科創(chuàng)板首批上會企業(yè)100%通過率！過會企業(yè)需要具備哪些特質(zhì)？

原標(biāo)題：科創(chuàng)板首批上會企業(yè)100%通過率！過會企業(yè)需要具備哪些特質(zhì)？

作者：松雒

編輯：葉枚

審校：一條輝

來源：GPLP犀牛財經(jīng)（ID:gplpcn）

科創(chuàng)板的推出是今年資本市場一股春風(fēng)?？苿?chuàng)板的定位是面向科技型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)。符合國家戰(zhàn)略、突破關(guān)鍵核心技術(shù)、市場認(rèn)可度高的科技創(chuàng)新企業(yè)上市融資將成為資本市場的熱點(diǎn)。截至目前，上交所已受理的科創(chuàng)板企業(yè)119家，而在眾多申報科創(chuàng)板的大軍中，有三家企業(yè)過關(guān)斬將率先拿得“入場券”。

6月5日，上交所召開科創(chuàng)板科創(chuàng)板股票上市委員會（以下簡稱“上市委”）2019年第1次審議會議。此次會議旨在審議深圳微芯生物科技股份有限公司（以下簡稱“微芯生物”）、蘇州天準(zhǔn)科技股份有限公司（以下簡稱“天準(zhǔn)科技”）安集微電子科技（上海）股份有限公司（以下簡稱“安集科技”）的發(fā)行上市申請。當(dāng)晚審議結(jié)果顯示，接受審議的三家企業(yè)全部過會。這意味著三家企業(yè)離在科創(chuàng)板發(fā)行上市又進(jìn)一步。

上市委主要關(guān)注哪些問題？

據(jù)GPLP犀牛財經(jīng)了解，科創(chuàng)板IPO與主板、創(chuàng)業(yè)板的不同，各個環(huán)節(jié)都是按照注冊制試點(diǎn)來進(jìn)行的。據(jù)悉，企業(yè)要在科創(chuàng)板發(fā)行上市，需經(jīng)過科創(chuàng)板上市審核機(jī)構(gòu)審核、上市委審議、證監(jiān)會發(fā)行注冊三個環(huán)節(jié)。其中，上市委的首要職責(zé)進(jìn)行再次審議和把關(guān)。這就令大家更好奇科創(chuàng)板上市委會關(guān)注上會企業(yè)的哪些問題呢？

據(jù)悉，在會議現(xiàn)場上市委對三家上會企業(yè)進(jìn)行了問詢并出具了審核意見。從發(fā)布的會議公告來看，上市委主要關(guān)注上會企業(yè)的信息披露和風(fēng)險揭示的充分性以及企業(yè)的科技含量和核心競爭力。

以微芯生物為例，上市委會議上對其是否存在虧損、風(fēng)險揭示是否充分進(jìn)行問詢，并且要求企業(yè)在會后進(jìn)一步披露。具體來看，微芯生物2016年-2018年扣非凈利潤分別為502.60萬元、1130.00萬元和1897.61萬元，上市委讓公司結(jié)合2019年的生產(chǎn)經(jīng)營情況以及未來產(chǎn)品研發(fā)預(yù)售情況，說明公司是否存在較大可能性的虧損以及相關(guān)信息和風(fēng)險披露是否充分。且會后還需要公司補(bǔ)充披露《深圳市坪山區(qū)人民政府關(guān)于微芯生物制藥廠區(qū)的情況說明》的相關(guān)內(nèi)容。

對于安集科技的現(xiàn)場問詢來看，上市委主要問及公司研發(fā)費(fèi)用相關(guān)問題，產(chǎn)品相關(guān)性等，更多的是針對公司信息披露的充分性。具體如下：公司折舊攤銷總額中研發(fā)費(fèi)用折舊攤銷占70%左右，這一數(shù)值如此高的合理性。是否存在將設(shè)備折舊計入研發(fā)費(fèi)用，導(dǎo)致毛利率虛高的情形。以及研發(fā)費(fèi)用的加計扣除數(shù)與實(shí)際歸集的研發(fā)費(fèi)用存在較大差異的原因及合理性。同時，還問及了光刻膠去除劑和CMP拋光液的相關(guān)性，有無副產(chǎn)品等，以及公司相關(guān)項(xiàng)目是否取得環(huán)保部門的批準(zhǔn)。

而對于天準(zhǔn)科技的現(xiàn)場問詢，上市委主要關(guān)注了企業(yè)的科技屬性和核心競爭力等，這在科創(chuàng)類企業(yè)中也很具代表性。天準(zhǔn)科技屬于專業(yè)設(shè)備制造企業(yè)，主要產(chǎn)品為工業(yè)視覺裝備。所以上市委要求公司說明其自主研發(fā)的視覺傳感器產(chǎn)業(yè)化生產(chǎn)存在的困難和不利因素、未來是否仍將采用外購核心零部件的經(jīng)營模式、行業(yè)分類和產(chǎn)業(yè)鏈定位的準(zhǔn)確性以及產(chǎn)品技術(shù)基礎(chǔ)與可比公司是否存在較大差異等。

此外，上市委還發(fā)問了獲得蘋果公司及其供應(yīng)商訂單的穩(wěn)定性，企業(yè)相關(guān)產(chǎn)品是否存在被替代的風(fēng)險以及產(chǎn)品的后續(xù)研發(fā)能力等。并要求天準(zhǔn)科技會后補(bǔ)充披露公司對存貨相關(guān)會計處理必要的風(fēng)險提示以及與可比公司的產(chǎn)品和技術(shù)基礎(chǔ)存在的差異。

由此來看，科創(chuàng)板對于企業(yè)上市發(fā)行條件的審核很謹(jǐn)慎，企業(yè)需在信息披露和風(fēng)險揭示方面要做到足夠充分。另外，科創(chuàng)板企業(yè)的科技含量、核心競爭力和研發(fā)費(fèi)用的相關(guān)問題也是上市委關(guān)注的重點(diǎn)。

科創(chuàng)板過會企業(yè)具備哪些特質(zhì)？

此次科創(chuàng)板首批上會的三家企業(yè)，通過率達(dá)100%，這三家企業(yè)可謂是在萬眾矚目中出爐。那么不禁令人發(fā)問，為什么這三家企業(yè)能脫穎而出呢？

首先從行業(yè)來看，此次科創(chuàng)板首批過會的三家企業(yè)，分屬三大不同領(lǐng)域。其中，微芯生物所屬于醫(yī)藥制造業(yè)，主營業(yè)務(wù)是腫瘤、代謝疾病和免疫性疾病領(lǐng)域的創(chuàng)新藥研發(fā)；安集科技屬于計算機(jī)通訊設(shè)備制造業(yè)，以關(guān)鍵半導(dǎo)體材料的研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化為主業(yè)；天準(zhǔn)科技屬于專業(yè)設(shè)備制造企業(yè)，主要產(chǎn)品為工業(yè)視覺裝備。這三個行業(yè)在目前眾多申報科創(chuàng)板企業(yè)所屬行業(yè)的數(shù)量排名在前四位。

從具體公司來看，微芯生物的主營業(yè)務(wù)是腫瘤、代謝疾病和免疫性疾病領(lǐng)域的創(chuàng)新藥研發(fā)，主要產(chǎn)品為國家1類原創(chuàng)新藥西達(dá)本胺。2016年-2018年，微芯生物實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入分別為0.85億元、1.11億元、1.48億元；歸母凈利潤分別為539.92萬元、2590.54萬元、3127.62萬元。從營收和歸母凈利潤規(guī)模來看，微芯生物確實(shí)是個小體量公司。

但是，麻雀雖小五臟俱全用來形容微芯生物不足為過。微芯生物毛利率和研發(fā)占比令人驚嘆。報告期內(nèi)，公司綜合毛利率分別為97.46%、95.24%和96.27%，均高于同行可比公司平均毛利率87.70%、89.24%、89.59%。另外，微芯生物在2016年-2018年三年間研發(fā)投入占比均超過50%，分別為60.52%、62.01%、55.85%，其研發(fā)占比在目前所有119家受理企業(yè)中排名第一。且截至公司招股說明書簽署之日，公司擁有59項(xiàng)已授權(quán)專利，其中境內(nèi)專利17項(xiàng)，境外專利42項(xiàng)。

安集科技的主營業(yè)務(wù)是關(guān)鍵半導(dǎo)體材料的研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化，目前產(chǎn)品包括不同系列的化學(xué)機(jī)械拋光液和光刻膠去除劑，主要應(yīng)用于集成電路制造和先進(jìn)封裝領(lǐng)域。2016年-2018年，公司實(shí)現(xiàn)營收為1.97億元、2.32億元和2.48億元；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤為3709.85萬元、3973.91萬元和4496.24萬元。相對而言，公司規(guī)模確實(shí)不大，但三年里研發(fā)投入占比均在21%左右，分別為21.81%、21.77%和21.64%。截止到報告期末，公司共獲得190項(xiàng)專利發(fā)明，其中中國大陸140項(xiàng)、中國臺灣42項(xiàng)、美國4項(xiàng)、新加坡3項(xiàng)、韓國1項(xiàng)。

另外，天準(zhǔn)科技的主營業(yè)務(wù)是工業(yè)領(lǐng)域機(jī)器視覺應(yīng)用，主要產(chǎn)品為工業(yè)視覺裝備，包括精密測量儀器、智能檢測設(shè)備、智能制造系統(tǒng)、無人物流車等。而且公司的大客戶都是一些明星企業(yè)，如蘋果、三星、富士康、菜鳥物流等。從財務(wù)數(shù)據(jù)來看，天準(zhǔn)科技在2016-2018年分別實(shí)現(xiàn)營收為1.81億元、3.19億元和5.08億元；研發(fā)費(fèi)用分別為4742.16萬元、5956.22萬元和7959.89萬元，占同期收入的26.22%、18.66%和15.66%，且公司研發(fā)人員占公司員工總數(shù)的36.25%。截至招股書簽署日，公司已取得65項(xiàng)專利授權(quán)，其中34項(xiàng)發(fā)明專利。

其實(shí)我們完全可以看出三家企業(yè)的一些共性。

從2018年的財務(wù)數(shù)據(jù)來看，這三家企業(yè)的規(guī)模并不是119家科創(chuàng)板受理企業(yè)中最大的，其中微芯生物和安集科技的營收和凈利潤排名都在倒數(shù)。而排名相對靠前的天準(zhǔn)科技也僅僅排在中間稍前的位置，即公司2018年實(shí)現(xiàn)營收為5.08億元，排名為第54位；歸母凈利潤為9447.33萬元，排在第45位。

科創(chuàng)的核心是技術(shù)，而衡量技術(shù)含量的一大指標(biāo)便是研發(fā)投入占比。報告期內(nèi)，這三家企業(yè)的研發(fā)費(fèi)用占比均超過15%，在受理企業(yè)中排名均在前列。尤其，微芯生物的研發(fā)占比超過營收的一半為55.85%，在目前已受理的119家企業(yè)中的研發(fā)支出占比排名第一。同時，科創(chuàng)板企業(yè)的核心競爭力就表現(xiàn)在專利數(shù)量上，而這三家企業(yè)在境內(nèi)、外有不少發(fā)明專利。

不過，GPLP犀牛財經(jīng)仔細(xì)研讀了這三家企業(yè)的年報，確實(shí)或多或少都存在些問題。如微芯生物產(chǎn)能利用率不足三成、產(chǎn)品集中度較高但是產(chǎn)品價格卻在逐漸降低、應(yīng)收賬款增速高于營收增速、主營產(chǎn)品的受眾群體不多等問題，未來確實(shí)有較高概率會發(fā)生虧損。對安集科技來說，存在客戶集中度較高，前五大客戶為公司創(chuàng)收8成以上，而且產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一以及研發(fā)支出攤銷過大等問題。而天準(zhǔn)科技除了營收“仰仗”蘋果（2018年對蘋果及其供應(yīng)商的銷售收入占公司營收近三分之二）外，天準(zhǔn)科技的另一隱患就是存貨不斷攀升。

不論是三家企業(yè)的營利規(guī)模，還是存在的其他問題，但接受審議的三家企業(yè)全部過會，明顯看出科創(chuàng)板的包容性。而且，三家公司在研發(fā)投入方面均比較慷慨，都有比較強(qiáng)大的技術(shù)壁壘，這在一定程度上也體現(xiàn)了科創(chuàng)板的“底線”（即科學(xué)技術(shù)要求）較高。當(dāng)然，相對于其他企業(yè)來說，這三家企業(yè)的信息披露較充分，這也是能夠率先獲得“入場券”的原因吧。

不過，后續(xù)還有第二次審議會議、第三次、第四次，未來會有更多更豐富的科創(chuàng)板過會企業(yè)。

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