奉天電子新三板轉(zhuǎn)板科創(chuàng)板IPO：如何破解汽車芯片依賴進口難題？

7月1日，極客網(wǎng)了解到，上海奉天電子股份有限公司(下稱“奉天電子”)闖關科創(chuàng)板IPO于近日獲上交所受理，本次擬募資4.5億元。

圖片來源：上交所官網(wǎng)

公司主要從事汽車電子產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，面向整車廠客戶提供高品質(zhì)的汽車電子產(chǎn)品，公司的產(chǎn)品主要圍繞車載電器的安全、穩(wěn)定、高效、節(jié)能來開發(fā)，主要包括車載電源產(chǎn)品(車載逆變器、車載DC-DC轉(zhuǎn)換器、車載USB以及車載充電機等)和汽車熱管理系統(tǒng)產(chǎn)品(高壓水加熱器、空調(diào)控制器等)兩大類。

圖片來源：公司招股書

財務數(shù)據(jù)顯示，公司2018年、2019年、2020年營收分別為3.11億元、3.77億元、5.04億元;同期對應的凈利潤分別為1,365.94萬元、2,525.87萬元、6,670.31萬元。

發(fā)行人2019年度扣除非經(jīng)常性損益后凈利潤為2,166.31萬元，2020年度扣除非經(jīng)常性損益后凈利潤為6,533.74萬元，最近兩年凈利潤均為正且累計凈利潤不低于5,000萬元。結(jié)合發(fā)行人的技術水平、盈利能力和市場估值水平合理估計，預計發(fā)行后市值不低于10億元。

因此，根據(jù)《上海證券交易所科創(chuàng)板股票發(fā)行上市審核規(guī)則》第二十二條規(guī)定的上市條件，發(fā)行人滿足第一款規(guī)定，即：“(一)預計市值不低于人民幣10億元，最近兩年凈利潤均為正且累計凈利潤不低于人民幣5,000萬元，或者預計市值不低于人民幣10億元，最近一年凈利潤為正且營業(yè)收入不低于人民幣1億元”之規(guī)定。

本次募資擬用于新能源汽車電子生產(chǎn)基地建設項目(一期)、研發(fā)中心擴建項目、補充流動資金。

奉天電子是新三板掛牌公司，其于2013年8月8日掛牌新三板，目前仍在新三板掛牌。

圖片來源：公司招股書

截至本招股說明書簽署日，彭雄飛持有公司3,650萬股股份，持股比例為34.88%，并擔任公司董事、總經(jīng)理、總工程師;彭雄兵持有公司3,650萬股股份，持股比例為34.88%，并擔任公司董事長。彭雄飛、彭雄兵兄弟合計持有公司69.77%的股份。因此，彭雄飛、彭雄兵共同構成對公司的控制關系，為公司的控股股東、實際控制人。

奉天電子坦言公司存在以下風險：

(一)技術創(chuàng)新與研發(fā)的風險

隨著汽車電子及下游汽車產(chǎn)業(yè)的不斷發(fā)展，行業(yè)整體技術水平和工藝水平持續(xù)提升，對技術創(chuàng)新和產(chǎn)品研發(fā)能力要求不斷提高。公司相關產(chǎn)品的性能指標、復雜程度不斷提升，客戶對產(chǎn)品技術水平和質(zhì)量也提出更高的要求。公司需不斷進行技術創(chuàng)新，提升技術實力才能持續(xù)滿足市場競爭發(fā)展的要求。

未來，如果公司無法保持持續(xù)高效的研發(fā)創(chuàng)新能力，或公司研發(fā)能力無法適應行業(yè)的發(fā)展趨勢，可能存在研發(fā)項目不能按期開發(fā)成功、項目的成果未能商業(yè)化的情形，都有可能會降低公司在行業(yè)中的競爭力，對公司的生產(chǎn)經(jīng)營產(chǎn)生不利影響。

(二)汽車產(chǎn)業(yè)周期波動的風險

公司的產(chǎn)品應用于汽車行業(yè)，公司的業(yè)務發(fā)展和汽車行業(yè)的整體發(fā)展狀況以及景氣程度密切相關。汽車行業(yè)具有較強的周期性特征，全球經(jīng)濟和國內(nèi)宏觀經(jīng)濟的周期性波動都將對汽車生產(chǎn)和消費帶來影響。當宏觀經(jīng)濟處于上行期間時，汽車行業(yè)發(fā)展迅速，汽車消費活躍;反之當宏觀經(jīng)濟處于下行期間時，汽車行業(yè)發(fā)展放緩，汽車消費收緊。

2018年受國內(nèi)宏觀經(jīng)濟增幅放緩、車輛購置稅優(yōu)惠政策全面退出、中美貿(mào)易戰(zhàn)及消費者信心不足等因素的影響，我國汽車產(chǎn)銷量開始下滑。2018年中國市場汽車產(chǎn)銷量分別為2,780.92萬輛和2,808.06萬輛，2019年汽車產(chǎn)銷量分別為2,572.10萬輛和2,576.90萬輛，產(chǎn)銷量同比分別下滑7.51%和8.23%，下滑幅度較2018年有所擴大。

2020年中國市場汽車產(chǎn)銷量分別為2,522.5萬輛和2,531.1萬輛，同比分別下降1.93%和1.78%。若未來經(jīng)濟增速持續(xù)放緩，汽車消費繼續(xù)萎縮，汽車產(chǎn)銷量可能進一步下滑，將對整車廠及其上游供應商造成不利影響。

此外，報告期各期車載逆變器分別為公司貢獻了46.38%、46.25%、72.06%毛利，系公司報告期內(nèi)最重要的利潤來源。公司車載逆變器目前主要配套國內(nèi)重卡客戶，因此重卡行業(yè)的景氣程度對公司該產(chǎn)品的收入及盈利能力具有較大影響。

受到國內(nèi)物流運輸行業(yè)蓬勃發(fā)展、基礎建設持續(xù)投資、排放標準升級等利好因素的影響，國內(nèi)重卡行業(yè)正在經(jīng)歷新一輪的景氣周期，國內(nèi)重卡銷量從2015年的55萬輛增長到2020年的162萬輛，年復合增長率達到24.12%。

若未來國內(nèi)重卡行業(yè)景氣度發(fā)生不利變化，將對公司車載逆變器的產(chǎn)銷造成不利影響。

汽車行業(yè)(包括重卡行業(yè))受宏觀經(jīng)濟和國家產(chǎn)業(yè)政策的影響較大，若未來全球經(jīng)濟形勢惡化，或者國家產(chǎn)業(yè)政策發(fā)生不利變化，則可能導致汽車行業(yè)景氣度發(fā)生不利變化，從而對公司生產(chǎn)經(jīng)營和盈利能力造成不利影響。

(三)產(chǎn)品價格年降的風險

公司主要客戶系國內(nèi)外知名整車廠，公司以一級供應商身份直接向客戶提供產(chǎn)品。汽車行業(yè)普遍存在整車廠客戶要求供應商產(chǎn)品的價格“年降”的行業(yè)慣例。公司(同一型號)產(chǎn)品通常會根據(jù)整車廠的要求逐年適當?shù)叵抡{(diào)供貨價格。

如果公司無法持續(xù)開拓新客戶、開發(fā)新項目、配套新車型產(chǎn)品，通過新產(chǎn)品獲得價格空間，或者無法在老產(chǎn)品的成本管控方面取得良好的效果，公司將面臨產(chǎn)品平均售價下降風險，進而對公司的毛利率和經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生不利影響。

(四)汽車芯片依賴進口的風險

公司車載電源和汽車熱管理系統(tǒng)產(chǎn)品均系軟硬件一體化產(chǎn)品，相關軟件需要燒錄在芯片中。因此，汽車級芯片系公司生產(chǎn)所需的重要原材料之一。

目前，全球范圍內(nèi)僅少數(shù)國際供應商能提供符合汽車級要求的芯片，主要包括恩智浦、英飛凌、飛思卡爾、芯源、美國微芯、德州儀器、安森美等，國產(chǎn)芯片供應商雖逐步增加，但目前難以全面滿足需求，且相關芯片應用在各類零部件中須重新測試認證，所需時間不短。公司現(xiàn)主要通過國際供應商的境內(nèi)代理采購汽車級芯片。

2021年以來，國際汽車芯片供應持續(xù)緊張，尤其隨著汽車行業(yè)全面電子化、新能源化及智能化的趨勢確立，全球汽車芯片供應矛盾進一步突出，部分大型車企因此遭遇停產(chǎn)。

同時，若國際貿(mào)易經(jīng)濟形勢出現(xiàn)極端變化，相關國際供應商所在國家的貿(mào)易政策發(fā)生重大不利變化，或供應商自身出現(xiàn)經(jīng)營風險等情況，導致公司所需汽車芯片采購周期拉長、價格劇烈波動甚至采購中斷，加之，國產(chǎn)芯片不能及時替代，公司未來可能無法采購上述原材料，導致產(chǎn)品不能如期交貨，將對公司生產(chǎn)經(jīng)營造成不利影響。公司目前存在汽車芯片依賴進口的風險。

(五)主要原材料價格波動的風險

公司生產(chǎn)所涉及的原材料主要包括：芯片、PCB、電子元器件、五金結(jié)構件、塑料結(jié)構件以及其他輔料。相關原材料在生產(chǎn)成本中所占比重約80%。

報告期內(nèi)，受市場供需情況以及供應商變動等情況的影響，公司主要原材料的單位價格有所波動。2021年以來，受到全球通脹壓力的影響，各類原材料價格都有所上漲;同時，由于全球汽車芯片供應緊張，芯片價格亦快速上漲。如果相關趨勢持續(xù)，公司產(chǎn)品的生產(chǎn)成本將會增加，在其他因素不變的情況下將使產(chǎn)品毛利率有所下降，對公司經(jīng)營業(yè)績和盈利能力產(chǎn)生不利影響。

(六)產(chǎn)品質(zhì)量風險

公司是眾多國內(nèi)外知名整車廠的一級供應商。為保障社會公眾人身、財產(chǎn)安全，促進汽車行業(yè)健康發(fā)展，包括中國在內(nèi)全球主要國家和地區(qū)都實施“汽車產(chǎn)品召回制度”，因此下游整車客戶對汽車零部件產(chǎn)品的質(zhì)量要求很高。

自設立至今，公司未發(fā)生因產(chǎn)品質(zhì)量問題而引發(fā)客戶車輛召回的情況，也未因產(chǎn)品質(zhì)量缺陷引發(fā)與客戶之間的重大糾紛、訴訟或仲裁。

但是，隨著公司業(yè)務規(guī)模持續(xù)發(fā)展，產(chǎn)品種類和規(guī)格型號持續(xù)增加，覆蓋車型數(shù)量持續(xù)增加，尤其是相關產(chǎn)品從汽車的輔助電力系統(tǒng)向核心動力系統(tǒng)和熱管理系統(tǒng)延展，公司產(chǎn)品在下游整車中重要程度不斷提升，客戶對公司產(chǎn)品質(zhì)量的要求不斷提高。

若未來公司產(chǎn)品質(zhì)量未達客戶要求，或者產(chǎn)品存在潛在質(zhì)量缺陷而引發(fā)產(chǎn)品質(zhì)量糾紛或客戶產(chǎn)品召回，則可能導致公司重大保修及其他支出、糾紛及相關的法律訴訟，令公司的聲譽受損，對公司經(jīng)營產(chǎn)生重大不利影響。

(七)經(jīng)營業(yè)績下滑的風險

報告期內(nèi)，公司營業(yè)收入分別為31,087.40萬元、37,730.66萬元和50,449.95萬元，年均復合增長率為27.39%;歸屬于母公司股東的凈利潤分別為1,365.94萬元、2,525.87萬元和6,670.31萬元，年均復合增長率為120.98%。

報告期內(nèi)，隨著新客戶和新項目的開發(fā)，尤其隨著高功率車載逆變器等新產(chǎn)品的持續(xù)定點、批產(chǎn)和放量，公司營業(yè)收入和凈利潤持續(xù)增長。

未來，如果宏觀經(jīng)濟環(huán)境、汽車行業(yè)景氣程度發(fā)生不利變化，或者主要整車廠客戶的業(yè)務發(fā)展情況發(fā)生不利變化，或者公司不能持續(xù)推進產(chǎn)品研發(fā)及技術升級、保持核心競爭力，公司可能面臨業(yè)績下滑的風險。

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