美FTC提起訴訟！分析師稱英偉達(dá)收購ARM基本無望

據(jù)報(bào)道，英偉達(dá)（Nvidia）在去年9月宣布計(jì)劃收購ARM時(shí)，這筆交易不僅僅是芯片市場(chǎng)有史以來規(guī)模最大的并購，該公司當(dāng)時(shí)還表示，該交易還將為從汽車到智能手機(jī)的各種產(chǎn)品賦能。

如今，一年多的時(shí)間過去了，英偉達(dá)這個(gè)大膽的計(jì)劃似乎岌岌可危。當(dāng)?shù)貢r(shí)間周四，美國聯(lián)邦貿(mào)易委員會(huì)（FTC）提起訴訟，稱其對(duì)半導(dǎo)體市場(chǎng)創(chuàng)新構(gòu)成威脅，試圖阻止這筆400億美元的收購交易。之前，ARM的客戶已經(jīng)“排隊(duì)"反對(duì)這筆交易，投資者和分析師也對(duì)這筆交易失去了信心。

英偉達(dá)一直表示，相信這筆交易能夠獲得監(jiān)管部門的批準(zhǔn)，公司將為此而繼續(xù)努力。但隨著全球監(jiān)管審查的升級(jí)，這一前景變得日益黯淡。

投行Wedbush Securities分析師馬特·布賴森（Matt Bryson）稱：“我們已經(jīng)說過一段時(shí)間了，這筆交易不太可能獲得批準(zhǔn)。我們也相信，投資界在很大程度上也有同樣的看法。”

Gartner半導(dǎo)體分析師艾倫·普利斯特利（Alan Priestley）也認(rèn)為，這筆交易看起來越來越不可能成功。普利斯特利在接受媒體采訪時(shí)稱：“面對(duì)世界各地越來越多的監(jiān)管調(diào)查，我認(rèn)為這筆交易被否決的可能性極高。”

這筆交易原定于2022年3月完成，但英偉達(dá)CEO黃仁勛8月份曾承認(rèn)，交易交完日期肯能會(huì)推遲。

ARM于1990年從一家名為“艾康電腦公司”（Acorn Computers）的早期計(jì)算公司中剝離出來，其節(jié)能的芯片設(shè)計(jì)用于全球95%的智能手機(jī)中。2016年，ARM被軟銀集團(tuán)以約320億美元的價(jià)格收購。如今，ARM將其芯片設(shè)計(jì)授權(quán)給500多家公司，這些公司使用其設(shè)計(jì)來制造自己的半導(dǎo)體。

對(duì)于這筆交易，批評(píng)人士擔(dān)心，收購ARM后，英偉達(dá)可能停止向競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手提供IP授權(quán)服務(wù)，或提高授權(quán)價(jià)格、降低服務(wù)質(zhì)量，削弱創(chuàng)新，降低用戶選擇空間。但英偉達(dá)則辯稱，這筆交易將帶來更多創(chuàng)新，而ARM也將受益于英偉達(dá)的投資。

引發(fā)全球監(jiān)管機(jī)構(gòu)擔(dān)憂

雖然美國芯片巨頭博通公司（Broadcom）已經(jīng)站出來支持這筆交易，但其他許多公司都表示反對(duì)。

競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手高通曾表示，英偉達(dá)可能限制向競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手供應(yīng)ARM的技術(shù)，或者提高價(jià)格。此外，谷歌和微軟也向監(jiān)管機(jī)構(gòu)提出了同樣的擔(dān)憂。

上個(gè)月，英國數(shù)字大臣納丁·多里斯（Nadine Dorries）致信英國反壟斷機(jī)構(gòu)“競(jìng)爭(zhēng)和市場(chǎng)管理局”（CMA），指示CMA以競(jìng)爭(zhēng)和國家安全為由，對(duì)英偉達(dá)收購ARM交易進(jìn)行深入的第二階段調(diào)查。

此次調(diào)查將持續(xù)6個(gè)月左右。調(diào)查結(jié)束后，CMA可能會(huì)阻止或批準(zhǔn)這筆交易，也可能要求英偉達(dá)做出讓步。但業(yè)界普遍認(rèn)為，阻止這筆交易的可能性更大。

因?yàn)镃MA經(jīng)過第一階段的調(diào)查發(fā)現(xiàn)，合并后英偉達(dá)將有能力和動(dòng)機(jī)，損害其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。例如，英偉達(dá)可能會(huì)限制ARM知識(shí)產(chǎn)權(quán)的使用，并損害相關(guān)產(chǎn)品之間的互操作性，從而使英偉達(dá)的下游業(yè)務(wù)受益，增加其利潤。

在美國，F(xiàn)TC也對(duì)這筆交易感到擔(dān)憂。之前就有報(bào)道稱，F(xiàn)TC反壟斷律師與該交易的反對(duì)方討論了是否簽署一項(xiàng)反對(duì)聲明，以在法庭上阻止這筆交易。在第四季度財(cái)報(bào)電話會(huì)議上，英偉達(dá)曾表示，正與FTC討論“解決這些擔(dān)憂的補(bǔ)救措施”。但今日，F(xiàn)TC正式提起訴訟。

與此同時(shí)，歐盟委員會(huì)今年10月也對(duì)這筆交易展開了深入調(diào)查。

歐盟委員會(huì)執(zhí)行副主席瑪格麗特·維斯塔格（Margrethe Vestager）在一份聲明中稱：“雖然ARM和英偉達(dá)沒有直接競(jìng)爭(zhēng)，但ARM的知識(shí)產(chǎn)權(quán)是英偉達(dá)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手產(chǎn)品的核心，例如在數(shù)據(jù)中心、汽車和物聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)。我們的分析顯示，英偉達(dá)收購ARM可能導(dǎo)致獲取ARM知識(shí)產(chǎn)權(quán)的渠道受限或降級(jí)，在許多半導(dǎo)體相關(guān)市場(chǎng)會(huì)產(chǎn)生扭曲效應(yīng)。”

此外，在全球其他主要市場(chǎng)，監(jiān)管部門也在密切關(guān)注這筆交易。

交易失敗后ARM單獨(dú)上市？

事實(shí)上，自英偉達(dá)宣布收購ARM交易以來，人們就一直在猜測(cè)這筆交易是否會(huì)得到監(jiān)管機(jī)構(gòu)的批準(zhǔn)。

去年10月，科技投資者伊恩·霍加斯（Ian Hogarth）和內(nèi)森·貝納奇（Nathan Benaich）率先預(yù)測(cè)，這筆交易將被監(jiān)管部門阻止。

霍加斯當(dāng)時(shí)在接受媒體采訪時(shí)稱：“如果這筆交易被某個(gè)監(jiān)管部門否決，我們絲毫不會(huì)感到意外。”

Gartner分析師普利斯特利認(rèn)為，如果交易失敗，軟銀可能會(huì)嘗試讓ARM上市。他說：“他們可能會(huì)嘗試IPO（首次公開招股）。”

如果選擇上市，倫敦證券交易所和納斯達(dá)克股票市場(chǎng)將是兩個(gè)潛在的上市目的地。但普利斯特利同時(shí)指出，將來要單打獨(dú)斗的ARM的表現(xiàn)會(huì)如何，目前還是個(gè)未知數(shù)。

普利斯特利還補(bǔ)充說：“ARM面臨的問題，也是軟銀面臨的問題，即如何推動(dòng)營收增長。知識(shí)產(chǎn)權(quán)許可是一項(xiàng)不錯(cuò)的業(yè)務(wù)，但真的已經(jīng)很難再從中榨出更多油水。”

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