲得融資。它直接改善公司債務(wù)結(jié)構(gòu)，為公司業(yè)務(wù)拓展提供了資金支撐?！?/p>

而當(dāng)初出于降低互保風(fēng)險(xiǎn)考慮為五洋建設(shè)低門檻獲得融資亮的綠燈，在兩年后釀成了一張違約紅牌和無(wú)擔(dān)保方擔(dān)責(zé)的窘境。

錢先生所在的投資者維權(quán)群里，五洋“逃廢債”的聲音甚囂塵上。多位投資者向經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)記者表示：“五洋建設(shè)不是經(jīng)營(yíng)狀況出現(xiàn)了問(wèn)題，是根本就不想還錢，惡意逃債。”據(jù)投資者了解，目前五洋建設(shè)經(jīng)營(yíng)一切正常，工資正常發(fā)放，七十多個(gè)工地還在開工。

記者多次嘗試聯(lián)系五洋建設(shè)實(shí)際控股人陳志樟，但電話始終無(wú)人接聽。

截至目前,五洋建設(shè)仍未披露2016年年報(bào),并且在近3年內(nèi)更換了3家會(huì)計(jì)師事務(wù)所。此前,上交所已向發(fā)行人出具了《監(jiān)管督促函》,要求其盡快披露2016年年報(bào),但五洋建設(shè)至今仍未進(jìn)行披露。

伴隨著公司遮掩態(tài)度的是五洋債評(píng)級(jí)的一路下調(diào),　更令錢先生感到困惑的是，當(dāng)初被視作發(fā)行“績(jī)優(yōu)債”的五洋建設(shè)，為何在短短兩年時(shí)間里就淪為一家連利息都無(wú)法支付的企業(yè)。

逢低買入 退而求德邦

“找不到”的發(fā)行人，讓一眾投資者不知維權(quán)從何著手。根據(jù)德邦證券9月1日公布的《關(guān)于征集“15五洋債”債券持有人授權(quán)最終情況的公告》，共計(jì)持有2672450張“15五洋債”已回售債券持有人和4210張未回售持有人向德邦提交了授權(quán)文件，約占持有人總數(shù)的33%。剩余的投資者則選擇了自行維權(quán)。

關(guān)于持有人中個(gè)人和機(jī)構(gòu)的占比，據(jù)消息人士透露，2015年8月，“15五洋債”公開發(fā)行時(shí)以機(jī)構(gòu)投資者為主，后來(lái)慢慢變成以個(gè)人投資者為主。個(gè)人投資者錢先生在去年四季度花了兩百萬(wàn)買入“15五洋債”，當(dāng)時(shí)自己買入時(shí)的價(jià)格接近一百塊，屬于高位接盤。

記者以月線觀察“15五洋債”價(jià)格及交易情況發(fā)現(xiàn)，在連續(xù)三月下跌后，2016年7月到達(dá)二級(jí)市場(chǎng)本輪違約爆發(fā)前的最低價(jià)，為82.27元。而在此后一月，五洋債交易量到達(dá)峰值44.33萬(wàn)手，價(jià)格也連續(xù)攀升接近歷史峰值到達(dá)99.43元。“大公當(dāng)時(shí)給它的評(píng)級(jí)是AA，而且是可質(zhì)押的，所以我也搞不清它現(xiàn)在怎么會(huì)這樣，之前募集的13.6億也不知道到哪里去了。如果五洋的情況都及時(shí)披露，那么當(dāng)時(shí)二級(jí)市場(chǎng)的價(jià)格肯定不會(huì)接近100元?！卞X先生對(duì)記者坦言道。雖然同錢先生一樣，一些投資人也認(rèn)為作為承銷商履行披露和盡職調(diào)查責(zé)任不到位，但找承銷商要求兌付著實(shí)也是投資者的無(wú)奈之舉?！拔逖罂隙ㄘ?zé)任最大的呀，但現(xiàn)在我們聯(lián)系他們，他們根本不睬我們的?！?/p>

據(jù)投資者稱五洋建設(shè)2015年4月、6月均有失信記錄,但是在債券募集說(shuō)明書上沒有相關(guān)信息記載。對(duì)此，德邦證券多次公開表示在五洋債承銷過(guò)程中，按照《公司債券發(fā)行與交易管理辦法》、《公司債券承銷業(yè)務(wù)盡職調(diào)查指引》等制度規(guī)范的要求，開展了盡職調(diào)查和信息披露工作。據(jù)了解，法院公示的失信記錄具有一定的時(shí)效性，在企業(yè)做出相應(yīng)的彌補(bǔ)失信行為的舉動(dòng)后會(huì)從名單中被撤下。記者查閱全國(guó)法院失信被執(zhí)行人名單，發(fā)現(xiàn)相關(guān)結(jié)果有29條，而時(shí)間最早的是在2015年11月17日。

尷尬的維權(quán)路

“我認(rèn)為，五洋建設(shè)不是一個(gè)正常違約的債券，他的性質(zhì)很惡劣，所以我們不接受這個(gè)違約的結(jié)果”，錢先生在采訪中多次向經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)強(qiáng)調(diào)，自己并非無(wú)法接受債券違約和剛兌的打破，“如果它經(jīng)營(yíng)不好，確實(shí)沒有錢，工資也發(fā)不出來(lái)，我們也能接受，但是五洋不是這個(gè)情況啊。以前那些違約的債券利息也是付的，五洋連利息都不付，對(duì)二級(jí)市場(chǎng)投資者說(shuō)就是沒錢付債，里面肯定有黑幕?！?/p>

不難發(fā)現(xiàn)在整個(gè)事件中，德邦證券扮演了主承銷商和受托管理人兩個(gè)角色，德邦證券作為受托管理人的身份是由主承銷商這個(gè)角色順延而來(lái)的?！笆芡泄芾砣耸谴硗顿Y者利益的，但在發(fā)生違約后，投資者往往將其視為發(fā)行人利益的代表方而不愿意被其代表；另一方面，發(fā)行人又會(huì)將受托管理人視為投資者的利益發(fā)聲者而不愿意向其披露過(guò)多信息?！币晃恍袠I(yè)相關(guān)人士一語(yǔ)道破券商尷尬立場(chǎng)的關(guān)鍵點(diǎn)。

通過(guò)對(duì)德邦的罷免可以看出過(guò)半數(shù)的投資人并不認(rèn)可授權(quán)德邦證券繼續(xù)作為受托管理人做后續(xù)處置工作。

盡管通過(guò)法治化和市場(chǎng)化的方式，授權(quán)德邦證券對(duì)發(fā)行人提起仲裁和申請(qǐng)財(cái)產(chǎn)保全被視為投資者維權(quán)的常規(guī)路徑，但顯然債券持有者們并不認(rèn)可這種方式對(duì)于挽回自己損失的有效性。他們的顧慮顯而易見：通過(guò)仲裁致使五洋建設(shè)破產(chǎn)，那么作為沒用抵押物的信用債很可能仍然面臨著血本無(wú)歸的局面，這也是諸多投資人所最不愿意看到的。

生成海報(bào)

免責(zé)聲明：本網(wǎng)站內(nèi)容主要來(lái)自原創(chuàng)、合作伙伴供稿和第三方自媒體作者投稿，凡在本網(wǎng)站出現(xiàn)的信息，均僅供參考。本網(wǎng)站將盡力確保所提供信息的準(zhǔn)確性及可靠性，但不保證有關(guān)資料的準(zhǔn)確性及可靠性，讀者在使用前請(qǐng)進(jìn)一步核實(shí)，并對(duì)任何自主決定的行為負(fù)責(zé)。本網(wǎng)站對(duì)有關(guān)資料所引致的錯(cuò)誤、不確或遺漏，概不負(fù)任何法律責(zé)任。任何單位或個(gè)人認(rèn)為本網(wǎng)站中的網(wǎng)頁(yè)或鏈接內(nèi)容可能涉嫌侵犯其知識(shí)產(chǎn)權(quán)或存在不實(shí)內(nèi)容時(shí)，應(yīng)及時(shí)向本網(wǎng)站提出書面權(quán)利通知或不實(shí)情況說(shuō)明，并提供身份證明、權(quán)屬證明及詳細(xì)侵權(quán)或不實(shí)情況證明。本網(wǎng)站在收到上述法律文件后，將會(huì)依法盡快聯(lián)系相關(guān)文章源頭核實(shí)，溝通刪除相關(guān)內(nèi)容或斷開相關(guān)鏈接。