形成“數(shù)據(jù)-算法-產(chǎn)品”閉環(huán)，科大訊飛2020年凈利潤13.64億元

4月7日晚間，科大訊飛（002230.SZ）公布2020年度業(yè)績快報及2021年一季度業(yè)績預(yù)告。快報顯示，科大訊飛2020年實現(xiàn)營收130.25億元，同比增長29.23%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤13.64億元，較上年同期增長66.48%。

值得注意的是，2020年科大訊飛經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流22.7億元，同比增長48.3%，再創(chuàng)歷史最好水平，現(xiàn)金流/凈利潤比值達到1.7，經(jīng)營性凈現(xiàn)金流連續(xù)三年大幅跑贏凈利潤。

對于業(yè)績增長的原因，科大訊飛在報告中表示，公司2020年一季度業(yè)績受新冠疫情影響，較大程度上延緩了公司項目的實施、交付、驗收等相關(guān)工作的進度，因此也影響了收入的實現(xiàn)進度。本報告期業(yè)績增長的主要原因是人工智能產(chǎn)業(yè)持續(xù)發(fā)展，公司源頭技術(shù)驅(qū)動的戰(zhàn)略布局成果不斷顯現(xiàn)帶來盈利能力持續(xù)提升。

特別是在新冠疫情的大背景下，受疫情影響，各行各業(yè)快速形成了各類線上業(yè)務(wù)的應(yīng)用習慣，公司相關(guān)業(yè)務(wù)能夠較快地適應(yīng)環(huán)境的變化，對接了更多的快速增長機會。此次疫情也為教育、醫(yī)療、智慧城市等相關(guān)業(yè)務(wù)強化客戶認知，以及疫情之后的業(yè)務(wù)發(fā)展進一步打磨了產(chǎn)品并積累了良好的客戶口碑。

步入人工智能2.0時代后，科大訊飛已逐步形成“數(shù)據(jù)-算法-產(chǎn)品”的閉環(huán)，有望擺脫以項目制、定制化為主的商業(yè)模式，轉(zhuǎn)向2B和2C雙輪驅(qū)動，實現(xiàn)人工智能技術(shù)的規(guī)模商用。其中，智慧教育、智慧醫(yī)療、智能C端、智慧政法、智能汽車等，正是科大訊飛的核心賽道所在。

以智慧教育為例，疫情期間，科大訊飛2B 區(qū)域因材施教解決方案實現(xiàn)異地復(fù)制，高標準化推動產(chǎn)品化率提升；同時2C 個性化學(xué)習手冊+學(xué)習機持續(xù)發(fā)力，通過區(qū)域訂單模式加速滲透。因此華西證券判斷2021-2022 年，在監(jiān)管紅利的催化下，科大訊飛的教育業(yè)務(wù)有望持續(xù)放量。特別是在未來幾年內(nèi)，以智慧教育為代表的校內(nèi)教育信息化投入將持續(xù)提升，科大訊飛攜核心技術(shù)和卡位優(yōu)勢持續(xù)發(fā)力，有望迎來3-5 年的黃金發(fā)展期。

針對科大訊飛的業(yè)績快報，安信證券指出，科大訊飛一季報預(yù)告扭虧為盈，且大幅超越歷史最高值。訊飛AI 真正從理解社會需求、用戶需求角度出發(fā)，聚焦教育、醫(yī)療等國計民生板塊，核心業(yè)務(wù)呈迅猛發(fā)展，堅定看好。2021年，校外培訓(xùn)管制趨嚴，校內(nèi)AI 教育場景需求日益增強，科大訊飛或是課外培訓(xùn)整治趨嚴的受益者之一。此外，智慧醫(yī)療聯(lián)合體有望打開訊飛“第二增長曲線”。

在此基礎(chǔ)上，安信證券、華安證券和華西證券紛紛維持對科大訊飛的“買入”評級，堅定看好。未來，科大訊飛將持續(xù)進行系統(tǒng)性創(chuàng)新與根據(jù)地業(yè)務(wù)建設(shè)，在人工智能2.0新征程上不斷進取，乘勢而起迎來更為廣闊的發(fā)展空間。

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