賈躍亭稱(chēng)“融資能力不強(qiáng)”樂(lè)視卻悄悄圈了800億

（原標(biāo)題：賈躍亭稱(chēng)“融資能力不強(qiáng)”樂(lè)視卻悄悄圈了800億）

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樂(lè)視董事長(zhǎng)賈躍亭近日在內(nèi)部信中提到：我們的融資能力不強(qiáng)。而《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》梳理海量信息發(fā)現(xiàn)，自2010年樂(lè)視網(wǎng)上市以來(lái)，包括上市公司板塊、各個(gè)業(yè)務(wù)子生態(tài)在內(nèi)，整個(gè)樂(lè)視已知的累計(jì)融資規(guī)模，可能已經(jīng)達(dá)到800億元的驚人規(guī)模。

蒙眼狂奔，瘋狂找錢(qián)。為了滿足不斷增加的資金需求，樂(lè)視的融資手段花樣翻新。除了上市平臺(tái)樂(lè)視網(wǎng)IPO、定增之外，發(fā)債、借款等融資渠道，已經(jīng)悉數(shù)登場(chǎng)，而借助VC/PE等股權(quán)基金為非上市板塊融資，樂(lè)視體系內(nèi)的企業(yè)也已開(kāi)始大規(guī)模運(yùn)作股權(quán)、并購(gòu)基金。

融資平臺(tái)樂(lè)視網(wǎng)

11月8日晚間，正處于風(fēng)暴中心的樂(lè)視網(wǎng)急踩剎車(chē)，公告中止對(duì)樂(lè)視影業(yè)(北京)有限公司(下稱(chēng)“樂(lè)視影業(yè)”)的收購(gòu)，理由是當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境較重組前期已發(fā)生較大變化，存在對(duì)業(yè)績(jī)承諾及估值的基礎(chǔ)產(chǎn)生較大影響的可能，按現(xiàn)有進(jìn)度，預(yù)計(jì)無(wú)法在2016年完成。樂(lè)視網(wǎng)表示，將重新對(duì)樂(lè)視影業(yè)進(jìn)行估值定價(jià)，且不排除下調(diào)交易價(jià)格。

根據(jù)樂(lè)視網(wǎng)6月發(fā)布的重組預(yù)案，公司擬以現(xiàn)金和發(fā)行股份相結(jié)合的方式購(gòu)買(mǎi)樂(lè)視影業(yè)股權(quán)，獲得樂(lè)視影業(yè)100%股權(quán)。標(biāo)的資產(chǎn)估值高達(dá)98億元，評(píng)估增值率高達(dá)366.94%。與此同時(shí)，樂(lè)視網(wǎng)還計(jì)劃將向5名特定投資者增發(fā)募集配套資金50億元。

對(duì)于整個(gè)樂(lè)視來(lái)說(shuō)，樂(lè)視網(wǎng)作為資本平臺(tái)，其再融資的重要性似乎從未如今日這般重要。

公開(kāi)信息顯示，2010年上市以后到2014年上半年，作為進(jìn)入資本市場(chǎng)不久的公司，樂(lè)視網(wǎng)的資本運(yùn)作相對(duì)較少。在此期間，樂(lè)視網(wǎng)只在2013年進(jìn)行了一次定增，融資總額約為15億元。

在此背景下，股權(quán)質(zhì)押成為其籌集資金的主要手段。《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，從2011年7月到2015年10月的四年時(shí)間里，賈躍亭、賈躍芳先后進(jìn)行了多達(dá)32次股權(quán)質(zhì)押，時(shí)間主要集中在2013年到2014年，而且絕大多數(shù)時(shí)間質(zhì)押比例都居高不下。

進(jìn)入2015年之后，樂(lè)視的股權(quán)質(zhì)押漸漸減少。公告信息顯示，截至2015年底，賈躍亭只進(jìn)行了兩次股權(quán)質(zhì)押。但2015年下半年，賈躍亭的股權(quán)質(zhì)押又變得更為兇猛。2015年10月，一次就質(zhì)押了5.07億股。加上此前質(zhì)押部分，其所持股份質(zhì)押比例已達(dá)77.74%。不過(guò)，由于沒(méi)有披露具體信息，其質(zhì)押對(duì)象無(wú)從得知。

根據(jù)該公司2015年10月26日披露，賈躍亭當(dāng)時(shí)質(zhì)押的股份為6.08億股。

樂(lè)視網(wǎng)三季報(bào)顯示，截至2016年9月底，包括賈躍亭在內(nèi)，樂(lè)視網(wǎng)的前十大股東中，有三名進(jìn)行了股權(quán)質(zhì)押：賈躍亭質(zhì)押5.71億股，約占其所持股份的83.6%;第三大股東劉弘、賈躍民則分別質(zhì)押3785萬(wàn)股、4182萬(wàn)股，分別占其所持股份的63%、95%左右，而賈躍民與賈躍亭系兄弟關(guān)系。

作為整個(gè)樂(lè)視融資的紐帶，賈躍亭質(zhì)押樂(lè)視網(wǎng)股份所獲資金的最終流向，至今仍然是謎。

2013年4月、12月，2014年6月，賈躍亭將其所持股份質(zhì)押給東莞信托、中信證券等金融機(jī)構(gòu)時(shí)，對(duì)于質(zhì)押原因，樂(lè)視網(wǎng)均稱(chēng)，是出于賈躍亭個(gè)人投資、個(gè)人資金需要。

2015年之前，樂(lè)視網(wǎng)的股權(quán)質(zhì)押一直充當(dāng)著樂(lè)視非上市業(yè)務(wù)板塊的融資主角。而2013年下半年開(kāi)始，樂(lè)視網(wǎng)自身的資金需求也快速增加，定增再融資，開(kāi)始受到重視，頻率也不斷加快。

作為唯一的資本平臺(tái)，樂(lè)視網(wǎng)IPO上市后先后完成了兩次再融資。2013年9月，樂(lè)視網(wǎng)通過(guò)發(fā)行股份和現(xiàn)金支付的方式募資15億，其中以約12億元的對(duì)價(jià)，收購(gòu)樂(lè)視新媒體、花兒影視99.5%、100%股權(quán)。

2014年8月，樂(lè)視網(wǎng)披露定增預(yù)案，計(jì)劃以34.76元/股的價(jià)格，向中信證券、樂(lè)視控股等五家投資者，發(fā)行1.29億股，募集資金45億元。2015年6月，樂(lè)視宣布終止此次融資。不過(guò)，樂(lè)視網(wǎng)隨后拋出了一份規(guī)模更為龐大的融資計(jì)劃：計(jì)劃向不超過(guò)五名對(duì)象非公開(kāi)發(fā)行不超過(guò)2億股，擬募集資金總額不超過(guò)75.1億元。2015年8月初，樂(lè)視網(wǎng)完成此次發(fā)行，募集資金共計(jì)47.9億元。

找錢(qián)手段花樣繁多

無(wú)論是樂(lè)視網(wǎng)，還是整個(gè)樂(lè)視，隨著資金饑渴的加劇，從2014年下半年開(kāi)始，不僅融資頻率明顯加快，而且融資手段也越發(fā)花樣繁多起來(lái)。除了股權(quán)質(zhì)押、定增、發(fā)債、VC/PE等途徑，開(kāi)始充當(dāng)樂(lè)視融資主角。

樂(lè)視的融資，可以分為上市板塊、非上市板塊兩部分。上市板塊方面，2012年之后，樂(lè)視網(wǎng)已經(jīng)三次發(fā)債融資。此外，樂(lè)視網(wǎng)還進(jìn)行了大量借款。

除了樂(lè)視網(wǎng)自身，其下屬的子公司，還多次通過(guò)股權(quán)融資。2013年4月，樂(lè)視網(wǎng)控股的樂(lè)視致新，也進(jìn)行了股權(quán)融資，其中來(lái)自外部投資者的投資超過(guò)1.3億元，樂(lè)視網(wǎng)、樂(lè)視控股也參與部分出資。此外，2013年8月，樂(lè)視網(wǎng)計(jì)劃收購(gòu)的樂(lè)視影業(yè)獲得深創(chuàng)投2億元A輪投資;2014年9月，再次獲得恒泰資本3.4億元投資。

2016年3月，樂(lè)視網(wǎng)、樂(lè)視控股分別持股60%、40%的樂(lè)視云計(jì)算與大數(shù)據(jù)公司(下稱(chēng)“樂(lè)視云”)，2016年3月已經(jīng)完成了10億元股權(quán)融資。融資完成后，樂(lè)視網(wǎng)持有樂(lè)視云的比例由之前的60%下降至50%，重慶市產(chǎn)業(yè)基金持股比例為16.67%。

相較于樂(lè)視網(wǎng)，股權(quán)融資對(duì)樂(lè)視非上市板塊更為重要。引入戰(zhàn)略投資者，則是樂(lè)視非上市板塊的另一大融資渠道。今年9月20日，樂(lè)視汽車(chē)完成了10.8億美元的首輪融資，投資方主要為英大資本、深圳市政府投資平臺(tái)深創(chuàng)投、聯(lián)想控股、民生信托以及宏兆基金等產(chǎn)業(yè)資本機(jī)構(gòu)。

今年4月流出的樂(lè)視汽車(chē)融資計(jì)劃顯示，樂(lè)視超級(jí)汽車(chē)計(jì)劃在2016年至2022年的總投入將達(dá)79億美元，主要以貸款形式解決，計(jì)劃股權(quán)融資三輪A輪、B輪、Pre-IPO。2016年二季度完成5億~10億美元的Pre-A輪融資，2017年完成不低于5億美元的A輪融資，2018年完成B輪融資，2019年上市。

賈躍亭前不久曾公開(kāi)表示，截至目前，其個(gè)人在汽車(chē)生態(tài)內(nèi)就投放了100多億元，包括此前融資的資金，已經(jīng)共計(jì)一百五六十億。

再看樂(lè)視移動(dòng)，即這次財(cái)務(wù)壓力遭媒體曝光的樂(lè)視手機(jī)業(yè)務(wù)。去年11月，樂(lè)視手機(jī)以55億美元的估值，更早完成其首輪融資，獲得來(lái)自亦莊國(guó)投、海通證券、東方匯富、藍(lán)巨投資、碩貝德等機(jī)構(gòu)的5.3美元融資，而這筆融資在當(dāng)時(shí)，成為樂(lè)視七大子生態(tài)中首輪融資額最高的公司，更創(chuàng)下手機(jī)行業(yè)首輪融資最高紀(jì)錄。

與汽車(chē)、手機(jī)不同的是，樂(lè)視電視和樂(lè)視體育均已完成兩輪融資。樂(lè)視電視屬于樂(lè)視子生態(tài)中較早啟動(dòng)融資的板塊，2012年分別完成了1.3億元的A輪融資和3億元的B輪融資，A輪融資由創(chuàng)新工廠、深圳灌頂工程有限公司參與，B輪則由樂(lè)視網(wǎng)、富士康作為投資方。

樂(lè)視電視的融資規(guī)模不及樂(lè)視體育。2015年5月，樂(lè)視體育宣布完成8億元的A及A+輪融資，萬(wàn)達(dá)集團(tuán)、普思資本、云鋒基金等投資，樂(lè)視體育估值為28億元。而今年2月，樂(lè)視體育再次獲得巨資輸血，不到一年時(shí)間，樂(lè)視體育估值已高至215億元，海航領(lǐng)投，中澤文化、安興資本、孫紅雷、劉濤、陳坤等參投，融資額80億元，創(chuàng)造了互聯(lián)網(wǎng)體育公司B輪融資額及估值的新紀(jì)錄。

引入外部投資者，似乎仍然難以滿足樂(lè)視的資金需求。借助各類(lèi)基金融資的同時(shí)，樂(lè)視自身也開(kāi)始直接運(yùn)作股權(quán)基金。樂(lè)視網(wǎng)公告顯示，2014年4月，樂(lè)視網(wǎng)聯(lián)合樂(lè)視控股，共同發(fā)起成立投資并購(gòu)的領(lǐng)勢(shì)投并基金，樂(lè)視網(wǎng)、樂(lè)視控股分別出資1000萬(wàn)元、9000萬(wàn)元，當(dāng)時(shí)預(yù)計(jì)基金規(guī)模為5億~10億元。

融資規(guī)?；虺?00億

由于缺乏完整的信息披露，樂(lè)視網(wǎng)、樂(lè)視非上市板塊，究竟完成了多大規(guī)模的融資，外界無(wú)從知曉。但從已知的信息來(lái)看，整個(gè)樂(lè)視的累計(jì)融資規(guī)模頗為驚人。

先看上市的樂(lè)視網(wǎng)。公開(kāi)信息顯示，2010年上市以來(lái)，樂(lè)視網(wǎng)累計(jì)融資約149億元。其中，直接融資約101億元，包括IPO融資7.3億元，兩次定增融資約63億元，發(fā)行債券融資25.3億元。根據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，樂(lè)視網(wǎng)還進(jìn)行了約52.6億元間接融資。

如果加上股權(quán)質(zhì)押、減持，通過(guò)樂(lè)視網(wǎng)這一資本平臺(tái)，樂(lè)視的融資規(guī)模遠(yuǎn)不止此。賈躍亭于2015年6月、10月，通過(guò)大宗交易、協(xié)議轉(zhuǎn)讓的方式，兩次共計(jì)減持1.35億股，套現(xiàn)約57億元。此前的2014年，賈躍芳兩次共計(jì)減持1400萬(wàn)股、1100萬(wàn)股，套現(xiàn)金額約7.1億元。賈躍亭、賈躍芳兩人減持合計(jì)64億元左右。

另外，由于沒(méi)有披露質(zhì)押率、融資金額，大量進(jìn)行的股權(quán)質(zhì)押，已無(wú)法確知具體融資規(guī)模。但根據(jù)東莞信托等多家金融機(jī)構(gòu)2012年、2013年發(fā)行的信托計(jì)劃，賈躍亭、樂(lè)視網(wǎng)其他股東進(jìn)行信托融資時(shí)，均以樂(lè)視網(wǎng)股份提供質(zhì)押，且初始質(zhì)押率均不高于40%。據(jù)此測(cè)算，若不考慮重復(fù)計(jì)算因素，2013年、2014年兩年，其股權(quán)質(zhì)押融資規(guī)模當(dāng)在30億元以上。

2015年10月，賈躍亭大規(guī)模質(zhì)押時(shí)，樂(lè)視網(wǎng)均價(jià)一直處于53元上方。但2015年之后，有關(guān)樂(lè)視網(wǎng)股權(quán)質(zhì)押的信托計(jì)劃很少出現(xiàn)，賈躍亭此次的質(zhì)押率尚不清楚。但若按照此前40%的質(zhì)押率來(lái)測(cè)算，樂(lè)視網(wǎng)股份此次每股質(zhì)押價(jià)格約為20元，僅2015年10月質(zhì)押的5.07億股，就可融資100億元以上。

2015年10月，賈躍亭大規(guī)模質(zhì)押時(shí)，樂(lè)視網(wǎng)均價(jià)一直處于53元上方。但2015年之后，有關(guān)樂(lè)視網(wǎng)股權(quán)質(zhì)押的信托計(jì)劃很少出現(xiàn)，賈躍亭此次的質(zhì)押率尚不清楚。但若按照此前40%的質(zhì)押率來(lái)測(cè)算，樂(lè)視網(wǎng)股份此次每股質(zhì)押價(jià)格約為20元，僅2015年10月質(zhì)押的5.07億股，就可融資100億元以上。

《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者根據(jù)上述公開(kāi)數(shù)據(jù)粗略統(tǒng)計(jì)，自2010年以來(lái)，以樂(lè)視網(wǎng)為核心，樂(lè)視上市平臺(tái)已經(jīng)完成的累計(jì)融資規(guī)模，就已達(dá)到361億以上。如果加上尚未完成的118億元的定增，樂(lè)視網(wǎng)及其子公司融資金額可能接近500億元。

而子生態(tài)各個(gè)板塊的融資，規(guī)模同樣極為驚人。按照樂(lè)視自身的說(shuō)法，樂(lè)視體育兩次融資額為88億元，樂(lè)視電視為4.3億元，樂(lè)視汽車(chē)、樂(lè)視手機(jī)合計(jì)16.1億美元，約合人民幣107億元，共計(jì)約為200億元。

另外，從小貸公司到保險(xiǎn)，再到互聯(lián)網(wǎng)金融理財(cái)，樂(lè)視正在更為直接地進(jìn)入互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域。有媒體報(bào)道，樂(lè)視金融第一款互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)產(chǎn)品已于今年春節(jié)期間悄然上線，僅面向員工內(nèi)部銷(xiāo)售。今年3月，重慶樂(lè)視小額貸款有限公司正式揭牌。

樂(lè)視網(wǎng)通過(guò)成立并購(gòu)基金，所獲資金數(shù)量也頗為驚人。根據(jù)樂(lè)視網(wǎng)此前披露，領(lǐng)勢(shì)投并基金規(guī)模為5億~10億元;樂(lè)視并購(gòu)基金募集規(guī)模更是達(dá)到100億元，其中一期規(guī)模48億元，已經(jīng)到位的為39億元。除了樂(lè)視流媒體認(rèn)購(gòu)的10億元劣后級(jí)外，其他29億元均從外部募集。由此可見(jiàn)，兩只基金已知募集資金也在30億元以上。綜合上述數(shù)據(jù)來(lái)看，包括樂(lè)視網(wǎng)在內(nèi)的整個(gè)樂(lè)視，若不考慮重復(fù)計(jì)算，已經(jīng)完成、計(jì)劃中的融資規(guī)模，或已超過(guò)800億元。

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