風(fēng)投迫使你燒錢，為何？

原文作者：Aaron Harris

翻譯：徐婧欣

核心提示：創(chuàng)始人經(jīng)常無法理解投資人的一些行為，為什么他們總希望公司快速燒錢，本文將會對風(fēng)投公司的動機(jī)進(jìn)行分析。

在《投資者與他們的動機(jī)》中，我提到了初創(chuàng)公司投資人進(jìn)行投資的幾個動機(jī)，創(chuàng)始人經(jīng)常無法理解投資人的一些行為，而我就要對這些行為進(jìn)行更深入的挖掘。風(fēng)險投資人表面上贊美節(jié)儉，實(shí)際上卻會促使公司多花點(diǎn)錢。有時燒錢會使公司迅速發(fā)展，但是通常只會耗盡資金。很多公司因此倒閉，我花了很長時間明白投資人為什么要這么做。

動機(jī)的偏離

風(fēng)投公司總是做一些自認(rèn)為有助于公司成功的事情，但是由于時機(jī)問題和一些不確定因素，其動機(jī)往往偏離軌道。風(fēng)險投資人知道自己獲得的大部分回報都來自于少數(shù)賭注，他們需要合作伙伴在其投資的公司上花費(fèi)大量的時間。他們希望借此認(rèn)清哪一家公司真正值得繼續(xù)投資時間和資金。

在理想世界中，只要風(fēng)投公司希望增加投資，就能隨時增加合作伙伴的數(shù)量和投入的資金。但是這種情況需要滿足兩個前提：用之不盡的資金和不斷擴(kuò)大的合作關(guān)系。第一個前提不可能存在，第二個前提則難以管理和支撐。

風(fēng)投公司只有在有限時間內(nèi)從已投資的資金中獲取回報，才會繼續(xù)提供投資。資金籌集非常重要，因?yàn)楹芏囡L(fēng)險投資人獲得的管理費(fèi)用要高于從投資中獲得的回報。一家公司如果希望在近期取得成功，就必須有能力支付管理費(fèi)用。一般來說，初期投資者的平均資金周轉(zhuǎn)時間 10 年，每 2-4 年就要籌集新的資金，風(fēng)險投資人要求投資對象取得一些進(jìn)展。

而在籌集新的資金之前，公司很難有足夠的時間把資金歸還給合伙人，因此自己對投資組合進(jìn)行估值。如果資金能夠產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性利潤，在進(jìn)行資金籌集時就有一定優(yōu)勢。如果資金無法帶來實(shí)質(zhì)性的回報，投資人就還需要等待很長一段時間。

把這兩個動機(jī)結(jié)合起來，風(fēng)投公司傾向于加快公司成功或者失敗的速度，而非放任其緩慢發(fā)展。如果公司能迅速成功，投資以及花費(fèi)時間的不確定性就會降低。如果一家公司做得很好，就更容易吸引新的投資者進(jìn)行更多的投資，公司獲得的投資也會增加。

相反，那些失敗的公司只會讓合伙人白白浪費(fèi)時間，這并不是理想的結(jié)果，此時風(fēng)投公司就會重新關(guān)注那些成績很好的公司或是尋找新的投資對象來彌補(bǔ)損失的資金。所以越早得出結(jié)果，對投資者來說就越有利。

對于風(fēng)投來說最壞的情況莫過于大量投資于對一個表現(xiàn)平平、游走于成功和失敗之間的公司。而要知道能否挽救這些公司則需要很長時間，他們經(jīng)常遇到過橋融資（bridge financing）的問題，卻很少成為好的營銷素材。
創(chuàng)始人應(yīng)該如何回應(yīng)

知道如何應(yīng)對壓力非常重要，這取決于你和投資人之間的關(guān)系。最重要的是記住控制銀行賬戶的人是 CEO。投資人可以對創(chuàng)始人施壓讓他們快點(diǎn)燒錢，但卻不能強(qiáng)迫他們這么做。創(chuàng)始人應(yīng)該自己明白何時何地花錢，花錢的速度也很重要。

此外還要記住，事情順利發(fā)展時所做的承諾都一文不值，唯一的意義就是，現(xiàn)在錢在你的賬戶里。在公司處于上升階段時，一切花費(fèi)都是合理的。我見過一些創(chuàng)始人，他們說希望雇傭更多的工程師來為新用戶開發(fā)新的功能，或是需要增加在廣告上的投資以獲得更多顧客。他們總會說某位投資者認(rèn)為他們是特殊的，并且承諾無論何時都會為他們提供資金。投資者總是用 Uber 這類成功公司的事例來證明，花錢很有效。創(chuàng)始人有時會不假思考地接受他們的邏輯，無論這是否適用于自己的公司。公司在上升階段可以一直燒錢，但是一旦經(jīng)營狀況不再穩(wěn)定，就會產(chǎn)生一些問題。

你的公司越是「難以有效獲得投資回報」，投資者的投資就越是減少，無論你們之前做過怎樣的約定。此時投資者的動機(jī)就與公司背道而馳了。如果投資者確定一家公司會失敗，通常會撤回資金。而如果創(chuàng)始人即將失敗，則會找投資人尋求幫助，這種矛盾會毀掉公司和他們之間的關(guān)系。

當(dāng)然，創(chuàng)始人在銀行的存款越多，就越容易獲得投資。實(shí)際上少數(shù) YC 孵化的創(chuàng)業(yè)公司在進(jìn)行融資時并沒有動用過上一輪獲得的融資。這是因?yàn)樗麄儷@得了友好的條款，知道如何不花費(fèi)太多錢就能有所發(fā)展。

第二糟糕的情況

當(dāng)動機(jī)開始偏離，就會產(chǎn)生一些后果。第一種后果情況還好一些，盡管對創(chuàng)始人來說也不算太好。有時風(fēng)險投資人會認(rèn)為業(yè)績不好的公司依然有成功的可能性，此時就可能會投入更多資金，但是只有條款有利于投資人時，他們才會這么做。這會使創(chuàng)始人失去控制權(quán)和股權(quán)，甚至創(chuàng)始人的地位也會被取代。這種情況是否發(fā)生取決于創(chuàng)始人剩余的影響力有多少，當(dāng)銀行賬戶中資金為零時，影響力也會逐漸減小。

當(dāng)然，公司還是有可能存活下去的。

最壞的情況

公司耗盡了資金。

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