小米IPO傳聞不斷 上市能否解開雷軍多年的心結(jié)？

摘要： 如果說當(dāng)年雷軍帶領(lǐng)金山上市像是在還債，如今帶領(lǐng)小米走向上市更像是親手把自己的孩子撫養(yǎng)成人的感覺。

最近幾個(gè)月以來，關(guān)于小米IPO的消息不絕于耳。2017年12月初有媒體報(bào)道，小米將于2018年IPO，估值為1000億美元，僅僅一個(gè)月之后，小米的估值就已翻倍。

而關(guān)注的重點(diǎn)除了估值外，還有就是上市的地點(diǎn)。據(jù)悉，小米IPO的地點(diǎn)或是美國，或是香港，當(dāng)然，可以肯定的是小米這次放棄了A股。

不得不承認(rèn)，容量居于世界前列的A股市場，又錯(cuò)過了一家優(yōu)質(zhì)互聯(lián)網(wǎng)公司。

很明顯，一般高科技的技術(shù)企業(yè)想利用境內(nèi)資本市場獲得進(jìn)一步的發(fā)展，也愿意與國內(nèi)的投資者共享創(chuàng)新發(fā)展的成果，但是現(xiàn)行的制度似乎不允許這類不符合條件的企業(yè)上市，所以說優(yōu)質(zhì)上市資源流失的主要邏輯，問題還是出在制度上。

A股市場與高科技企業(yè)相向而行，有些企業(yè)選擇主動(dòng)向現(xiàn)行制度靠攏，但要想解決問題，可能還需要制度的創(chuàng)新。

所以小米放棄A股也是情理之中，但是到底是選擇香港還是美國？想必小米自己也會(huì)通過各方面的分析權(quán)衡去做選擇和判斷。

香港會(huì)是小米最佳的選擇地？

網(wǎng)上很多人稱小米上市最大的可能市場是香港，其實(shí)這么說并無道理。

首先，對于小米來說，港交所無疑是一個(gè)巨大的機(jī)會(huì)，香港恒生指數(shù)在2017年上漲36%，牛冠全球。而截至2018年1月11日，恒生指數(shù)更是創(chuàng)下13天連漲的歷史記錄。

而從整個(gè)香港市場方面來看，明星股效應(yīng)非常明顯。市場表現(xiàn)方面，滬港通、深港通前20名的股票大多數(shù)也都表現(xiàn)出了強(qiáng)勁的上漲；而在成交金額方面，騰訊控股的成交額更是遠(yuǎn)遠(yuǎn)甩開其他公司。

所以說，香港市場的整體造好以及完善的金融市場秩序就成了促使小米前往香港上市的因素之一。

另外，當(dāng)年阿里尋求上市，曾考慮來港，不過其同股不同權(quán)的股份結(jié)構(gòu)與香港股市“同股同權(quán)”的要求相悖，最后阿里選擇赴美上市。其實(shí)對于大多數(shù)創(chuàng)業(yè)公司來說，公司創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)都想要始終擁有公司的絕對控制權(quán)，但又需要稀釋股份換取融資，從而最終以“同股不同權(quán)”的方式實(shí)現(xiàn)兩者的平衡。

在失去阿里巴巴上市的巨大商機(jī)之后，港交所也對此問題做了深刻的討論，最終在2017年12月份正式宣布可以實(shí)施“同股不同權(quán)”，以吸引內(nèi)地獨(dú)角獸公司來港上市。

規(guī)則修訂之后，那些尋求在美國上市的中國科技公司多了一個(gè)頗具誘惑力的選擇。香港市場毗鄰國內(nèi)，投資者構(gòu)成及交易時(shí)段都更容易被國內(nèi)投資者接受。從估值及新近上市的一些公司的表現(xiàn)來看，特別是閱文集團(tuán)在港上市后受追捧，而搜狗在美國上市后股價(jià)卻持續(xù)低迷的情況來看，新經(jīng)濟(jì)類公司的估值在香港更有優(yōu)勢。

此外，香港對于內(nèi)地大公司的渴求也十分強(qiáng)烈。在2018年1月9日，香港特首林鄭月娥會(huì)見馬云，邀請阿里巴巴再來香港上市，也可以看出香港市場的誠意十足。

而另一方面，作為工商聯(lián)副主席的雷軍在面對國家限制資本外流的政策下該如何選擇？相信雷軍自己心里也會(huì)有一桿秤。

不過國外成熟的體系對應(yīng)的是異常嚴(yán)格的監(jiān)管，而且對于中國企業(yè)來說，其他地方終歸是客場，很容易被區(qū)別對待。從這個(gè)角度來看，小米如果選擇在香港上市會(huì)不會(huì)帶來更多的可能性，倘若未來作為紅籌股，回歸到中國內(nèi)地的資本市場對于這個(gè)國民品牌來說也不見得是件壞事。

但與美國市場相比，兩地的差距還是比較大的，就科技股來說，美國的科技類上市公司最多，機(jī)構(gòu)的投資者也多，市場交易活躍，是全球公認(rèn)的科技類公司上市的市場。

反之香港市場的投資者本身就偏保守傳統(tǒng)，喜歡零售、地產(chǎn)、金融、礦產(chǎn)等類的資產(chǎn)，所以科技股本身一直得不到很好的估值，而且香港上市對公司盈利的要求更高，所以這些因素也很有可能導(dǎo)致小米轉(zhuǎn)向美國的市場，但同樣的美國市場情況對于目前的小米來說也未必能一帆風(fēng)順。

美國市場的包容度又有多少？

通常人們都說趨利避害，也就是說關(guān)鍵時(shí)刻，人們首先考慮的應(yīng)該就是避害，才有趨利的機(jī)會(huì)。

所以選擇在哪上市，小米更要考量的是香港上市和美國上市，主要的害處少在了哪里？

一直以來，小米關(guān)于專利的問題一直被大家詬病，專利不足已然已經(jīng)成為了小米前進(jìn)的短板。

2014年12月，因涉嫌侵犯愛立信所擁有的ARM、EDGE、3G等相關(guān)技術(shù)等8項(xiàng)專利，小米在印度被愛立信訴至印度德里高等法院。這是小米自身專利布局不足或?qū)＠献鞑划?dāng)，第一次因涉嫌專利侵權(quán)引火上身。

2015年11月19日，小米被一家名為BlueSpike的NPE訴至美國東德州聯(lián)邦地區(qū)法院馬歇爾分院，指責(zé)小米通過Tomtop銷售的智能通信設(shè)備涉嫌侵犯其在美國擁有的專利權(quán)。

此后，小米就開始加大了自主研發(fā)力度和專利申請力度，同時(shí)，也積極開始在海外收購專利。去年7月份，與諾基亞合作，從諾基亞手中購買了部分專利就能說明在專利方面的重視。

盡管小米在自主研發(fā)和專利收購兩個(gè)方面不斷加大力度，但是，圍繞小米手機(jī)等產(chǎn)品，相關(guān)的專利侵權(quán)質(zhì)疑或訴訟依舊持續(xù)不斷上演。

在已發(fā)布的全面屏手機(jī)中，小米MIX2的設(shè)計(jì)還算獨(dú)樹一幟，但有人質(zhì)疑其系對夏普AQUOS CRYSTAL X手機(jī)的外觀設(shè)計(jì)抄襲。此外，小米紅米系列手機(jī)也成了涉嫌專利侵權(quán)的“重災(zāi)區(qū)”。

如果小米以這樣的姿態(tài)進(jìn)入美國市場，當(dāng)面對美國市場嚴(yán)格的專利制度，小米還能禁得住考驗(yàn)嗎？蘋果手機(jī)的電池門事件已經(jīng)遭遇到了多起集體訴訟，倘若小米在設(shè)備上稍有疏忽，面對外來品牌，相信美國市場也不會(huì)有太大的包容性，一旦設(shè)備出現(xiàn)bug，在美國那種嚴(yán)厲的市場下，小米就會(huì)很被動(dòng)，更不用說有美股中有像蘋果這樣大體量公司的壓制，那到時(shí)候小米該如何應(yīng)對？

但是話又說回來，之前小米從Intel、微軟以及諾基亞那買入了大量的技術(shù)專利，以此來提高自己的專利庫，這也被看作是向海外進(jìn)軍最重要一步。

而目前國內(nèi)手機(jī)硬件市場已經(jīng)趨于飽和，以小米自身利益和發(fā)展訴求來看，未來進(jìn)軍美國市場也是必要的一個(gè)環(huán)節(jié)，如果能夠率先在美國股市中打下基礎(chǔ)，無疑也是更利于小米走向美國市場，只是美國證監(jiān)會(huì)嚴(yán)密的調(diào)查、集體訴訟制度、以及滲透到生活方方面面健全的信用制度都會(huì)成為小米在美上市的阻礙。

香港or美國，對于雷軍有什么意義？

兩者之間做出一個(gè)選擇，這樣的確難度不小，就像當(dāng)年騰訊在謀劃上市一樣，一直在美國和香港之間徘徊。一方面，當(dāng)時(shí)處于互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)不斷升溫的美國市場會(huì)給予更高的估值，另一方面，比起美國納斯達(dá)克，香港的投資者會(huì)更了解騰訊，更明白騰訊的價(jià)值。

與之相比，小米現(xiàn)在更重要的是要明確自己到底想得到什么？是想要追求更高的估值，短期的套現(xiàn)，還是要尋找一個(gè)真正能實(shí)現(xiàn)自己價(jià)值的市場？

不管怎么說，能上市并得到資本的認(rèn)可終歸是件好事，還記得10年前雷軍也是帶領(lǐng)著金山在香港、大陸、美國之間不斷徘徊，最終在2007年選擇了在香港上市。

對于金山的上市過程，雷軍事后坦言：“其實(shí)IPO只是企業(yè)發(fā)展的一個(gè)階段，但對我來說卻像攀登珠穆朗瑪峰一樣”。雷軍在創(chuàng)辦小米之時(shí)也反思在金山那些年中過多專注于軟件，導(dǎo)致金山的上市之路充滿坎坷，同樣也給雷軍自己帶來很多的壓力和負(fù)擔(dān)，因?yàn)檎麄€(gè)金山都被上市拖的疲憊不堪。

雖然在2007年10月9日上市那天，雷軍如釋重負(fù)，兩個(gè)月后，在離開金山的中層溝通會(huì)上，一句“我終于把債還完”，也一語道盡了心酸。

但當(dāng)時(shí)的金山由于并沒有趕上互聯(lián)網(wǎng)的大潮，錯(cuò)失了成為QQ、網(wǎng)易等互聯(lián)網(wǎng)公司的機(jī)會(huì)，自身老牌軟件公司業(yè)務(wù)不溫不火，勉強(qiáng)靠詞霸，毒霸，WPS等業(yè)務(wù)支撐，游戲上業(yè)務(wù)上沒能進(jìn)入第一陣營。

上市之后沉重的負(fù)擔(dān)反而讓金山更加失去了目標(biāo)，股價(jià)一路暴跌到垃圾股，市值更不能和當(dāng)時(shí)的網(wǎng)易和騰訊相比，雷軍也正是看見了與其之間的差距，也意識(shí)到了自己在金山的夢想即將破碎。

如今十年之后，雷軍又一次帶領(lǐng)小米走上了IPO之路，這也算的上是解開了雷軍多年之后的心結(jié)。

談起小米上市的歷程，早在2014年，小米是有機(jī)會(huì)尋求上市的，那一年拿到多家機(jī)構(gòu)11億美元融資的小米估值飆到450億美元，雷軍順勢在一個(gè)月后公布了后來頗具爭議的數(shù)據(jù)，2014的的含稅收入是743億。

作為非上市公司，小米并沒有義務(wù)公開業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)，雷軍這么做，說明小米當(dāng)時(shí)確實(shí)有上市的考慮，但是彼時(shí)的小米畢竟業(yè)務(wù)模式單一，完全依靠現(xiàn)金流與其他互聯(lián)網(wǎng)公司博弈是非常危險(xiǎn)的，所以對于小米IPO之路，雷軍十年后與十年前相比，更懂得有的放矢了，一次失誤不可能次次失誤，雷軍顯然是在金山的身上吸取了教訓(xùn)。

如果說當(dāng)年帶領(lǐng)金山上市像是在還債，如今帶領(lǐng)小米走向上市更像是親手把自己的孩子撫養(yǎng)成人的感覺。雷軍內(nèi)心是一個(gè)有夢想的人，在采訪中也曾說過：“曾以為金山可以承載我的夢想，于是在一件事情上爭取了15年。當(dāng)你發(fā)現(xiàn)不對，你不敢說，不愿意承認(rèn)，很糾結(jié)。你也大可逆天，破釜沉舟，但是卻會(huì)失去人和?！?/p>

十年之間轉(zhuǎn)瞬即逝，相信十年后重新帶領(lǐng)小米走向IPO，雷軍本人也會(huì)有不少的感觸，至于最終選擇在哪上市似乎已經(jīng)不重要了，重要的是小米如果成功上市，雷軍也算是贏回了自己錯(cuò)過的那互聯(lián)網(wǎng)黃金十年，實(shí)現(xiàn)了夢想、彌補(bǔ)了遺憾。

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