花旗看多融創(chuàng)至48港元 樂創(chuàng)欲聯(lián)手發(fā)力文旅城

（原標(biāo)題：花旗看多融創(chuàng)股價至48港元 樂創(chuàng)欲聯(lián)手孫宏斌發(fā)力文旅城）

■本報記者王崢

即便是計提了百億元投資樂視的損失，融創(chuàng)仍通過一系列成功的并購和良好的銷售表現(xiàn)，實現(xiàn)了業(yè)績的大幅增長。

對此，花旗的報告指出，融創(chuàng)擁有大量土儲，相信可以達至全年銷售目標(biāo)4500億元，加上有關(guān)樂視投資的不明朗因素，以及為此作出165億元撥備已轉(zhuǎn)移。因此，花旗將融創(chuàng)2018年-2019年的盈利預(yù)測上調(diào)13%-26%。同時，將其目標(biāo)價調(diào)高17.84%至48.08港元，維持“買入”的投資評級。

此外，據(jù)《證券日報》記者了解，欲在文旅產(chǎn)業(yè)上發(fā)力的孫宏斌，未來很可能聯(lián)手樂創(chuàng)文娛（原樂視影業(yè)）共建文旅城項目。而樂創(chuàng)文娛董事長張昭也向《證券日報》記者確認(rèn)了這一消息，“未來我們和融創(chuàng)會有深度合作，文旅城這塊應(yīng)該會走迪士尼模式”。此前，通過增資，融創(chuàng)已成為樂創(chuàng)文娛第一大股東。

手握3萬億元貨值

融創(chuàng)財報顯示，2017年公司實現(xiàn)營業(yè)收入658.7億元，同比增長86%；實現(xiàn)毛利潤136.3億元，增長181%；公司擁有人應(yīng)占溢利110億元，同比大漲344%；基本每股盈利2.76元，同比大漲289%；派發(fā)股息每股0.501元，同比增長94.9%。

同時，2017年融創(chuàng)的毛利率達20.7%，較2016年的13.7%上漲7個百分點。其中，非并表項目的毛利率為23.5%。

銷售方面，2017年融創(chuàng)實現(xiàn)合同銷售金額3620.1億元，同比大增140.3%，權(quán)益合同銷售金額2656億元，同比增加155.5%，僅低于碧桂園、萬科、恒大，位列行業(yè)第四。

而對于融創(chuàng)2018年4500億元的銷售目標(biāo)，業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，由于融創(chuàng)今年的可售資源高達6745億元，因此其全年銷售額突破5000億元是大概率事件。

孫宏斌也表示，“未來國內(nèi)地產(chǎn)行業(yè)的集中度還將大幅提生，前5名可以占到市場30%-40%的份額?！边@也意味著，未來幾年內(nèi)，會有多家房企的銷售額突破萬億元。

實際上，隨著融創(chuàng)近年來的一系列大手筆并購，截至2017年末，融創(chuàng)合計擁有土地儲備1.47億平方米，儲備貨值約2萬億元，若考慮到截至去年底的舊改等協(xié)議狀態(tài)的土地，公司的總土地儲備面積為2.18億平方米，總貨值約為3萬億元?！叭趧?chuàng)的可售貨值已經(jīng)躋身行業(yè)前三，不但足以支持公司未來數(shù)年的發(fā)展，還可以保證融創(chuàng)始終處于第一集團。”上述業(yè)內(nèi)人士稱。

此外，融創(chuàng)超過96%的貨值位于一線、二線及環(huán)一線城市。而這也是融創(chuàng)毛利率整體保持在高位的重要因素之一。

做大“詩和遠(yuǎn)方”的生意

值得注意的是，在去年完成對萬達文旅項目的收購后，融創(chuàng)也一躍成為中國文旅產(chǎn)業(yè)的重要力量。對此，融創(chuàng)行政總裁汪孟德透露，2018年融創(chuàng)將成立獨立運營的文旅集團，和地產(chǎn)業(yè)務(wù)分開管理，并將致力成為中國最大的高品質(zhì)文旅地產(chǎn)運營商之一。

孫宏斌更是表示，“文化是詩，旅游是遠(yuǎn)方，文旅就是詩和遠(yuǎn)方的事業(yè)”。

汪孟德指出，當(dāng)下融創(chuàng)擁有近1000萬平方米的文旅物業(yè)，將在未來的3年至5年里，成為融創(chuàng)收入和利潤新的增長點。

而收購萬達文旅除了讓融創(chuàng)快速占據(jù)了中國文旅板塊的制高點外，也讓其在短期內(nèi)便獲取了不菲的收益。

根據(jù)財報顯示，融創(chuàng)的其他收入及收益由截至2016年底的32.8億元增加至279.2億元，這主要是由于融創(chuàng)因業(yè)務(wù)合并而錄得的收益增加234.2億元，其中主要包含融創(chuàng)因收購若干萬達文旅城項目、天津星耀五洲項目、合肥融科城及武漢天域項目權(quán)益而錄得的收益。

實際上，即便是計入對樂視的投資，融創(chuàng)去年的一系列并購仍可以被打出高分。這一方面源于財務(wù)數(shù)據(jù)上的直觀表現(xiàn)，另一方面也讓融創(chuàng)在并購市場的口碑大幅提升，獲取了更多的并購機會，從而快速實現(xiàn)規(guī)模的擴張?！懊曇彩侨趧?chuàng)的一種軟實力，是圈子里的信用和口碑。不是誰想并購都可以的，可能人家根本就不找你，這些信息沒有掛在墻上的，都是一對一的談?！睂O宏斌稱。

需要一提的是，近些年融創(chuàng)在規(guī)模上的快速擴張，也讓孫宏斌倍加重視公司可能面臨的風(fēng)險。

其表示，“今年公司的一個目標(biāo)就是控制風(fēng)險，降杠桿?，F(xiàn)在融創(chuàng)的規(guī)模足夠了，手上的地也足夠了，任何情況下公司都沒有問題。融創(chuàng)自從2016年10月份之后沒有在公開市場拿地，你們看到融創(chuàng)拿的地都是一二級聯(lián)動，底價拿的。我覺得2018年政策在變，整個金融市場收的比較緊，要把風(fēng)險控制到最好，負(fù)債率降低，公司要安全?！?/p>

而截至去年末，融創(chuàng)擁有現(xiàn)金余額967億元，較2016年底的698億元增長38.5%。不但足以覆蓋短期債務(wù)，也讓其有能力在合適的時機，繼續(xù)于并購市場尋找機會。

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