分拆、重組、升級從財(cái)報(bào)看唯品會(huì)在下一盤什么棋？

燃爆整個(gè)8月的《戰(zhàn)狼2》票房已經(jīng)突破50億，穩(wěn)據(jù)亞洲第一位，并成功躋身全球票房前100名。本月與《戰(zhàn)狼2》同樣燃的還有各大互聯(lián)網(wǎng)財(cái)報(bào)，8月是每年的財(cái)報(bào)季，京東、網(wǎng)易、唯品會(huì)等美股上市公司都于本月發(fā)布了最新財(cái)報(bào)。

對于投資人而言，財(cái)報(bào)能直接反應(yīng)上市公司是否處于健康且持續(xù)的運(yùn)營狀態(tài)，其披露的重要信息可直接作為投資參考。比如京東營收932億元，同比增長43.6%，網(wǎng)易凈利潤同比增9.2%，唯品會(huì)連續(xù)19個(gè)季度盈利。

8月17日，唯品會(huì)公布了截至6月30日的2017財(cái)年第二季度未經(jīng)審計(jì)財(cái)報(bào)。報(bào)告顯示，唯品會(huì)第二季度總凈營收為人民幣175.2億元（約合25.8億美元），比去年同期的人民幣134.4億元增長30.3%，歸屬于公司股東的凈利潤為人民幣3.865億元（約合5700萬美元），實(shí)現(xiàn)連續(xù)19個(gè)季度盈利。

連續(xù)19個(gè)季度實(shí)現(xiàn)盈利再次刷新了電商平臺(tái)的行業(yè)記錄，在此前的文章中筆者曾分析過唯品會(huì)持續(xù)盈利的原因，這里不做贅述。今天我們關(guān)注的是，連續(xù)盈利之后唯品會(huì)的下一個(gè)增長空間在哪？

物流布局持續(xù)投入已見成效

毫無疑問，創(chuàng)辦自2008年的唯品會(huì)正尋求自我突破。今年二季度，唯品會(huì)做出自創(chuàng)辦以來最大的兩個(gè)變革，先是5月宣布的業(yè)務(wù)調(diào)整，分拆互聯(lián)網(wǎng)金融及重組物流業(yè)務(wù)，打造電商、互聯(lián)網(wǎng)金融和物流三大業(yè)務(wù)板塊。隨后又在6月宣布品牌升級，將“一家專門做特賣的網(wǎng)站”升級為“全球精選 正品特賣”。

很明顯，在確定電商、互金、物流三架馬車之后，唯品會(huì)還希望在品質(zhì)消費(fèi)層面有所斬獲。在筆者看來，品質(zhì)消費(fèi)是在三駕馬車之上的一個(gè)宏觀理念，直接體現(xiàn)則在三駕馬車的具體業(yè)務(wù)上。

以物流業(yè)務(wù)來說，筆者注意到在本季度財(cái)報(bào)中，唯品會(huì)第二季度履約支出在凈營收中所占比例為9.4%，高于去年同期的8.6%。事實(shí)上，履約費(fèi)用在過去幾個(gè)季度一直是增加的狀態(tài)，2016年Q3只有8.5%。

關(guān)于履約費(fèi)用的增長唯品會(huì)有兩個(gè)解讀，其一是源于銷售量和已履約訂單數(shù)量的增長。財(cái)報(bào)顯示，第二季度唯品會(huì)活躍用戶總數(shù)同比增長22%，增至2810萬；總訂單量同比增長23%，增至8480萬。

其二，是唯品會(huì)在“最后一公里”業(yè)務(wù)上的持續(xù)投入，主要體現(xiàn)在增建物流中心和增加配送人員。截止目前，唯品會(huì)擁有最后一公里配送人員約27000名，配送站點(diǎn)約3500個(gè)，這兩個(gè)數(shù)字在上一季度分別是23000名和2800家。

履約費(fèi)用的增加直接體現(xiàn)在物流業(yè)務(wù)能力的提升方面。財(cái)報(bào)顯示，唯品會(huì)物流最后一公里運(yùn)營能力進(jìn)一步提升，最后一公里配送網(wǎng)絡(luò)覆蓋全國范圍內(nèi)95%的訂單，這一數(shù)字去年同期是91%，上個(gè)季度是93%。由終端配送人員直接上門退貨的比例達(dá)68%，這個(gè)數(shù)字去年是46%。

基礎(chǔ)設(shè)施方面，唯品會(huì)地方性倉儲(chǔ)設(shè)施新增南寧、烏魯木齊、濟(jì)南和哈爾濱4大前置倉，總數(shù)增至11個(gè)，國際倉儲(chǔ)面積在日本和韓國合計(jì)新增19000平方米倉儲(chǔ)空間，倉儲(chǔ)總面積合計(jì)達(dá)到220萬平方米。

另外，今年7月唯品會(huì)自建物流“品駿快遞”已獲得國家郵政局頒發(fā)的全國快遞業(yè)務(wù)經(jīng)營許可證。8月，在互聯(lián)網(wǎng)周刊發(fā)布的《2017物流產(chǎn)業(yè)圖譜》中，唯品會(huì)品駿物流位列“2017電商自建物流代表企業(yè)”第三名。

這是唯品會(huì)重組物流業(yè)務(wù)之后的首份成績，可見對物流業(yè)務(wù)的重組和持續(xù)投入已經(jīng)卓有成效。當(dāng)然，這與唯品會(huì)全流程自營物流業(yè)務(wù)也有強(qiáng)關(guān)聯(lián)。

重設(shè)唯品會(huì)增長空間

華爾街對上市公司的預(yù)估其中一個(gè)最重要的參考標(biāo)準(zhǔn)就是，看該公司是否有增長空間。這就是為何亞馬遜、京東等公司雖然連年虧損，但股價(jià)還一路上漲的原因，資本市場看重的是他們未來的增長空間。

唯品會(huì)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了19個(gè)季度連續(xù)盈利，對比一般虧損型公司來說情況要好一些，但這不是絕對。無論給資本市場還是給自己，唯品會(huì)都必須擴(kuò)充自己的增長空間。

從這個(gè)角度看，有了京東物流、蘇寧物流的案例在前，唯品會(huì)重組物流其實(shí)是有的放矢。相比前兩家的物流業(yè)務(wù)，唯品會(huì)物流的價(jià)值在于全流程自營。

唯品會(huì)從最開始就選擇了全流程自建自營物流，自主購置土地、自主設(shè)計(jì)倉庫、自主投資、自主運(yùn)營。尤其是自主運(yùn)營，確保服務(wù)質(zhì)量的同時(shí)，在覆蓋深度和廣度上也有保障，據(jù)筆者所知，很多順豐、四通一達(dá)送不到的地方唯品會(huì)都能送到，比如在貴州唯品會(huì)就做到了全境無盲點(diǎn)，甚至連郵政的部分業(yè)務(wù)也是唯品會(huì)在做。

這一切背后，在筆者看來緣于唯品會(huì)的正品特賣模式，該模式對物流配送速度和“最后一公里”的服務(wù)品質(zhì)要求相對較高。

另外，全流程自營物流也意味著唯品會(huì)能夠?qū)⑽锪鳂I(yè)務(wù)從成本中心升級為利潤中心，對物流業(yè)務(wù)過去幾年的投入和運(yùn)營價(jià)值進(jìn)行釋放，也就是“割韭菜”，京東如此蘇寧也是如此。筆者判斷，隨著唯品會(huì)的持續(xù)投入，其物流業(yè)務(wù)將會(huì)完成從“企業(yè)物流”到“物流企業(yè)”的蛻變，屆時(shí)唯品會(huì)也就擁有了一個(gè)新的增長空間。

三大引擎協(xié)同發(fā)力品質(zhì)消費(fèi)

在今年5月完成三駕馬車戰(zhàn)略之后，唯品會(huì)金融業(yè)務(wù)已經(jīng)分拆并且近期傳聞已經(jīng)在進(jìn)行首輪融資。重組之后的物流業(yè)務(wù)加快布局腳步，加之電商業(yè)務(wù)的規(guī)模性增長，唯品會(huì)的三大引擎已經(jīng)露出端倪。

三大引擎之外，6月份進(jìn)行的品牌升級也是重中之重。此前筆者提到，品牌升級是一個(gè)宏觀概念，要具體落實(shí)到實(shí)際業(yè)務(wù)中去才能看到效果。

結(jié)合品牌升級來看，“全球精選 正品特賣”的意義在于，唯品會(huì)正在向品質(zhì)電商發(fā)力。這不僅涵蓋電商業(yè)務(wù)，唯品會(huì)對物流、金融業(yè)務(wù)的投入也涵蓋其中。也就是說，是電商、金融、物流三駕馬車一同，發(fā)力品質(zhì)消費(fèi)。

表現(xiàn)在業(yè)務(wù)層面，是唯品會(huì)分拆金融、布局物流以及品牌升級，而表現(xiàn)在傳播和社會(huì)責(zé)任方面，是一向“悶聲發(fā)財(cái)”的唯品會(huì)開始“高調(diào)”。

比如此前與京東聯(lián)合發(fā)聲明抵制天貓二選一，當(dāng)時(shí)筆者就有疑問，為何一向低調(diào)的唯品會(huì)要站出來聲明，其實(shí)是其行業(yè)意識逐漸蘇醒，擔(dān)當(dāng)起第三大電商平臺(tái)的角色。

這不僅是唯品會(huì)自身的一種蘇醒，也有第三方的認(rèn)可。不久前，在美國權(quán)威財(cái)經(jīng)雜志《財(cái)富》發(fā)布的2017中國500強(qiáng)榜單中,唯品會(huì)位列第115名,并位列B2C電商第三。

唯品會(huì)正在“全球化”“個(gè)性化”“品質(zhì)化”的大背景下進(jìn)行升級，一個(gè)值得注意的地方是，在品牌升級配套的改版中，唯品會(huì)APP 6.0版本一改“不設(shè)搜索”的傳統(tǒng)特賣模式，打造了“一鍵觸達(dá)”的全新模式，并且圍繞年輕一代和新中產(chǎn)人群構(gòu)建了多樣化、差異化的購物體驗(yàn)。

總之，筆者觀察，唯品會(huì)在今年第二季度的這幾個(gè)大動(dòng)作，將會(huì)直接影響其未來的行業(yè)地位，但短期內(nèi)在財(cái)報(bào)上不會(huì)表現(xiàn)的特別明顯。至于二季度財(cái)報(bào)中顯示的凈利潤下降，財(cái)報(bào)發(fā)布后多家證券機(jī)構(gòu)仍然將唯品會(huì)評級上調(diào)，可見資本市場對唯品會(huì)仍持看好態(tài)度。

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