股票解禁猛如虎？小米股價(jià)下跌不止那么簡(jiǎn)單

原標(biāo)題：股票解禁猛如虎？小米股價(jià)下跌不止那么簡(jiǎn)單

1月9日，小米集團(tuán)股價(jià)低開(kāi)5.4%，報(bào)10.5港元/股，再創(chuàng)上市新低。昨天，也是小米集團(tuán)上市半年的日子，也是公司員工股以及早期投資者股份的解禁日期。據(jù)彭博估算，小米股票解禁數(shù)量將超過(guò)30億股，相當(dāng)于已發(fā)行股票的約19%。

為了穩(wěn)定股價(jià)，小米創(chuàng)始人雷軍和其他控股股東，承諾持有的所有股票，繼續(xù)鎖定365天，同時(shí)小米集團(tuán)高級(jí)副總裁、CFO周受資亦做出同樣的承諾。

只是璽哥想說(shuō)的是，小米股價(jià)下跌并不止股票解禁那么簡(jiǎn)單。

小米股價(jià)下跌考驗(yàn)“互聯(lián)網(wǎng)公司”定位

自從在港股實(shí)現(xiàn)了IPO以后，小米股價(jià)就進(jìn)入了長(zhǎng)期的下跌通道，其原因是深層次的。

2018年6月21日，小米在向港交所提交的招股書(shū)中，以“來(lái)自董事長(zhǎng)的公開(kāi)信”形式，向投資者們反復(fù)強(qiáng)調(diào)小米“不是一家硬件企業(yè)”，而是以創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)的“互聯(lián)網(wǎng)公司”。小米最初把發(fā)行價(jià)確立為17港元，正是基于這個(gè)“互聯(lián)網(wǎng)公司”的定位。然而上市后的財(cái)報(bào)卻讓投資者們對(duì)小米的這個(gè)定位不斷產(chǎn)生疑慮。

我們仔細(xì)看一下小米公布的2018年第三季度財(cái)報(bào)，就能找到投資者疑慮的來(lái)源。從數(shù)據(jù)來(lái)看，小米當(dāng)季營(yíng)收為508億元，調(diào)整后凈利潤(rùn)錄得17.3%的同比增長(zhǎng)。這個(gè)看起來(lái)還不錯(cuò)的業(yè)績(jī)卻并沒(méi)有支撐起小米股價(jià)回歸到發(fā)行價(jià)。因?yàn)橥顿Y者們發(fā)現(xiàn)，小米的幾大業(yè)務(wù)板塊依然處于硬件產(chǎn)品的主導(dǎo)之下，雷軍一度強(qiáng)調(diào)的互聯(lián)網(wǎng)以及服務(wù)業(yè)務(wù)，并沒(méi)有成為公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主力。

首先，第三季度里小米營(yíng)收中高達(dá)68.8%的比例來(lái)自于手機(jī)產(chǎn)品，比第二季度的67.4%還要高。這說(shuō)明，利潤(rùn)偏低的手機(jī)業(yè)務(wù)為小米貢獻(xiàn)了最大的營(yíng)收份額。這不但拖累了公司整體的盈利能力，而且也與雷軍的“互聯(lián)網(wǎng)公司”定位嚴(yán)重不符。

另外，而當(dāng)初在IPO時(shí)支撐起小米互聯(lián)網(wǎng)公司定位的業(yè)務(wù)—互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)和IoT，情況也不甚理想。2018年第三季度，小米互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)在整體營(yíng)收中只占了不到10%的比例。而IoT業(yè)務(wù)雖然增長(zhǎng)勢(shì)頭不錯(cuò)，但其中服務(wù)的比重很低，各種智能硬件設(shè)備仍然是其營(yíng)收主流。不管雷軍在文宣上如何著力，務(wù)實(shí)的投資者們看的是客觀(guān)數(shù)據(jù)。總體而言，財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)表明小米仍然是一個(gè)硬件為主導(dǎo)的企業(yè)，其“互聯(lián)網(wǎng)公司”的定位今后恐怕還會(huì)持續(xù)受到質(zhì)疑，令公司股價(jià)繼續(xù)受壓。

股價(jià)下跌源于小米業(yè)務(wù)的疲軟

上市以來(lái)，小米在業(yè)務(wù)上一直沒(méi)有太大的突破。

如前所述，在小米的整體營(yíng)收中，被寄予厚望的互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)并沒(méi)有做出太大的貢獻(xiàn)，小米依然是一個(gè)對(duì)手機(jī)、硬件產(chǎn)品高度依賴(lài)的企業(yè)。即便在這兩個(gè)領(lǐng)域里，小米的問(wèn)題也不少。

目前的小米，整體營(yíng)收中接近7成來(lái)自于從手機(jī)產(chǎn)品，然而在手機(jī)方面小米的情況并不樂(lè)觀(guān)。IDC的數(shù)據(jù)表明，進(jìn)入2018年以來(lái)小米手機(jī)在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上遇到了較大困難。第二季度小米手機(jī)銷(xiāo)量呈現(xiàn)出幾乎0增長(zhǎng)的窘?jīng)r，第三季度甚至比去年同期下跌了16%。在國(guó)內(nèi)手機(jī)廠(chǎng)商“華米OV”陣營(yíng)里，小米的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)份額已經(jīng)被華為、vivo、OPPO等甩開(kāi)距離，目前只能位居末席。

在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)業(yè)績(jī)嚴(yán)重下滑的背景下，小米只能依靠在印度等海外市場(chǎng)的增長(zhǎng)，勉強(qiáng)保住了全球銷(xiāo)量第四的位置。這些新興市場(chǎng)雖然為小米帶來(lái)了銷(xiāo)量上的增長(zhǎng)，但問(wèn)題在于，小米在印度市場(chǎng)上的份額已經(jīng)接近頂點(diǎn)，即將迎來(lái)增長(zhǎng)瓶頸期。華為旗下的榮耀、vivo、OPPO等友商也紛紛把目光盯緊了印度市場(chǎng)，2019年小米將會(huì)面臨來(lái)自這些廠(chǎng)商的強(qiáng)大競(jìng)爭(zhēng)壓力。而且印度等國(guó)目前的市場(chǎng)與中國(guó)幾年前的狀況很接近，雖然銷(xiāo)量增長(zhǎng)很快，可仍然以中低端機(jī)型為主流，銷(xiāo)量雖大利潤(rùn)卻十分有限。以印度為主的海外市場(chǎng)，很難為小米帶來(lái)盈利上的增長(zhǎng)，自然也無(wú)法幫助小米實(shí)現(xiàn)股價(jià)企穩(wěn)回升。

IoT業(yè)務(wù)是雷軍寄予厚望的“三架馬車(chē)”之一。但小米IoT業(yè)務(wù)主要的不足之處有二，首先是其中服務(wù)占的比重太小，主要還是在做各種物聯(lián)網(wǎng)智能設(shè)備。其次，小米的IoT體系仍然處在實(shí)現(xiàn)設(shè)備間互聯(lián)的物聯(lián)網(wǎng)早期階段，并不能給小米在營(yíng)收上增加多少。

同時(shí)，小米IOT也面臨著華為、OPPO、vivo等對(duì)手的競(jìng)爭(zhēng)，未來(lái)存在較多不可確定性。

2019才是對(duì)小米管理層能力真正的考驗(yàn)

雷軍及其管理層也明白小米當(dāng)前的處境。為了改變當(dāng)前的處境，雷軍及其管理層也做了不少的努力。

比如進(jìn)軍白電。2018年底，小米連續(xù)推出了米家互聯(lián)網(wǎng)空調(diào)，洗烘一體洗衣機(jī)等產(chǎn)品。前幾天，雷軍還借著為李東升助威的機(jī)會(huì)，宣布小米與TCL集團(tuán)達(dá)成戰(zhàn)略合作。只是目前來(lái)看，小米進(jìn)軍白電短期內(nèi)不會(huì)帶來(lái)多大的效果。

除了進(jìn)軍白電，雷軍還對(duì)組織架構(gòu)進(jìn)行了調(diào)整。2018年9月13日，小米在重大調(diào)整中，成立了制定并督導(dǎo)集團(tuán)發(fā)展戰(zhàn)略的“集團(tuán)參謀部”。12月13日，小米再次做出組織架構(gòu)的調(diào)整，將中國(guó)區(qū)內(nèi)的銷(xiāo)售與服務(wù)部被改組為銷(xiāo)售一部、銷(xiāo)售運(yùn)營(yíng)二部，全面負(fù)責(zé)中國(guó)區(qū)的手機(jī)、電視以及生態(tài)鏈產(chǎn)品銷(xiāo)售運(yùn)營(yíng)。這兩次重大調(diào)整，其目標(biāo)都是直指提升運(yùn)營(yíng)效率以幫助小米擺脫股價(jià)下跌、業(yè)績(jī)不佳的狀況。

包括這次以雷軍為首的控股股東都承諾短期內(nèi)不會(huì)出售手中股票的做法，也是雷軍及其管理層為了穩(wěn)定股價(jià)所作的努力。

只是現(xiàn)小米股價(jià)表現(xiàn)來(lái)看，市場(chǎng)對(duì)雷軍及其管理層的努力并不認(rèn)可。

2019年，小米?以及剛獨(dú)立的“紅米R(shí)edmi”必須打贏(yíng)幾場(chǎng)“硬仗”，方能重拾市場(chǎng)信心。比如推出幾款具有影響力的產(chǎn)品，在和華為、三星、OPPO、vivo等對(duì)手的競(jìng)爭(zhēng)中拿下更大的市場(chǎng)，IOT領(lǐng)域做出更大的突破等。

2019年，小米如果不能做出令市場(chǎng)信服的業(yè)績(jī)，其“互聯(lián)網(wǎng)公司”的定位勢(shì)必會(huì)遭到更多的質(zhì)疑甚至否定。馬云說(shuō)：“風(fēng)口的豬會(huì)更慘”，小米若不想成為馬云言中的那頭“豬”，就必須以最快速度改變其過(guò)度依賴(lài)硬件、以及盈利能力不足的短板，否則的話(huà)，其股票市值恐怕將跌得更慘。

2019年，無(wú)疑是決定未來(lái)小米走向關(guān)鍵的一年，也是真正考驗(yàn)小米管理層能力的一年！

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