論美團(tuán)酒旅的投資價(jià)值：分拆不了了之 西瓜旅行被雪藏

原標(biāo)題：論美團(tuán)酒旅的投資價(jià)值：分拆不了了之 西瓜旅行被雪藏

作者：一條輝

投資圈一直有幾個(gè)未解之謎，美團(tuán)什么時(shí)候完成新一輪融資就是其中之一。

2017年10月19日，美團(tuán)宣布完成40億美金新一輪融資之后，這個(gè)問題似乎暫時(shí)得到了回答。

那么新的問題又來了，美團(tuán)下一步的發(fā)展方向是什么?

手握40億美金的美團(tuán)，卻比較含蓄。王興透露，此輪融資后，將在人工智能、無人配送等前沿技術(shù)研發(fā)上加大投入，讓高科技接地氣，進(jìn)一步推動(dòng)現(xiàn)代服務(wù)業(yè)升級(jí)。

　 在GPLP君看來，這個(gè)說法有點(diǎn)王顧左右而言他。人工智能和無人配送并非美團(tuán)擅長(zhǎng)的領(lǐng)域，且40億美金放在這兩個(gè)前沿領(lǐng)域，你信嗎，反正GPLP君是不信的。

那么，如果不是這兩個(gè)領(lǐng)域，餐飲行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)大家有目共睹，今天GPLP君就專注聊一下美團(tuán)在其他領(lǐng)域的龍爭(zhēng)虎斗，比如美團(tuán)酒旅業(yè)務(wù)的投資價(jià)值。

　　美團(tuán)酒旅不了了之的分拆和被雪藏的西瓜旅行

美團(tuán)在2012年6月開始接入酒店團(tuán)購，兩年后成立酒店事業(yè)部，將酒店業(yè)務(wù)規(guī)?；?但直到2015年7月，美團(tuán)酒店旅游事業(yè)部才正式成立，真正涉足酒旅業(yè)務(wù)。

關(guān)注美團(tuán)的朋友，應(yīng)該還有記得，2016年8月就有消息傳出美團(tuán)點(diǎn)評(píng)正在分拆和梳理旗下業(yè)務(wù)，且一直在籌備分拆酒店業(yè)務(wù)，并進(jìn)行獨(dú)立融資。

讓外界意外的是5個(gè)月之后，即2017年1月，美團(tuán)點(diǎn)評(píng)宣布業(yè)務(wù)組織架構(gòu)升級(jí)和人事任命：將美團(tuán)平臺(tái)與酒旅事業(yè)群合并，成立美團(tuán)平臺(tái)及酒旅事業(yè)群;將大眾點(diǎn)評(píng)平臺(tái)與到店綜合事業(yè)群合并，成立點(diǎn)評(píng)平臺(tái)及綜合事業(yè)群。

如果從這個(gè)組織架構(gòu)調(diào)整來看，美團(tuán)平臺(tái)與酒旅事業(yè)群合并，最終的結(jié)果是美團(tuán)酒旅的分拆不了了之，還是繼續(xù)保留在美團(tuán)的母體當(dāng)中。

至于分拆不了了之的原因，據(jù)接觸到美團(tuán)酒旅融資的投資人透露GPLP君，可能還是投資方難找。愿意給美團(tuán)點(diǎn)評(píng)投資的投資機(jī)構(gòu)不少，畢竟從千團(tuán)大戰(zhàn)中殺出的美團(tuán)還是有其價(jià)值的。但單獨(dú)扶植酒旅業(yè)務(wù)，放眼當(dāng)下在線旅游企業(yè)——“一超多強(qiáng)”格局之下，風(fēng)險(xiǎn)不小，因此投資人并不愿意痛快出錢。

2017年4月20日，美團(tuán)點(diǎn)評(píng)發(fā)布旗下旅行品牌“美團(tuán)旅行”?！懊缊F(tuán)旅行”即美團(tuán)點(diǎn)評(píng)酒旅事業(yè)部推出的品牌。美團(tuán)旅行以西瓜為logo，以“玩出當(dāng)?shù)匚丁睘閟logan。

看到這個(gè)logo，你是不是覺得叫西瓜旅行比美團(tuán)旅行更好。其實(shí)美團(tuán)點(diǎn)評(píng)內(nèi)部一開始還真準(zhǔn)備用這個(gè)名稱的。早在2015年就已向國家商標(biāo)局申請(qǐng)了西瓜旅行的注冊(cè)商標(biāo)，下面有圖有真相。(北京三快科技有限公司正是美團(tuán)點(diǎn)評(píng)的運(yùn)營(yíng)主體)

據(jù)美團(tuán)點(diǎn)評(píng)高級(jí)副總裁、美團(tuán)平臺(tái)及酒旅事業(yè)群總裁陳亮透露，“美團(tuán)旅行以西瓜為logo，是因?yàn)榫坡脴I(yè)務(wù)孕育之初，這個(gè)項(xiàng)目組叫做西瓜組。當(dāng)時(shí)西瓜組還只有三五個(gè)人，大家覺得西瓜是夏天常見的水果，幾乎所有人都很喜歡，幾封郵件往來，很快就命名為西瓜組?！?/p>

GPLP君認(rèn)為，雪藏西瓜旅行的背后，可見美團(tuán)酒旅內(nèi)部還是比較糾結(jié)的。因?yàn)檫@個(gè)全新品牌的早期還需要依靠美團(tuán)點(diǎn)評(píng)的背書，結(jié)合酒旅業(yè)務(wù)此前的分拆不了了之，西瓜旅行何日重見天日還有待時(shí)間來解答。

　　美團(tuán)旅行的投資價(jià)值分析

那么，美團(tuán)旅行的投資邏輯到底是什么?

流量，流量，還是流量。

流量也是美團(tuán)點(diǎn)評(píng)引以為傲的亮點(diǎn)，不過流量紅利不是人口紅利，加之流量的用戶身份屬性，更決定了流量不是萬能的。

需要說明的是，目前美團(tuán)酒旅的數(shù)據(jù)主要來自于自己對(duì)外公布的報(bào)告，并不來自于權(quán)威的第三方監(jiān)測(cè)機(jī)構(gòu)和官方的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)。同時(shí)，美團(tuán)酒旅也大多落點(diǎn)于增長(zhǎng)速度，畢竟放眼當(dāng)下“一超多強(qiáng)”的格局，其體量尚小。

首先，美團(tuán)的用戶都是價(jià)格敏感型用戶，這種流量導(dǎo)致外賣現(xiàn)在還是虧損的，流量越大，虧損越多，不符合商業(yè)邏輯。從品牌的認(rèn)知上，靠團(tuán)購、外賣起家的美團(tuán)有著先天的短板，這對(duì)于其極力推動(dòng)的高星酒店更是如此。

其次，吃外賣的人群與旅游中能提供高價(jià)值的用戶不匹配，他們不住高星酒店，不參加高端定制游，為平臺(tái)提供的利益很低。很難想象，平時(shí)十幾二十元客單價(jià)的外賣用戶會(huì)成為洲際酒店們的潛在消費(fèi)人群。

這也意味著，雖然美團(tuán)有著2億多龐大的用戶基數(shù)，但其用戶組成仍存在較大差異。

根據(jù)市場(chǎng)調(diào)研公司Strategy Analytics不久前發(fā)布的報(bào)告的數(shù)據(jù)顯示，全球智能手機(jī)市場(chǎng)今年一季度的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)總額為121.1億美元。其中蘋果占83.4%，三星瓜分了12.9%的利潤(rùn)，兩者相加，拿走了智能手機(jī)96.3的利潤(rùn)。而中國手機(jī)品牌的利潤(rùn)均不到2.5%。這可以看到不同用戶帶來的不同價(jià)值。

旅游具有很長(zhǎng)的產(chǎn)業(yè)鏈，是一套全面的服務(wù)，同樣，要打通這個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈，也非一日之工。

旅游不僅僅是賣酒店間夜量，用戶還需要攻略，還需要訂機(jī)票火車票，還需要參加旅游團(tuán)。用戶天生具有惰性，在不同平臺(tái)訂購旅游產(chǎn)品不符合用戶使用習(xí)慣，最終還會(huì)回歸具有全產(chǎn)業(yè)鏈的平臺(tái)。

美團(tuán)酒旅的戰(zhàn)法就是利用一級(jí)市場(chǎng)估值高，募資相對(duì)方便。加上不必考慮股東和分紅更加靈活，以打折的形式吸引客戶。就算是虧本銷售，也能搶得先機(jī)。

　　在王興打破“邊界”的觀念下，如果美團(tuán)在外賣的基礎(chǔ)上依托流量擴(kuò)張，包括美團(tuán)的40億美金都砸向酒店行業(yè)，那么這個(gè)行業(yè)的確會(huì)砸出一點(diǎn)水花，然而所有人都知道，這樣的話美團(tuán)將面臨三英戰(zhàn)呂布的局面。

比如，在主營(yíng)業(yè)務(wù)外賣上面，至今美團(tuán)還在與餓了么苦戰(zhàn)，2017年8月，阿里出資幫助餓了么收購了市場(chǎng)份額第三名的百度外賣，這讓這個(gè)市場(chǎng)上的戰(zhàn)爭(zhēng)接結(jié)局一時(shí)難以預(yù)測(cè)，在其他領(lǐng)域同樣如此。

真實(shí)的美團(tuán)，顯然沒有宣傳上的那么輕松從容。

　　那些跟投的老股東和兩頭下注的Priceline

在這次美團(tuán)投資人名單中，除了領(lǐng)投的騰訊以及常規(guī)跟投的投資基金們，最引人關(guān)注的無疑是攜程的第二大企業(yè)股東Priceline。

當(dāng)所有人以為這個(gè)行業(yè)即將來臨一場(chǎng)血雨腥風(fēng)的時(shí)候，然而半個(gè)月過去了，一切風(fēng)平浪靜。

因?yàn)樵谕顿Y圈，大家投資的是賽道，利益面前，誰也不想錯(cuò)過。

更何況，一個(gè)見怪不怪的事實(shí)是,在OTA領(lǐng)域，相互持股以及多點(diǎn)投資并不鮮見。對(duì)競(jìng)爭(zhēng)的雙方同時(shí)作財(cái)務(wù)投資，再常見不過。就拿攜程自己來說，它投了途牛，也投了同程，后二者不僅彼此競(jìng)爭(zhēng)，跟攜程也同樣競(jìng)爭(zhēng)。

對(duì)于Priceline這個(gè)投資老司機(jī)來說更是如此。

為了進(jìn)入中國市場(chǎng)，Priceline最早投資了攜程。資料顯示，Priceline持有攜程4%左右的股份。如果加上可轉(zhuǎn)換債券股份在內(nèi)，占比可達(dá)9%左右。而此前的合作協(xié)議中規(guī)定，攜程允許Priceline的持股份額最高比例是15%。

腳踩兩只船，兩邊下注的Priceline，這次入股美團(tuán)顯然不是來當(dāng)洋雷鋒的，對(duì)于Priceline而言，把酒店房源分銷出去是基本訴求，在中國高速增長(zhǎng)的旅行行業(yè)，這個(gè)老司機(jī)不愿意錯(cuò)過任何一個(gè)機(jī)會(huì)，因此，入股之后，可以預(yù)見的是，Priceline對(duì)美團(tuán)點(diǎn)評(píng)的最有力的幫助，無非就是境內(nèi)外酒店庫存互換，但是這個(gè)業(yè)務(wù)顯然其他平臺(tái)也能夠得到，美團(tuán)點(diǎn)評(píng)并非獨(dú)家銷售。

因?yàn)榫频曩u給誰不是賣，就比如愛彼迎和途家也具有競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系，但同樣的資本也投資了這兩家公司，精明的投資人都不會(huì)把雞蛋放到同一個(gè)籃子里面，更何況是Priceline——事實(shí)上，依靠投資及并購崛起的Priceline進(jìn)入中國其實(shí)非常謹(jǐn)慎，它并不是直接打入中國市場(chǎng)，而是采取了一種更務(wù)實(shí)的方式：與中國OTA的龍頭品牌攜程合作，當(dāng)然，現(xiàn)在又加上了美團(tuán)。

我們可以這樣理解Priceline的中國生意——Priceline旗下的Booking.com為中國的渠道商提供了全球的酒店資源，反過來，中國的渠道商也將中國的客戶帶到Booking.com。中國渠道商從Booking.com在全球所擁有的龐大的旅游資源中受益，而Booking.com則從中國的渠道商獲得了中國本地化專業(yè)知識(shí)和客戶基礎(chǔ)。

誰是最大的贏家一目了然。

因此，在GPLP君看來。美團(tuán)選擇擁抱Priceline取暖，也變相證明了其他渠道商，比如攜程在酒店市場(chǎng)的江湖地位。這種渠道業(yè)務(wù)很早就有人涉足，且從中國擴(kuò)張到了全球，比如收購天巡，收購北美旅行社，投資印度OTA，還與法國、德國、意大利等歐洲國家達(dá)成了一系列目的地合作，還是出走“旅行業(yè)務(wù)”，比如攜程的海外布局并不局限于酒店住宿，而是涵蓋各領(lǐng)域的，包括在全產(chǎn)業(yè)鏈上的加深布局(包括入股酒店，入股航空公司，入股地接社，跟旅游目的地政府合作)等等，所有你想到的，其實(shí)早有人想到并且實(shí)施了。

用投資圈的話來歸納，退出的時(shí)候才 知道誰在裸泳。

因此，如果說Priceline入股后就能高枕無憂的話，那么顯圖樣圖森破。

當(dāng)然Priceline對(duì)美團(tuán)點(diǎn)評(píng)的投資是否是一個(gè)劃算的生意，時(shí)間會(huì)告訴我們最終答案，畢竟好戲還在后面。

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