中歐基金周蔚文：以注重企業(yè)長期價值為核心

核心就是最經典的價值投資，但對于什么是價值投資，可能大家理解不一樣。中歐基金周蔚文認為，價值投資就是企業(yè)現金流的長期貼現，以此作為一個企業(yè)的長期價值;在不斷的思考和實踐中，成長聚焦、行業(yè)精選，注重企業(yè)長期價值為核心的投資理念逐漸形成。

那怎樣去選未來看好的行業(yè)呢?中歐基金周蔚文認為有兩個維度。第一個維度是看未來兩三年宏觀經濟方面哪些產業(yè)是屬于增長比較快，是帶動經濟增長的產業(yè)。這是一個宏觀的視角。另外一個視角是，有些行業(yè)很小，從宏觀的視角找不著，這個時候就會去看市場。我們一般會把行業(yè)分為新興產業(yè)、穩(wěn)定性的行業(yè)、周期性的行業(yè)這三類進行分析，去看看有沒有見底的行業(yè)。在確定行業(yè)方向之后，再去看看有沒有未來具有持續(xù)競爭力的好公司。

中歐基金周蔚文認為，不同行業(yè)的關鍵點和方向是不一樣的。第一類是新興行業(yè)。新興行業(yè)關鍵點是最好邁過產業(yè)鏈的導入期，因為在導入期的時候，技術標準、政策、消費者習慣等可能是不一樣的，不一定能過渡到成長期，可能大家剛開始覺得很好的行業(yè)會夭折了。第二類是醫(yī)藥、消費、服務業(yè)等等穩(wěn)定性行業(yè)，正常來講需求都是比較平穩(wěn)的，供給波動也沒那么大。但即使是這樣，它也很容易受到政策等因素的影響。如果對這個行業(yè)長期前景是有信心的話，那經過一兩年之后，可以來看看它是不是在底部，看它有沒有達到新的平衡狀態(tài)。第三類就是周期性的行業(yè)，大家都知道這些行業(yè)都是比較“老”的，但是要分析供給和需求什么時候達到一個平衡點，價格就不會再跌了，這是最重要的一個點。對于有些行業(yè)來說，這個平衡點是全球的宏觀經濟影響;對于有些行業(yè)來說，是受國內經濟影響;還有些有自身的規(guī)律，比如豬周期。

找到好的行業(yè)、好的公司，我們怎樣去買股票呢?按我的思路一般是在左側買，評估它兩三年之后賺多少錢、未來值多少錢。如果我們知道一些行業(yè)利潤曲線的大概特點，我們就能大概看到未來幾年值多少錢，并以此來進行買賣決定。

好行業(yè)、好公司、好價格這就是我的投資思路。

風險提示：基金有風險，投資需謹慎。其中的觀點和預測僅代表當時觀點，今后可能發(fā)生改變。以上內容僅供參考，不預示未來表現，也不作為任何投資建議。

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