打擊期貨市場(chǎng)操縱，轉(zhuǎn)移投資人風(fēng)險(xiǎn)

期貨市場(chǎng)是各種投資者匯集之所，也是套保利益、套利利益、風(fēng)險(xiǎn)投資利益等多種利益匯聚紛爭之處，因此，各類違法違規(guī)行為時(shí)有發(fā)生，操縱市場(chǎng)就是其中之一。操縱期貨市場(chǎng)違法犯罪行為侵害投資者合法權(quán)益，妨礙價(jià)格發(fā)現(xiàn)、套期保值等期貨市場(chǎng)基本功能的發(fā)揮，破壞期貨市場(chǎng)持續(xù)、穩(wěn)健發(fā)展的根基。懲治操縱期貨市場(chǎng)的違法犯罪行為是一項(xiàng)常抓不懈的工作。

“甲醇1501”——期貨操縱刑事第一案

近年來，國內(nèi)期貨市場(chǎng)操縱案件雖然發(fā)生頻率不高，但梳理發(fā)現(xiàn)，其呈現(xiàn)出操縱手段綜合化、期現(xiàn)價(jià)格持續(xù)嚴(yán)重扭曲等特點(diǎn)，“甲醇1501”合約操縱案就是其中一個(gè)典型案例。

姜某曾是國內(nèi)主要甲醇貿(mào)易商X公司的總經(jīng)理，為進(jìn)行套期保值做多“甲醇1501”合約。臨近合約交割月份時(shí)，“甲醇1501”合約持倉逐漸下降。為了使現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格符合預(yù)期并確保多頭套保持倉順利進(jìn)入交割月，姜某累計(jì)動(dòng)用4億資金，大量買入1501合約，在期貨市場(chǎng)上形成多方優(yōu)勢(shì)。同時(shí)，姜某利用X公司在現(xiàn)貨市場(chǎng)上的優(yōu)勢(shì)地位大量囤積現(xiàn)貨，造成甲醇現(xiàn)貨市場(chǎng)需求旺盛的假象，以期進(jìn)一步推高期貨市場(chǎng)價(jià)格。

在此形勢(shì)下，許多投資者紛紛跟風(fēng)做多“甲醇1501”。2014年12月3日，“甲醇1501”合約價(jià)格較11月14日上漲8.9%。然而，姜某因動(dòng)用資金量太大后期無力追加期貨保證金，被期貨公司實(shí)施了強(qiáng)行平倉，大量合約拋單引發(fā)投資者恐慌性拋盤，僅3個(gè)交易日合約價(jià)格跌幅達(dá)就19.1%。

2015年9月16日，證監(jiān)會(huì)作出行政處罰決定，對(duì)姜某操縱“甲醇1501”合約的違法行為處以100萬元罰款并對(duì)姜某實(shí)施終身期貨市場(chǎng)禁止進(jìn)入。同年10月30日，證監(jiān)會(huì)將該案移交公安機(jī)關(guān)處理。高級(jí)人民法院刑事一審、二審，2017年6月5日，四川省高級(jí)人民法院作出終審宣判，認(rèn)定當(dāng)事人姜某操縱期貨市場(chǎng)罪，判處有期徒刑兩年六個(gè)月。這是期貨市場(chǎng)操縱涉及刑事的第一案，也是證監(jiān)會(huì)行政處罰給予期貨操縱行為違法者終身市場(chǎng)禁入的第一案。同時(shí)，姜某被證監(jiān)會(huì)頂格處罰100萬元。

74.79億元——操縱市場(chǎng)案件類型趨于多樣

2017年，證監(jiān)會(huì)對(duì)資本市場(chǎng)亂象重拳出擊，全年作出行政處罰決定224件，罰沒款金額74.79億元，同比增長74.74%；其中操縱市場(chǎng)類案件21起。證監(jiān)會(huì)稱，隨著市場(chǎng)發(fā)展和監(jiān)管加強(qiáng)，操縱市場(chǎng)案件在2017年發(fā)生了一些新的變化。主要表現(xiàn)為：涉案賬戶控制關(guān)系趨于復(fù)雜，如鮮言控制多名自然人賬戶、14個(gè)信托賬戶、28個(gè)HOMS交易單元操縱“多倫股份”；驕龍資產(chǎn)使用資管計(jì)劃證券賬戶操縱“廣汽集團(tuán)”；穗富投資使用20余個(gè)資管賬戶操縱“寧波富邦”。

一些不法分子實(shí)施跨境、跨市場(chǎng)操縱行為，如唐漢博利用“滬股通”跨境操縱“小商品城”，唐漢博、唐園子等操縱“同花順”等股票案，罰沒款合計(jì)超12億元。

操縱市場(chǎng)案件與其他案件類型相比，涉案金額及非法獲利日趨巨大，證監(jiān)會(huì)的處罰力度也同時(shí)加大。如鮮言操縱市場(chǎng)案違法所得5.7億余元，被罰沒款超過34億元；朱康軍操縱市場(chǎng)案違法所得近2.7億元，被罰沒款超過5億元；對(duì)徐留勝操縱“天瑞儀器”等7起獲利在千萬以上案件，罰沒款均超1億元。去年操縱案件另一個(gè)特點(diǎn)是，上市公司利益相關(guān)方與操縱方合謀操縱情形出現(xiàn)。如蝶彩資產(chǎn)實(shí)際控制人謝風(fēng)華與恒康醫(yī)療實(shí)際控制人闕文彬合謀，以“市值管理”為名行操縱牟利。

如何轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)——期貨操縱民賠制度亟需建立

期貨市場(chǎng)是一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)管理的市場(chǎng)，通過期貨和期權(quán)交易，可以將風(fēng)險(xiǎn)在交易者之間進(jìn)行轉(zhuǎn)移，但不能將風(fēng)險(xiǎn)減少或者消除。通過交易實(shí)現(xiàn)了價(jià)格發(fā)現(xiàn)，隨著交易者增多，該價(jià)格不斷為現(xiàn)貨市場(chǎng)交易者所接受，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)了某一國家或者某一地區(qū)取得了定價(jià)權(quán)。

由于期貨交易必須在場(chǎng)內(nèi)進(jìn)行，侵害投資者合法權(quán)益的行為主要包括：一是期貨交易所和期貨公司在強(qiáng)制平倉時(shí)平倉不當(dāng)；二是期貨交易者操縱期貨價(jià)格和期貨交易量侵害其他期貨交易者合法權(quán)益行為。對(duì)于前者現(xiàn)有的期貨法律已經(jīng)提供救濟(jì)渠道。但是對(duì)于操縱期貨市場(chǎng)的行為，只有行政責(zé)任和刑事責(zé)任，沒有民事責(zé)任。這種狀況與證券市場(chǎng)情況類似，因此亟需建立期貨市場(chǎng)操縱民事賠償制度。

由于期權(quán)交易既可以在場(chǎng)內(nèi)進(jìn)行，也可以在場(chǎng)外進(jìn)行。對(duì)于場(chǎng)內(nèi)交易的糾紛，現(xiàn)有法律已經(jīng)基本提供了救濟(jì)渠道，但對(duì)于場(chǎng)外期權(quán)，沒有法律進(jìn)行規(guī)范，存在可能損害客戶合法權(quán)益的行為，如虛假銷售、操縱市場(chǎng)，因此亟需對(duì)場(chǎng)外期權(quán)進(jìn)行規(guī)制。

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