申昊科技今年兩上國網浙江不良行為黑榜 毛利率反常

（原標題：申昊科技今年兩上國網浙江不良行為黑榜 毛利率反常）

中國經濟網編者按：杭州申昊科技股份有限公司（以下簡稱“申昊科技”）7月17日首發(fā)申請上會。申昊科技擬在上交所上市，計劃發(fā)行不超過2040.70萬股股份，募集資金2.72億元，用于“變電站智能巡檢機器人生產項”、“研發(fā)中心建設”和“補充營運資金”三個募投項目。申昊科技本次IPO的保薦機構是財通證券。

據中國經濟網記者了解，申昊科技產品在今年2月8日、4月8日先后登上國網浙江省電力有限公司公布2018年第一批供應商不良行為處理結果公告、2018年第二批供應商不良行為處理結果公告，第一次是因為10kV箱式開閉所投運時發(fā)現壓變柜冒煙、PT燒毀，第二次是因為10kV環(huán)網柜顯示柜體厚度不合格。

據長江商報報道，2014年至2017年，公司實現營業(yè)收入1.07億元、1.40億元、1.94億元、2.83億元，不斷增長，去年增幅達到45.88%。對應同期凈利潤分別為1119.40萬元、2208.18萬元、4658.55萬元、6548.58萬元，比當期營業(yè)收入的增速更快，2015年至2017年的同比增速分別達到97.26%、110.97%、40.57%。

同期，扣除非經常性損益后的凈利潤分別為1099.38萬元、1646.70萬元、4438.21萬元、6190.34萬元。2014年至去年底，兩個年度扣除非經常性損益后的凈利潤不足3000萬元。4年間，除了去年扣除非經常性損益后的凈利潤超過5000萬元，其余3個年度均不足5000萬元。

據投資有道報道，根據招股說明書披露，公司三年報告期內綜合毛利率分別為48.75%、49.29%、55.16%，主營業(yè)務毛利率分別為49.15%、51.74%、54.27%，呈明顯的上漲趨勢，這是一個異常現象。

在成本端，原材料采購成本從2015年至2017年都出現少則20%，多則幾百倍的上漲。在銷售端，占銷售收入之比達55.08%的核心業(yè)務―智能巡檢機器人的銷售單價從2015年的85.64元跌到了2017年73.96元，下降13.6%。一邊是成本的不斷上升，一邊是產品價格的下降，最后反映出來的結果卻是主營毛利率和綜合毛利率的節(jié)節(jié)上升，這種現象只能用“神奇”兩字來概括了。

據財經網報道，在申昊科技的營業(yè)收入、營業(yè)成本和凈利潤都連年大幅增長的情況下，主要供應商采購卻出現明顯的波動。2015年的第一大供應商杭州艾參威電力科技有限公司在后面兩年均沒有出現在前五名供應商之列。申昊科技主要向艾參威采購功能模塊。2016年申昊科技向第三大供應商北京雙杰電氣股份有限公司同樣是采購了功能模塊，且采購額要高于艾參威。雙杰電氣不僅是公司的供應商，同時還是公司在配電及自動化設備領域的主要競爭對手。

再來看2016年第一大客戶虎牌商務（杭州）有限公司完全是突然冒出又突然消失的，2015和2017年名單中均未出現它的身影。而申昊科技向其采購的智能巡檢機器人土建施工同樣是2017年第一大供應商杭州杭宏電力承裝有限公司的采購內容。

據中國網報道，招股書顯示，申昊科技的客戶主要為國家電網公司、南方電網公司以及其下屬企業(yè)。報告期，公司對前五大客戶合計銷售額占對應年度銷售額的比例分別為94.59%、97.85%、98.02%，客戶集中度較高。申昊科技的營業(yè)收入存在季節(jié)性波動風險，即上半年實現的收入較少，下半年實現的收入較高，占全年收入的70%以上。

中國經濟網記者對申昊科技證券部進行采訪，申昊科技方面表示，公司此前已向證監(jiān)會進行了詳盡的書面回復，詳細信息請查閱公司在證監(jiān)會網站所披露的招股說明書（預先披露更新稿）。

輸變電監(jiān)測設備生產企業(yè)擬上交所上市

申昊科技公司成立于2002年，自2007年開始介入智能電網監(jiān)測設備領域，從事輸變電監(jiān)測設備、配電及自動化控制設備的研發(fā)、生產及銷售。

公司的控股股東為陳如申、王曉青。陳如申為申昊科技第一大股東，持有申昊科技1773.44萬股股份，占申昊科技本次發(fā)行前總股本的28.97%；王曉青為申昊科技第二大股東，持有申昊科技8800萬股股份，占申昊科技本次發(fā)行前總股本的14.37%。

陳如申、王曉青系夫妻關系，兩人合計持有申昊科技2653.44股股份，占申昊科技本次發(fā)行前總股本的43.34%，是申昊科技的實際控制人。

申昊科技擬在上交所上市，計劃發(fā)行不超過2040.70萬股股份，募集資金2.72億元，用于“變電站智能巡檢機器人生產項”、“研發(fā)中心建設”和“補充營運資金”三個募投項目。申昊科技本次IPO的保薦機構是財通證券。

今年內兩次因不良行為被國網浙江處罰

據中國經濟網記者了解，據中國招投標網，今年2月8日，國網浙江省電力有限公司發(fā)布2018年第一批供應商不良行為處理結果公告，公告稱，為促進供應商誠信履約，保證產品質量，確保電網建設順利進行及安全可靠供電，依據《國家電網公司供應商不良行為處理管理細則》（以下簡稱《細則》）的有關規(guī)定，對出現重大產品質量問題、履約不誠信等問題的供應商進行了處理。

國網浙江具體處理情況如下：其中，供應商名稱為申昊科技，公示的不良行為描述是10kV箱式開閉所投運時發(fā)現壓變柜冒煙，PT燒毀。處理措施為，根據《國家電網公司供應商不良行為處理管理細則》第二十三條的規(guī)定，在公司10kV箱式開閉所招標采購中暫停中標資格2個月。處理期限為，自2018年2月7日起到2018年4月6日結束。在此期間沒有相應物資類別招標的，處理所時間將順延至下一批相應物資類別招標結束。處理范圍是10kV箱式開閉，備注為2018年第一批。

4月8日，國網浙江省電力有限公司公布2018年第二批供應商不良行為處理結果公告。其中，申昊科技再次上榜，其中國網第二批配網物資專項抽檢10kV環(huán)網柜顯示柜體厚度不合格。

國網浙江公告顯示，供應商名稱為申昊科技，公示的不良行為描述是國網第二批配網物資專項抽檢10kV環(huán)網柜顯示柜體厚度不合格。處理措施為，根據《國家電網公司供應商不良行為處理管理細則》第二十三條的規(guī)定，在公司10kV環(huán)網柜招標采購中暫停中標資格2個月。處理期限為，自2018年3月12日起到2018年5月11日結束。在此期間沒有相應物資類別招標的，處理時間將順延至下一批相應物資類別招標結束。處理范圍是10kV環(huán)網柜，備注為2018年第二批。

6月11日，根據招標環(huán)節(jié)反饋的暫停授標處罰執(zhí)行情況，國網浙江公司對已通過整改驗收，且處罰期滿的供應商不良行為按相關規(guī)定進行解除。發(fā)布公告解除了對申昊科技的不良行為處罰，公告稱，供應商名稱為申昊科技，公示批次為2018年第二批，處理范圍是10kV環(huán)網柜，不良行為描述是國網第二批配網物資專項抽檢10kV環(huán)網柜顯示柜體厚度不合格。不良行為處理措施為，根據《國家電網公司供應商不良行為處理管理細則》第二十三條的規(guī)定，在公司10kV環(huán)網柜招標采購中暫停中標資格2個月。處理狀態(tài)顯示處理完畢。

子公司掣肘業(yè)績凈利踩隱形紅線

據長江商報報道，招股書顯示，近幾年，申昊科技的經營業(yè)績增長較快，凈利潤更是成倍增之勢。

數據顯示，2014年至2017年，公司實現營業(yè)收入1.07億元、1.40億元、1.94億元、2.83億元，不斷增長，去年增幅達到45.88%。對應同期凈利潤分別為1119.40萬元、2208.18萬元、4658.55萬元、6548.58萬元，比當期營業(yè)收入的增速更快，2015年至2017年的同比增速分別達到97.26%、110.97%、40.57%。

同期，扣除非經常性損益后的凈利潤分別為1099.38萬元、1646.70萬元、4438.21萬元、6190.34萬元。2014年至去年底，兩個年度扣除非經常性損益后的凈利潤不足3000萬元。4年間，除了去年扣除非經常性損益后的凈利潤超過5000萬元，其余3個年度均不足5000萬元。

北京一券商投行人士向記者表示，企業(yè)持續(xù)盈利能力IPO審核的重點。根據近期通過、被否企業(yè)來看，與創(chuàng)業(yè)板、中小板不同的“隱形門檻”不同，在上交所掛牌，扣除非經常性損益后的凈利潤超過5000萬元是IPO的“隱形紅線”。該人士稱，這一“隱形紅線”也有例外。

對照發(fā)現，報告期內，申昊科技有兩個年度的扣除非經常性損益后的凈利潤踩了“隱形紅線”。

在盈利能力方面，申昊科技的子公司掣肘明顯。

根據披露，申昊科技原有三家子公司，去年4月，子公司昱晟軟件并入母公司后注銷，截至目前僅有2家子公司，分別為晟冠科技、申寧達智能，2家子公司的業(yè)績都不太好。

數據顯示，去年，晟冠科技的凈利潤為―-655.85萬元，申寧達智能凈利潤也是虧損，為―547.50萬元。

此外，申昊科技的營業(yè)收入和凈利潤還存在集中于下半年問題。

2015年至2017年下半年，申昊科技實現的營業(yè)收入分別為1.06億元、1.65億元和1.99億元，分別占當年營業(yè)收入的76.08%、77.95%，70.22%。數據表明，公司經營業(yè)績存在季節(jié)性波動，這對公司的產能釋放、現金流等均有較高要求。

媒體質疑毛利率變化與原材料價格、產品單價變化不匹配

據投資有道報道，根據招股說明書披露的公司報告期內的供應商情況，2015年公司向前五大供應商合計采購金額2,828.19萬元，占當年總采購額的42.66%，主要采購的為功能模塊與配套整機。然而相似的采購原材料，2016年公司的前五大供應商幾乎換了個遍，只有北京雙杰電氣股份有限公司從上一年度的第五大供應商上升到了第三，替換率高達80%。

同樣2017年公司的前五大供應商也是換了一大半，除了北京雙杰電氣股份有限公司和浙江斯達電氣設備股份有限公司兩家沒有變化外，其余三家都為公司新供應商，替換率高達60%。作為一家電力設備的生產企業(yè)，原材料來源以及供應商應該說是比較穩(wěn)定的，然而公司頻繁更換供應商，導致原材料來源很不穩(wěn)定，或影響企業(yè)的正常生產。

從招股說明書中發(fā)現，公司頻繁更換供應商可能已經對正常生產造成了影響，或主要體現在公司采購原材料的價格變化上。報告期內電子部件的采購單價分別為98.11元、244.64元、245.04元，其中作為重要電子部件之一的，同時也是公司主要原材料之一的功能模塊單價分別為267.16元、601.18元、1762.42元，2016年增幅125.03%，2017年增幅達到了193.16%。作為公司另一種主要采購的配套整機采購單價分別為428.85元、18,819.93元、20,559.22元，2016年增長幅度竟然高達42.9倍。

既然公司采購原材料單價大幅上漲，幾種采購原材料漲幅達到了幾倍甚至幾百倍。按照道理，公司的采購金額也應該呈現直線上漲，然而根據招股說明書披露，公司2016年與2017年主要原材料采購金額分別為10,075.56萬元和7,212.46萬元。原材料單價大幅上漲的情況下，2017年采購金額不僅沒漲，反而相比上一年下降了28.42%。

根據披露的采購明細，我們發(fā)現公司2016年采購的配套整機為2472.94萬元，而2017年僅采購了133.63萬元，下降不少。公司解釋是由于公司生產的自制率提升，配套整機的采購減少。這個我們無從得知，暫且認為是事實。于是我們將配套整機的費用從采購金額中扣除，2016年與2017年除去配套整機的主要原材料采購金額分別為7602.62萬元、7078.83萬元，2017年依然低于2016年的采購金額，那么相應的生產和銷售也應該是呈現下降趨勢才對。

但是，申昊科技2017年除油色譜和環(huán)網柜類產品產能利用率不足外，其他產品全部滿產，并且公司用電數量也大漲了119.92%，其中智能巡檢機器人2016年產量150臺，產能利用率104.17%，2017年產量161臺，產能利用率111.81%；各類檢測器與控制設備2016年產量999臺，產能利用率83.33%，2017年產量1350臺，產能利用率112.50%。顯然公司并沒有減小生產，產量也是大幅增加，與上述采購金額減少嚴重不匹配，恐有利用財務粉飾來降低成本拉高利潤的嫌疑。

根據招股說明書披露，公司三年報告期內綜合毛利率分別為48.75%、49.29%、55.16%，主營業(yè)務毛利率分別為49.15%、51.74%、54.27%，呈明顯的上漲趨勢，這也是一個異?，F象。

在成本端，剛剛提到原材料采購成本從2015年至2017年都出現少則20%，多則幾百倍的上漲，因此材料成本也從2015年的6,492.28萬元上漲到2017年的11,175.17萬元。同時，報告期內的人工費用分別為108.95萬元、244.39萬元、390.89萬元，制造成本分別為251.88萬元、490.30萬元、593.07萬元，也是上漲了不少。

在銷售端，占銷售收入之比達55.08%的核心業(yè)務―智能巡檢機器人的銷售單價從2015年的85.64元跌到了2017年73.96元，下降13.6%；占銷售收入之比7.74%的油色譜的銷售單價從2015年的12.29元跌到了2017年11.25元，下降13.9%；占銷售收入之比5.92%的圖像/視頻在線監(jiān)測裝置的銷售單價從2015年的4.07元跌到了2017年1.00元，下降75.06%；占銷售收入之比12.15%的故障在線監(jiān)測裝置的銷售單價維持在0.12元。

一邊是成本的不斷上升，一邊是產品價格的下降，最后反映出來的結果卻是主營毛利率和綜合毛利率的節(jié)節(jié)上升，這種現象只能用“神奇”兩字來概括了。而且，該公司在主營業(yè)務輸變電監(jiān)測設備上的毛利率也普遍高于同行業(yè)水平。輸變電監(jiān)測設備報告期內的行業(yè)平均毛利率為53.13%、55.98%、51.31%，而公司該業(yè)務的毛利率分別為56.82%、60.85%、58.17%，不僅明顯高于行業(yè)平均水平，也高于上市企業(yè)紅相電力（報告內分別為48.33%、55.34%、51.10%）、理工環(huán)科（報告期內分別為53.27%、50.90%、48.67%）和新三板公司朗馳欣創(chuàng)（報告期內分別為57.78%、61.69%、54.16%）的毛利率。

媒體質疑第一大供應商“憑空冒出”

據財經網報道，2015-2017年，申昊科技向前五名供應商的采購額分別為2,848.19萬元、4,821.75萬元和3,187.47萬元，占總采購額的比重分別為42.66%、41.25%和35.77%。在申昊科技的營業(yè)收入、營業(yè)成本和凈利潤都連年大幅增長的情況下，主要供應商采購卻出現明顯的波動。

對比，公司的解釋是供應商的變動與公司的生產和銷售是相互聯動的。報告期內，供應商的變化主要系公司產品結構的變化以及產品自制率的提升，使得各期原材料采購明細品類發(fā)生變化所致。2017年，公司調整產品結構，減少了毛利率較低的環(huán)網柜類產品（包括環(huán)網柜和箱式開閉所）的生產，以及相關原材料和配套整機的采購。

從公司給出的前五名供應商明細中能夠看出，2015年的第一大供應商杭州艾參威電力科技有限公司在后面兩年均沒有出現在前五名供應商之列。申昊科技主要向艾參威采購功能模塊。2016年申昊科技向第三大供應商北京雙杰電氣股份有限公司同樣是采購了功能模塊，且采購額要高于艾參威。雙杰電氣不僅是公司的供應商，同時還是公司在配電及自動化設備領域的主要競爭對手。

再來看2016年第一大客戶虎牌商務（杭州）有限公司完全是突然冒出又突然消失的，2015和2017年名單中均未出現它的身影。而申昊科技向其采購的智能巡檢機器人土建施工同樣是2017年第一大供應商杭州杭宏電力承裝有限公司的采購內容。

由此可見，公司的供應商變動確實異于行業(yè)正常情況。在采購內容相同的情況下，公司的主要供應商卻每年都在發(fā)生較大變化。其供應商極不穩(wěn)定，由此帶來的直接后果就是采購單價的逐年走高。

申昊科技功能模塊的采購價格從2015年的267.16元，上漲至2017年的1,762.42元，年均復合增長率為157%。

前五大客戶營收占比超9成逾70%收入來自下半年

據中國網報道，招股書顯示，申昊科技的客戶主要為國家電網公司、南方電網公司以及其下屬企業(yè)。報告期，公司對前五大客戶合計銷售額占對應年度銷售額的比例分別為94.59%、97.85%、98.02%，客戶集中度較高。

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