互金大浪淘沙：360金融勝者為王背后指南

原標(biāo)題：互金大浪淘沙：360金融勝者為王背后指南

作者：何寧

來(lái)源：GPLP犀牛財(cái)經(jīng)（ID:gplpcn）

人們往往對(duì)新事物的第一個(gè)十年過(guò)度高估，對(duì)第二個(gè)十年過(guò)度低估。

--------寫(xiě)在互聯(lián)網(wǎng)金融的最低谷

互聯(lián)網(wǎng)金融分兩類，一類人是互聯(lián)網(wǎng)金融的開(kāi)拓者，完成了投資者教育。讓用戶習(xí)慣從柜臺(tái)，遷徙到手機(jī)app，打消了對(duì)金融的偏見(jiàn)。同時(shí)，自己合規(guī)經(jīng)營(yíng)，資金來(lái)源合法，借款審核嚴(yán)格，和正規(guī)的金融機(jī)構(gòu)一樣。一類是在現(xiàn)實(shí)生活里走投無(wú)路的詐騙犯，是在現(xiàn)實(shí)生活里的小貸公司、典當(dāng)公司、高利貸從業(yè)者、破產(chǎn)潦倒的人，看到互聯(lián)網(wǎng)金融之后猶如溺水者見(jiàn)到救命稻草，能緩口氣就緩口氣。

360金融就是第一種存在。

為什么當(dāng)前的互金人人喊打？簡(jiǎn)單而言就是擠兌和壞賬。而擠兌的原因是大眾失去信心，蜂擁而至，然而事實(shí)上，分析如此之多P2P 暴雷，最先的原因都不是擠兌，而是公司資產(chǎn)質(zhì)量出現(xiàn)問(wèn)題。本質(zhì)上是壞賬比例過(guò)高帶來(lái)的流動(dòng)性危機(jī)，然后才是大股東監(jiān)守自盜，自融自擔(dān)等把戲。

這就是互金危機(jī)的本質(zhì)。行業(yè)的危機(jī)重創(chuàng)不規(guī)范的企業(yè)，泥沙俱下的行情，又恐慌性影響了許多巨頭，經(jīng)過(guò)嚴(yán)酷的監(jiān)管、慘烈的市場(chǎng)搏殺、一邊倒的社會(huì)聲討，互金終于獲得些許帶血的安靜。螞蟻金服、百度金融、京東金融、360金融等等互聯(lián)網(wǎng)金融正規(guī)軍，成為烈火后寂靜光明頂上的主力部隊(duì)。

背靠360集團(tuán)的360金融，不僅僅沒(méi)有在危機(jī)中趴下，反而越來(lái)越好。截至2018年12月31日，360金融累計(jì)授信用戶數(shù)為1254萬(wàn)人，同比2017年330萬(wàn)增長(zhǎng)280%。通過(guò)360金融服務(wù)獲得貸款的借款用戶累計(jì)828萬(wàn)，同比2017年229萬(wàn)增加599萬(wàn)人，增長(zhǎng)率達(dá)262%。2018年用戶復(fù)借率為57.9%，高于2017年的53.9%。

3月20日發(fā)布財(cái)報(bào)當(dāng)日，360金融市值達(dá)到24.8億美元，還位于在美上市的中國(guó)互金公司市值排名第一。

具體到盈利上，360金融上市后發(fā)布的首份年報(bào)顯示，單單四季度，360金融凈收入為人民幣15.66億元，同比增長(zhǎng)261%；凈利潤(rùn)為5.95億，同比增長(zhǎng)300%。2018全年，360金融凈收入為44.5億元，同比2017年7.88億增長(zhǎng)464%；凈利潤(rùn)為11.9億元，同比2017年1.65億增長(zhǎng)624%。

大家發(fā)現(xiàn)，360金融凈收入和凈利潤(rùn)增速開(kāi)始加快了，背后的原因是什么呢？

眾所周知，資金來(lái)源，經(jīng)營(yíng)者與資金隔絕，資產(chǎn)安全這三項(xiàng)是關(guān)系互金企業(yè)生存的方向指南！GPLP犀牛財(cái)經(jīng)發(fā)現(xiàn)，360金融，正是遵守著三個(gè)原則！

穩(wěn)健的資金來(lái)源

在所有中概股中，大多數(shù)互金的資金來(lái)源是P2P。2019年1月P2P網(wǎng)貸行業(yè)的成交量為1037.07億元，環(huán)比下降2.18%，同比下降50.19%。1月成交量繼續(xù)呈現(xiàn)小幅下降趨勢(shì)。2018年4月監(jiān)管部門(mén)也曾明確表態(tài)P2P備案延期；7月央行潘功勝副行長(zhǎng)提出“再用1-2年時(shí)間完成互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)專項(xiàng)整治”，這預(yù)示P2P備案再次推延。P2P備案一而再，再而三拖延，說(shuō)明P2P備案時(shí)機(jī)還不成熟。依靠P2P資金的平臺(tái)將會(huì)面臨極大的困難。而360金融的資金主要來(lái)源是股份銀行和城商銀行，截至2018年第三季度占比達(dá)到73%，受到的沖擊也較小。

銀行機(jī)構(gòu)也樂(lè)意與360金融合作，根據(jù)資料顯示，360金融資金方年回報(bào)率通常超過(guò)6.5%，大大高于傳統(tǒng)的投資和貸款機(jī)會(huì)，目前360金融已與中國(guó)工商銀行等全國(guó)性國(guó)有銀行、中國(guó)光大銀行等全國(guó)性股份制銀行、南京銀行等城商行、持牌消費(fèi)金融公司、信托公司建立了合作關(guān)系。從資金來(lái)源的角度看，360金融2018年第四季度的放款中，78%來(lái)自合作金融機(jī)構(gòu)，在整體貸款余額中，這一數(shù)字為77%。

這是優(yōu)勢(shì)之一，穩(wěn)健的資金來(lái)源！

資金安全與運(yùn)營(yíng)規(guī)范

過(guò)去360金融直接從所有借款人處收取還款，然后再將本金和部分利息轉(zhuǎn)移給資金方，中間以利差為利潤(rùn)來(lái)源。在新監(jiān)管情形下， 360金融的借款人直接向資金還款，然后由資金方向360金融支付服務(wù)費(fèi)。在新的支付流程模式下，360金融不向借款人收取任何費(fèi)用。

在過(guò)去大量跑路案例中，自融自擔(dān)、龐氏騙局、投資者與借款者之間有平臺(tái)的資金池。大股東或者管理人員上下其手，掏空錢(qián)財(cái)?shù)氖虑閷乙?jiàn)不鮮。在新模式下，360金融徹底杜絕資金被無(wú)故截留、挪作他用的可能性了。同時(shí)，大股東是周鴻祎先生，本身是360集團(tuán)的大股東，既無(wú)動(dòng)機(jī)，也無(wú)可能，這保障了360金融平臺(tái)長(zhǎng)久發(fā)展的利益。

技術(shù)帶來(lái)的資產(chǎn)安全

金融機(jī)構(gòu)最怕遇到壞賬。通過(guò)下面的柱狀圖，我們可以發(fā)現(xiàn)360金融的壞賬率和不良行為（逾期率）顯著低于同行。截至2018年三季度末，360金融促成貸款的M3+逾期率僅為0.6%。

360金融超過(guò)一半的人員是技術(shù)人員，并且建立了一套完整的阿爾戈斯風(fēng)控模型。模型具有機(jī)器學(xué)習(xí)能力，并根據(jù)喂養(yǎng)的數(shù)據(jù)進(jìn)行自學(xué)，不停適應(yīng)識(shí)別出借款人的風(fēng)險(xiǎn)。依靠360集團(tuán)強(qiáng)大的終端數(shù)據(jù)獲取，阿爾戈斯系統(tǒng)很快就擺脫傳統(tǒng)金融企業(yè)審核中不確定的人為因素，較好降低了借款風(fēng)險(xiǎn)。還有就是Cosmic Cube定價(jià)模型，根據(jù)新借款人評(píng)分和承銷(xiāo)因素制定個(gè)性化價(jià)格。通過(guò)應(yīng)用機(jī)器學(xué)習(xí)技術(shù)，使定價(jià)模型進(jìn)行實(shí)時(shí)迭代，從消費(fèi)數(shù)據(jù)中獲得更多的見(jiàn)解。這些見(jiàn)解可用于隨著時(shí)間的推移調(diào)整借款人的利率，并影響更廣泛的定價(jià)策略。通過(guò)人工智能，360金融降低了借款風(fēng)險(xiǎn)。杜絕了傳統(tǒng)金融企業(yè)中，內(nèi)外勾結(jié)的可能性。

在風(fēng)控層面，360金融繼承了360集團(tuán)在反欺詐方面的基因。作為一家安全公司，360集團(tuán)在反欺詐技術(shù)、手段、數(shù)據(jù)方面擁有天然優(yōu)勢(shì)。360金融副總裁鄭彥介紹，目前360金融已積累了千萬(wàn)級(jí)別的黑灰名單和數(shù)億的白名單庫(kù)；在工具層面，引入復(fù)雜關(guān)系網(wǎng)絡(luò)分析；在算法層面，引入無(wú)監(jiān)督機(jī)器學(xué)習(xí)；在系統(tǒng)層面，實(shí)現(xiàn)全自動(dòng)化建模。通過(guò)三重風(fēng)控科技手段，對(duì)用戶進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)區(qū)分、預(yù)防欺詐。

就像當(dāng)初遍地雞毛的互聯(lián)網(wǎng)泡沫一樣，在絕望中誕生了百度、網(wǎng)易、阿里這些涅槃重生的巨頭。而在互聯(lián)網(wǎng)金融泡沫破裂的今天，看到一個(gè)運(yùn)營(yíng)規(guī)范、迎合客戶需求，解決借貸方信息不對(duì)稱的平臺(tái)，我們是不是有勇氣投資？有勇氣做一個(gè)抄底的人呢？

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