聯(lián)通“混改”拿到了錢。它的融資史折射中國國企改革的進(jìn)步與倒退

主營業(yè)務(wù)收入連續(xù)下滑 13 個季度之后，聯(lián)通靠“混改”拿到了它需要的錢。

2017 年 8 月 16 日下午，聯(lián)通宣布引入 14 個投資方的 780 億人民幣投資，啟動國企混合所有制改革。

這是一筆大錢，相當(dāng)于聯(lián)通 2016 年手頭剩余可用資金的 3 倍多，或者阿里巴巴過去一整年的利潤。

為了籌到這樣一筆大錢，聯(lián)通定向增發(fā)了相當(dāng)于股本 40% 的新股，超過年初證監(jiān)會限定比例一倍。對此，證監(jiān)會在 20 日發(fā)布一則簡短的公告稱自己“深刻認(rèn)識和理解中國聯(lián)通混改對于深化國企改革具有先行先試的重大意義”，對聯(lián)通“作為個案處理”。

特事特辦的還有中國最大四個互聯(lián)網(wǎng)公司騰訊、阿里、百度、京東。它們一起向這個止不住下滑的公司投資 273.5 億人民幣。

京東第三季度凈利潤只有 10 億人民幣，花了近 50 億投資聯(lián)通。這筆錢來自劉強東個人 100% 控股的公司京東三弘。類似的，百度、騰訊、阿里也沒有用主體投資聯(lián)通。騰訊和百度通過投資產(chǎn)業(yè)基金、而阿里創(chuàng)投則是馬云個人控股。這樣就削減了交易可能對京東上市公司的影響。

說了兩年多的國企混改從聯(lián)通開始，但不會停在聯(lián)通。太多國企需要新的資金來源。目前中國國企資產(chǎn)收益率已經(jīng)比 2008 年金融危機還要低，只有民營企業(yè)目前的 1/3 多——同樣規(guī)模的資產(chǎn)，一年的利潤只有后者的 1/3。

中國國企和非國企的資產(chǎn)收益率變化。資產(chǎn)回報率是凈利潤除以凈資產(chǎn)，適合評估生產(chǎn)型企業(yè)。

2015 年 10 月，國務(wù)院下發(fā)《關(guān)于國有企業(yè)發(fā)展混合所有制經(jīng)濟的意見》，提出混合所有制改革，引入新的資本發(fā)展國企。到 2017 年混改方案逐步公布，國企改革進(jìn)入了一個新的階段。

2017 年年底，聯(lián)通混改計劃公布后，國資委新聞發(fā)言人在國務(wù)院政策例行吹風(fēng)會上表示第三批混改試點名單已經(jīng)確定，一共是 31 家，其中中央企業(yè)子企業(yè)是 10 家，地方國有企業(yè) 21 家。三批混改試點加起來一共是 50 家。

這是 2017 年商業(yè)大新聞第 5 篇。

聯(lián)通已經(jīng)不是第一次在制度調(diào)整里當(dāng)最先試點的那一個。

它在成立 23 年里的起落都與政策直接相關(guān)。1993 年籌建開始，聯(lián)通趕上了 中國電信業(yè)政企分離、打破壟斷，也經(jīng)歷了行政干預(yù) 3G、4G 通信網(wǎng)絡(luò)的起起落落。現(xiàn)在它也和其它運營商一樣，成為給互聯(lián)網(wǎng)公司提供基礎(chǔ)服務(wù)的“管道”。

在這個需要大量資金才能啟動的生意，聯(lián)通兼并過多個不同的通信業(yè)務(wù)，嘗試過后來被叫停的“中中外”投資模式，也成為數(shù)十家趕在中國加入世貿(mào)前去香港和紐交所上市的公司之一。如今，聯(lián)通又成為了央企混合所有制改革中，最早的一個。

它的歷史，趕上了過去 23 年間中國的市場增長、國企改革、海外上市、政策變動和互聯(lián)網(wǎng)顛覆。

聯(lián)通 1993 年開始組建，中國電信業(yè)的監(jiān)管、政企分離都從此開始

1993 年，蘇聯(lián)解體剛兩年，美國運營商 AT&T 為了制作全球通信報告找中國郵電部拿到了一組數(shù)據(jù)，“截至 1991 年年底，擁有 11 億人口的中國一共有 850 萬條電話線。相當(dāng)于每 33 個中國家庭擁有一部電話”。

這在當(dāng)時是個新聞，不是因為中國電話少，而是因為中國郵電部居然向海外公布數(shù)據(jù)?！都~約時報》為此專門寫了篇報道。

那會兒還沒有中國移動。中國所有和通信相關(guān)的東西，不管是用筆寫的信，還是電話、手機、互聯(lián)網(wǎng)、尋呼機……都在中國郵電部手上。這個局面在 1993 年圣誕前一天改變。

國務(wù)院下發(fā) 178 號文件，同意電子部、電力部、鐵道部組建中國聯(lián)合通信公司。

從這三個部門的名字也能看出中國經(jīng)歷了多少變化，受命組建聯(lián)通的這三個部門今天都已經(jīng)不復(fù)存在：電子工業(yè)部和郵電部在 1998 年合并成了信產(chǎn)部，又在十年后和多部委合并成今天的工信部。電力工業(yè)部和鐵道部也在之后二十年里被撤銷。

根據(jù)國務(wù)院的批文，聯(lián)通是一個需要自負(fù)盈虧的國企，要做三個生意：固定電話、移動電話和電信增值業(yè)務(wù)（主要就是互聯(lián)網(wǎng)）。當(dāng)年，全球也只有 3400 萬移動電話用戶，到 2000 年這個數(shù)字會翻 20 倍。

這份批文里還提到一個事情——準(zhǔn)入——地方也不可以再成立新公司，自己做通信行業(yè)。

中國的移動通信業(yè)務(wù)正是從地方上開始，1987 年廣東省郵電系統(tǒng)完成了廣州地區(qū)的移動通信設(shè)計方案。當(dāng)年 11 月，廣州開通了全國第一臺移動電話。

這塊業(yè)務(wù)最終會獨立出來去香港上市，然后改名為中國移動，成為全球最大的移動運營商，也是聯(lián)通的主要競爭對手。

1994 年 7 月 19 日，中國聯(lián)通正式成立。不到 3 個月，激烈的競爭開始了。郵電在廣東省主導(dǎo)建成了中國第一個覆蓋全省的 GSM 數(shù)字手機網(wǎng)絡(luò)。

GSM 是手機以及之后移動互聯(lián)網(wǎng)和智能手機背后的基礎(chǔ)技術(shù)，但當(dāng)時它也剛起步不久。諾基亞 1992 年年底才推出第一款 GSM 手機，售價 700 英鎊（約合 11000 人民幣，相當(dāng)于 1993 年中國城市居民平均年工資的三倍多）。

運營商在賺錢之前，首先得建好網(wǎng)絡(luò)讓人用起來。中國聯(lián)通有一堆牌照，但各部委提供的注冊資金加起來只有 13.4 億，還沒有收入來源。

海外資本想進(jìn)入這個剛起步的新市場，但電信業(yè)不允許海外投資。聯(lián)通采用了“中中外”模式。也就是由聯(lián)通的關(guān)聯(lián)公司與境外公司合資設(shè)立公司，境外公司通過這個合資公司在各地投資建設(shè)通信網(wǎng)絡(luò)，聯(lián)通與合資公司簽訂項目合作合同，運營這些建成的通信網(wǎng)絡(luò)。

通過這種融資模式，聯(lián)通與來自 11 個國家和地區(qū)的電信公司一共簽訂了 46 個項目的合作合同。根據(jù)《財經(jīng)》雜志當(dāng)時的統(tǒng)計，在兩年多的時間里，外資對聯(lián)通通信網(wǎng)絡(luò)的總投資規(guī)模達(dá)到 618 億元。

但是這種模式的合法性模糊，郵電部也曾數(shù)次指出這種模式“不規(guī)范”。到 1998 年，時任總理朱镕基批示，要求聯(lián)通“停止執(zhí)行‘中中外’項目，對合作方的本金予以退還，并適當(dāng)補償”。

同時，因為電信業(yè)沒有頒布明確的網(wǎng)絡(luò)互通互聯(lián)政策，聯(lián)通的手機無法接入郵電當(dāng)時的電信網(wǎng)絡(luò)，聯(lián)通的盈利情況遠(yuǎn)不如預(yù)期。“中中外”帶來的資金也沒能得到有效運用。

三大運營商格局在 1999 年出現(xiàn)，聯(lián)通加入國企海外上市潮獲得資金，而后因為政策原因選擇了 CDMA

1999 年 8 月，信息產(chǎn)業(yè)部徹底叫停了“中中外”項目，要求在 9 月中旬之前將所有的“中中外”項目清理完畢。

這需要向投資方退還本金和一筆不小的補償金。

據(jù)《財經(jīng)》雜志當(dāng)時的統(tǒng)計，聯(lián)通公司因終止“中中外"項目向投資方退還本金約 100 多億元人民幣，支付補償金約 40 億元人民幣。

外資退出之后，聯(lián)通還需要繼續(xù)籌集資金，建設(shè)網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)設(shè)施。

1993 年 7 月，青島啤酒成為首個同時在 A 股和香港上市的中國公司。幾個月后上海石化同時在 A 股、香港和紐交所上市，為國企找到了籌錢的新方法，吸引外資投入開發(fā)新的市場 。

之后需要資金的大國企都選擇去海外上市籌錢。電力、地產(chǎn)、鋼鐵、石化、航空業(yè)的國企一個接一個去港交所敲鐘。中國郵政廣東和浙江省的移動電話業(yè)務(wù)也在 1997 年合并去香港上市，這是中國移動的前身，當(dāng)時的名字還是中國電信（香港）有限責(zé)任公司。

還沒什么像樣業(yè)務(wù)的中國聯(lián)通因為郵電系統(tǒng)的政企分離獲得了上市的資本。1998 年，同時管著郵政和電信，即監(jiān)管電信業(yè)也經(jīng)營著電信生意的郵電部消失了，它的企業(yè)被分成郵政和電信獨立運營，監(jiān)管那部分成為信息產(chǎn)業(yè)部的一部分。

次年，國務(wù)院批復(fù)《中國電信重組方案》，中國電信移動電話業(yè)務(wù)（也包括香港上市的那個中國電信）被剝離出來成為中國移動。而當(dāng)時熱門的尋呼機業(yè)務(wù)被并入聯(lián)通。聯(lián)通有了一個持續(xù)獲得可觀收入的部門。2000 年 6 月，聯(lián)通分別在港交所、紐交所上市，籌集到 60 億美元。

但當(dāng)時的趨勢已經(jīng)很明顯，手機會徹底取代尋呼機。有了錢的聯(lián)通開始準(zhǔn)備投資建設(shè)新的手機網(wǎng)絡(luò)。它有兩個選擇，歐洲主導(dǎo)的 GSM 和美國主導(dǎo)的 CDMA。

到 2000 年，諾基亞已經(jīng)超過摩托羅拉成為全球最大的手機制造商，它力推的 GSM 制式網(wǎng)絡(luò)成為主流。當(dāng)時的手機還不能訪問全功能網(wǎng)站，但已經(jīng)可以通過第二代 GSM 網(wǎng)絡(luò)（GPRS）獲取數(shù)據(jù)。中國移動在這個基礎(chǔ)上做了彩信、彩鈴，并且在準(zhǔn)備游戲下載業(yè)務(wù)。

聯(lián)通和主導(dǎo) CDMA 的高通有過一系列商談，但在 6 月表示要拒絕高通，和中國移動一樣選擇 GSM，先建 2G 網(wǎng)絡(luò)，再過渡到當(dāng)時剛開始討論的 WCDMA 3G 網(wǎng)絡(luò)。一位聯(lián)通高管稱“CDMA 網(wǎng)絡(luò)帶寬太窄，聯(lián)通計劃建設(shè) WCDMA 網(wǎng)絡(luò)”。

但美國政府大力游說。高通董事會成員、老布什時期的國家安全顧問 Brent Scowcroft 和高通董事長 Irwin Jacobs 在 2000 年 10 月初面見了時任總理朱镕基和和聯(lián)通董事長楊賢足。一周后聯(lián)通宣布選擇發(fā)展 CDMA。

八年后，這個選擇變成了一件大事。

3G 時代正式到來，聯(lián)通高層被撤換，同時丟掉了自己的 CDMA 網(wǎng)絡(luò)

各自上市獲得資本后，日常獨立經(jīng)營的三大運營商開始了激烈的競爭。充話費送手機、20 元流量包月套餐都在那個時候出現(xiàn)。

那也是運營商生意最好的時候，當(dāng)時手機存在的主要目的還是打電話、發(fā)短信，運營商牢牢控制的生意。新增的輔助服務(wù)，彩鈴、彩信、看新聞、玩游戲……也都要通過運營商完成。手機業(yè)的利潤都集中在運營商手上。

但 2004 年 5 月，面對當(dāng)時的過熱投資，北京開始收緊投資和貸款。與此同時，電信業(yè)競爭對利潤的影響也引起了監(jiān)管的注意，三大運營商的利潤增長都遠(yuǎn)低于國企的平均水平。關(guān)于電信業(yè)的討論，從“打破壟斷”，變成了“過度競爭”。

2003 年，中國重點國企利潤增長率 26%，聯(lián)通 -10%，移動和電信也是負(fù)數(shù)

2004 年 11 月 2 日，國資委及中組部和國資委分別在中國電信、中國移動和中國聯(lián)通宣布了三家公司一把手輪換的消息。

王曉初從中國移動調(diào)任中國電信董事長、CEO，常小兵接替王建宙出任中國聯(lián)通董事長。王建宙則從中國聯(lián)通董事長的職位上去了中國移動。根據(jù)《金融時報》當(dāng)時獲得的消息，王建宙和聯(lián)通董事會沒有得到什么提前量。

如果這件事放在美國，就相當(dāng)于美國政府突然把 AT&T 和 Verizon 的 CEO 對調(diào)。這三大運營商的負(fù)責(zé)人雖然都是香港上市公司高管，但也是副部級干部。運營商之后，類似的同行業(yè)高層對調(diào)也發(fā)生在石油、航空等多個領(lǐng)域。

接下來是一系列對調(diào)，不同運營商之間、運營商各省公司之間。一系列調(diào)任后，競爭有所緩解，聯(lián)通資金狀況開始回升。

運營商一度通信行業(yè)里最重要的公司

第二次大調(diào)整發(fā)生在 2008 年，這一次的的重點，當(dāng)然是手機。手機、寬帶運營商合并。聯(lián)通再次措手不及。

根據(jù)工信部、發(fā)改委、財政委聯(lián)合公布的《關(guān)于深化電信體制改革的通告》，這次電信重組是為了“發(fā)放三張 3G 牌照，支持形成三家擁有全國性網(wǎng)絡(luò)資源、實力與規(guī)模相對接近、具有全業(yè)務(wù)經(jīng)營能力和較強競爭力的市場競爭主體”。

具體的方案，是將行業(yè)內(nèi)的六家公司合并成三家，也就是今天我們所知道的三大運營商。

聯(lián)通與擁有北方十省固網(wǎng)業(yè)務(wù)優(yōu)勢的網(wǎng)通合并，鐵通并入移動，電信則付出了 600 億現(xiàn)金，加上中國移動劃撥的 500 億元，買下了中國聯(lián)通的 CDMA 業(yè)務(wù)。在第一次電信中重組中拆分出來的衛(wèi)通，其負(fù)責(zé)的基礎(chǔ)電信業(yè)務(wù)又并入了中國電信。

聯(lián)通拿到的是 GSM 基礎(chǔ)上的 3G 網(wǎng)絡(luò) WCDMA 牌照，已經(jīng)在歐洲相對成熟。電信接手 CDMA 之后引入它基礎(chǔ)上的 CDMA 2000 網(wǎng)絡(luò)。移動拿到的則是中國自主研發(fā)的 TD 牌照，這是當(dāng)時最不成熟的網(wǎng)絡(luò)標(biāo)準(zhǔn)。但是移動仍然是用戶量最大的一家運營商：擁有 3.9 億 GSM 用戶。

這次行業(yè)重組直接打亂了中國聯(lián)通的移動互聯(lián)網(wǎng)基礎(chǔ)建設(shè)。當(dāng)時聯(lián)通已經(jīng)在準(zhǔn)備 CDMA 的后續(xù)網(wǎng)絡(luò)，它的 GSM 網(wǎng)絡(luò)還在做，但只有基本的電話功能。2007 年，iPhone 發(fā)布，移動互聯(lián)網(wǎng)成為手機最重要的功能。而聯(lián)通的 GSM 網(wǎng)絡(luò)才剛剛開始提供移動做了十幾年的 2G 數(shù)據(jù)網(wǎng)絡(luò)，還不能跨省漫游。

不過最終，這次調(diào)整對聯(lián)通反倒是個好事，在智能手機普及后為聯(lián)通帶來了好幾年的好日子。

因為 3G 牌照，聯(lián)通有過幾年好日子

2017 年聯(lián)通的股東大會上，聯(lián)通董事長王曉初表示：“曾經(jīng)在 3G 時代日子是比較好過的，無論是網(wǎng)絡(luò)，與其他兩家有很大優(yōu)勢。”

聯(lián)通拿到了最好的一張 3G 牌照 WCDMA。這是中國移動原本計劃繼續(xù)升級上去的網(wǎng)絡(luò)，但它因為改組被分到了 TD 牌照。

上海聯(lián)通總經(jīng)理當(dāng)時在 2009 年新年全員動員時稱：“聯(lián)通能否翻身，下一輪的發(fā)展如何，我們靠的是3G。”

隨著智能手機的普及，手機變得比運營商更重要了。大部分海外品牌的手機可以直接用在 WCDMA 網(wǎng)絡(luò)上。它們可以用同樣的硬件，過了工信部的審批就能在聯(lián)通的網(wǎng)絡(luò)下用。

移動則不行，TD 當(dāng)時需要和海外地區(qū)發(fā)售機型不同的芯片。這對于廠商來說是很大的工程。諾基亞和蘋果當(dāng)時都不愿意把自己的新手機放到移動的 TD 網(wǎng)絡(luò)上。

電信也不是 3G 時代的主流。CDMA 雖然是美國主流的移動網(wǎng)絡(luò)，但電信需要插手機卡，而美國的手機基本都是直接把號碼直接寫入手機在運營商店里銷售。這意味著海外品牌的手機要用電信的網(wǎng)絡(luò)，也需要重新調(diào)整硬件。

中國當(dāng)時最大的運營商是移動，但是移動沒有拿下蘋果。

一開始，中國移動表現(xiàn)的很強硬。2008 年 10 月，王建宙接受《第一財經(jīng)日報》采訪時將 iPhone 稱作“時尚產(chǎn)品”，他說：“作為 fashional product （時尚產(chǎn)品），iPhone 不是中國移動的唯一選擇。”

當(dāng)時，蘋果的中國移動的談判已經(jīng)進(jìn)行了一年多，也一直沒有結(jié)果。時任中國移動總裁王建宙稱與蘋果 CEO 史蒂夫·喬布斯，通過電話會議進(jìn)行過多次接觸，中國移動的談判團(tuán)隊與蘋果 COO 蒂姆·庫克也有多次面對面談判。雙方始終沒有達(dá)成共識。

中國移動人士轉(zhuǎn)述蘋果的表態(tài)稱：“所有喜歡 iPhone 的用戶都是我（蘋果）的用戶，不是你（運營商）的用戶。因為盡管用戶使用運營商的網(wǎng)絡(luò)，但是所有內(nèi)容都是在我的網(wǎng)站商店處下載，而且錢都付給了蘋果。”

這在當(dāng)時全球市值最大的運營商看來并不能接受。

2009 年，中國移動的市值是 1995 億美元，比蘋果（1800 億美元）、三星（1010 億美元）、諾基亞（472 億美元）都高。

不只是 iPhone，中國移動在 Android 系統(tǒng)上做了自己的 OMS 系統(tǒng)，通過它銷售的手機必須用中國移動自己的 OMS 系統(tǒng)、自己的應(yīng)用商店（MM 市場）和界面設(shè)計元素。

有那么幾年，流行的 Android 手機除了三星以外都很難支持移動的號碼。紅極一時的小米 2011 年開始發(fā)手機，到 2013 年才推出支持移動 TD 3G 網(wǎng)絡(luò)的版本。

三家運營商，只有聯(lián)通的網(wǎng)絡(luò)能及時用上新發(fā)布的手機。電信要等幾個月，移動很可能等不到。

在用戶們追逐著最新款手機，而不是運營商的時候，聯(lián)通拿到了最好的手機。

聯(lián)通是三家運營商中，第一個愿意以很大的讓步引進(jìn) iPhone 的。

聯(lián)通 2009 年談下 iPhone。一年后趕上 iPhone 4 爆發(fā)。2010 年，設(shè)計、屏幕大變化的 iPhone 4 在中國成為超級爆款，黃牛每臺加價 2000 元，一直這么賣了半年。

聯(lián)通趕上了中國智能手機第一次大爆發(fā)。在 iPhone 在中國發(fā)售當(dāng)年，聯(lián)通的現(xiàn)金流就翻了 1.1 倍。

4G 到來前，一度移動主要靠非發(fā)達(dá)省份的基礎(chǔ)通信服務(wù)獲得用戶和收入，利潤持續(xù)下滑。

聯(lián)通靠 iPhone 翻身的那幾年。也是運營商逐漸被架空的幾年。曾經(jīng)運營商有很大一部分收入來自彩鈴、閱讀、音樂這些增值業(yè)務(wù)。

王建宙在接受采訪時曾表示，“蘋果 iTunes App Store 再厲害也有弱點，即其成交方式是信用卡；而中國內(nèi)地沒這種習(xí)慣，大部分普通用戶不會這么做，但是中國移動可以從電話費里扣。我們有自己的用戶和新戰(zhàn)略所在。”

曾經(jīng)從話費直接扣各項增值業(yè)務(wù)的包月費用是人們的習(xí)慣，但是移動互聯(lián)網(wǎng)來了之后，運營商提供的就只剩下了流量。

隨著智能手機逐漸普及，運營商徹底淪為了管道。

聯(lián)通在 3G 時代占有的優(yōu)勢也隨著 4G 的到來而消失。

運營商不再重要，聯(lián)通又缺錢了，開始混改

2013 年，移動開始做 4G。聯(lián)通和移動的運氣對調(diào)了。

也差不多是從那以后，聯(lián)通的每個季度的利潤增長率都是負(fù)的。移動仍然是用戶最多的運營商。4G 的兩個牌照，TD-LTE 和 LTE FDD。FDD 是全球主流，在聯(lián)通的計劃中。但由于芯片廠商的支持，主流廠商的手機已經(jīng)可以第一時間支持 TD 網(wǎng)絡(luò)。

同時，政策也向移動傾斜了。2013 年年底，工信部正式發(fā)放 4G 牌照，但三家運營商拿到的都是 TD-LTE，這不是電信和聯(lián)通準(zhǔn)備用的網(wǎng)絡(luò)。與之對比的是移動已經(jīng)在全國建設(shè)了 2.2 萬個基站。三星、華為等公司也為 4G 成立了專門團(tuán)隊。

2013 年 7 月，中國移動的 TD-LTE 無線主設(shè)備招標(biāo)達(dá)到了 20.7 萬臺基站、200 多億元的投資規(guī)模，甚至超過了日本軟銀。

沒了機型問題的中國移動在 2014 年同步發(fā)售 iPhone 6，經(jīng)過 6 年的談判，移動拿下了蘋果。那正好是 iPhone 歷史上銷量最好的一代。用戶又回到了移動。

直到 2015 年 2 月，工信部才正式發(fā) LTE FDD 牌照給聯(lián)通和電信。

與此同時，是運營商本身沒那么重要了。

2010 年中國移動的數(shù)據(jù)顯示：至少在廣東，40%左右的數(shù)據(jù)流量都來自騰訊一家公司，但中國移動并沒有因此從騰訊那里獲得額外分成。

2012 年，移動總裁李躍曾公開表示，隨著移動互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展，運營商原來的短信、語音、國際電話業(yè)務(wù)都受到了很大挑戰(zhàn)，更直接指出騰訊，說 QQ 占用運營商信令資源非常大，原來的一些機制不太適合傳統(tǒng)運營商的網(wǎng)絡(luò)設(shè)計。

到今天微信的用戶已經(jīng)覆蓋了幾乎所有的手機用戶，騰訊的市值是中國移動的兩倍以上。

騰訊現(xiàn)在甚至威脅到了最基本的通話業(yè)務(wù)。2017 年騰訊在其全球合作伙伴大會上公布的數(shù)據(jù)顯示，微信每天成功通話次數(shù)達(dá)到 2.05 億次，平均到每個用戶，每月會通話 19 次、每月時長 139 分鐘。

運營商能賣的只有流量。而業(yè)績遠(yuǎn)不如中國移動的聯(lián)通就更慘了。

為了解決虧損和 4G 落后的問題。 2015 年，三大運營商再次對調(diào)高管。

中國聯(lián)通更換一把手的消息是最早宣布的，原中國電信董事長王曉初被調(diào)往中國聯(lián)通出任董事長。之后宣布的消息是聯(lián)通和電信一把手互換，聯(lián)通董事長常小兵被調(diào)往中國電信，電信董事長王曉初調(diào)往聯(lián)通。另外，中國移動董事長奚國華退休，原工信部副部長尚冰接任中國移動董事長。

三個消息相繼放出，前后時間不超過一個小時。

但互換一把手也沒剎住聯(lián)通的頹勢。

2017 年上半年，中國移動的 4G 用戶數(shù)是聯(lián)通的 4.3 倍，固定寬帶用戶數(shù)是聯(lián)通的 1.2 倍。

需要大量資金、扭轉(zhuǎn)虧損的聯(lián)通，又一次成為了國企改革的試點。

2017 年熱鬧了大半年，最終出爐的混改方案里，聯(lián)通集團(tuán)合計持有 36.67%的股份，算上中國人壽占有的 10.22% 股份，國有資本仍擁有超過 50%的股權(quán)，騰訊、百度、阿里、京東、光啟、蘇寧等民營資本，共占有 35.2%的股權(quán)。

國資還是主導(dǎo)，以及雖然入股的幾個互聯(lián)網(wǎng)公司占有少數(shù)董事會席位，但它們之間有競爭。此外，就像兩次高層互換一樣，三大運營商雖然都是上市公司，但歷次運營商負(fù)責(zé)人任命、薪酬激勵機制調(diào)整、業(yè)務(wù)互換都和董事會沒什么關(guān)系。

經(jīng)過這一次，聯(lián)通籌集到了 780 億元。證監(jiān)會也為其開了綠燈。

在混改的錢到來之前，幾乎所有有規(guī)模的中國互聯(lián)網(wǎng)公司都已經(jīng)和聯(lián)通合作上網(wǎng)卡。為了針對日益增加的定制手機卡用戶，聯(lián)通還成立了騰訊、阿里運營中心。僅騰訊大王卡一家，就為聯(lián)通帶來了 5000 萬新用戶。聯(lián)通通過騰訊獲得一個用戶的成本比傳統(tǒng)渠道減半。

根據(jù)聯(lián)通財報，從 2017 年第二季度開始，投資擔(dān)保金已經(jīng)陸續(xù)到來。

到 10 月底，混改的戰(zhàn)略投資現(xiàn)金認(rèn)購已經(jīng)完成。

雖然沒能打敗互聯(lián)網(wǎng)公司，但聯(lián)通還是拿到了錢。

聯(lián)通的現(xiàn)金變化：2000 年的高點是上市；2004 年高層對調(diào)后競爭放緩，資金恢復(fù)增長；2010 年聯(lián)通靠 3G 和 iPhone 4 銷售拿到大筆資金；2014 年之后因為移動 4G 下滑；最近兩個季度，混改融資的保證金陸續(xù)到來，聯(lián)通的資金恢復(fù)到上市之后的高峰。 聯(lián)通參與國企混改大事記

聯(lián)通混改大事記

2015.10.13

國務(wù)院印發(fā)《關(guān)于國有企業(yè)發(fā)展混合所有制經(jīng)濟的意見》

2016

央企層面的混合所有制企業(yè)占比為 68.9%

2016.10.9

中國聯(lián)通被列入首批國企混改試點，主要針對的是國內(nèi) A 股上市公司中國聯(lián)通股份有限公司。

2016.11.1

消息稱聯(lián)通已經(jīng)確定了混合所有制改革方案

2017.2.17

證監(jiān)會修訂定增規(guī)定，上市公司定向增發(fā)不得超過總股本的 20%

2017.4.5

聯(lián)通發(fā)布公告，A 股即日起停牌

2017.5

中國聯(lián)通透露混改方案細(xì)節(jié)，其中包括員工持股計劃。公告稱要繼續(xù)停牌兩個月。

2017.6.22

路透消息稱，聯(lián)通計劃籌資 100 億美元，阿里巴巴、騰訊參與。后兩者否認(rèn)。

2017.7.14

中國聯(lián)通發(fā)布公告稱混改試點方案獲得了國家發(fā)改委的批復(fù)，并宣布將繼續(xù)停牌 1 個月。

2017.8.16

聯(lián)通舉行 2017 年度中期業(yè)績發(fā)布會，披露混改具體內(nèi)容。幾個小時后，聯(lián)通撤回了混改相關(guān)公告。

2017.8.17

凌晨，聯(lián)通發(fā)布繼續(xù)停牌公告。中國中車發(fā)布澄清公告稱，公司未參與向中國聯(lián)通 A股公司認(rèn)購新股。后來證實稱，參與此次混改的是中車集團(tuán)旗下全資子公司中車金證投資有限公司，中車金證又是通過基金公司間接參與。

2017.8.20

深夜，聯(lián)通重新發(fā)布了多則混改相關(guān)公告。 聯(lián)通擬向戰(zhàn)略投資者非公開發(fā)行不超過約 90.37 億股股份，募集資金不超過約 617.25 億元。

證監(jiān)會發(fā)布公告稱，對中國聯(lián)通混改涉及的非公開發(fā)行股票事項作為個案處理，適用 2017 年 2 月 17 日證監(jiān)會再融資制度修訂前的規(guī)則。

2017.8.21

中國聯(lián)通 A 股正式復(fù)牌交易。

2017.9.6

聯(lián)通召開機構(gòu)精簡實施方案宣貫視頻會。大約有 4.245 萬人需要轉(zhuǎn)崗，其中聯(lián)通總部人員編制減少 50%。

2017.10.13

中國聯(lián)通收到證監(jiān)會正式核準(zhǔn)文件。

2017.10.27

混改戰(zhàn)略投資者全部完成現(xiàn)金認(rèn)購，總計近 750 億元（剩余不超過約 32.13 億元是通過向核心員工授予限制性股票來募集）。

2017.12.15

國務(wù)院政策例行吹風(fēng)會上，國資委發(fā)言人表示，現(xiàn)在第三批混改試點名單已經(jīng)確定（但沒有公布），一共是 31 家，其中央企子企業(yè) 10 家，地方國有企業(yè) 21 家。

題圖來自 Lucid Dreamer on Visualhunt.com / CC BY

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