華生新書深剖寶萬之爭：董事會超期服役不會很久

（原標(biāo)題：華生新書談萬科控制權(quán)之爭意義與遺憾）

4月25日，著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家、東南大學(xué)經(jīng)管學(xué)院名譽(yù)院長華生在北京舉行《萬科模式——控制權(quán)之爭與公司治理》新書發(fā)布會。華生在發(fā)布會上表示：“我們研究萬科事件主要是從中吸取經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，萬科控股權(quán)之爭無論從公司治理、國企改革、保險(xiǎn)制度改革等方面，都能引出很多經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)?！?/p>

此次發(fā)布的新書為華生此前公開發(fā)表過的文章集結(jié)，包括去年在《上海證券報(bào)》連續(xù)刊登的多篇署名文章，附錄部分則收錄了“美國公司治理”、“德國公司治理”、“日本公司治理”、“法國公司治理”、“中外對比”等論文，序言為華生新寫，他用“四層意義和四大遺憾”總結(jié)萬科控股權(quán)之爭。

四層意義值得重視

在華生看來，萬科控股權(quán)之爭蘊(yùn)含四層意義，值得重視。

他表示，華潤作別萬科，說明了即使貴為央企，也不能隨意妄為，更不能與在市場上興風(fēng)作浪的資本投機(jī)大鱷扯得不清不楚。這是萬科控股權(quán)之爭的首層意義。

第二層意義是：萬科事件觸發(fā)了社會對保險(xiǎn)資金和杠桿資金使用邊界的廣泛討論，集中暴露了保險(xiǎn)資金使用、上市公司收購法規(guī)和分頭監(jiān)管的漏洞，從而大大推動了金融包括資本市場監(jiān)管的全面強(qiáng)化和制度健全，并讓人們提高了糾正脫實(shí)向虛的金融投機(jī)與防控金融風(fēng)險(xiǎn)重要性的認(rèn)識。

進(jìn)一步說，全體股東而非大股東才是上市公司真正的主人；股東和相關(guān)利益者也有依存關(guān)系與制約；股權(quán)分散多元又能形成穩(wěn)健公司治理結(jié)構(gòu)是資本市場法規(guī)體系完善的方向；還有獨(dú)立董事不是“花瓶”等此前被忽視的問題，都引發(fā)了社會熱烈討論。因此，公司治理的研究深化和知識普及成為萬科之爭的第三層意義。

此外，萬科模式也對國企改革提供了思路和啟示。國有資產(chǎn)證券化的運(yùn)營可以用市場化的形式實(shí)現(xiàn)國有資本的配置效率；在所有權(quán)與控制權(quán)分離的現(xiàn)代企業(yè)制度中，給了具有企業(yè)家精神的經(jīng)營者以長袖善舞的平臺卻不失有效監(jiān)督和制約，又可以實(shí)現(xiàn)國有資本的使用效率，這是萬科之爭提供的更深一層國資國企改革的意義。

事件各方存多重遺憾

華生認(rèn)為，如今萬科控股權(quán)之爭接近塵埃落定，不過參與各方仍存遺憾。最大的遺憾是萬科控股權(quán)之爭的解決結(jié)果并非通過市場本身達(dá)成。

細(xì)數(shù)之下，第一個遺憾是萬科管理層。華生認(rèn)為，萬科管理層在公司長期管理成功后有些飄飄然，對保證經(jīng)營獨(dú)立性的平衡股東結(jié)構(gòu)在長時期內(nèi)重視不足，對大股東也尊重不夠。而在大股東因人事更迭態(tài)度變化、野蠻人敲門的情況下，又應(yīng)對失當(dāng)。

第二個遺憾涉及華潤方面。華生認(rèn)為，華潤因各種瑣碎過節(jié)，與敵意舉牌者走到一起，聯(lián)手指控萬科為“內(nèi)部人控制”，使得優(yōu)秀龍頭企業(yè)淪為“唐僧肉”，而自己各種邏輯混亂的舉動引發(fā)高層干預(yù)、社會圍觀，增加了監(jiān)管執(zhí)法的復(fù)雜性。

第三個遺憾，恐怕也是最主要的，是法治的滯后與監(jiān)管的脫節(jié)和不到位。

第四個遺憾則是似乎被貼上標(biāo)簽的寶能恒大一族。對于“搬起石頭砸自己腳”的寶能和“打著自己的算盤來萬科救場”的恒大，華生認(rèn)為，“所謂金融家與資本大鱷只有半步之遙，希望有關(guān)當(dāng)事人這次能真正學(xué)到一課。”

董事會超期服役不會很久

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