成長(zhǎng)型公司的股權(quán)劃分和股權(quán)激勵(lì)如何做？

T客匯 李哲

“不要和最好的朋友合伙開(kāi)公司”，這是電影《中國(guó)合伙人》里王陽(yáng)的一句經(jīng)典臺(tái)詞。結(jié)合電影里前兩句話——“不要和丈母娘打麻將”、“不要和想法比自己多的女人上床”——的語(yǔ)境，以及婚禮的現(xiàn)場(chǎng)情境，王陽(yáng)似乎有幾分玩笑的意味。但是，看過(guò)電影的人都知道，這第三句話著實(shí)是王陽(yáng)的由衷之言。

不幸的是，電影往往反映的是現(xiàn)實(shí)。從“真功夫”、“西少爺肉夾饃”、“羅輯思維”，一直到最近上演的萬(wàn)科大戰(zhàn)寶能年度大戲，這句電影里的臺(tái)詞頻頻在現(xiàn)實(shí)中應(yīng)驗(yàn)。這種種的前車之鑒不斷地在為創(chuàng)業(yè)公司敲響警鐘，創(chuàng)業(yè)公司股權(quán)結(jié)構(gòu)的重要性不言而喻。

成長(zhǎng)型公司如何做好股權(quán)劃分和股權(quán)激勵(lì)，越來(lái)越成為創(chuàng)始人關(guān)注的話題。

近期，麥達(dá)數(shù)字聯(lián)合T客匯舉辦了一場(chǎng)公開(kāi)課，旨在幫助創(chuàng)業(yè)者解決他們?cè)趧?chuàng)業(yè)過(guò)程中遇到的問(wèn)題，給創(chuàng)業(yè)者提供投融資渠道。本期我們邀請(qǐng)到了普華信管理咨詢有限公司首席顧問(wèn)王化豐，分享他關(guān)于創(chuàng)業(yè)公司股權(quán)劃分和股權(quán)激勵(lì)的經(jīng)驗(yàn)。

• 如何做好股權(quán)劃分？

公司創(chuàng)始人在創(chuàng)業(yè)階段首先要考慮的一個(gè)問(wèn)題就是股權(quán)劃分。幾個(gè)合伙人湊在一起，我有資金、你有技術(shù)、他有人脈，公司的股權(quán)應(yīng)該如何劃分？良好的股權(quán)設(shè)計(jì)，對(duì)公司未來(lái)的融資，以及內(nèi)部的股權(quán)激勵(lì)有著深遠(yuǎn)的影響。否則，不合理的股權(quán)劃分，對(duì)于公司未來(lái)的發(fā)展貽害無(wú)窮。

被忽略的“權(quán)益結(jié)構(gòu)”

談到股權(quán)劃分，很多創(chuàng)始人首先想到的是股權(quán)占比結(jié)構(gòu)，即合伙人、投資人、員工和顧問(wèn)等等公司各方股東持股比例。但王化豐老師強(qiáng)調(diào)，還有第二種非常重要，也很容易被創(chuàng)始人忽略的股權(quán)結(jié)構(gòu)——權(quán)益結(jié)構(gòu)。

（圖片來(lái)源：王化豐老師演講PPT）

股權(quán)權(quán)益包括決策權(quán)、知情權(quán)、質(zhì)詢權(quán)、經(jīng)營(yíng)者選擇權(quán)和經(jīng)營(yíng)管理權(quán)等等一系列權(quán)利，那么在股權(quán)劃分的過(guò)程中，股權(quán)持有人究竟被賦予了哪些權(quán)利？這些內(nèi)容可以通過(guò)簽訂公司內(nèi)部協(xié)議的方式作出明確規(guī)定，對(duì)各自的權(quán)利邊界進(jìn)行劃分，以避免日后可能的糾紛，防患于未然。

在過(guò)去一年上演的萬(wàn)科大戰(zhàn)寶能的年度大戲中，萬(wàn)科之所以會(huì)給自己惹這么大的麻煩，是因?yàn)樗鳛閯?chuàng)業(yè)公司在成立之初就已經(jīng)埋下的禍根。

國(guó)有企業(yè)出身的萬(wàn)科，在其之后一系列的股權(quán)變更中，企業(yè)所有權(quán)一直處于曖昧的狀態(tài)。以王石為代表的管理層和原第一大股東華潤(rùn)之間一直存在著一種“默契”，管理層雖然持股總數(shù)只有1%左右，但他們卻是公司實(shí)際的決策者，而華潤(rùn)集團(tuán)只以單純的投資者的身份牢牢坐穩(wěn)第一大股東的寶座，不插手萬(wàn)科的經(jīng)營(yíng)事務(wù)。然而這種“默契”還是經(jīng)不住資本市場(chǎng)的沖擊，而在隨后爆發(fā)的股權(quán)爭(zhēng)奪戰(zhàn)中，管理層始終處于弱勢(shì)狀態(tài)。

在這方面，王化豐老師還提到了一個(gè)正面的例子。馬云持有阿里巴巴的股份雖然只有7%左右，但他的核心團(tuán)隊(duì)卻牢牢地掌握了公司的決策權(quán)。

這是因?yàn)榘⒗锇桶偷墓菊鲁毯蛥f(xié)議里的條款規(guī)定，董事會(huì)成員不是按照股份占比產(chǎn)生，而是通過(guò)合伙人團(tuán)隊(duì)，即阿里巴巴的“十八羅漢”產(chǎn)生。這樣，股權(quán)占比結(jié)構(gòu)對(duì)董事會(huì)的產(chǎn)生也就失去了意義。“所以馬云只需要控制合伙人團(tuán)隊(duì)就可以了。”王老師說(shuō)，“控制了合伙人團(tuán)隊(duì)也就控制了董事會(huì)，進(jìn)而也就掌握了阿里巴巴經(jīng)營(yíng)事項(xiàng)的決策權(quán)。”

股權(quán)架構(gòu)的“坑”

王化豐老師首先介紹了股權(quán)設(shè)計(jì)中的幾個(gè)關(guān)鍵數(shù)字。按照公司法的規(guī)定，股權(quán)比例在67%以上（即三分之二多數(shù)）的股東擁有對(duì)公司的完全控制權(quán)，因?yàn)楣窘^大多數(shù)重大經(jīng)營(yíng)事務(wù)都需要經(jīng)三分之二的董事會(huì)成員通過(guò)。與之相對(duì)的，股權(quán)比例超過(guò)37%（即三分之一多數(shù)）的股東擁有一票否決權(quán)。

（圖片來(lái)源：王化豐老師演講PPT）

接下來(lái)，王老師列舉了幾個(gè)股權(quán)架構(gòu)的“坑”。

（圖片來(lái)源：王化豐老師演講PPT）

其中，“均分”型和“創(chuàng)始人吃獨(dú)食”型是創(chuàng)業(yè)公司最多采用的股權(quán)結(jié)構(gòu)。第一種股權(quán)架構(gòu)無(wú)疑會(huì)給公司日后的發(fā)展埋下禍根，因?yàn)樗鼰o(wú)法解決創(chuàng)始人未來(lái)可能出現(xiàn)的重大分歧。

對(duì)此王化豐老師建議：“創(chuàng)業(yè)型公司最好只有一個(gè)老大?！碑?dāng)大家對(duì)公司戰(zhàn)略和未來(lái)發(fā)展方向爭(zhēng)執(zhí)不休、無(wú)法彼此說(shuō)服的時(shí)候，需要有一個(gè)能夠站出來(lái)拍板定論的人。這個(gè)人就是所謂的公司的“靈魂人物”。

對(duì)于“創(chuàng)始人吃獨(dú)食”的股權(quán)結(jié)構(gòu)，王老師說(shuō)：“現(xiàn)在的公司模式正在從‘公司+雇員’型向‘平臺(tái)+合伙人’型轉(zhuǎn)變，以往的一個(gè)人單打獨(dú)斗的模式已經(jīng)不再適用?！痹谛陆?jīng)濟(jì)條件下，如何找到合適的合伙人、合理分配股權(quán)是每個(gè)創(chuàng)業(yè)型公司，尤其是互聯(lián)網(wǎng)公司必須面對(duì)的問(wèn)題。

對(duì)于類似“四四二”的股權(quán)結(jié)構(gòu)，之所以會(huì)出現(xiàn)“三股東綁架大股東和二股東”的情況，是因?yàn)檫@種股權(quán)架構(gòu)使得“三股東”在其他大股東爭(zhēng)執(zhí)不休的時(shí)候，擁有最終的決定權(quán)。在這種情況下，三股東可能會(huì)對(duì)大股東和二股東形成“綁架”，這無(wú)疑對(duì)公司的發(fā)展是有害的。

那么，什么樣的股權(quán)架構(gòu)才是合理的呢？

王化豐老師建議，合理的股權(quán)架構(gòu)應(yīng)該是，創(chuàng)始人占比50%-60%，聯(lián)合創(chuàng)始人占比20%-30%，預(yù)留期權(quán)激勵(lì)在20%以內(nèi)。這樣，既可以避免創(chuàng)始人吃獨(dú)食的情況出現(xiàn)，又能避免不利于公司發(fā)展的股權(quán)博弈，這對(duì)于初創(chuàng)公司來(lái)說(shuō)至關(guān)重要。

• 如何做好股權(quán)激勵(lì)？

股權(quán)激勵(lì)無(wú)疑是眾多創(chuàng)始人最關(guān)注的內(nèi)容，但王老師開(kāi)篇即給出了自己獨(dú)特的態(tài)度：“股權(quán)激勵(lì)很大程度上是企業(yè)全面薪酬層面的內(nèi)容，是另外一種薪酬。”也就是說(shuō)，“應(yīng)該從全面薪酬和全面激勵(lì)的角度看待股權(quán)激勵(lì)。”

公司員工的直接經(jīng)濟(jì)性報(bào)酬包括基本薪酬、短期激勵(lì)（績(jī)效工資）、中期激勵(lì)（年底分紅、獎(jiǎng)金）和長(zhǎng)期激勵(lì)（即股權(quán)激勵(lì)）。高層員工希望伴隨企業(yè)走的更遠(yuǎn)，因此有長(zhǎng)期激勵(lì)的需求。

（圖片來(lái)源：王化豐老師演講PPT）

王老師還以馬斯洛的需求層次理論作為基礎(chǔ)，闡述股權(quán)激勵(lì)對(duì)于企業(yè)的重要性。一般基層員工對(duì)企業(yè)的需求還停留在生理和安全需求層面，因此更關(guān)注短期收益。而高層員工追求的是企業(yè)帶給他們的被尊重和自我實(shí)現(xiàn)的需求，因此短期激勵(lì)不足以調(diào)動(dòng)起他們的積極性。企業(yè)需要給高層員工長(zhǎng)期的股權(quán)激勵(lì)，讓他們發(fā)揮潛能，獲得持久的動(dòng)力，與企業(yè)形成利益共同體、事業(yè)共同體、命運(yùn)共同體。

那么，股權(quán)激勵(lì)應(yīng)該如何做？

王老師表示，公司創(chuàng)始人在將自己的股權(quán)分給其他人的時(shí)候，除了將股權(quán)架構(gòu)保持在合理的范圍內(nèi)，自己持有50%-60%的股份之外，還要制定明確的股權(quán)人進(jìn)入和退出規(guī)則。很多創(chuàng)始人將自己的股權(quán)分出去之后，股權(quán)持有人反倒萬(wàn)事大吉，坐享其成，不僅沒(méi)有起到股權(quán)激勵(lì)的作用，創(chuàng)始人卻被股權(quán)所有人“綁架”。王老師認(rèn)為，這就是因?yàn)?strong>股權(quán)人的進(jìn)入和退出規(guī)則沒(méi)有做好。

（圖片來(lái)源：王化豐老師演講PPT）

首先，創(chuàng)始人要在觀念上認(rèn)識(shí)到，實(shí)施股權(quán)激勵(lì)是一種“分錢的藝術(shù)”。分股權(quán)是在分未來(lái)的錢，不是論功行賞，而是基于未來(lái)創(chuàng)造價(jià)值。所以，創(chuàng)始人需要明確股權(quán)劃分的目標(biāo)和條件。股權(quán)劃分并不只是簡(jiǎn)單地將注冊(cè)股本分給其他人，而是要求被激勵(lì)人在未來(lái)創(chuàng)造價(jià)值的前提下以一定的價(jià)格和條件獲得股權(quán)。這樣，股權(quán)的劃分才能起到激勵(lì)員工的作用。

另外，創(chuàng)始人需要選擇合適的劃分股權(quán)的方法和工具。也就是說(shuō)，創(chuàng)始人需要確定股權(quán)是以什么樣的形式劃分出去，是實(shí)股、期權(quán)、期股、虛擬股、限制性股票還是延期支付？

還有，劃分股權(quán)背后的權(quán)利協(xié)議非常關(guān)鍵，這就涉及到之前提到的股權(quán)權(quán)益架構(gòu)設(shè)計(jì)問(wèn)題。即使是實(shí)股，劃分出去的股權(quán)背后有哪些權(quán)利，是分紅權(quán)、決策權(quán)還是其他相關(guān)權(quán)利？這些內(nèi)容都需要以股東之間協(xié)議書(shū)的形式加以明確。

最后，還要制定退出規(guī)則，這就涉及到股權(quán)持有人在離開(kāi)或退出公司之后的股權(quán)回購(gòu)等問(wèn)題。

怎么樣，本期王化豐老師的演講是不是更新了大家對(duì)于成長(zhǎng)型公司股權(quán)的認(rèn)知呢？這只是T客匯為大家準(zhǔn)備的第一場(chǎng)公開(kāi)課，以后我們會(huì)定期舉辦公開(kāi)課，邀請(qǐng)各個(gè)領(lǐng)域的專業(yè)人士作客T客匯，為大家?guī)?lái)各領(lǐng)域的專業(yè)知識(shí)和進(jìn)展，敬請(qǐng)關(guān)注。

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