余額寶增幅驟減，貨幣式基金出了什么岔子？

原標(biāo)題：余額寶增幅驟減，貨幣式基金出了什么岔子？

10月25日晚，余額寶的第三季度出爐，在經(jīng)歷了今年5月和8月兩次下調(diào)個人持有最高限額后，余額寶第三季度環(huán)比增長速度降為9%左右。

余額寶今年可謂是來勢洶洶，一季度較去年年末增長40%以上，二季度也有25%，截止至第三季度，規(guī)模已經(jīng)達到了1.56萬億元?？傤~還在上漲，但每個季度的增幅卻越來越低。是什么阻擋了余額寶的發(fā)展態(tài)勢？余額寶發(fā)展降速又隱藏了什么隱患?

股市回暖帶來沖擊：資金儲量不變下的此消彼漲

其實不僅是余額寶，整個貨幣式基金的整體增速度都在下降。數(shù)據(jù)顯示，貨幣式基金規(guī)模增速驟降至7.52%。而在整個貨幣式基金行業(yè)降速的時候，股市回暖，上證綜指和創(chuàng)業(yè)板指均有明顯上漲。

據(jù)中國證劵報報道，近期不少權(quán)益類基金的銷售十分火爆。10月25日起正式發(fā)行的銀華估值優(yōu)勢混合基金，發(fā)行首日全部渠道銷售額就超過5億元，其中托管及主代銷行建設(shè)銀行銷售4.5億元左右。相關(guān)渠道人士還表示，按照目前的銷售情況看，該基金可能提前結(jié)束募集，限制規(guī)模以便于投資運作。

而就在前一天，“一日售罄”的中歐恒利三年定期開放基金也成為市場熱議的話題。10月25日，中歐基金正式發(fā)布公告，中歐恒利三年定期開放混合型基金提前結(jié)束募集。有報道指出，保守估計中歐恒利銷售額超過60億元，還有消息指出該基金銷售額達到70億元左右。

不僅如此，9月19日開放申購的東方紅睿豐賣出百億規(guī)模；9月26日成立的華泰柏瑞量化阿爾法也賣了51.55億元；更有價值型基金從去年的幾個億甚至幾千萬規(guī)模，經(jīng)過今年的行情推動和持續(xù)營銷，規(guī)模大幅擴大，達到幾十億元。

股市的回暖、權(quán)益類基金的火爆說明了越來越多的用戶選擇把資金投到股市上面，一部分資金從銀行、寶寶類產(chǎn)品流入股市，是余額寶等貨幣式基金行業(yè)增幅降速的原因之一。

理財觀念的變革：用戶開始逐漸嘗試?yán)矢叩睦碡敭a(chǎn)品

不單單是股市，近年來層出不窮的理財產(chǎn)品，也是對余額寶這類貨幣式基金產(chǎn)品的沖擊。比如阿里的招財寶，京東金融、蘇寧金融等，又或者一些分級基金，這類的產(chǎn)品一般的利率都會比傳統(tǒng)寶寶類產(chǎn)品多，帶來的沖擊也不小。

而很多理財產(chǎn)品之前也有，但是并沒有對余額寶這類貨幣式基金產(chǎn)品帶來過大的沖擊，其主要原因是理財觀念的不同。

我國長期以來對理財?shù)母拍畋容^落后，甚至到如今大部分鄉(xiāng)鎮(zhèn)、三線以下的城市居民還是以存銀行為主要理財方式。中國傳統(tǒng)的“中庸”思想致使很多人不愿意冒風(fēng)險，而風(fēng)險和收益是掛鉤的，不愿意承擔(dān)風(fēng)險，就只能拿到低收益。而筆者認(rèn)為開始促使國民理財觀念的整體變革的因素是貨幣貶值。

近年來貨幣貶值加速，物價上漲嚴(yán)重，而銀行、余額寶這類貨幣式基金產(chǎn)品的收益并不高，低收益無法積累財富，只能讓你的錢在購買力上接近不虧本，如果不滿足低收益就要開始嘗試高風(fēng)險的投資工具。

在這種壓力下，越來越多的人愿意嘗試新的理財產(chǎn)品，再加之目前市面上的理財產(chǎn)品種類繁多，很多大公司的金融類產(chǎn)品也有一定的保障，依附于互聯(lián)網(wǎng)的金融理財類產(chǎn)品又將便捷，實時操作等加強，自然越來越受用戶青睞，這也成為余額寶等貨幣式基金產(chǎn)品增長驟減的原因之一。

市場逐漸趨于飽和：螞蟻金服本身開始戰(zhàn)略轉(zhuǎn)移

除了同類理財產(chǎn)品的沖擊，市場的逐漸飽和也是余額寶等貨幣式基金增長率下降的原因。

市場的原有基數(shù)是一定的，用戶對理財產(chǎn)品的需求量也是一定的。在此基礎(chǔ)下，選擇該產(chǎn)品的用戶越多，那么未開拓的市場就越少。截止至第三季度，余額寶的規(guī)模已經(jīng)達到了1.56萬億元，長期以來的高增長率，讓余額寶積累的大量的用戶，也使余額寶的市場需求趨于飽和，增長率下降也是情理之中。

但使余額寶增長率驟減的直接原因還是今年月報的兩次“主動瘦身”。

今年5月26日，天弘基金曾公告調(diào)整余額寶個人持有限額。于是，從今年5月27日起，個人持有余額寶最高額度從此前的100萬元調(diào)整至25萬元。

8月11日晚間，天弘基金發(fā)布公告稱，將從8月14日起，調(diào)整余額寶個人交易賬戶持有額度——上限調(diào)整為10萬份，已有存量不受影響。

為了響應(yīng)3月出臺的《公開募集開放式證券投資基金流動性風(fēng)險管理規(guī)定》，同時也為了堅持余額寶普惠、服務(wù)小額投資者的定位，天弘基金和螞蟻金服于5月27日、8月14日兩次主動調(diào)整余額寶的個人持有最高限額，對余額寶“瘦身”起到了明顯的調(diào)控作用。

天弘基金表示，天弘基金將與大股東螞蟻金服一起在推動余額寶持續(xù)穩(wěn)健發(fā)展：一方面，把單戶持有額度上限降下來；另一方面，在三、四、五線城市甚至農(nóng)村進行推廣。這一舉措的目的在于，讓余額寶能夠在一定體量之內(nèi)服務(wù)更多人，進一步實踐普惠金融的價值理念。

天弘基金與螞蟻金服所圖的或許更大。比如6月1日，螞蟻聚寶向貨幣基金開放了代銷渠道，目前超過30只貨幣基金產(chǎn)品可在螞蟻聚寶上申購，同時可以通過支付寶為其他貨幣基金導(dǎo)流等。螞蟻金服要做的是平臺，是生態(tài)，而不單單是某一方面的獨大，此次借政策與外因沖擊之勢調(diào)控余額寶自身限額，也是為了維護整體螞蟻金服生態(tài)的穩(wěn)定。

余額寶等貨幣式基金產(chǎn)品的增速驟減，是政策的影響，同類產(chǎn)品的沖擊以及自身內(nèi)部原因等多方面交加導(dǎo)致的，在市場的飽和以及用戶理財觀念的逐漸轉(zhuǎn)變之下，余額寶等貨幣式基金產(chǎn)品受到其他理財產(chǎn)品的沖擊也是必然。新規(guī)對貨幣基金的持有人結(jié)構(gòu)、持有資產(chǎn)類型和久期都有了較為嚴(yán)格的限制，降低持有資產(chǎn)集中度、降低長久期的資產(chǎn)都可能降低基金收益率，但對產(chǎn)品風(fēng)險卻是整體上有所釋放。這次增長率的驟減對于余額寶而言也未必只是一件壞事，也許正是螞蟻金服一次新調(diào)整的時機。

范兒哥，TMT行業(yè)觀察者，知名IT評論員。未經(jīng)授權(quán)不得轉(zhuǎn)載，轉(zhuǎn)載授權(quán)請聯(lián)系微信：guochang1006

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