漫漫熊市如何投資？---以O(shè)KEx蝶式期權(quán)為例

進(jìn)入5月以來，比特幣價(jià)格一直在8,500 USDT-10,000 USDT的區(qū)間橫盤。在這種情況下，投資者往往束手無策：既不能做空也不能做多，市場(chǎng)交易量也因此日漸低迷。今天要給大家介紹一種新的投資策略：蝶式差價(jià)期權(quán)。蝶式差價(jià)期權(quán)的特點(diǎn)在于：一種在價(jià)格波動(dòng)較低范圍內(nèi)獲利，價(jià)格波動(dòng)較大的時(shí)候損失有限的組合。對(duì)于現(xiàn)階段的加密貨幣市場(chǎng)而言，買入蝶式期權(quán)組合是很有利的交易策略。

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1.比特幣價(jià)格走勢(shì)圖（5月至今）

蝶式差價(jià)期權(quán)組合是由于其組合收益圖像蝴蝶翅膀而得名，該組合是由相同類型的、具有相同到期時(shí)間的、不同執(zhí)行價(jià)格的四份期權(quán)合約組成，根據(jù)合約類型和買賣方向不同可以分為買入認(rèn)購(gòu)蝶式期權(quán)、買入認(rèn)沽蝶式期權(quán)、賣出認(rèn)購(gòu)蝶式期權(quán)、賣出認(rèn)沽蝶式期權(quán)。買入認(rèn)購(gòu)蝶式期權(quán)是由4份相同到期時(shí)間的看漲期權(quán)構(gòu)建的，通過買入一份較低執(zhí)行價(jià)格X1的看漲期權(quán)，買入一份較高執(zhí)行價(jià)格X3的看漲期權(quán)，同時(shí)賣出兩份居中執(zhí)行價(jià)格X2的看漲期權(quán)，其中X2=(X1+X3)/2，便可形成一份買入蝶式期權(quán)組合，蝶式期權(quán)組合收益圖如圖2所示。

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圖2.蝶式期權(quán)組合收益圖

如果把執(zhí)行價(jià)格為X1的看漲期權(quán)的權(quán)利金用F1表示，執(zhí)行價(jià)格為X2的看漲期權(quán)的權(quán)利金用F2表示，執(zhí)行價(jià)格為X3的看漲期權(quán)的權(quán)利金用F3表示，則蝶式期權(quán)組合損益如表1所示：

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表1.蝶式期權(quán)組合損益表

因此蝶式期權(quán)組合的最大損失為凈權(quán)利金損失2*F2-F1-F3，最大收益為標(biāo)的資產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格為X2時(shí)的收益X2-X1+(2*F2-F1-F3)，當(dāng)標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格處于X1-(2*F2-F1-F3)到X3+(2*F2-F1-F3)之間時(shí)蝶式期權(quán)組合持有者將獲得正的收益。所以買入蝶式期權(quán)組合能夠在標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格小范圍波動(dòng)時(shí)賺取正的收益，同時(shí)該組合策略風(fēng)險(xiǎn)有限，大大減輕了持倉(cāng)壓力，是一個(gè)收益和風(fēng)險(xiǎn)都有限的期權(quán)組合。如果預(yù)期標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格能保持在一定范圍內(nèi)小幅震蕩，則蝶式期權(quán)組合具有較高的獲利可能性。

如今，比特幣價(jià)格已經(jīng)持續(xù)一個(gè)多月在8500至10000美元之間徘徊，持有比特幣將難以獲得明顯收益，蝶式期權(quán)組合為幣價(jià)小范圍內(nèi)波動(dòng)的比特幣提供了獲取穩(wěn)定收益的組合策略。因此只要能夠判斷未來比特幣市場(chǎng)價(jià)格的震蕩區(qū)間，就可以構(gòu)建出區(qū)間內(nèi)獲取正收益的加密貨幣蝶式期權(quán)組合，OKEx今年上線的BTC看漲期權(quán)為投資者提供了構(gòu)建蝶式期權(quán)組合的工具，假如預(yù)期比特幣震蕩區(qū)間為8400至10000美元，那么通過買入1份執(zhí)行價(jià)格為8400的OKEx的BTC看漲期權(quán)，買入1份執(zhí)行價(jià)格為10000的OKEx的BTC看漲期權(quán)，賣出2份執(zhí)行價(jià)格為9200的OKEx的BTC看漲期權(quán)，則可以獲得如圖2所示的收益曲線。

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圖3.BTC蝶式期權(quán)組合收益圖

通過購(gòu)買OKEx的看漲期權(quán)構(gòu)建的BTC蝶式期權(quán)組合，只要幣價(jià)在8,400 USDT至10,000 USDT之間，投資者均可以獲得正的收益，這為近期的比特幣市場(chǎng)投資者提供了獲取收益的方式，同時(shí)如果未來出現(xiàn)幣價(jià)大幅下降超過投資者預(yù)期范圍時(shí)也可以鎖定損失為凈權(quán)利金，規(guī)避了幣價(jià)下跌造成大幅損失的風(fēng)險(xiǎn)，但如果幣價(jià)從窄幅震蕩變?yōu)槌掷m(xù)上漲走勢(shì)，投資者也可以反向購(gòu)買OKEx的期權(quán)合約把蝶式期權(quán)組合分批平倉(cāng)，把組合逐漸調(diào)整為牛市價(jià)差策略或者認(rèn)購(gòu)期權(quán)策略。所以蝶式期權(quán)策略為投資者提供了一個(gè)獲利穩(wěn)定同時(shí)具有較低回撤的工具，是在加密貨幣市場(chǎng)進(jìn)行有效風(fēng)險(xiǎn)管理的組合。

所以只要加密貨幣市場(chǎng)為投資者提供了多種類的期權(quán)合約，便能滿足投資者在近期構(gòu)建蝶式期權(quán)組合的需求。OKEx近期陸續(xù)上線的BTC期權(quán)和ETH期權(quán)合約，具有多種不同執(zhí)行價(jià)格和不同行權(quán)期限的合約，很好的滿足了投資者構(gòu)建蝶式期權(quán)組合的需求。

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