北交所橫空出世，精選層迎來歷史機(jī)遇，券商、創(chuàng)投板塊有望起飛

9月2日晚，2021年中國國際服務(wù)貿(mào)易交易會(huì)全球服務(wù)貿(mào)易峰會(huì)宣布：深化新三板改革，設(shè)立北京證券交易所，打造服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)主陣地。

隨后，證監(jiān)會(huì)詳細(xì)介紹了設(shè)立北京證券交易所的主要思路。證監(jiān)會(huì)表示，將嚴(yán)格遵循《證券法》，按照分步實(shí)施、循序漸進(jìn)的原則，總體平移精選層各項(xiàng)基礎(chǔ)制度，堅(jiān)持北京證券交易所上市公司由創(chuàng)新層公司產(chǎn)生，維持新三板基礎(chǔ)層、創(chuàng)新層與北京證券交易所“層層遞進(jìn)”的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，同步試點(diǎn)證券發(fā)行注冊(cè)制。

實(shí)施過程中，證監(jiān)會(huì)還強(qiáng)調(diào)，將重點(diǎn)把握好以下原則：

堅(jiān)守“一個(gè)定位”。北京證券交易所牢牢堅(jiān)持服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)的市場(chǎng)定位，尊重創(chuàng)新型中小企業(yè)發(fā)展規(guī)律和成長階段，提升制度包容性和精準(zhǔn)性。

處理好“兩個(gè)關(guān)系”。一是北京證券交易所與滬深交易所、區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)堅(jiān)持錯(cuò)位發(fā)展與互聯(lián)互通，發(fā)揮好轉(zhuǎn)板上市功能。二是北京證券交易所與新三板現(xiàn)有創(chuàng)新層、基礎(chǔ)層堅(jiān)持統(tǒng)籌協(xié)調(diào)與制度聯(lián)動(dòng)，維護(hù)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)平衡。

實(shí)現(xiàn)“三個(gè)目標(biāo)”。一是構(gòu)建一套契合創(chuàng)新型中小企業(yè)特點(diǎn)的涵蓋發(fā)行上市、交易、退市、持續(xù)監(jiān)管、投資者適當(dāng)性管理等基礎(chǔ)制度安排，補(bǔ)足多層次資本市場(chǎng)發(fā)展普惠金融的短板。二是暢通北京證券交易所在多層次資本市場(chǎng)的紐帶作用，形成相互補(bǔ)充、相互促進(jìn)的中小企業(yè)直接融資成長路徑。三是培育一批專精特新中小企業(yè)，形成創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)熱情高漲、合格投資者踴躍參與、中介機(jī)構(gòu)歸位盡責(zé)的良性市場(chǎng)生態(tài)。

券商、創(chuàng)投板塊或迎重大利好

對(duì)于北京證券交易所的設(shè)立，廣發(fā)證券非銀陳福團(tuán)隊(duì)表示影響或?qū)⒂幸韵聨c(diǎn)：

一是充分彰顯了黨中央國務(wù)院對(duì)提升直接融資比重的迫切期望，證券公司將在國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展中承擔(dān)更多更大的功能。

二是釋放出資本市場(chǎng)深化改革的積極信號(hào)，2019年以來，圍繞資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展，開啟了融資端和投資端改革，融資端改革包括注冊(cè)制試點(diǎn)、科創(chuàng)板設(shè)立、再融資新規(guī)等，此次北交所設(shè)立，是又一里程碑事件，而投資端改革啟動(dòng)了支持中長期資金入市等政策，但總體上還有很多內(nèi)容可以期待，如基金通、開戶通、T+0、衍生品擴(kuò)容等。

三是資本市場(chǎng)重大擴(kuò)容給券商帶來更多的業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)，包括投行業(yè)務(wù)、一級(jí)市場(chǎng)投資業(yè)務(wù)、經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、兩融業(yè)務(wù)等。證券行業(yè)的兩大核心催化劑是成交量和監(jiān)管政策，前者側(cè)重提升業(yè)績(jī)，后者側(cè)重提升估值。當(dāng)前，成交量活躍與監(jiān)管創(chuàng)新共振，再有資管業(yè)務(wù)長坡厚雪的助陣，堅(jiān)定看好券商板塊的投資機(jī)會(huì)。

金融研究院首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家管清友也表示，北京證券交易所將設(shè)立，將直接利好新三板、利好“專精特新”小巨人，利好券商。此前設(shè)立科創(chuàng)板之時(shí)，券商、創(chuàng)投板塊均有非常好的表現(xiàn)。

中小券商督導(dǎo)新三板企業(yè)數(shù)量較多

截至目前，新三板掛牌企業(yè)7385家，23家券商持續(xù)督導(dǎo)的掛牌新三板公司超過100家，其中排名靠前的10家券商是開源證券(600家)、申萬宏源(560家)、國融證券(287家)、東吳證券(284家)、中泰證券(272家)、安信證券(266家)、長江證券(259家)、東北證券(211家)、興業(yè)證券(181家)。

可見，在新三板精選層承銷保薦業(yè)務(wù)中，以往第一梯隊(duì)中的券商格局有所改變，頭部梯隊(duì)中不乏中小券商。

關(guān)于中小券商在新三板精選層的承銷保薦業(yè)務(wù)成績(jī)較為亮眼的原因，此前開源證券中小企業(yè)部負(fù)責(zé)人彭海曾解釋道，傳統(tǒng)A股市場(chǎng)的頭部券商在IPO保代業(yè)務(wù)上經(jīng)驗(yàn)豐富，對(duì)于體量大的主板市場(chǎng)項(xiàng)目意愿更為強(qiáng)烈。主板市場(chǎng)上一個(gè)IPO項(xiàng)目收入數(shù)千萬元，而新三板精選層的項(xiàng)目收入僅為1000萬-2000萬元，兩者的工作量卻相差無幾。

此外，彭海還表示，精選層項(xiàng)目的體量相對(duì)于主板來說較小，大券商的保代們根據(jù)歷史項(xiàng)目容易覺得抗風(fēng)險(xiǎn)能力不強(qiáng)。另外，中小券商IPO項(xiàng)目涉獵較少，若以精選層為突破口，在增強(qiáng)保代團(tuán)隊(duì)的業(yè)務(wù)能力的同時(shí)，也可以有更多的收入。

券商股有望迎來業(yè)績(jī)爆發(fā)

Choice數(shù)據(jù)顯示，9月份以來的兩個(gè)交易日，券商行業(yè)指數(shù)漲幅達(dá)到5.40%，躍居申萬二級(jí)行業(yè)漲幅榜第四名，50只券商股全部實(shí)現(xiàn)不同程度的上漲，廣發(fā)證券、第一創(chuàng)業(yè)、浙商證券等3只個(gè)股期間累計(jì)漲幅均在10%以上，分別為18.48%、14.38%、13.71%。

具體來看，45只券商股連漲天數(shù)在3天及以上，其中，海通證券連漲5天，華泰證券、國信證券、太平洋、中金公司等9只個(gè)股連漲天數(shù)均達(dá)到4天。北上資金昨日凈買入中信證券，東方財(cái)富。

對(duì)此，華輝創(chuàng)富投資總經(jīng)理袁華明分析稱，券商股走強(qiáng)首先是因?yàn)榛久婧凸乐档钠睢Ｈ绦袠I(yè)的基本面處于穩(wěn)健向好態(tài)勢(shì)中。半年報(bào)顯示券商行業(yè)上半年經(jīng)營表現(xiàn)整體靚麗。7月份以來A股市場(chǎng)交易趨于活躍，意味著券商三季報(bào)有進(jìn)一步走好可能性。更長時(shí)間看，中國資本市場(chǎng)改革處于推進(jìn)過程中，券商也是主要的受益行業(yè)。

此外，創(chuàng)投板塊近期也出現(xiàn)異動(dòng)，截至9月2日，創(chuàng)投板塊的創(chuàng)業(yè)黑馬本周以來漲幅超過63%，4個(gè)交易日2個(gè)“20cm”漲停，公司地處北京市，是國內(nèi)創(chuàng)業(yè)服務(wù)領(lǐng)域的先行者之一；魯信創(chuàng)投、九鼎投資漲20%以上。

機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，頭部券商及創(chuàng)投機(jī)構(gòu)2021年凈利潤有望同比大增，其中創(chuàng)業(yè)黑馬、東方證券、錢江摩托、光大證券凈利潤有望漲超70%，東方財(cái)富、浦東建設(shè)、國泰君安漲幅在5%以內(nèi)。

投資者后市如何布局

業(yè)內(nèi)人士分析稱，證券行業(yè)的兩大核心催化劑是成交量和監(jiān)管政策，前者側(cè)重提升業(yè)績(jī)，后者側(cè)重提升估值。當(dāng)前，成交量活躍與監(jiān)管創(chuàng)新共振，再有資管業(yè)務(wù)長坡厚雪的助陣，廣發(fā)證券表示看好券商板塊，建議關(guān)注：一是圍繞資產(chǎn)管理布局強(qiáng)勢(shì)個(gè)股，包括東方、興業(yè)等；二是圍繞投行業(yè)務(wù)強(qiáng)的券商，包括三中一華等。

國泰君安則認(rèn)為，北交所落地，同時(shí)也將利好證券IT。證券IT的業(yè)績(jī)主要驅(qū)動(dòng)力即為證券行業(yè)的變化導(dǎo)致的系統(tǒng)升級(jí)改造。此次北交所的落地，將從兩個(gè)方面帶來業(yè)績(jī)?cè)隽浚谝皇墙灰滓?guī)則的變化，第二是交易量的增長帶來擴(kuò)容的需求。短期內(nèi)，券商難以獨(dú)自承擔(dān)系統(tǒng)更新的開發(fā)工作，利好現(xiàn)有證券IT廠商。

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