深創(chuàng)投加持、業(yè)績波動大 思林杰科創(chuàng)板IPO能否擺脫蘋果產業(yè)鏈依賴風險？

近日，極客網了解到，廣州思林杰科技股份有限公司(下稱“思林杰”)科創(chuàng)板IPO獲上交所受理，本次擬募資5.57億元。

圖片來源：公司招股書

公司是一家專注于工業(yè)自動化檢測領域的高新技術企業(yè)，主要從事嵌入式智能儀器模塊等工業(yè)自動化檢測產品的設計、研發(fā)、生產及銷售。

圖片來源：公司招股書

財務數據顯示，公司2018年、2019年、2020年營收分別為1.21億元、1.19億元、1.89億元;同期對應的凈利潤分別為4,510.53萬元、2,958.85萬元、6,283.43萬元。業(yè)績波動比較大。

發(fā)行人本次發(fā)行選擇《上海證券交易所科創(chuàng)板股票上市規(guī)則》中2.1.2條中第一套標準：“預計市值不低于人民幣10億元，最近兩年凈利潤均為正且累計凈利潤不低于人民幣5,000萬元，或者預計市值不低于人民幣10億元，最近一年凈利潤為正且營業(yè)收入不低于人民幣1億元”。

本次擬募資用于嵌入式智能儀器模塊擴產建設項目、研發(fā)中心建設項目、補充運營資金。

圖片來源：公司招股書

周茂林為公司控股股東、實際控制人。本次發(fā)行前，周茂林直接持有發(fā)行人31.4554%的股份，通過員工持股平臺珠海思林杰間接持有發(fā)行人12.0704%的股份，周茂林合計持有發(fā)行人43.5258%的股份;自股份公司設立以來，周茂林一直擔任公司董事長、總經理，對發(fā)行人經營決策及具體管理具有重大影響，為公司的實際控制人。

極客網注意到，思林杰背靠深創(chuàng)投投資機構，截至本招股說明書簽署之日，深創(chuàng)投持有公司股份95.35萬股，占公司發(fā)行前總股本的1.9070%。

此外，深創(chuàng)投直接持有紅土天科31.88%股權，并直接持有其基金管理人廣東紅土創(chuàng)業(yè)投資管理有限公司100%股權;深創(chuàng)投直接持有紅土創(chuàng)投35.08%股權，并直接持有其基金管理人廣東紅土創(chuàng)業(yè)投資管理有限公司100%股權;深創(chuàng)投亦直接持有紅土君晟47.91%出資份額，并間接持有其普通合伙人珠海橫琴紅土君晟創(chuàng)業(yè)投資管理合伙企業(yè)(有限合伙)70.00%出資份額。鑒于上述關聯關系，且深創(chuàng)投、紅土創(chuàng)投、紅土天科和紅土君晟合計持有發(fā)行人7.2770%股份。

思林杰坦言公司存在以下風險：

(一)對蘋果公司產業(yè)鏈存在依賴的風險

報告期內，公司的主要產品嵌入式智能儀器模塊主要系根據蘋果公司的檢測需求設計及研發(fā)，直接客戶主要為蘋果公司產業(yè)鏈相關的檢測設備企業(yè)。最近三年，公司通過對蘋果公司及其產業(yè)鏈企業(yè)銷售產品及提供服務取得收入，分別占當期營業(yè)收入的比例為94.72%、85.03%及90.85%，占比較高。公司存在對蘋果公司產業(yè)鏈依賴的風險，具體包括：

1、公司產品主要應用于蘋果產業(yè)鏈的風險

蘋果公司是消費電子行業(yè)國際領先企業(yè)，其對設備供應商的生產工藝、精密度等要求位居行業(yè)前列。蘋果公司及其產業(yè)鏈廠商選擇供應商的門檻較高，對供應商有嚴格、復雜、長期的認證程序，包括在技術研發(fā)能力、量產規(guī)模水平、質量控制及快速反應等方面進行全面考核和評估。

若未來公司不能繼續(xù)保持技術優(yōu)勢，或蘋果公司及其產業(yè)鏈企業(yè)調整采購策略，則公司向蘋果產業(yè)鏈企業(yè)的銷售規(guī)?？赡艹霈F持續(xù)下降，公司的經營業(yè)績將受到重大不利影響。盡管公司已經在新的終端客戶開發(fā)、新的應用領域開拓方面取得一定進展，但由于客戶認證、規(guī)模應用公司產品仍需要較長時間，公司存在產品主要應用于蘋果產業(yè)鏈的風險。

2、蘋果公司自身經營情況波動的風險

2018財年、2019財年和2020財年，蘋果公司銷售收入分別為2,655.95億美元、2,601.74億美元和2,745.15億美元，自身業(yè)績存在一定波動。

如未來蘋果公司的產品設計、功能特性不能夠獲得終端消費者的認可，或者蘋果公司的營銷策略、定價策略等經營策略出現失誤且在較長時間內未能進行調整，蘋果公司電子消費產品銷售出現下滑，可能會導致其對檢測設備采購需求的下降，進而影響公司產品的整體市場需求，對公司經營業(yè)績產生重大不利影響。

3、蘋果產業(yè)鏈轉移的風險

報告期內，發(fā)行人銷售產品最終用于檢測蘋果公司產品的收入占比較高。蘋果電子消費產品主要在我國生產組裝完成后銷售到世界各地。目前，中美兩國處于貿易摩擦階段，如果美國實施對原產于我國的蘋果產品加征關稅，蘋果產業(yè)鏈部分產能可能會從我國搬遷至美國或世界其他地區(qū)，屆時若公司無法在境外完成布局并順利對接相關業(yè)務，將會對公司經營造成不利影響。

(二)未來業(yè)務無法維持高毛利率的風險

報告期內，公司綜合毛利率分別為77.00%、76.31%及77.78%，維持在較高水平。其中，主要產品嵌入式智能儀器模塊毛利率分別為79.35%、82.30%及81.35%。一方面，由于公司的嵌入式智能儀器模塊產品以軟件系統(tǒng)為核心，僅輔以少量必需的硬件設備，原材料成本較低。

另一方面，公司目前業(yè)務主要集中蘋果產業(yè)鏈領域，相較于其他消費電子終端品牌，蘋果公司對其供應商品質要求較高的同時也會給以較高的利潤空間。因此，綜合以上因素，報告期內公司產品毛利率維持在較高的水平。

未來隨著公司業(yè)務規(guī)模的提升、終端應用品牌客戶的增多以及行業(yè)整體競爭的加劇，加之近期由于新冠疫情影響引起的電子原材料產品價格劇烈波動，公司面臨未來業(yè)務無法維持高毛利率的風險。

(三)芯片供應短缺風險

報告期內，發(fā)行人的主要產品為嵌入式智能儀器模塊，其中芯片類原材料為公司產品的主要原材料。目前公司產品中使用的芯片主要為國外芯片品牌，如ADI、賽靈思等。若國際貿易出現極端變化或新冠疫情持續(xù)惡化，國外芯片廠商出現經營風險或面臨停產，導致核心芯片的采購周期拉長、價格劇烈波動或者停止向國內企業(yè)供應芯片，可能對公司的生產經營產生重大不利影響。

此外，如公司采用國產芯片作為替代的情況下，若國產芯片的質量或性能達不到要求，可能會導致發(fā)行人的產品質量下降，對未來的訂單獲取、生產經營乃至未來業(yè)績產生不利影響。

(四)產品結構相對單一的風險

公司的主要產品包括嵌入式智能儀器模塊、機器視覺產品等，報告期內嵌入式智能儀器模塊產品銷售收入占主營業(yè)務收入比重分別為89.56%、82.92%和89.01%，銷售毛利占主營業(yè)務毛利比重分別為92.30%、89.43%和93.10%，嵌入式智能儀器模塊產品是公司收入和盈利的重要來源。未來如果嵌入式智能儀器模塊的市場需求發(fā)生較大波動或公司無法及時響應市場對新技術、新功能的需求，將導致公司產品銷量的下滑，對公司未來生產經營造成不利影響。

(五)技術人才流失的風險

公司所處行業(yè)屬于技術密集型行業(yè)，行業(yè)對技術經驗豐富的復合型人才需求較大，技術人才對公司的技術研發(fā)、產品創(chuàng)新起著關鍵性作用。

截至2020年12月31日，公司擁有研發(fā)人員136人，占發(fā)行人員工總數的49.82%。隨著行業(yè)規(guī)模的不斷擴大，新的市場參與者不斷涌現，競爭對手對于技術人才的爭奪將不斷加劇，若未來公司核心技術人員出現流失，公司的技術創(chuàng)新和產品創(chuàng)新將受到不利影響，使公司處于市場競爭的不利地位。

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