騰訊阿里B站紛紛押注，青瓷游戲憑什么能闖關(guān)IPO？

青瓷游戲?qū)Ｗ⒂诜胖妙愑螒蚝蚏ogue-like RPG游戲的休閑游戲的開(kāi)發(fā)，目前旗下運(yùn)營(yíng)著6款手游，并擁有10款游戲儲(chǔ)備，代表產(chǎn)品包括《最強(qiáng)蝸?！?、《提燈與地下城》及《不思議迷宮》等。其中，2020年6月推出的《最強(qiáng)蝸?！穾?dòng)公司當(dāng)年?duì)I收增長(zhǎng)13倍。

在手游速生速死的時(shí)代，青瓷游戲目前正在運(yùn)營(yíng)的游戲產(chǎn)品也保持著旺盛的生命力，其生命周期在60-96個(gè)月之間，長(zhǎng)于放置類游戲及Rogue-like RPG的行業(yè)平均水平（分別為10個(gè)月及12個(gè)月）。

青瓷游戲的市場(chǎng)潛力逐漸得到資本的認(rèn)可，并在今年4月一舉拿下來(lái)自騰訊、阿里巴巴、嗶哩嗶哩的3.03億元戰(zhàn)略融資。同年5月，三家公司以及博裕資本又分別以1.01億元認(rèn)購(gòu)了青瓷游戲增發(fā)的新股。招股書(shū)顯示，IPO前，騰訊、阿里巴巴、嗶哩嗶哩均持有青瓷游戲4.99%的股份，博裕資本持股1.87%。

到底是什么吸引了巨頭們紛紛押注呢？

制勝法寶何在？青瓷游戲打出研運(yùn)組合拳

青瓷游戲成立于2012年，其創(chuàng)始人楊煦曾在吉比特工作近7年。工作室成立的第二年，青瓷游戲首款自研自發(fā)的產(chǎn)品《格子RPG》就實(shí)現(xiàn)了月流水?dāng)?shù)百萬(wàn)的好成績(jī)。得益于良好的市場(chǎng)表現(xiàn)，青瓷游戲在2013年8月就拿到了堅(jiān)果資本500萬(wàn)元的融資，同年12月，老東家吉比特也拋出了橄欖枝，投資1000萬(wàn)元。

接下來(lái)的幾年里，《無(wú)盡大冒險(xiǎn)》（2015年）、《不思議迷宮》（2016年）、《阿瑞斯病毒》（2018年）等游戲陸續(xù)推出，青瓷游戲仿佛摸索到了“財(cái)富密碼”，估值也水漲船高，2019年其估值就已經(jīng)接近9億元。2020年《最強(qiáng)蝸?！窓M空出世，成為爆款，一舉將青瓷游戲推向了頭部梯隊(duì)。

青瓷游戲運(yùn)營(yíng)的6款游戲

沙利文報(bào)告顯示，按休閑游戲和放置類游戲的流水計(jì)算，青瓷游戲2020年在中國(guó)所有移動(dòng)游戲公司中分別排名第三和第二；按自主開(kāi)發(fā)游戲的平均流水計(jì)算，青瓷游戲2020年在中國(guó)所有自主開(kāi)發(fā)游戲流水合計(jì)超過(guò)10億元的移動(dòng)游戲公司中排名第四。

從熱門游戲，到爆款游戲，青瓷游戲的制勝法寶又是什么呢？青瓷游戲認(rèn)為，體系化的開(kāi)發(fā)方法、發(fā)行和運(yùn)營(yíng)能力等要素推動(dòng)了公司的快速發(fā)展。

青瓷游戲表示，公司以創(chuàng)意啟發(fā)整個(gè)流程，采用體系化方法設(shè)計(jì)、開(kāi)發(fā)并完善游戲，從而快速而具成本效益地取得商業(yè)成功。

招股書(shū)中介紹了體系化游戲開(kāi)發(fā)方法的核心組成部分：1、目標(biāo)分解，為游戲開(kāi)發(fā)過(guò)程的每個(gè)步驟制定詳細(xì)的行動(dòng)計(jì)劃；2、有效驗(yàn)證，在上線前進(jìn)行多輪玩家（尤其是青瓷鐵粉）游戲測(cè)試，以驗(yàn)證游戲概念的吸引力及團(tuán)隊(duì)行動(dòng)計(jì)劃的有效性；3、高效迭代，在推出游戲之前，根據(jù)所收集的玩家反饋快速更新版本。例如，《最強(qiáng)蝸?！吩陧?xiàng)目啟動(dòng)后僅一個(gè)月內(nèi)便制作了游戲試玩版并進(jìn)行了首次玩家測(cè)試，且在游戲正式上線前每約20天發(fā)布一個(gè)新游戲版本。

在發(fā)行及運(yùn)營(yíng)方面，青瓷游戲在游戲發(fā)行中迅速采用新興渠道，并與TapTap、嗶哩嗶哩等受歡迎垂直分銷渠道建立了緊密合作伙伴關(guān)系，幫助公司更有效地吸引目標(biāo)受眾、尤其是年輕玩家。沙利文2021年4月的調(diào)查顯示，青瓷游戲約76%的玩家年齡在30歲及以下，遠(yuǎn)高于行業(yè)平均水平65%。

招股書(shū)中指出“我們根據(jù)每款游戲的特色、玩 家的興趣及分銷渠道的特點(diǎn)為每款游戲定制發(fā)行方式。”通過(guò)確定游戲的目標(biāo)受眾、定制營(yíng)銷活動(dòng)，讓游戲可以通過(guò)“破圈”接觸廣大受眾。

青瓷游戲還嘗試通過(guò)社群運(yùn)營(yíng)概念從一眾游戲公司中突圍。

據(jù)介紹，公司合計(jì)擁有超過(guò)1100萬(wàn)青瓷鐵粉（由于在社交媒體平臺(tái)上并無(wú)玩家的實(shí)名信息，因此青瓷鐵粉數(shù)目或會(huì)涉及重復(fù)的玩家），其中《最強(qiáng)蝸牛》已經(jīng)有164個(gè)2000人官方群，總共32萬(wàn)玩家的社群。

青瓷游戲認(rèn)為，與青瓷鐵粉頻繁而密切互動(dòng)，創(chuàng)造了一個(gè)良性循環(huán)，玩家社群的反饋有助公司開(kāi)發(fā)并改進(jìn)游戲，從而吸引更多活躍玩家。此外，互動(dòng)也能過(guò)進(jìn)一步增強(qiáng)玩家黏性及變現(xiàn)能力。招股書(shū)中指出，截至2021年3月31日《提燈與地下城》的380萬(wàn)注冊(cè)用戶中，約170萬(wàn)從公司其他游戲轉(zhuǎn)化而來(lái)。

招股書(shū)顯示，2018年-2020年，以及2021年上半年，青瓷游戲的平均MAU分別為169.3萬(wàn)人、124.0萬(wàn)人，344.8萬(wàn)人，以及306.4萬(wàn)人。平均MPU分別為16.3萬(wàn)人、11.4萬(wàn)人、49.5萬(wàn)人及57.5萬(wàn)人，分別占同期平均MAU的9.6%、9.2%、14.4%及 18.8%。

并且，通過(guò)這一策略，青瓷游戲收獲了遠(yuǎn)超行業(yè)平均水平的用戶留存率，2021年上半年，現(xiàn)有六款游戲的平均每周玩家留存率均超過(guò)20%。根據(jù)沙利文的報(bào)告，同期RPG、Rogue-like RPG、休閑游戲和放置類游戲的行業(yè)平均每周玩家留存率分別為8.2%、10.2%、9.4%和12.0%。

青瓷游戲通過(guò)這一套“組合拳”以較低的玩家獲取成本實(shí)現(xiàn)較高的玩家終身價(jià)值，已經(jīng)取得了一定成效。

上半年?duì)I收同比大漲757.3%，爆款游戲是最大“功臣”

熱門游戲頻出，給了青瓷游戲優(yōu)秀的財(cái)務(wù)表現(xiàn)，以及直面資本市場(chǎng)的底氣。

2018年至2020年，青瓷游戲的營(yíng)收分別為0.98億元、0.89億元和12.27億元；凈利潤(rùn)分別為0.25億元、0.20億元和1.04億元；經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)分別為0.39億元、0.22億元和1.66億元。2021年上半年，青瓷游戲的營(yíng)收更是同比增長(zhǎng)757.3%，達(dá)到7.63億元，經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)則為3.14億元。而2020年上半年，青瓷游戲的營(yíng)收僅為1.44億元，經(jīng)調(diào)整凈虧損為1.44億元。

具體到業(yè)務(wù)方面，青瓷游戲的收入主要分為三大板塊，游戲運(yùn)營(yíng)收入（自研、第三方授權(quán)）、游戲授權(quán)收入、信息服務(wù)收入。游戲運(yùn)營(yíng)收入占了青瓷游戲總營(yíng)收的大頭，其收入占比逐年攀升，從2018年的51.4%上漲至2021年上半年的96.6%。

《最強(qiáng)蝸?！泛汀短釤襞c地下城》可謂是青瓷游戲營(yíng)收暴漲的“大功臣”。

其中《最強(qiáng)蝸?！吠瞥霭肽昃拓暙I(xiàn)了11.70億元的收入，約占2020年公司總營(yíng)收的90%。今年上半年再貢獻(xiàn)營(yíng)收5.67億元，占總營(yíng)收比重達(dá)到74.31%。強(qiáng)悍的“氪金”能力直接帶動(dòng)了公司的ARPPU（每名付費(fèi)用戶每月平均收益），2018-2019年分別為49元、62元、206元，今年一季度為205元，今年上半年為221元，高于行業(yè)平均水平。

毛利方面，2018年至2020年，青瓷游戲分別實(shí)現(xiàn)0.77億元、0.69萬(wàn)元、9.42億元毛利，2021年上半年毛利則為5.75億元。但青瓷游戲的毛利率和凈利率卻逐年下降。2018年至2020年及2021年上半年，毛利率分別為78.0%、77.5%、76.8%、75.3%。2018年至2020年凈利率分別為25.3%、22.1%、8.5%。

這是因?yàn)榍啻捎螒虻臓I(yíng)銷投入大幅提升。2018-2020年以及2021年上半年，青瓷游戲的銷售及營(yíng)銷開(kāi)支分別為0.14億元、0.17億元、5.60億元以及2.45億元，分別占同期總收入14.1%、18.9%、45.6%以及32.1%。雖然今年的占比有所下降，但依然高于港股上市的游戲公司心動(dòng)公司、中手游和創(chuàng)夢(mèng)天地。

相比之下，研發(fā)成本卻連年下降。2018年-2020年，以及2021年上半年分別為2530.5萬(wàn)元、2561.2萬(wàn)元、1.46億元、1804.3萬(wàn)元，占同期總收入的比例分別為25.7%、28.9%、11.9%與2.4%。

這種“高投入高回報(bào)”的收入模型也讓外界質(zhì)疑青瓷游戲的產(chǎn)品的可玩性、創(chuàng)新性等。更有聲音提出，在游戲精品化的大趨勢(shì)下，青瓷游戲需要投入更多精力打磨產(chǎn)品。

但這并不妨礙大廠們對(duì)青瓷游戲的青睞。

招股書(shū)顯示，吉比特持股21.37%，騰訊、阿里巴巴和嗶哩嗶哩分別持股4.99%，堅(jiān)果資本持股3.15%，博裕資本持股1.87%，個(gè)人股東葉激艇持股8.36%。

據(jù)雷達(dá)財(cái)經(jīng)報(bào)道，葉激艇的股份來(lái)自青瓷游戲的一位個(gè)人投資者王女士。2020年5月，王女士以2800萬(wàn)元從中科德興中獲得青瓷游戲4.81%股權(quán)，一年后轉(zhuǎn)讓給葉激艇時(shí)，這部分股權(quán)價(jià)值1.29億元，增值4.6倍。

而楊煦則持股34.34%，將繼續(xù)為單一最大股東。

青瓷游戲的下一步，出海、IP

投資一家企業(yè)，不僅僅要關(guān)注當(dāng)下的表現(xiàn)，精明的巨頭們或許更加看重未來(lái)的發(fā)展?jié)摿Α?p>

對(duì)于游戲企業(yè)來(lái)說(shuō)，爆款游戲可遇不可求，在現(xiàn)有游戲產(chǎn)品走到生命盡頭之前，青瓷游戲勢(shì)必要有一批拿得出手的“后備軍”。

招股書(shū)中還提到，截至最后實(shí)際可行日期，青瓷游戲擁有10款游戲儲(chǔ)備，包括四款自主開(kāi)發(fā)的游戲，計(jì)劃于2022年及2023年推出。其游戲類型覆蓋跑酷、SLG（包括塔防及其他）、ACT、STG及 ACT RPG等，向著更廣泛的游戲類型進(jìn)發(fā)。

與不少游戲企業(yè)一樣，出海，也是青瓷游戲的重要一步。近年來(lái)，青瓷游戲一直在全球擴(kuò)展業(yè)務(wù)。除了在香港、臺(tái)灣及澳門建立業(yè)務(wù)外，亦在韓國(guó)、日本、歐洲、美國(guó)、東南亞及中東等地區(qū)分銷游戲。

據(jù)悉，青瓷游戲計(jì)劃于2022年第二季度在港澳臺(tái)推出《提燈與地下城》的當(dāng)?shù)匕姹?，以及在日本推出《最?qiáng)蝸?！?。此外，青瓷游戲預(yù)期在海外市場(chǎng)分銷10款游戲儲(chǔ)備中的9款游戲。

對(duì)于游戲企業(yè)來(lái)說(shuō)，成功構(gòu)建一個(gè)IP意味著源源不斷的收入和更加持久的生命力。青瓷游戲也有這樣的野心，希望通過(guò)構(gòu)建原創(chuàng)且標(biāo)志性的IP，構(gòu)建“青瓷宇宙”，發(fā)展IP衍生品以及泛娛樂(lè)內(nèi)容，尋求進(jìn)一步商業(yè)化的可能性，提升品牌知名度、變現(xiàn)能力。

此前，青瓷游戲也有進(jìn)行過(guò)相關(guān)嘗試，例如在《最強(qiáng)蝸牛》上線之前，推出兩款衍生動(dòng)畫《最強(qiáng)蝸牛之不速之客》和《最強(qiáng)蝸牛西能》。不過(guò)在外界看來(lái)，青瓷宇宙仍然缺乏強(qiáng)有力的IP支撐，青瓷宇宙的說(shuō)法可能過(guò)于樂(lè)觀。

盡管如此，此次遞交的招股書(shū)還是讓外界看見(jiàn)了一個(gè)未來(lái)可期的青瓷游戲，但公司未來(lái)的發(fā)展究竟幾何，仍需時(shí)間來(lái)檢驗(yàn)。(來(lái)源：獵云網(wǎng))

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