"獨(dú)角獸"背靠大樹好乘涼 做大后進(jìn)入"拼爹"時(shí)代

（原標(biāo)題：獨(dú)角獸不“獨(dú)”：背靠大樹好乘涼 做大后進(jìn)入“拼爹”時(shí)代）

“忽如一夜春風(fēng)來”，獨(dú)角獸企業(yè)從未像如今這般備受矚目，而中國也逐漸成為孕育獨(dú)角獸企業(yè)的最大的搖籃之一。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者梳理數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，獨(dú)角獸公司現(xiàn)已呈現(xiàn)出明顯的分化態(tài)勢(shì)：一方面，大型獨(dú)角獸憑借超高的估值獨(dú)占鰲頭，并多數(shù)籠罩在互聯(lián)網(wǎng)巨頭的光環(huán)之下；另一方面，小獨(dú)角獸公司扎堆在“門檻”處，不少依靠風(fēng)口力量擠進(jìn)榜單。

值得注意的是，對(duì)獨(dú)角獸公司的統(tǒng)計(jì)，中國和美國的研究機(jī)構(gòu)對(duì)于公司是否真正“獨(dú)立”的判定上差異頗大，螞蟻金服、菜鳥網(wǎng)絡(luò)、微眾銀行等互聯(lián)網(wǎng)巨頭旗下企業(yè)均被排除在海外獨(dú)角獸榜單中。對(duì)此，有分析認(rèn)為，獨(dú)角獸企業(yè)的定義實(shí)際上并沒有一個(gè)明確的標(biāo)準(zhǔn)，站在巨頭肩膀上的企業(yè)從某種程度上來說，只是巨頭資源的延伸。

站在巨頭肩膀能否稱為獨(dú)角獸？

按照資本市場(chǎng)對(duì)獨(dú)角獸的一般定義，估值超過十億美元的創(chuàng)業(yè)公司這一標(biāo)準(zhǔn)被廣泛使用。但《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，同樣是對(duì)獨(dú)角獸公司的統(tǒng)計(jì)，中國和美國的機(jī)構(gòu)卻給出了略顯不同的結(jié)果。

國內(nèi)方面，包括胡潤(rùn)中國、IT桔子在內(nèi)的多個(gè)調(diào)研機(jī)構(gòu)顯示，當(dāng)前中國的獨(dú)角獸公司已超過120家；而根據(jù)美國權(quán)威智庫CB Insights的調(diào)查，2017年全球“獨(dú)角獸”公司榜單中，中國占55席。同樣，在美國《財(cái)富》雜志發(fā)布的2016年全球獨(dú)角獸公司排行榜中，中國上榜企業(yè)僅35家，遠(yuǎn)遠(yuǎn)少于同年國內(nèi)機(jī)構(gòu)IT桔子統(tǒng)計(jì)的71家。

記者查詢相關(guān)數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，調(diào)研結(jié)果差異的主要原因在于對(duì)公司是否真正“獨(dú)立”的判定上。對(duì)比于國內(nèi)的榜單，CB Insights和《財(cái)富》雜志均去掉了與上市企業(yè)巨頭存在重要基因關(guān)系的大部分公司，如阿里旗下的螞蟻金服、菜鳥網(wǎng)絡(luò)，騰訊旗下的微眾銀行、京東旗下的京東金融等。

那么從企業(yè)的角度來說，這類明顯有著巨頭基因背景的公司是否可以成為真正意義上的“獨(dú)角獸”呢？香頌資本執(zhí)行董事沈萌告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者：“獨(dú)角獸企業(yè)的定義實(shí)際上并沒有一個(gè)明確的標(biāo)準(zhǔn)，任何具有核心競(jìng)爭(zhēng)力的、快速成長(zhǎng)的、處于新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的企業(yè)，都可以被認(rèn)為是獨(dú)角獸。與此同時(shí)，獨(dú)角獸一般來說應(yīng)該是獨(dú)立發(fā)展的，具有比較明顯業(yè)務(wù)獨(dú)立性的企業(yè)。因此，以上站在巨頭肩膀上的企業(yè)從某種程度上來說，只是巨頭資源的延伸。”

而在國內(nèi)榜單中的獨(dú)角獸企業(yè)中，有過半的公司與BAT存在股權(quán)關(guān)系，這類企業(yè)大部分發(fā)展勢(shì)頭良好，屬于大獨(dú)角獸的陣營(yíng)。對(duì)此，沈萌認(rèn)為，獨(dú)角獸投靠巨頭是中國資本市場(chǎng)發(fā)展的結(jié)果，因?yàn)楠?dú)角獸在發(fā)展之初也都是不盈利的非傳統(tǒng)模式，或者是依托于現(xiàn)有幾大巨頭的資源或者幾大巨頭可以用自己的資源支持獨(dú)角獸，所以這種情況也是市場(chǎng)自然發(fā)展的選擇。

39家獨(dú)角獸徘徊在“10億美元”門檻

與大型獨(dú)角獸公司的抱團(tuán)投靠巨頭相比，小型獨(dú)角獸企業(yè)們顯現(xiàn)的則是另一番景象。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者了解到，無論國內(nèi)還是國外的榜單，小獨(dú)角獸扎堆的情況均十分明顯。具體體現(xiàn)在，估值越低的公司數(shù)量越多，眾多小獨(dú)角獸常徘徊在“10億美元估值”門檻邊緣。

在IT桔子對(duì)2017年中國獨(dú)角獸企業(yè)的統(tǒng)計(jì)中，估值在50~100億美元（包含50億美元，不含100億美元）的獨(dú)角獸公司共有12家，估值在20~50億美元（包含20億美元，不含50億美元）的企業(yè)有26家，而估值不超過20億美元的企業(yè)達(dá)到75家之多，其中39家公司估值剛好達(dá)到10億美元，勉強(qiáng)躋身于獨(dú)角獸俱樂部中。

而根據(jù)胡潤(rùn)中國的調(diào)查結(jié)果，估值處于70億元人民幣這一階段的獨(dú)角獸共有51家，超過獨(dú)角獸公司總數(shù)的三分之一。

從某種程度上講，小獨(dú)角獸企業(yè)的扎堆體現(xiàn)了具有優(yōu)質(zhì)發(fā)展?jié)摿Φ墓菊絹碓蕉?，很多?xì)分市場(chǎng)的小型獨(dú)角獸公司都在其領(lǐng)域內(nèi)有著獨(dú)特優(yōu)勢(shì)，如教育領(lǐng)域的滬江網(wǎng)，科技領(lǐng)域的寒武紀(jì)科技以及電商領(lǐng)域的蜜芽寶貝和小紅書等。

而針對(duì)這類企業(yè)來說，能保證長(zhǎng)期穩(wěn)定的發(fā)展并維持估值不下降實(shí)際并不容易。有業(yè)內(nèi)人士表示，因?yàn)槠髽I(yè)的價(jià)值或者說溢價(jià)是來自于無法輕易取代的收益基礎(chǔ)，如果用戶易流失、粘性低，那么價(jià)值就可能打折扣。不過，獨(dú)角獸通常是在發(fā)展?jié)摿薮蟮哪繕?biāo)市場(chǎng)，因此雖然在估值上可能按傳統(tǒng)企業(yè)標(biāo)準(zhǔn)看存在泡沫，但真正有核心競(jìng)爭(zhēng)力的獨(dú)角獸的發(fā)展也會(huì)超出常規(guī)。

而這類處于獨(dú)角獸企業(yè)榜單中底部的眾多公司未來又該如何發(fā)展？互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)專家、資深觀察者徐華表示，實(shí)際上并不建議公司一定要致力于發(fā)展成獨(dú)角獸或謀劃上市，而是應(yīng)該更著重強(qiáng)化業(yè)務(wù)，真正把握商業(yè)的本質(zhì)。

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