原標(biāo)題:伊利中報(bào)盈利增長(zhǎng)僅2.43% 白馬股被質(zhì)疑成長(zhǎng)不再
作者:意卿
來(lái)源:GPLP(ID: gplpcn)
8月30日伊利股份公布半年報(bào),2018年上半年,伊利股份實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入399.43億元,較上年同期增長(zhǎng)19.26%,凈利潤(rùn)34.69億元,較上年同期增長(zhǎng)2.43%。
由于盈利增速下滑,市場(chǎng)資金用腳投票,當(dāng)天股價(jià)重挫下跌7.67%。業(yè)績(jī)背后有什么原因呢?
GPLP君注意到,規(guī)模日漸龐大的伊利股份正以一騎絕塵之姿蒙眼狂奔,毫無(wú)疑問(wèn)在中國(guó)乳業(yè)市場(chǎng),已經(jīng)鮮有同類公司能與體量高達(dá)680多億元年?duì)I收的伊利股份相抗衡。即便曾一度與伊利要分庭抗禮的蒙牛乳業(yè),如今也表示要縮小與伊利的差距。
然而,越是靠近金字塔頂端越難攀升。伊利股份主營(yíng)業(yè)務(wù)穩(wěn)步上升背后,一些列數(shù)字的變化頗堪玩味。
銷售費(fèi)用暴漲,凈利潤(rùn)增長(zhǎng)降速
近幾年伊利股份的銷售費(fèi)用是處于上升狀態(tài),在2018年半年報(bào)公布的數(shù)據(jù)來(lái)看,銷售費(fèi)用高達(dá)101.7億元,同比暴漲32.98%?!倪^(guò)去幾年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)及行業(yè)經(jīng)驗(yàn)來(lái)看,伊利股份營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)與銷售費(fèi)用的攀升,更進(jìn)一步來(lái)講與巨額廣告投放造成的影響力息息相關(guān)。下大力氣投放廣告、植入產(chǎn)品、冠名視綜網(wǎng)綜,歸根究底還是為了產(chǎn)品銷量的提升,然而這條路似乎沒(méi)有盡頭。
面對(duì)如此高增長(zhǎng)的銷售費(fèi)用,歸母凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)卻顯得有些跟不上腳步,2018年半年度伊利股份歸母凈利潤(rùn)為34.46億元,同比增長(zhǎng)金2.43%。從近幾年看,伊利股份的歸母凈利潤(rùn)增速呈明顯下滑狀態(tài)。
或許這是市場(chǎng)不買(mǎi)賬的原因之一。
來(lái)源:2018年半年報(bào)
此外,伊利股份半年報(bào)還曝出投資活動(dòng)與籌資活動(dòng)現(xiàn)金流下降的情況。而半年報(bào)中給出的解釋是投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~變動(dòng)原因主要是本期購(gòu)建固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)和其他長(zhǎng)期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金增加所致。
籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~變動(dòng)原因一是本期償還短期借款增加使得籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流出增加;二是本期借入的銀行借款減少使得籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流入減少。
沖擊世界乳企5強(qiáng)還有戲嗎
自2013年首入世界乳企前十強(qiáng)排名后,伊利集團(tuán)的世界前五夙愿即開(kāi)始無(wú)限放大。按目前營(yíng)收計(jì)算,若要于2020年躋身世界乳企五強(qiáng),其未來(lái)幾年的年復(fù)合增長(zhǎng)率至少要達(dá)到13.3%。保守估計(jì)其年?duì)I收應(yīng)達(dá)到1000億人民幣以上。
來(lái)源:wind
而伊利股份2015-2017年的營(yíng)收同比增長(zhǎng)分別為10.88%,0.41%,12.29%。沖擊世界乳企五強(qiáng)的夙愿并不容易實(shí)現(xiàn),前方的國(guó)際傳統(tǒng)巨頭實(shí)力不俗,后又有國(guó)內(nèi)公司緊追不舍,如何實(shí)現(xiàn)并不算低的預(yù)期年復(fù)合增長(zhǎng),著實(shí)需要費(fèi)些思量。
蒙牛乳業(yè)2017年年報(bào)營(yíng)收也在600億元之上,雖然與伊利股份有差距。但是蒙牛的再度崛起亦給伊利股份在國(guó)內(nèi)逐步擴(kuò)大市場(chǎng)份額造成不小壓力。未來(lái)如何穩(wěn)步提高營(yíng)收、利潤(rùn)水平,如何平衡成本、銷售投入,面對(duì)前所未有壓力的伊利集團(tuán)如何見(jiàn)招拆招值得拭目以待。
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