招商電子：“加量不加價(jià)”助推銷量，蘋果鏈Q(jìng)4望迎業(yè)績(jī)拐點(diǎn)

蘋果于北京時(shí)間9月15日發(fā)布如下重量級(jí)產(chǎn)品：iPhone13系列四款新機(jī)、新款iPad和iPadmini、AppleWatchSeries7。

我們認(rèn)為此次新品創(chuàng)新基本符合預(yù)期，而“加量不加價(jià)”市場(chǎng)策略好于預(yù)期，在競(jìng)爭(zhēng)格局優(yōu)化之下有望迎來份額進(jìn)一步提升。另外，缺貨漲價(jià)壓制因素有望從Q4后開始緩解，對(duì)于A股蘋果供應(yīng)鏈來說，目前估值普遍已在低位，Q4望迎來增速拐點(diǎn)，建議把握在品類、份額有提升空間的優(yōu)質(zhì)公司以及潛在進(jìn)入者。

新款iPhone13系列基本符合市場(chǎng)預(yù)期，考慮競(jìng)爭(zhēng)格局優(yōu)化且產(chǎn)品“加量不加價(jià)”，銷量預(yù)期仍佳。iPhone13/13mini搭載5nm制程A15仿生芯片，相比上代CPU性能+50%、GPU性能+30%;鏡頭方面，前攝3D結(jié)構(gòu)光占據(jù)空間縮小20%，外觀上縮小了劉海面積，而后攝采用雙攝對(duì)角排列，具有較高辨識(shí)度，主攝采用1.7umCIS并支持sensorshift;續(xù)航方面持續(xù)優(yōu)化，相比上代分別提高2.5h和1.5h;iPhone13Pro系列搭載的A15芯片擁有5核GPU，外觀采用不銹鋼邊框，顯示方面采用ProMotion自適應(yīng)刷新率(最高達(dá)120Hz)，后置三攝，其中廣角鏡頭采用1.9umCIS，續(xù)航能力進(jìn)一步優(yōu)化。超預(yù)期主要在于銷售策略是加量不加價(jià)(在前述創(chuàng)新基礎(chǔ)上，最低階升級(jí)到128G容量，而定價(jià)與12系列64G起的序列一致)，且現(xiàn)在預(yù)定一周之后即能上市，并考慮今年二三季度安卓市場(chǎng)高端機(jī)升級(jí)動(dòng)能不佳、部分客戶望轉(zhuǎn)移到蘋果因素，今年蘋果13系列有望如11系列雖然創(chuàng)新平淡但銷量望超預(yù)期，我們判斷年內(nèi)備貨量有望接近9000萬(wàn)，超越過去同期備貨量。

WatchSeries7屏幕大幅升級(jí)，如期發(fā)布、秋末上市。Watch7采用全新外觀，邊角更加圓潤(rùn)，顯示屏較上代增大20%顯示區(qū)域，屏幕邊框1.7mm較上代窄了40%，最高亮度提升70%，交互方面首次實(shí)現(xiàn)全鍵盤文字輸入。此外，在充電速度方面亦大幅提升，較上代提升33%，在防水防塵防裂方面均有進(jìn)一步升級(jí)，配色更加多元個(gè)性化。售價(jià)與Watch6持平。因?yàn)槿缙诎l(fā)布，此前市場(chǎng)因屏幕物料問題導(dǎo)致發(fā)布和量產(chǎn)延后的擔(dān)心已經(jīng)落地，我們了解到十月量產(chǎn)進(jìn)度已經(jīng)確立，秋末也即11月將上市。四季度供應(yīng)鏈全力備貨下，全年手表出貨總量影響有限，且部分量能遞延到明年Q1，增加供應(yīng)鏈業(yè)績(jī)彈性。

新款iPad及iPadmini全面升級(jí)，看好iPadmini銷量趨勢(shì)。新款iPad搭載iPadOS15和A13芯片，CPU和GPU性能均提升20%，影像方面進(jìn)一步升級(jí)，ISP升級(jí)為后置提供弱光拍攝的自動(dòng)對(duì)焦功能，前置12MP，并首次引入“人物居中”功能，起售價(jià)與上代持平($329)。而新款iPadmini性能全面升級(jí)，搭載A15芯片，較上代CPU性能+40%、GPU性能+80%，機(jī)器學(xué)習(xí)速度提升至2倍;新增5G功能，下載速率更高;外觀采用全面屏設(shè)計(jì)并搭載8.3’Liquid視網(wǎng)膜顯示屏;影像方面，后置12MP廣角鏡頭，支持FocusPixels且配備更大光圈;配件上支持ApplePencil2代。此次iPadmini升級(jí)幅度較大，而售價(jià)較上代僅提升了$100，未來望憑借便攜性和更高性價(jià)比成為爆品。盡管受到缺料影響，但21全年iPad體系銷量超5000萬(wàn)仍然可期。

Airpods3代發(fā)布在即，MacbookProminiled版亦不遙遠(yuǎn)。據(jù)我們了解，airpods3已啟動(dòng)量產(chǎn)，節(jié)奏順利，相信發(fā)布時(shí)間并不遠(yuǎn)。3代耳機(jī)因?yàn)槿诤狭薖ro和2代的優(yōu)點(diǎn)，亦有望成為性價(jià)比之選，而備貨量我們了解仍符合預(yù)期，環(huán)比Q3大幅增長(zhǎng)。此外，MacbookProminiled版我們認(rèn)為仍可能在Q4上市，進(jìn)一步引爆miniled行情。

投資建議：我們?nèi)钥春锰O果新一輪新品創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移大周期，蘋果全覆蓋式的產(chǎn)品定位和定價(jià)策略以及競(jìng)爭(zhēng)格局的優(yōu)化，大陸公司崛起迎接臺(tái)系組裝業(yè)務(wù)的大轉(zhuǎn)移，且持續(xù)推進(jìn)產(chǎn)業(yè)鏈深度垂直整合。蘋果此次新品發(fā)布、量產(chǎn)和上市時(shí)間符合預(yù)期，產(chǎn)品價(jià)格感人，是憑借市場(chǎng)策略提升份額的好時(shí)機(jī)。市場(chǎng)對(duì)創(chuàng)新和銷量預(yù)期不高，反而可能帶來銷量超預(yù)期可能性，并且缺貨漲價(jià)的壓制因素有望從Q4后開始緩解。對(duì)于蘋果供應(yīng)鏈來說，Q4有望成為一個(gè)拐點(diǎn)時(shí)刻，且普遍估值已在低位，建議把握在品類、份額有提升空間的優(yōu)質(zhì)公司以及潛在進(jìn)入者。

【關(guān)聯(lián)ETF特別提示】

電子ETF(515260)及其聯(lián)接基金(A份額代碼：012550/C份額代碼：012551)，跟蹤中證電子50指數(shù)，指數(shù)代碼931461，覆蓋50只A股電子行業(yè)龍頭股，高效把握電子板塊行情，消費(fèi)電子、5G、芯片等熱門主題打包收入囊中，其中消費(fèi)電子概念股達(dá)36只，權(quán)重合計(jì)超86%，全面覆蓋立訊精密、京東方A、歌爾股份等果鏈龍頭，為投資者提供了把握電子行業(yè)高景氣、高成長(zhǎng)紅利的投資工具。

【A股電子行情核心資產(chǎn)】電子ETF(515260)9月17日最新核心數(shù)據(jù)：

基金規(guī)模：最新基金份額達(dá)6.36億份，最新基金規(guī)模達(dá)6.28億元!

場(chǎng)內(nèi)成交額：最新單日?qǐng)鰞?nèi)成交額達(dá)1588萬(wàn)元，最近5個(gè)交易日日均場(chǎng)內(nèi)成交額達(dá)2099萬(wàn)元!

最近5日資金連續(xù)凈流入：最近5個(gè)交易日資金連續(xù)凈流入合計(jì)達(dá)1494萬(wàn)元!

最新單日融資買入額：最新單日融資買入額達(dá)99萬(wàn)元!

最新融資余額：最新融資余額達(dá)985萬(wàn)元!

風(fēng)險(xiǎn)提示：電子ETF被動(dòng)跟蹤中證電子50指數(shù)，該指數(shù)基日為2008.12.31，發(fā)布日期為2009.7.22。指數(shù)成份股構(gòu)成根據(jù)該指數(shù)編制規(guī)則適時(shí)調(diào)整，其回測(cè)歷史業(yè)績(jī)不預(yù)示指數(shù)未來表現(xiàn)。本基金由華寶基金發(fā)行與管理，代銷機(jī)構(gòu)不承擔(dān)產(chǎn)品的投資、兌付和風(fēng)險(xiǎn)管理責(zé)任。投資人應(yīng)當(dāng)認(rèn)真閱讀《基金合同》、《招募說明書》、《基金產(chǎn)品資料概要》等基金法律文件，了解基金的風(fēng)險(xiǎn)收益特征，選擇與自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力相適應(yīng)的產(chǎn)品?；疬^往業(yè)績(jī)并不預(yù)示其未來表現(xiàn)，基金投資需謹(jǐn)慎!銷售機(jī)構(gòu)(包括基金管理人直銷機(jī)構(gòu)和其他銷售機(jī)構(gòu))根據(jù)相關(guān)法律法規(guī)對(duì)本基金進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)，投資者應(yīng)及時(shí)關(guān)注基金管理人出具的適當(dāng)性意見，各銷售機(jī)構(gòu)關(guān)于適當(dāng)性的意見不必然一致，且基金銷售機(jī)構(gòu)所出具的基金產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)評(píng)價(jià)結(jié)果不得低于基金管理人作出的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)評(píng)價(jià)結(jié)果?；鸷贤嘘P(guān)于基金風(fēng)險(xiǎn)收益特征與基金風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)因考慮因素不同而存在差異。投資者應(yīng)了解基金的風(fēng)險(xiǎn)收益情況，結(jié)合自身投資目的、期限、投資經(jīng)驗(yàn)及風(fēng)險(xiǎn)承受能力謹(jǐn)慎選擇基金產(chǎn)品并自行承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。中國(guó)證監(jiān)會(huì)對(duì)本基金的注冊(cè)，并不表明其對(duì)本基金的投資價(jià)值、市場(chǎng)前景和收益做出實(shí)質(zhì)性判斷或保證?；鹜顿Y需謹(jǐn)慎。

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