投教時刻||如何理解理財銷售新規(guī)中的“業(yè)績比較基準”？

7月26日，極客網(wǎng)了解到，當前，距離《理財公司理財產(chǎn)品銷售管理暫行辦法》(下稱：理財銷售新規(guī))落地實施“滿月”還有一天。相關渠道獲悉，多數(shù)銀行及理財子公司已經(jīng)在著手實施整改工作，部分理財公司手機App在售的理財產(chǎn)品已增加業(yè)績基準測算依據(jù)說明等內(nèi)容。

6月27日，銀保監(jiān)會發(fā)布的《理財公司理財產(chǎn)品銷售管理暫行辦法》正式實施。而在理財銷售新規(guī)中，市場討論度最高的便是對于“業(yè)績比較基準”提出的禁止性規(guī)定，銀行及理財子公司如何調(diào)整備受關注。

此次理財銷售新規(guī)進一步明確，“不得使用未說明選擇原因、測算依據(jù)或計算方法的業(yè)績比較基準，單獨或突出使用絕對數(shù)值、區(qū)間數(shù)值展示業(yè)績比較基準”;同時明確“不得宣傳理財產(chǎn)品預期收益率”。

什么是“業(yè)績比較基準”

所謂“業(yè)績比較基準”，是相對于“預期收益率”而言新的衡量標準。指理財公司根據(jù)產(chǎn)品過往業(yè)績表現(xiàn)，或者同類產(chǎn)品的歷史業(yè)績，為自己的投資業(yè)績設置的“小目標”，只有參考價值，并不具備剛兌的性質(zhì)。

2018年4月資管新規(guī)出臺后，銀行理財產(chǎn)品開始凈值化轉型，保本產(chǎn)品逐步退出市場。與過去常見的保本產(chǎn)品“到期收益率”有所不同，資產(chǎn)凈值產(chǎn)品的預計收益率是通過“業(yè)績比較基準”來反映的，即理財公司根據(jù)產(chǎn)品的過往業(yè)績或同類產(chǎn)品的歷史業(yè)績計算投資者可能獲得的預期收益。

當前“業(yè)績比較基準”的表現(xiàn)形式

不過，由于當前監(jiān)管對于理財產(chǎn)品“業(yè)績比較基準”如何確定及展示尚無統(tǒng)一規(guī)定，從各家銀行及理財子公司調(diào)整后的業(yè)績比較基準展示方式來看，主要存在三種展現(xiàn)方式：

一是仍在銷售界面“業(yè)績比較基準”一欄中顯示出絕對數(shù)值或區(qū)間數(shù)值，但是做出了提示。比如工商銀行在業(yè)績比較基準旁添加警示標識提示：“本產(chǎn)品業(yè)績基準為投資管理人結合歷史經(jīng)驗和當前市場環(huán)境對該產(chǎn)品策略可達到業(yè)績的預估，不構成對該產(chǎn)品未來任何的收益承諾?！?/p>

二是在產(chǎn)品說明書中顯示業(yè)績比較基準的測算依據(jù)。如信銀理財?shù)囊豢睢皹I(yè)績比較基準”為3.7%的產(chǎn)品，其說明書中顯示，業(yè)績比較基準測算依據(jù)：該產(chǎn)品重點投資于信用債等資產(chǎn)，根據(jù)當前市場環(huán)境，可獲取的合意資產(chǎn)收益率平均在4.15%左右。同時根據(jù)流動性管理需求和監(jiān)管要求配置不低于5%的高流動性資產(chǎn)。綜合來看，扣除相關稅費成本后投資者可獲得收益率的中樞預計在3.7%左右。

三是采用近7日年化收益率、近1月年化收益率、成立以來年化收益率等方式直觀展示收益率，同時顯示出測算依據(jù)。比如招商銀行某理財產(chǎn)品顯示成立以來年化收益4.22%，并給出了相應測算公式。

未來是否有展示方式趨同的可能?

針對使用絕對數(shù)值、區(qū)間數(shù)值展示業(yè)績比較基準等情況，此次銷售新規(guī)就明確規(guī)定，要說明選擇原因、測算依據(jù)或計算方法。這也意味著，展示業(yè)績比較基準，需要有理有據(jù)，避免誤導投資者，不讓投資者錯把業(yè)績比較基準當成預期收益。

對此，招聯(lián)金融首席研究員董希淼就建議，下一步，對絕對數(shù)值型和區(qū)間數(shù)值型理財產(chǎn)品，理財公司應“新老劃斷”，加快進行整改。目前，公募基金已普遍采用動態(tài)比較基準，理財產(chǎn)品在整改中也可以借鑒。

據(jù)了解，當前，已有銀行理財子公司在展業(yè)過程中參照公募基金的思路劃定了“業(yè)績比較基準”。

例如中郵理財?shù)哪钞a(chǎn)品在產(chǎn)品說明書中顯示，本產(chǎn)品的業(yè)績比較基準N=中債-綜合財富(總值)指數(shù)收益率。該指數(shù)2017年、2018年、2019年、2020年年化收益率分別為0.28%、8.16%、4.42%、3%，四年平均年化收益率為3.96%。

投教時刻

盡管調(diào)整后的業(yè)績比較基準說明各家銀行依然是五花八門，但對于投資者而言，最直觀的感受或許依然是，業(yè)績比較基準變得更詳細了，增加了測算依據(jù)。

從“預期收益率”到“業(yè)績比較基準”再到“不得單獨或突出使用絕對數(shù)值、區(qū)間數(shù)值展示業(yè)績比較基準”，監(jiān)管在理財產(chǎn)品銷售宣傳方面打破“剛兌”的意圖十分明顯。

這也意味著，理財產(chǎn)品凈值化轉型之后，投資者購買理財產(chǎn)品便不再保本。客戶以后在購買的凈值型理財產(chǎn)品到期后，可能出現(xiàn)低于和高于業(yè)績比較基準的情況。

對投資者而言，其自身的理財水平和風險防范意識要求需要一起提高，投資者需要能看懂理財產(chǎn)品說明書，尤其是一些關鍵性的說明。屆時，投資者需要權衡風險和收益，選擇與自身風險承受能力相匹配的理財產(chǎn)品。

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