索尼暴跌、暴雪競(jìng)品反彈 微軟大動(dòng)作會(huì)重構(gòu)游戲行業(yè)格局嗎

編輯/趙昊

　　隨著微軟在美股盤(pán)前發(fā)表官方聲明以687億美元收購(gòu)動(dòng)視暴雪之后，市場(chǎng)出現(xiàn)了廣泛的動(dòng)蕩。

　　被收購(gòu)的動(dòng)視暴雪大漲25.88%，作為出資方的微軟收跌2.43%。不過(guò)波動(dòng)的不止這兩家，微軟在游戲主機(jī)方面的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手索尼美股收跌超7%，而暴雪的同行、多家游戲開(kāi)放商則出現(xiàn)了反彈，其中包括美國(guó)藝電公司（EA）、Take-Two互動(dòng)軟件、法國(guó)育碧、波蘭的CD Projekt等。它們似乎都在用股價(jià)走勢(shì)訴說(shuō)對(duì)“微軟并購(gòu)動(dòng)視暴雪”的看法。

　　微軟收跌

　　分析公司Ampere Analysis報(bào)告稱(chēng)，2020年游戲機(jī)市場(chǎng)在全球創(chuàng)造了創(chuàng)紀(jì)錄的539億美元。索尼在2020年保持領(lǐng)先地位，占主機(jī)市場(chǎng)的46%，任天堂占市場(chǎng)的31%，微軟的市場(chǎng)份額為23%。

　　對(duì)于微軟而言，收購(gòu)動(dòng)視暴雪也能進(jìn)一步擴(kuò)大公司的Xbox Game Pass游戲庫(kù)。微軟在主機(jī)市場(chǎng)排名第三，但與前兩名索尼和任天堂的差距明顯，并購(gòu)暴雪將賦予其追趕同行的最新動(dòng)力。

（圖源：Xbox官網(wǎng)）

　　在收購(gòu)動(dòng)視暴雪這筆交易上，微軟顯得非常慷慨。以動(dòng)視暴雪37億美元的2021全年預(yù)測(cè)稅息折舊及攤銷(xiāo)前利潤(rùn)（EBITDA）來(lái)看，這筆交易的企業(yè)價(jià)值倍數(shù)倍數(shù)在18-19倍；而以動(dòng)視暴雪87億美元的2021全年預(yù)測(cè)營(yíng)收來(lái)看，市銷(xiāo)率倍數(shù)在7-8倍。這兩個(gè)倍數(shù)均高于行業(yè)平均值。

　　雖然微軟能達(dá)成并購(gòu)協(xié)議是一件大喜事，不過(guò)讓這筆交易離產(chǎn)生利益還需要一定時(shí)間。

　　動(dòng)視暴雪大漲 但仍未達(dá)到95美元

　　動(dòng)視暴雪擁有眾多工作室和全球知名IP，例如《使命召喚》、《魔獸爭(zhēng)霸》、《星際爭(zhēng)霸》、《爐石傳說(shuō)》等。對(duì)于動(dòng)視暴雪而言，如果最終自家更多的游戲能登上Xbox那將是一個(gè)重大利好。

　　Xbox負(fù)責(zé)人Phil Spencer周二也證實(shí)：“我們將在Xbox Game Pass和PC Game Pass中盡可能多地提供動(dòng)視暴雪的游戲?！弊钚聰?shù)據(jù)顯示，微軟的視頻游戲訂閱服務(wù)Xbox Game Pass現(xiàn)在擁有超過(guò)2500萬(wàn)的月訂閱用戶(hù)。

　　價(jià)格上，微軟對(duì)動(dòng)視暴雪的每股報(bào)價(jià)為95美元，較上周五收盤(pán)價(jià)溢價(jià)45%。周一美股因公眾假期而休市。

　　不過(guò)，動(dòng)視暴雪周二收盤(pán)報(bào)82.31美元，仍未達(dá)到95美元，反映出人們擔(dān)心該交易可能會(huì)引起監(jiān)管機(jī)構(gòu)的關(guān)注。

（動(dòng)視暴雪日線圖 圖源：Tradingview）

　　Doyle, Barlow & Mazard PLLC.律師事務(wù)所的Andre Barlow表示，這筆交易將使微軟成為全球第三大游戲公司，這必然會(huì)受到立法者的關(guān)注?！拔④浽谟螒蝾I(lǐng)域已經(jīng)很厲害了?！?/p>

　　一位熟悉此事的消息人士稱(chēng)，如果交易失敗，微軟將支付30億美元的分手費(fèi)，這表明它對(duì)贏得反壟斷批準(zhǔn)充滿(mǎn)信心。因此，不論動(dòng)視暴雪是否被成功收購(gòu)，它都處于穩(wěn)賺不賠的低位。

　　擺脫Kotick

　　《華爾街日?qǐng)?bào)》報(bào)道稱(chēng)，微軟和動(dòng)視暴雪已經(jīng)有共識(shí)，在整個(gè)收購(gòu)動(dòng)作完成后將會(huì)讓動(dòng)視暴雪首席執(zhí)行官Bobby Kotick離開(kāi)。在這之前，動(dòng)視暴雪正在走下坡路，Kotick也被認(rèn)為是罪魁禍?zhǔn)字弧?/p>

Bobby Kotick

　　雖然在Kotick 的帶領(lǐng)下，動(dòng)視暴雪躋身游戲業(yè)巨頭，但Kotick恐怕也是最臭名昭著的游戲公司老板之一，他對(duì)底層員工裁員不手軟，裁員后再把多出的利潤(rùn)分給股東與其他高層。

　　不僅如此，從去年7月開(kāi)始，動(dòng)視暴雪就接連被曝出性騷擾的丑聞。去年11月《華爾街日?qǐng)?bào)》曝光稱(chēng)，Kotick多年來(lái)一直知曉公司存在性騷擾事件但未及時(shí)向董事會(huì)報(bào)告。他還被曝曾騷擾下屬，甚至威脅“要?dú)⒘怂薄?/p>

　　網(wǎng)友@Asmongold評(píng)論稱(chēng)，“醒來(lái)發(fā)現(xiàn)動(dòng)視暴雪被微軟收購(gòu)，雖然不是我期望的，但Kotick會(huì)在收購(gòu)后離開(kāi)公司。我希望這是一件好事?！?/p>

　　巧合的是，就在微軟宣布收購(gòu)動(dòng)視暴雪的前一天，公司宣布已經(jīng)解雇37名涉及性騷擾或者其它不當(dāng)行為的員工，另外還有44人面臨其它形式的紀(jì)律處分。

　　索尼如臨大敵

　　投資者認(rèn)為，微軟這筆重磅的收購(gòu)挑戰(zhàn)了索尼傳統(tǒng)的游戲機(jī)業(yè)務(wù)模式。周二索尼美股收跌7.17%，報(bào)115.84美元；日股現(xiàn)跌9.45%，每股報(bào)12,885.00日元。索尼擅長(zhǎng)將高知名度的獨(dú)家游戲與硬件銷(xiāo)售相結(jié)合以賺取收入。財(cái)報(bào)顯示，游戲和網(wǎng)絡(luò)服務(wù)約占索尼收入的30%。

（索尼美股日線圖 圖源：Tradingview）

　　不知是否“存心”，在微軟收購(gòu)動(dòng)視暴雪的同一天，分析機(jī)構(gòu)NPD公布了2021年美國(guó)Xbox、PlayStation最暢銷(xiāo)游戲TOP10，包括了實(shí)體游戲和數(shù)字游戲在內(nèi)，《使命召喚》仍是美國(guó)Xbox、PlayStation主機(jī)最吸金IP。

　　據(jù)IGN報(bào)道稱(chēng)，這也是《使命召喚》連續(xù)第13年成為美國(guó)最暢銷(xiāo)的系列游戲，并標(biāo)志著自《荒野大鏢客2》在2018年打破COD之前的銷(xiāo)量連冠紀(jì)錄以來(lái)，《使命召喚》游戲連續(xù)第三年蟬聯(lián)游戲銷(xiāo)量冠軍。

　　而《使命召喚》是動(dòng)視暴雪的經(jīng)典系列作品，這也讓一個(gè)索尼PlayStation用戶(hù)最害怕的一個(gè)問(wèn)題浮出水面——“微軟會(huì)不會(huì)讓《使命召喚》等動(dòng)視暴雪作品成為Xbox獨(dú)占游戲？”如果執(zhí)行的話(huà)，意味著《使命召喚》系列的新作可能不會(huì)登陸PlayStation主機(jī)。

（推特網(wǎng)友：這對(duì)PlayStation的使命召喚意味著什么？）

　　Asymmetric Advisors的Amir Anvarzadeh 說(shuō)：“在這場(chǎng)消耗戰(zhàn)中，索尼將面臨巨大的挑戰(zhàn)，它只能靠自己站穩(wěn)腳跟。使命召喚現(xiàn)在最有可能添加到（微軟的）Xbox Game Pass的獨(dú)占游戲名單中，逆風(fēng)的索尼只會(huì)變得更加艱難?！?/p>

　　Morningstar Research分析師 Kazunori Ito表示，“索尼在購(gòu)買(mǎi)流行游戲IP的資金方面很難與微軟匹敵，股價(jià)下跌表明投資者擔(dān)心，索尼可能無(wú)法繼續(xù)獲勝?！?/p>

　　游戲開(kāi)發(fā)商看到被收購(gòu)的商機(jī)

　　與其同時(shí)，動(dòng)視暴雪同行的股票價(jià)格集體上行。美國(guó)藝電公司（EA）收漲2.66%，Take-Two互動(dòng)軟件漲0.96%，法國(guó)游戲巨頭育碧娛樂(lè)和波蘭CD Projekt SA也在長(zhǎng)期跌勢(shì)中迎來(lái)反彈。

　　微軟與動(dòng)視暴雪的交易意味著它們也極有可能成為被收購(gòu)的目標(biāo)。隨著包括Meta Platforms Inc. 在內(nèi)的科技巨頭對(duì)游戲和元宇宙的興趣不斷增加，投資者提高了對(duì)該行業(yè)在未來(lái)出現(xiàn)更多并購(gòu)交易的預(yù)期。

　　Mirabaud Securities分析師Neil Campling將EA視為“最有可能的被收購(gòu)目標(biāo)”，“如果微軟能夠在沒(méi)有任何反壟斷問(wèn)題的情況下過(guò)關(guān)，那么發(fā)生一切都有可能。育碧被視為另一個(gè)潛在目標(biāo)，但可能會(huì)受到其家族控股結(jié)構(gòu)的影響。 ”

　　Cowen分析師Doug Creutz推測(cè)索尼“可能不得不考慮在重磅收購(gòu)上跟注，以增強(qiáng)自己的獨(dú)占游戲列表。” Creutz表示，“如果是這樣，EA將是最合乎邏輯的選擇?！?/p>

　　國(guó)外游戲媒體GamesIndustry的負(fù)責(zé)人Christopher Dring在去年年底分享的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2021年在歐洲地區(qū)，任天堂和索尼分別占據(jù)各國(guó)游戲主機(jī)銷(xiāo)售榜首的位置，而最暢銷(xiāo)的游戲是EA的《FIFA 22》。如果EA旗下的游戲成為PlayStation的獨(dú)占，對(duì)微軟和任天堂來(lái)說(shuō)必然不好受。

　　值得一提的是，資管公司Piper Sandler認(rèn)為Unity Software Inc.也是微軟-動(dòng)視暴雪交易中的間接受益人，“這筆交易代表了元宇宙軍備競(jìng)賽的開(kāi)始?！?/p>

　　Unity Software Inc.業(yè)務(wù)主要是生產(chǎn)3D游戲引擎、為視頻游戲和其他程序提供動(dòng)力，并且公司還從廣告服務(wù)中獲得收益，其客戶(hù)包括EA、微軟、索尼和騰訊等。

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