易到瘋狂燒錢融資卻沒到位 資金困局之下誰(shuí)敢買？

（原標(biāo)題：錢都去哪了 易到：誰(shuí)敢買我）

水面之上，以周航為代表的易到創(chuàng)始人與大股東樂(lè)視控股間的矛盾進(jìn)一步激化。在雙方圍繞13億元資金是否被樂(lè)視挪用展開交鋒后，4月20日晚間，易到3位創(chuàng)始人周航、楊蕓和湯鵬聯(lián)合宣布從易到辭職。4月21日，負(fù)責(zé)操盤這筆聯(lián)合貸款的樂(lè)視控股CFO吳輝被傳離職。有媒體稱其年前便有退意，近日才確定。

在水面之下則是時(shí)間堆積起的摩擦、矛盾與利益糾葛。易到的資金困局也隨之浮出水面。但這些只是樂(lè)視資金事件的冰山一隅。樂(lè)視網(wǎng)（300104.SZ）4月19日晚間披露的2016年財(cái)報(bào)顯示，除了凈利潤(rùn)出現(xiàn)公司上市以來(lái)首度下滑外，-10.68億元的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~也比2015年同期下滑221.97%。

易到需要錢，樂(lè)視也需要錢，樂(lè)視控股董事長(zhǎng)賈躍亭需要花錢的地方有很多。但在易到負(fù)面纏身的此刻，誰(shuí)愿意成為挺身而出的白衣騎士？賈躍亭又愿意拿出多少易到股份來(lái)?yè)Q取融資？

瘋狂燒錢融資卻沒到位

位于北京技術(shù)交易大廈的易到總部外擠滿了大量前來(lái)提現(xiàn)的司機(jī)。這種人滿為患的現(xiàn)象已經(jīng)持續(xù)了幾個(gè)月。而近期易到創(chuàng)始人與大股東的矛盾更是將易到的資金壓力赤裸裸地暴露出來(lái)。

據(jù)《華夏時(shí)報(bào)》記者了解，從去年年底開始，易到司機(jī)的提現(xiàn)已經(jīng)出現(xiàn)困難。提現(xiàn)難同時(shí)引發(fā)了司機(jī)不愿接單、用戶叫車?yán)щy以及希望提現(xiàn)充值余額等惡性循環(huán)。

4月20日，易到相關(guān)負(fù)責(zé)人對(duì)《華夏時(shí)報(bào)》記者表示，目前大多數(shù)司機(jī)能夠提出現(xiàn)金來(lái)，相比易到600萬(wàn)司機(jī)，線下要求現(xiàn)場(chǎng)提現(xiàn)的情況沒那么嚴(yán)重。

實(shí)際上，易到財(cái)務(wù)的壓力不僅僅體現(xiàn)在司機(jī)和用戶身上。有易到員工在某APP上匿名爆料已經(jīng)數(shù)月沒發(fā)績(jī)效。

“就是因?yàn)闆]錢。”一位不愿具名的前易到員工對(duì)《華夏時(shí)報(bào)》記者說(shuō)，“易到搞充返力度很大，補(bǔ)貼花了很多，但融資一直沒到位?！痹撊耸客嘎?，樂(lè)視入股易到后，一直有團(tuán)隊(duì)在對(duì)外談融資，但由于市場(chǎng)格局變化、網(wǎng)約車新政落地等因素一直未能落地。

在拿不到新融資的同時(shí)，融創(chuàng)中國(guó)董事會(huì)主席孫宏斌在今年1月宣布投給樂(lè)視的150億元資金，易到也無(wú)法從中分杯羹。

孫宏斌在今年1月宣布投資樂(lè)視時(shí)曾明確表示，他這次只解決非汽車業(yè)務(wù)的資金問(wèn)題。

“汽車這塊包括易到還有零派樂(lè)享，這些公司都不能使用這筆投資。”上述前易到員工對(duì)《華夏時(shí)報(bào)》記者說(shuō)。零派樂(lè)享是樂(lè)視旗下的電動(dòng)汽車分時(shí)租賃平臺(tái)。

與此同時(shí)，樂(lè)視控股后的易到在網(wǎng)約車大戰(zhàn)中燒了太多的錢。

易到2016年7月披露的官方數(shù)據(jù)顯示，自2015年11月17日開始“100%充返”活動(dòng)以來(lái)，用戶累計(jì)總充值金額超過(guò)60億元。2016年6月，周航曾對(duì)外宣布，易到的日完成訂單數(shù)已經(jīng)突破100萬(wàn)。

但易到也要面臨高補(bǔ)貼帶來(lái)的財(cái)務(wù)壓力。百分之百充返意味著，用戶累計(jì)充值60億元，易到實(shí)際也需要付出60億元來(lái)補(bǔ)貼用戶。而現(xiàn)在，易到還在進(jìn)行返現(xiàn)60%＋20%新政補(bǔ)貼用車券的補(bǔ)貼活動(dòng)。

億歐研究戰(zhàn)略副總裁由天宇則認(rèn)為，隨著充返活動(dòng)的持續(xù)，易到一直在拿用戶的資金做現(xiàn)金流的倒手，有點(diǎn)飲鴆止渴的感覺?！斑^(guò)去小半年市場(chǎng)補(bǔ)貼力度不大的情況下，易到的充返還是挺多，這里涉及到內(nèi)部資金周轉(zhuǎn)的問(wèn)題。”

4月20日，易到官方發(fā)布聲明，在強(qiáng)調(diào)自身運(yùn)營(yíng)一切正常的同時(shí)，還提及樂(lè)視控股作為易到大股東，會(huì)確保易到資金問(wèn)題得到妥善解決。

誰(shuí)最可能接盤

易到需要融資，但誰(shuí)將成為易到的接盤者？

周航的公開信揭示出易到目前的融資方案正在艱難博弈。有業(yè)內(nèi)人士對(duì)《華夏時(shí)報(bào)》記者表示，不管周航是否愿意回歸易到，他的聲明都意味著他背后有資本想進(jìn)入易到。

小米公司CEO雷軍旗下的順為資本被外界看做是周航背后的資本力量，順為資本的合作投資人也是周航的新身份。而不管周航主觀意圖為何，這封公開信還能起到的一個(gè)客觀效果就是對(duì)易到的估值產(chǎn)生影響，從而讓相關(guān)方有可能實(shí)現(xiàn)低價(jià)抄底。有消息稱，周航和順為資本提出的方案已經(jīng)被賈躍亭否定。

大股東樂(lè)視控股顯然有自己的打算。樂(lè)視控股與易到在4月17日晚間聯(lián)合發(fā)出的聲明顯示，易到的上市融資進(jìn)程已啟動(dòng)。香港是傳聞中的上市地點(diǎn)之一。值得注意的是，在周航原來(lái)的規(guī)劃中，易到計(jì)劃拆除VIE結(jié)構(gòu)在國(guó)內(nèi)上市，力爭(zhēng)成為中國(guó)共享經(jīng)濟(jì)第一股。

“談判說(shuō)白了大家都是為了利益。從公司角度來(lái)想，現(xiàn)在是風(fēng)雨飄搖的時(shí)候，對(duì)公司不好。矛盾激化了說(shuō)明投資有可能就要敲定了?！鄙鲜鰳I(yè)內(nèi)人士對(duì)記者說(shuō)。

但在樂(lè)視的方案中，誰(shuí)又有動(dòng)機(jī)、有能力成為易到的投資者呢？

同在網(wǎng)約車領(lǐng)域的滴滴、神州、首汽等同行被認(rèn)為是易到潛在的可能接盤者。由天宇認(rèn)為，同行投資能夠快速疊加優(yōu)勢(shì)，例如神州、首汽能夠在用戶獲取上迅速擴(kuò)大規(guī)模、協(xié)同更加明確。易到在4月20日的聲明中提到自己有600萬(wàn)的平臺(tái)司機(jī)和4000萬(wàn)的注冊(cè)用戶。

此外，這幾家企業(yè)的現(xiàn)金流支撐也優(yōu)于易到。在網(wǎng)約車領(lǐng)域，合并了Uber的滴滴拿到了最多融資，僅去年6月宣布的F輪投資就有45億美元。而神州專車的主體神州優(yōu)車已在新三板掛牌。首汽約車的背后則是有重資產(chǎn)和現(xiàn)金流的首汽集團(tuán)。

以BAT為代表的互聯(lián)網(wǎng)公司也成為外界猜測(cè)的選擇，畢竟易到被業(yè)內(nèi)看做是潛在的巨大流量入口。

據(jù)《華夏時(shí)報(bào)》記者了解，在樂(lè)視進(jìn)入易到前，易到曾經(jīng)與百度有過(guò)接觸，但周航不愿意放棄控股權(quán)，百度從而投資了Uber。這也使得滴滴目前成為同時(shí)擁有BAT投資的一家公司。此外，出現(xiàn)在傳聞投資者名單中的攜程此前就是易到的股東。

但由天宇認(rèn)為，易到跟互聯(lián)網(wǎng)公司的協(xié)同不是很大，加上網(wǎng)約車新政實(shí)行，很多互聯(lián)網(wǎng)公司對(duì)這塊業(yè)務(wù)興趣不大。此外，互聯(lián)網(wǎng)公司大都做輕資產(chǎn)出身，喜歡高效率，不愿意碰棘手的人或者事。

此外，涉足汽車產(chǎn)業(yè)鏈，有意進(jìn)入專車市場(chǎng)的公司也被認(rèn)為有可能出手接盤。在車聯(lián)網(wǎng)和汽車租賃等領(lǐng)域有所投資的復(fù)星集團(tuán)也出現(xiàn)在傳聞名單中。但對(duì)于傳聞中的投資者名單，上述易到相關(guān)負(fù)責(zé)人表示不予回應(yīng)。

賈躍亭會(huì)賣么？

不過(guò)，盡管易到有諸多傳聞買家，但想要順利拿到融資還需要看賈躍亭是否愿意出讓手中的股份。

賈躍亭在易到投入頗多。2015年，他旗下的樂(lè)視控股以7億美元的價(jià)格拿到了易到70%的股份。易到在4月17日的聲明中還提道，樂(lè)視已投入易到近40億元資金和大量生態(tài)資源。

上述業(yè)內(nèi)人士對(duì)記者分析稱，易到對(duì)樂(lè)視還有意義。他認(rèn)為，賈躍亭想做汽車，他的布局符合汽車行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)，但需要投的資金量比較大，作為未來(lái)共享出行的平臺(tái)，他不會(huì)全部賣掉，不想失去控制權(quán)。

但由天宇則認(rèn)為，易到對(duì)樂(lè)視的價(jià)值不大，樂(lè)視可能會(huì)考慮尋找新的股東，或者考慮賣掉。

“不覺得樂(lè)視的理念能在網(wǎng)約車市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)出不一樣的模式和火花。網(wǎng)約車市場(chǎng)有本身的市場(chǎng)、有自己的特點(diǎn)，樂(lè)視的合作不一定讓它和神州、首汽有巨大的區(qū)別?！彼瑫r(shí)表示，樂(lè)視之前在入股易到時(shí)，是在擴(kuò)張最激烈的時(shí)候，現(xiàn)在樂(lè)視可能要做一些收縮。

值得注意的是，善于做買賣的“生意人”孫宏斌曾為遭遇資金困局的樂(lè)視開出藥方：“該關(guān)的關(guān)，該賣的賣”。雖然具體的對(duì)象并未透露，但在生意面前盈利能力顯然是關(guān)鍵的衡量標(biāo)準(zhǔn)之一。

此前，有消息稱，易到、網(wǎng)酒網(wǎng)、樂(lè)視體育等非核心業(yè)務(wù)最近都在尋求外部融資，甚至被剝離出樂(lè)視。

而擺在賈躍亭面前的問(wèn)題是，缺錢的不僅是易到，整個(gè)樂(lè)視體系都需要錢。

4月19日晚間，樂(lè)視網(wǎng)發(fā)布了2016年財(cái)報(bào)。財(cái)報(bào)顯示，其當(dāng)期營(yíng)收為219.87億元，同比增加68.91%。凈利潤(rùn)為5.5億元，比2015年同期減少3.19%，這也是公司上市以來(lái)首度出現(xiàn)下滑。

其中，樂(lè)視網(wǎng)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為-10.68億元，比2015年同期下滑221.97%。樂(lè)視網(wǎng)解釋稱，主要是源于樂(lè)視致新本年部分對(duì)外銷售硬件由先款后貨改為有銷售賬期，采購(gòu)賬期未發(fā)生變化，導(dǎo)致整體經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流為負(fù)數(shù)。

財(cái)報(bào)同時(shí)顯示，截至2016年末樂(lè)視網(wǎng)有短期借款26億元，有長(zhǎng)期借款30.24億元。

值得注意的是，這份財(cái)報(bào)被出具帶強(qiáng)調(diào)事項(xiàng)段的審計(jì)報(bào)告，主要圍繞樂(lè)視致新銷售電視的關(guān)聯(lián)交易問(wèn)題。而作為樂(lè)視旗下最健康的一塊業(yè)務(wù)，樂(lè)視致新在2016年的凈虧損為6.36億元，營(yíng)業(yè)虧損為8.56億元。

在這份財(cái)報(bào)中，還顯示樂(lè)視網(wǎng)在2016年向賈躍亭還款20.68億元。而賈躍亭承諾自收到還款日起6個(gè)月內(nèi)，全部用于增持樂(lè)視網(wǎng)的股份。

而再考慮非上市體系中相繼失去核心賽事版權(quán)的樂(lè)視體育、已經(jīng)花去上百億還需要再花未知數(shù)的樂(lè)視汽車，以及賈躍亭身為大股東的法拉第未來(lái)等等，賈躍亭需要花錢的地方還有很多。

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