從IPO招股書財務(wù)數(shù)據(jù)詳解貓眼盈利能力

9月3日，貓眼IPO招股說明書在香港聯(lián)交所網(wǎng)站掛網(wǎng)披露，正式了開啟了IPO進程。美林美銀和摩根士丹利為貓眼IPO的聯(lián)席保薦人，華興資本為獨家財務(wù)顧問。

貓眼最早成立于2012年，一開始只是美團旗下的一個電影票子業(yè)務(wù)版塊。2016年從美團分拆出來，成為一家獨立運營的公司。短短六年間，貓眼已經(jīng)完成了從電影票務(wù)平臺到綜合性的互聯(lián)網(wǎng)娛樂服務(wù)平臺的轉(zhuǎn)變。不僅實現(xiàn)了電影產(chǎn)業(yè)內(nèi)的全產(chǎn)業(yè)鏈布局，而且也在電視劇、演出、綜藝等業(yè)務(wù)領(lǐng)域展開多元化拓展。

即將登陸資本市場的貓眼，發(fā)展速度為什么這么快?這家公司盈利能力到底如何?從其公開的IPO招股說明書相關(guān)業(yè)務(wù)和財務(wù)數(shù)據(jù)，我們可以一探究竟。

收入三年連續(xù)增長漲幅驚人，盈利能力顯著提升

貓眼招股書信息顯示，在過去的2015年、2016年、2017年三年間，貓眼分別收入5. 96億元、13. 78億元、25. 48億元，年均復合增長率達106.6%。2018年上半年，貓眼的營業(yè)收入為18.95億元，同比增長103.5%。

但與此同時，公司的銷售成本以及營銷開支始終由于票務(wù)系統(tǒng)成本而高企，其中有一大部分開支用于用戶激勵，導致公司依然存在經(jīng)營虧損。但從3年趨勢來看，總體趨勢不斷向好，虧損額度不斷減少，從2015年的虧損13.01億元逐步減少到2017年的虧損6610萬元，虧損幅度逐步收窄，這說明公司經(jīng)營狀況在不斷改善。

相應(yīng)，公司毛利也從2015年毛利2.99億增長到2017年的17.42億，毛利率維持在較高水平并逐年上升，2015-2017年分別為50.0%、64.4%和68.4%，幾乎提高了20個百分點。經(jīng)調(diào)整后的凈利從2015年的-12.7億躍升至2017年的2.16億元，已在2017年實現(xiàn)盈利，2015年到2017年經(jīng)調(diào)整純利率從-212.8%提高到8.5%，盈利能力明顯增強。

公司整體收入持續(xù)增長、漲幅驚人，虧損大幅收窄，已經(jīng)越過盈虧平衡點，實現(xiàn)盈利。這表明，貓眼的財務(wù)狀況總體來說，還是很不錯的。

尤其是，2016和2017這兩年的營收數(shù)據(jù)較為亮眼，同比增長高達100%;而2018年僅上半年就獲得18.95億元的營收收入，幾乎是2015和2016兩年的營收總和。

各項業(yè)務(wù)盈利勢頭良好，營收結(jié)構(gòu)逐步優(yōu)化

目前，貓眼主要業(yè)務(wù)分別為在線娛樂票務(wù)服務(wù)、娛樂內(nèi)容服務(wù)、娛樂電商服務(wù)以及廣告服務(wù)及其他。通過招股書財務(wù)數(shù)據(jù)，可以發(fā)現(xiàn)貓眼各項業(yè)務(wù)的營收都在持續(xù)增長。

貓眼收入持續(xù)增長，首先離不開主營業(yè)務(wù)的足夠壯大，招股書顯示，貓眼在線娛樂票務(wù)服務(wù)所得收益由2016年的人民幣9.6億元，增長至2017年14.9億，漲幅高達55.2%;同時，在線娛樂票務(wù)交易總額(GMV)由2016年的144.3億，增長至2017年216.8億元。

根據(jù)艾瑞咨詢報告，按2018年上半年電影票務(wù)總交易額計，作為第一主營業(yè)務(wù)，貓眼的在線票務(wù)占據(jù)了高達60.9%的市場份額，中國最大的在線電影票務(wù)平臺的地位已經(jīng)無法被撼動。

作為重點培育的主業(yè)之一，貓眼旗下的貓眼演出已經(jīng)打通了演唱會、話劇、戲曲、芭蕾、體育賽事、休閑展覽等多種演出購票和營銷渠道，成為國內(nèi)第二大演出在線票務(wù)與營銷服務(wù)平臺。招股書顯示，貓眼現(xiàn)場娛樂票務(wù)總交易額于2017年達人民幣3.31億元，2018年上半年更進一步增至人民幣3.91億元。

除了在線票務(wù)之外，貓眼電影發(fā)行、宣傳、制作等內(nèi)容服務(wù)業(yè)務(wù)也快速發(fā)展。招股書顯示，娛樂內(nèi)容服務(wù)所得收益由2016年的人民幣3.37億元大幅增至2017年的人民幣8.52億元，增長幅度達33.4%。根據(jù)艾瑞咨詢報告，今年上半年，貓眼提供宣發(fā)服務(wù)的電影拿下了中國綜合票房的90%左右。春節(jié)檔的《紅海行動》和暑期檔《我不是藥神》等爆款電影的誕生離不開貓眼的宣發(fā)推動。在電視劇《獵毒人》《延禧攻略》等熱門劇集，以及偶像養(yǎng)成節(jié)目《創(chuàng)造101》等熱播劇和綜藝背后，也都有貓眼提供的數(shù)據(jù)支持和專業(yè)化的營銷服務(wù)。

除此之外，更多的影視產(chǎn)業(yè)相關(guān)業(yè)務(wù)也不斷提供新的營收支撐，比如貓眼還提供網(wǎng)上預訂賣品、銷售衍生品及影院會員等娛樂電商服務(wù)，招股書顯示，娛樂電商服務(wù)所得收益由2016年的人民幣0.15億元大幅增至2017年的人民幣1.27億元;貓眼的廣告服務(wù)及其它所得收益，也由2016年的人民幣6460萬元至2017年的人民幣7850萬元,增幅達21.5%。

總體來看，貓眼在多元化業(yè)務(wù)布局之下，各項業(yè)務(wù)都以不同幅度穩(wěn)步增長，各項主營業(yè)務(wù)收益增長幅度在20%以上。同時，整體營收結(jié)構(gòu)逐步優(yōu)化，對于在線票務(wù)這一單一主營業(yè)務(wù)的依賴性在逐步下降，娛樂內(nèi)容、娛樂電商等成長型業(yè)務(wù)正在成為現(xiàn)金牛業(yè)務(wù)，收入占比逐漸擴大，公司整體收入結(jié)構(gòu)更加均衡穩(wěn)健。

從貓眼招股書披露的各項業(yè)務(wù)收益相關(guān)財務(wù)數(shù)據(jù)來看，貓眼自2016年獨立運營以來，堅持的多元化業(yè)務(wù)布局、全產(chǎn)業(yè)鏈擴展策略已經(jīng)獲得明顯成效，公司各項業(yè)務(wù)盈利勢頭良好，整體收入結(jié)構(gòu)穩(wěn)健均衡，其盈利能力長期看好。

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