原創(chuàng) 由12月數(shù)據(jù)看正身處盈利和股價轉(zhuǎn)折點(diǎn)的優(yōu)信

作者：一條輝

來源：GPLP犀牛財經(jīng)(ID:gplpcn)

近日國際知名投行摩根大通（JP Morgan）發(fā)布投資研究報告，將優(yōu)信（NASDAQ:UXIN）的評級從中性上調(diào)為增持（Upgrade to OW）。

幾天后，優(yōu)信披露的2018年12月份單月運(yùn)營數(shù)據(jù)從側(cè)面證明了摩根大通投資研報的前瞻性。

優(yōu)信宣布在2018年12月份實(shí)現(xiàn)了單月整體成交量超10萬輛，同比增長44%，其中全國購單月成交量破1萬輛，同比增長超75倍，二手車跨區(qū)域交易的爆發(fā)已成為新增長點(diǎn)。

身處關(guān)鍵拐點(diǎn)的優(yōu)信

“不謀萬世者，不足謀一時；不謀全局者，不足謀一域?！?/p>

如果說2018年6月優(yōu)信上市之初，絕大多數(shù)人都很難相信優(yōu)信在短時間內(nèi)能夠?qū)崿F(xiàn)扭虧為盈。二手車電商企業(yè)之間慘烈的廣告營銷大戰(zhàn)正殺得難解難分，盈利似乎是一件遙不可及的事情。

受規(guī)模效應(yīng)優(yōu)勢及二手車交易旺季等多重利好的疊加驅(qū)動。優(yōu)信2018年12月總營收超4億元人民幣，同比增長75%，公司整體已實(shí)現(xiàn)單月盈利。

另據(jù)Questmobile監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，優(yōu)信二手車12月份新安裝用戶數(shù)和下載用戶數(shù)也在汽車電商領(lǐng)域雙雙領(lǐng)先。

摩根大通認(rèn)為，相比新車市場的低迷（2018年新車市場增長率為-4%，而2019年新車市場增長率預(yù)計為1%），2018年中國二手車需求飆升13％，預(yù)計未來幾年將繼續(xù)保持兩位數(shù)的增長率。在這一領(lǐng)域，優(yōu)信所聚焦的2B和2C業(yè)務(wù)，能夠通過不斷增長的滲透率實(shí)現(xiàn)兩倍的增速。

而就在1月9日，國家發(fā)改委副主任寧吉喆表示，今年將制定出臺促進(jìn)汽車等熱點(diǎn)產(chǎn)品消費(fèi)的措施。隨著國家相關(guān)利好政策的加持以及國內(nèi)二手車市場消費(fèi)需求的不斷增長，優(yōu)信的優(yōu)勢將進(jìn)一步放大。

從整個行業(yè)看，二手車交易量呈現(xiàn)出逐年穩(wěn)定增長的態(tài)勢，限遷解禁推動跨區(qū)域流通逐漸順暢。據(jù)中國汽車流通協(xié)會發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2018年1-12月全國累計完成交易二手車1382.19萬輛，同比增長11.46%，交易金額為8603.57億元。

從2001年至今，中國二手車交易量已經(jīng)連續(xù)第18年持續(xù)增長，全國交易量從37萬輛增長至1382萬輛，增長了37倍。從二手車市場的結(jié)構(gòu)特點(diǎn)來看，2018年二手車外遷轉(zhuǎn)籍總量為362.31萬輛，轉(zhuǎn)籍比例為26.21%，與去年同期相比增長了4.4個百分點(diǎn)。

三大指標(biāo)正在改善

首先在盈利方面。

摩根大通預(yù)計，2018年Q4優(yōu)信的虧損將大幅收窄，這要?dú)w功于強(qiáng)勁的2C交易量，包含改善毛利率，降低費(fèi)用率和經(jīng)營杠桿。

優(yōu)信在2018年12月份實(shí)現(xiàn)了單月整體成交量超10萬輛，同比增長44%。2018年12月總營收超4億元人民幣，同比增長75%，公司整體已實(shí)現(xiàn)單月盈利。

12月，優(yōu)信與淘寶達(dá)成戰(zhàn)略合作，在二手車B2C、B2B、金融及整合供應(yīng)鏈方面，展開全面、深入的戰(zhàn)略合作，共建二手車新零售基礎(chǔ)設(shè)施，進(jìn)一步推動超級供應(yīng)鏈效能釋放。雙12當(dāng)天，僅僅12個小時，淘寶&優(yōu)信雙十二節(jié)購車節(jié)成交量就突破1000輛。而截至當(dāng)晚24點(diǎn)，成交量更是突破2400輛。

摩根大通預(yù)計，2019年下半年優(yōu)信可能會達(dá)到盈虧平衡，將在2019年第4季度轉(zhuǎn)為盈利（非美國通用會計準(zhǔn)則）。

其次是跨區(qū)域交易的快速增長。

優(yōu)信2018年12月全國購單月成交量破1萬輛，意味著全國有1萬名消費(fèi)者是在未看到實(shí)車的情況下就完成了二手車的在線購買。另外同比增長超75倍，二手車跨區(qū)域交易的爆發(fā)已成為新增長點(diǎn)。

因?yàn)槎周嚳鐓^(qū)交易對汽車融資和保險產(chǎn)品的附加率（約80％）遠(yuǎn)高于同一城市的交易（約50％），這能極大的增加優(yōu)信的利潤。

跨區(qū)域購車的最大利好就是全國車源得到高效釋放，有購車需求的用戶能夠共享全國好車的同時享受地域優(yōu)勢帶來的優(yōu)惠價格。對比傳統(tǒng)的二手車交易方式，優(yōu)信“全國購”是將更多的便捷、低價優(yōu)勢讓渡給了消費(fèi)者。

2018年，優(yōu)信跨區(qū)交易在優(yōu)信2C交易量占比不到的10％；預(yù)計2019年將達(dá)到20％左右。摩根大通預(yù)測優(yōu)信在2019-2020年2C和2B銷量將增長30％。

第三是專注SG&A的控制（銷售支出、一般性支出及管理支出），摩根大通認(rèn)為優(yōu)信的目標(biāo)是在2019年保持特定銷售和營銷以及G＆A（管理費(fèi)用）持平的關(guān)鍵支出，并關(guān)注效率，例如：銷售人員的生產(chǎn)力以及從流量到交易的轉(zhuǎn)換。這意味著重要的經(jīng)營杠桿。

優(yōu)信2018年第三季度就開始出現(xiàn)扭虧在望的跡象。優(yōu)信2018年Q3銷售及市場營銷費(fèi)用占營收占比下降至87.5％，去年同期為100.0％，2018年Q2為91.6%。其中，品牌營銷費(fèi)用下降十分明顯，僅為2.1億元。

在這個劇變、不確定性激增的時代，更加謹(jǐn)慎地挑選增長機(jī)會、精心定位以獲取市場份額；還有就是通過優(yōu)化銷售有效性來提高競爭力。

對于優(yōu)信來說，只有道路沒有圍墻。

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