原標(biāo)題：深陷虧損泥潭，上市是叮當(dāng)快藥的解藥嗎？

不久前，醫(yī)藥新零售平臺(tái)“叮當(dāng)快藥”所屬公司“叮當(dāng)健康科技集團(tuán)有限公司”向港交所遞交上市申請(qǐng)，正式?jīng)_擊IPO，中金公司、招銀國(guó)際為其聯(lián)席保薦人，港股醫(yī)療市場(chǎng)即將新添大健康成員。

在賽道擁擠的大健康行業(yè)，叮當(dāng)健康背靠老牌藥企仁和藥業(yè)的互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療公司，面對(duì)互聯(lián)網(wǎng)巨頭阿里、京東、美團(tuán)的橫向夾擊，以及世界500強(qiáng)企業(yè)中國(guó)平臺(tái)作為后盾的平安健康，逆勢(shì)而上，登陸港股與這些競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手正面廝殺。

近年來，人們的健康意識(shí)不斷提升，特別是在后疫情時(shí)代，大家對(duì)健康的關(guān)注不斷增加，加之移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的深度發(fā)展，互聯(lián)網(wǎng)大健康得到迅猛發(fā)展，得益于此，在大健康領(lǐng)域，越來越多的互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療企業(yè)想要分得一杯美羹，得到的結(jié)果就是白熱化的競(jìng)爭(zhēng)，儼然，在這場(chǎng)已經(jīng)進(jìn)入到下半場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)中，叮當(dāng)買藥如何突出重圍，是它不得不面對(duì)的問題。

醫(yī)療賽道競(jìng)爭(zhēng)激烈，叮當(dāng)深陷虧損泥潭

叮當(dāng)快藥是在2014年醫(yī)藥O2O的爆發(fā)潮中誕生的。在創(chuàng)立之初叮當(dāng)快藥走得是輕資產(chǎn)模式，與線下藥店合作提供配送服務(wù)，在2016年始布局線下自營(yíng)店“叮當(dāng)智慧藥房”，更是在2020年推出“千城萬店”的戰(zhàn)略。

但自營(yíng)店的高房租和人力成本，帶來的是巨大的成本壓力。2018年、2019年、2020年以及2021年第一季度，叮當(dāng)快藥分別虧損1.03億元、2.74億元、9.2億元、7.67億元，累計(jì)額高達(dá)20.64億元，而同期的毛利率為41%、36%、34%和30%。毛利率下降主要由于成本的增長(zhǎng)率高于收入的增長(zhǎng)率。

在另一方面，單從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來看，叮當(dāng)健康的業(yè)績(jī)規(guī)模與京東健康、阿里健康相比較小，市場(chǎng)份額也相去甚遠(yuǎn)。而陷入長(zhǎng)期虧損的叮當(dāng)健康，內(nèi)部也動(dòng)蕩不安。在其最新一輪融資前，叮當(dāng)快藥就曾因機(jī)構(gòu)股東集體退出、主要人事大換血而引發(fā)各種猜想。

在江湖老劉看來，叮當(dāng)健康的大幅虧損雖然另有隱情，這與高層的運(yùn)營(yíng)方向、戰(zhàn)略定位，以及內(nèi)部的動(dòng)蕩等等有關(guān)，但公司所處賽道依舊競(jìng)爭(zhēng)激烈，內(nèi)憂外患的局勢(shì)日趨嚴(yán)重，前景難言樂觀也是不爭(zhēng)的事實(shí)，而在今年5月20日，叮當(dāng)快藥科技集團(tuán)有限公司甚至發(fā)生了工商變更，泰康人壽等18名機(jī)構(gòu)股東集體退出，結(jié)合這些，或許是叮當(dāng)快藥在為其上市計(jì)劃作組織架構(gòu)調(diào)整。

競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手橫向夾擊，核心戰(zhàn)略深受挑戰(zhàn)

雪上加霜的是，在核心業(yè)務(wù)上，又面臨各類巨頭的降維打擊。相比京東、阿里的用戶數(shù)量；A股四大連鎖藥店的門店覆蓋和門店數(shù)量；美團(tuán)/餓了么的騎手規(guī)模這些來看，叮當(dāng)快藥的相關(guān)數(shù)據(jù)均處于明顯劣勢(shì)。

2014年，O2O模式爆發(fā)，美團(tuán)，餓了么等一些本地生活服務(wù)平臺(tái)已經(jīng)風(fēng)生水起，無論是哪個(gè)行業(yè)做O2O，用戶體驗(yàn)永遠(yuǎn)是核心，為了切入市場(chǎng)，叮當(dāng)快藥把“快”字發(fā)展到了極致。

叮當(dāng)快藥原名是叮當(dāng)送藥，之所以改為“快”字，是因?yàn)樗俣缺黄湔J(rèn)為是最核心的用戶痛點(diǎn)，因此，叮當(dāng)快藥把“快”作為核心戰(zhàn)略，以半小時(shí)內(nèi)為重點(diǎn)，號(hào)稱史上最快的28分鐘切入市場(chǎng)。這也成為了叮當(dāng)快藥最后制勝的關(guān)鍵。

但是隨著美團(tuán)/餓了么的介入，這一現(xiàn)狀開始變化。他們憑借線下強(qiáng)大的騎手團(tuán)隊(duì)，同樣實(shí)現(xiàn)短時(shí)間內(nèi)的藥品配送，而因叮當(dāng)快藥觸點(diǎn)不足，業(yè)務(wù)無法做到下沉，美團(tuán)/餓了么成功殺入叮當(dāng)快藥在下沉市場(chǎng)的腹地，打得叮當(dāng)快藥措手不及。

在江湖老劉看來，快字訣本是叮當(dāng)快藥的“核心法寶”，搶占市場(chǎng)的制勝關(guān)鍵，卻被對(duì)手強(qiáng)大的騎手團(tuán)隊(duì)所鉗制，這讓叮當(dāng)快藥虧損的局面更加不容樂觀，當(dāng)客戶不再喜歡你的時(shí)候，可能他在期待著你進(jìn)行升級(jí)，如何消費(fèi)升級(jí)，如何破局再立，是叮當(dāng)快藥當(dāng)下必須著手面對(duì)的首要問題。

萬億健康市場(chǎng)，上市整合再獲機(jī)遇

中國(guó)大健康市場(chǎng)，據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，在2018年，營(yíng)收規(guī)模達(dá)到了5.4萬億元，到2022年將達(dá)到7.4萬億元，到2030年有望突破16萬億元。

近幾年，我國(guó)共有近32萬家企業(yè)名稱或經(jīng)營(yíng)范圍全部包含“醫(yī)療”、部分包含“科技、智能服務(wù)、人工智能”，且企業(yè)狀態(tài)為在業(yè)、存續(xù)、遷入、遷出的智慧醫(yī)療相關(guān)企業(yè)，并且我國(guó)有超2000家智慧醫(yī)療相關(guān)企業(yè)先后獲得過融資，可見互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療賽道上廝殺的激烈。

在江湖老劉看來，結(jié)合上面的種種的因素，叮當(dāng)快藥急于上市，首先，可以募集到資金，對(duì)于目前虧損的狀態(tài)來說，新資金的注入無疑可以讓企業(yè)煥發(fā)活力，重視資金基礎(chǔ)，也是企業(yè)的基礎(chǔ)，是一步一步往下走的根本。

其次，公開上市后叮當(dāng)快藥的股票價(jià)格或許會(huì)上漲，同時(shí)，其他的金融機(jī)構(gòu)會(huì)提供更低成本的融資，提供更多的融資，解決了公司當(dāng)前發(fā)展的資金難題。

其三，上市后可以提升叮當(dāng)快藥的企業(yè)形象，更容易獲得社會(huì)的信任，更容易獲得市場(chǎng)的認(rèn)可，更容易獲得用戶的認(rèn)可，為公司取得更大的商業(yè)市場(chǎng)，對(duì)公司的發(fā)展有利。

其四，可以打響企業(yè)的品牌，上市公司的公信力更強(qiáng)，對(duì)于公司樹立良好的品牌更加有利，公司有了良好的品牌，公司產(chǎn)品的附加值也會(huì)增加，利潤(rùn)也會(huì)隨之增加，同時(shí)，品牌宣傳也是向?qū)В彩菙U(kuò)大影響的利器。

其五，能讓叮當(dāng)快藥獲得更多資源，為后面的持續(xù)與穩(wěn)定的發(fā)展做鋪墊，也有利于公司重新整合資源，打破現(xiàn)有的僵局。

其六，有利公司的資本運(yùn)作，企業(yè)的發(fā)展是兩條腿在走路，一個(gè)產(chǎn)業(yè)的運(yùn)作，一個(gè)資本的運(yùn)作，只有兩者完美結(jié)合企業(yè)才能更好的發(fā)展。

其七，有利于公司產(chǎn)業(yè)的整合，公司產(chǎn)業(yè)的整合需要一個(gè)大平臺(tái)，上市公司就是最好的平臺(tái)。

所以從江湖老劉看來，基于這些，上市能解叮當(dāng)快藥的燃眉之急，可以從多個(gè)方面改善問題，不論是在資金方面，還是資源方面，都可以進(jìn)行一個(gè)更好地整合，而對(duì)于目前的狀態(tài)來說，也可以進(jìn)行一個(gè)更好地調(diào)整，然而從長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，叮當(dāng)快藥如何從布局上突破，如何尋求到新的爆發(fā)性業(yè)務(wù)，以及它的商業(yè)閉環(huán)能否有效實(shí)踐、核心壁壘在哪里、盈利升級(jí)等，都還待時(shí)間的檢驗(yàn)，問題雖然是發(fā)展的瓶頸，但是也是機(jī)會(huì)，一旦突破了，就會(huì)迎來一片新的天地！

江湖老劉，TMT行業(yè)觀察者，知名IT評(píng)論員。

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