美元“蘇醒”金價(jià)夢(mèng)魘依舊！澳洲聯(lián)儲(chǔ)直面“5C挑戰(zhàn)”

在塵封了近三個(gè)交易日后，美元多頭的“小宇宙”似乎終于在今日徹底爆發(fā)了。周一(11月3日)歐市盤(pán)中，美元指數(shù)一路走高，現(xiàn)已刷新本周高位 97.22，重返97關(guān)口上方。此前，盡管鷹派的美聯(lián)儲(chǔ)決議令美元一度在上周三大幅沖高，但此后該貨幣卻意外一蹶不振，接連出現(xiàn)回調(diào)行情。不過(guò)，日內(nèi)美元 多頭無(wú)疑開(kāi)始向市場(chǎng)宣告——王者即將正式歸來(lái)！

在美元走強(qiáng)的襯托下，日內(nèi)除澳元外的非美貨幣普遍走軟，其中歐元兌美元更是刷新了本周低位1.0970，失守1.10大關(guān)，歐洲央行今日發(fā)布的一份 報(bào)告稱(chēng)，量化寬松政策取得成功，下月會(huì)議可能擴(kuò)大規(guī)模。而此外，近期持續(xù)表現(xiàn)不振的黃金也依然難逃厄運(yùn)，國(guó)際金價(jià)在日內(nèi)歐洲時(shí)段擴(kuò)大跌幅，繼續(xù)刷新近一個(gè) 月低點(diǎn)1130美元/盎司。從消息面看，本周五的美國(guó)非農(nóng)數(shù)據(jù)無(wú)疑將最終決定黃金價(jià)格的走向。不過(guò)對(duì)于黃金多頭而言，目前更為需要擔(dān)心的是，黃金的“隱 藏”生死線——金礦商的生產(chǎn)成本可能已出現(xiàn)下移！

消息面上，日內(nèi)亞歐時(shí)段最受矚目的風(fēng)險(xiǎn)事件無(wú)疑當(dāng)屬北京時(shí)間午間澳洲聯(lián)儲(chǔ)發(fā)布的11月利率決議聲明。而最終，澳洲聯(lián)儲(chǔ)如市場(chǎng)多數(shù)人士預(yù)期的那樣并沒(méi) 有在此次會(huì)議上宣布降息，澳元兌美元在決議后出現(xiàn)大漲，迄今依然表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)。比較有意思的是，有投行在解讀澳洲聯(lián)儲(chǔ)決議時(shí)指出，該聯(lián)儲(chǔ)未來(lái)是否進(jìn)一步降息， 很可能將取決于“5C挑戰(zhàn)”。至于是哪5C？我們將在下文中與大家一一分解！

美元沉睡三日后終“蘇醒”，歐系貨幣盤(pán)中齊挫！

周二(11月9日)歐市盤(pán)中，美元指數(shù)快速走高，現(xiàn)已升破97關(guān)口，刷新本周迄今高位97.15。時(shí)段內(nèi)歐系貨幣普遍走軟，歐元兌 美元現(xiàn)已跌破1.10大關(guān)，刷新日內(nèi)低位1.0970。英鎊和瑞郎也不同程度下跌。日內(nèi)歐洲央行發(fā)布的一份報(bào)告稱(chēng)，量化寬松政策取得成功，下月會(huì)議可能擴(kuò) 大規(guī)模。此外，由于歐洲央行行長(zhǎng)德拉基明日凌晨將發(fā)布講話，其措辭的不確定性也令市場(chǎng)對(duì)歐系貨幣的疑慮升溫。

歐洲央行周二發(fā)布的一份報(bào)告稱(chēng)，向銀行提供長(zhǎng)期貸款以及量化寬松(QE)舉措正在讓企業(yè)和公共部門(mén)的借貸變得更加容易。目前距離歐洲央行擴(kuò)大量化寬松政策可能只有幾周時(shí)間了。

這份報(bào)告由包括行長(zhǎng)德拉基在內(nèi)的央行執(zhí)委會(huì)簽署，報(bào)告顯示執(zhí)委會(huì)對(duì)央行重振歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略的兩大關(guān)鍵支柱繼續(xù)保持信心。報(bào)告的作者這樣寫(xiě)道，“兩 項(xiàng)計(jì)劃對(duì)銀行業(yè)融資成本都會(huì)產(chǎn)生正面影響，這樣一來(lái)就會(huì)鼓勵(lì)銀行將融資成本降低得到的好處轉(zhuǎn)讓一些給最終借款人，提供更多條件更優(yōu)惠的貸款。”

歐元區(qū)公債收益率周二下跌，表明只要對(duì)歐洲央行進(jìn)一步放松政策的預(yù)期根深蒂固，好于預(yù)期的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)給公債帶來(lái)的拋壓就難以持續(xù)。德國(guó)10年期公債收益率最新下跌2個(gè)基點(diǎn)，至0.55%，周一上揚(yáng)4個(gè)基點(diǎn)。其他歐元區(qū)公債收益率多數(shù)下跌2-3個(gè)基點(diǎn)。

周一公債收益率上漲4-7個(gè)基點(diǎn)，繼日前公布的歐元區(qū)10月通脹率升至零之后，Markit公布的采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)也回升，這些數(shù)據(jù)令人質(zhì)疑歐洲央行是否需要立即采取行動(dòng)。但歐洲央行行長(zhǎng)德拉基即將發(fā)表講話，這種疑慮或許不會(huì)進(jìn)一步升溫。 

根據(jù)財(cái)經(jīng)日歷，德拉基將于北京時(shí)間明晨2點(diǎn)在歐洲央行舉行一項(xiàng)活動(dòng)的開(kāi)幕式發(fā)表演說(shuō)。此外當(dāng)天16點(diǎn)其還將在歐洲央行金融業(yè)監(jiān)管論 壇發(fā)表演說(shuō)。德國(guó)商業(yè)銀行分析師David Schnautz稱(chēng)，“我們預(yù)料市場(chǎng)期待德拉基重新升高對(duì)延長(zhǎng)QE的預(yù)期，也預(yù)料歐元區(qū)公債將收復(fù)昨天的一些跌幅。”

周一奧地利《克萊恩報(bào)》(Kleine Zeitung)刊登的專(zhuān)訪稱(chēng)，歐洲央行(ECB)管委諾沃特尼稱(chēng)，該央行考慮加大購(gòu)債舉措以提振通脹，這是正確的，但應(yīng)三思而后行。

由于通脹率遠(yuǎn)低于目標(biāo)，且德拉基在上次記者會(huì)上明顯暗示12月可能延長(zhǎng)或擴(kuò)大量化寬松，投資人預(yù)期德拉基不會(huì)大幅改變口徑。不過(guò)，此前德拉基周末在 接受意大利《24小時(shí)太陽(yáng)報(bào)》（Il Sole 24 Ore）采訪時(shí)稱(chēng)，現(xiàn)在說(shuō)會(huì)否將基準(zhǔn)利率進(jìn)一步降至負(fù)值還言之尚早，這令市場(chǎng)目前依然對(duì)歐洲央行的貨幣政策走向頗為疑惑。

歐洲央行前任高官Francesco Papadia表示，“量化寬松業(yè)已帶來(lái)大量流動(dòng)性，并不需要再進(jìn)行定向長(zhǎng)期再融資操作來(lái)進(jìn)一步滿(mǎn)足需求，”Papadia預(yù)計(jì)歐洲央行12月份有可能會(huì)采取行動(dòng)，央行進(jìn)一步采取量化寬松措施及降息均有可能。

金價(jià)“夢(mèng)魘依舊”再創(chuàng)一個(gè)月新低，“隱藏生死線”遭遇下移

在昨日我們?cè)榻B過(guò)，近幾個(gè)交易日黃金與美元似乎出現(xiàn)了較為罕見(jiàn)的齊跌局面！不過(guò)，在今日美元走高的背景下，黃金卻依然無(wú)法與其同漲。周二歐市盤(pán)中，國(guó)際現(xiàn)貨黃金價(jià)格小幅跳水至1130美元/盎司附近，進(jìn)一步刷新一個(gè)月低位。

此前，美聯(lián)儲(chǔ)于10月30日召開(kāi)利率決議，繼續(xù)維持利率不變，不過(guò)對(duì)12月加息的可能性做出暗示，稱(chēng)12月將重新審視利率政策。利率決議公布之后，黃金白銀跌勢(shì)明顯。在兩個(gè)交易日連續(xù)下跌之后，黃金白銀在亞洲時(shí)段略有上漲，但鑒于美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期當(dāng)前，反彈相當(dāng)有限。

日內(nèi)影響黃金白銀走勢(shì)的數(shù)據(jù)不多，投資者可重點(diǎn)關(guān)注美國(guó)9月工廠訂單月率和耐用品訂單的修正值。但周內(nèi)黃金市場(chǎng)將迎來(lái)重磅事件，美國(guó)將于本周五公布非農(nóng)就業(yè)人數(shù)，在美聯(lián)儲(chǔ)暗示加息之后，這個(gè)數(shù)據(jù)如果向好，即將再度堅(jiān)定市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)加息的決心。

目前，根據(jù)美國(guó)聯(lián)邦基金期貨價(jià)格所反應(yīng)的加息概率顯示，交易員們認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)加息的可能性已經(jīng)升至50%，明年1月加息的概率也升至57%。此前12月加息可能性?xún)H為三成左右，明年1月加息的可能性也不到50%。

值得一提的事，自2013年4月金價(jià)大跌正式進(jìn)入投資者視線以來(lái)，市場(chǎng)參與者就始終對(duì)于金價(jià)的底部在何方爭(zhēng)論不休。此前在逼近 1000美元后，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為金價(jià)已接近于金礦商的成本線，因此金價(jià)在數(shù)度來(lái)到1100美元/盎司下方后，均能受到一些底部買(mǎi)盤(pán)的支撐。不過(guò)目前來(lái)看，這 樣的一條成本線，也許將較市場(chǎng)此前認(rèn)為的，變得更為低廉！

上周大量黃金生產(chǎn)商發(fā)布三季度報(bào)告，而從目前已經(jīng)發(fā)布報(bào)告的各大礦企來(lái)看，全部維持成本(AISC)均在900美元/盎司下方，這使得這些礦企面對(duì)目前低迷的金價(jià)尚有盈利空間，也顯現(xiàn)出近幾年黃金生產(chǎn)商專(zhuān)注成本下降的成果。

其中，全球市值最大的黃金生產(chǎn)商Goldcorp三季度報(bào)告顯示，凈虧損1.92億美元。三季度Goldcorp的全部維持成本為848美元/盎 司，黃金產(chǎn)量為92.22萬(wàn)盎司。市值第二大的Barrick三季度生產(chǎn)了166萬(wàn)盎司黃金，全部維持成本為771美元/盎司，同比去年的834美元/盎 司有所下降。市值第三大的黃金生產(chǎn)商N(yùn)ewmont Mining三季度報(bào)告顯示，生產(chǎn)黃金134萬(wàn)盎司，全部維持成本自此前的995美元/盎司下降至835美元/盎司。

通常而言，金礦商的成本線往往可以被視為黃金價(jià)格最終的一條底線！然而，目前這些金礦商成本下滑的現(xiàn)實(shí)，可能也預(yù)示著金價(jià)未來(lái)的下跌空間將比以往更為巨大！

而從目前黃金市場(chǎng)的人氣看，無(wú)疑也依然頗為蕭條！周一SPDR黃金ETF流出了0.43%，總持有量跌至689.28噸，是三周最低水平，自10月19日以來(lái)，該ETF還沒(méi)有出現(xiàn)過(guò)流入。

福四通(INTL FCStone)分析師Edward Meir表示：“我們對(duì)短期內(nèi)整體的貴金屬分類(lèi)持看空的太多，美元的強(qiáng)勁、美國(guó)股市的上漲、ETF的流出和美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)升息的太多，再加上技術(shù)面的惡化，都將使得貴金屬承壓。”

澳洲聯(lián)儲(chǔ)維穩(wěn)助漲澳元，未來(lái)降息與否直面“5C挑戰(zhàn)”！

縱觀本輪超級(jí)周行情，日內(nèi)的澳洲聯(lián)儲(chǔ)決議無(wú)疑可以稱(chēng)得上打響了“頭炮”。而最終，澳洲聯(lián)儲(chǔ)在今日決定維持指標(biāo)利率于2.0%不變。澳洲聯(lián)儲(chǔ)表示，澳元匯率是因應(yīng)大宗商品價(jià)格下跌進(jìn)行調(diào)整，而維持利率不變是適當(dāng)?shù)?，同時(shí)貨幣政策需保持寬松。

澳洲聯(lián)儲(chǔ)還表示，監(jiān)管舉措有助于抑制房屋市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，澳洲聯(lián)儲(chǔ)還存在必要時(shí)進(jìn)一步放寬政策的空間。澳洲聯(lián)儲(chǔ)將繼續(xù)評(píng)估當(dāng)前利率政策效果，雖然通脹偏低且這種狀況應(yīng)會(huì)持續(xù)，不過(guò)經(jīng)濟(jì)前景略微好轉(zhuǎn)。

以下10月、11月澳洲聯(lián)儲(chǔ)決議聲明對(duì)比：

關(guān)于通脹：

11月澳洲聯(lián)儲(chǔ)決議聲明：澳洲聯(lián)儲(chǔ)成員認(rèn)為對(duì)通脹的預(yù)期可能為進(jìn)一步降息提供可能性，這樣可能會(huì)適當(dāng)?shù)靥嵴裥枨?。澳洲?lián)儲(chǔ)將繼續(xù)預(yù)估經(jīng)濟(jì)前景，并且會(huì)評(píng)估當(dāng)前的貨幣政策是否會(huì)有效的提振經(jīng)濟(jì)使其可持續(xù)發(fā)展，是否會(huì)使澳大利亞維持通脹目標(biāo)。

10月澳洲聯(lián)儲(chǔ)決議聲明：在會(huì)議之前有關(guān)經(jīng)濟(jì)和財(cái)政狀況的信息將會(huì)有助于澳洲聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)對(duì)經(jīng)濟(jì)前景作出預(yù)期，以及評(píng)估當(dāng)前的貨幣政策是否會(huì)有效的提振經(jīng)濟(jì)使其可持續(xù)發(fā)展，是否會(huì)使澳大利亞維持通脹目標(biāo)。

關(guān)于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景：

11月澳洲聯(lián)儲(chǔ)決議聲明：盡管GDP增長(zhǎng)在一段時(shí)間內(nèi)低于長(zhǎng)期平均水平，但是商業(yè)調(diào)查顯示，在過(guò)去的一年內(nèi)，經(jīng)濟(jì)狀況在不斷改善。同時(shí)就業(yè)增長(zhǎng)勢(shì)頭強(qiáng)勁，而且失業(yè)率維持穩(wěn)定。

10月澳洲聯(lián)儲(chǔ)決議顯示聲明：盡管GDP增長(zhǎng)在一段時(shí)間內(nèi)低于長(zhǎng)期平均水平，但是過(guò)去一年的就業(yè)增長(zhǎng)比較強(qiáng)勁，而且失業(yè)率穩(wěn)定。

關(guān)于澳元：

11月澳洲聯(lián)儲(chǔ)決議聲明：澳元匯率是因應(yīng)大宗商品價(jià)格下跌進(jìn)行調(diào)整。

10月澳洲聯(lián)儲(chǔ)決議聲明：澳元匯率是因應(yīng)大宗商品價(jià)格下跌進(jìn)行調(diào)整。

澳元兌美元在日內(nèi)決議后出現(xiàn)沖高，目前盡管在歐洲時(shí)段后有所回落，但依然保有漲幅。不過(guò)，不少投行機(jī)構(gòu)在事后的解讀中依然認(rèn)為，澳洲聯(lián)儲(chǔ)未來(lái)幾個(gè)月仍有釋放寬松政策的理由，因此并不對(duì)澳元的中長(zhǎng)期前景感到樂(lè)觀。

Amplifying Global FX Capital主管Greg Gibbs就表示，維持利率不變后澳元的強(qiáng)勢(shì)也許只是暫時(shí)性的。澳洲聯(lián)儲(chǔ)發(fā)布的聲明中透露出適度寬松政策偏好，澳元長(zhǎng)期或?qū)⑾滦小?/p>

比較有意思的是，麥格理集團(tuán)經(jīng)濟(jì)研究主管詹姆斯·麥金太爾(James McIntyre)在解讀日內(nèi)澳洲聯(lián)儲(chǔ)聲明后提出，澳洲聯(lián)儲(chǔ)未來(lái)是否會(huì)進(jìn)一步降息，很可能將取決于“5C挑戰(zhàn)”。

James McIntyre指出，澳洲聯(lián)儲(chǔ)(RBA)進(jìn)一步寬松政策的立場(chǎng)是否能夠轉(zhuǎn)化為降息，將取決于下述五大問(wèn)題，也就是五個(gè)“C”開(kāi)頭的英文單詞：信心(Confidence)、資本支出(Capital Expenditure)、貨幣(Currency)、大宗商品(Commodities)和中國(guó)(China)。

他還具體指出，若發(fā)生以下情況，澳洲聯(lián)儲(chǔ)降息將勢(shì)在必行：

①商業(yè)信心惡化進(jìn)一步推遲除采礦業(yè)以外的公司的資本支出的上升；

②美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)一步推遲加息，導(dǎo)致澳元重新走高，打壓出口市場(chǎng)；

③主要貿(mào)易伙伴中國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步走向通縮，可能會(huì)強(qiáng)迫澳洲聯(lián)儲(chǔ)重新考慮政策取向，以確保澳大利亞不被連帶著拖入通縮陷阱；

④關(guān)鍵大宗商品價(jià)格的進(jìn)一步下跌也會(huì)影響澳洲國(guó)民收入，并倒逼澳洲聯(lián)儲(chǔ)采取行動(dòng)。

James McIntyre現(xiàn)在預(yù)計(jì)，澳洲聯(lián)儲(chǔ)最遲到明年2月份將會(huì)實(shí)施寬松政策——澳洲聯(lián)儲(chǔ)今年還有一個(gè)會(huì)議，但在1月份新年期間并沒(méi)有會(huì)議。他并預(yù)計(jì)，在2016年上半年，澳洲聯(lián)儲(chǔ)政策制定者最終會(huì)把現(xiàn)金比率從目前的低點(diǎn)2%降至1.5%。

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