2020年4月28日晚,比亞迪(002594.SZ)發(fā)布2020年第一季度報(bào)告。一季度營(yíng)收196.79億元,歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為1.13億元。比亞迪表示,營(yíng)收下滑主要受新冠疫情及宏觀經(jīng)濟(jì)下滑所致。
在疫情最為嚴(yán)重的2月,我國(guó)汽車銷量同比下滑79.1%,其中,乘用車同比下滑81.7%,新能源汽車同比下滑75.2%。復(fù)工復(fù)產(chǎn)逐步啟動(dòng)后,3月汽車銷量有所回升。據(jù)中國(guó)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù),2020年一季度汽車銷量為367.2萬(wàn)輛,同比下降42.4%。其中,乘用車銷量為287.7萬(wàn)輛,同比下降45.4%,新能源汽車銷量為11.4萬(wàn)輛,同比下降56.4%。
受行業(yè)大環(huán)境影響,比亞迪同樣承壓,新能源汽車銷量較2019年同期有較大幅度的下滑。不過(guò),燃油汽車同比下滑幅度較小,甚至燃油汽車中的SUV車型還實(shí)現(xiàn)了逆勢(shì)增長(zhǎng),同比提升76.96%。比亞迪表示,隨著宋Pro的持續(xù)熱銷,燃油車銷量下滑壓力得到一定緩解。
能否有足夠的儲(chǔ)備挺過(guò)“寒潮”成為企業(yè)面臨的最大考驗(yàn)。亮眼的是,一季度比亞迪經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為49.49億元,同比大漲1113.26%。比亞迪表示主要由于報(bào)告期內(nèi)加大對(duì)應(yīng)收款項(xiàng)的催收力度,資金回籠加快,銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金增加所致。
同時(shí),受益于積極拓展多種融資渠道及良好的資金管理,比亞迪籌資活動(dòng)及投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)袅鞒鲚^同期分別下降107.87%和20.60%,資產(chǎn)負(fù)債率也較期初下降0.8%。經(jīng)營(yíng)質(zhì)量持續(xù)優(yōu)化。
承壓中蓄力
4月28日晚,比亞迪披露的2020年一季度報(bào)顯示,公司營(yíng)收196.79億元,同比下降35.06%,營(yíng)業(yè)成本為162.04億元,同比下降33.95%,一季度毛利率為17.66%,同比下降1.39%,但環(huán)比提高0.66%。安信證券點(diǎn)評(píng)認(rèn)為,比亞迪毛利率水平表現(xiàn)較好,預(yù)計(jì)主要來(lái)源于比亞迪電子毛利率改善、光伏業(yè)務(wù)改善等。
隨著國(guó)內(nèi)疫情的逐漸好轉(zhuǎn),比亞迪預(yù)計(jì),2020年上半年歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)約為16億元至18億元,同比增長(zhǎng)將達(dá)10%至23.75%。比亞迪分析認(rèn)為,受益于行業(yè)恢復(fù)及集團(tuán)品牌力的持續(xù)提升,預(yù)計(jì)集團(tuán)新能源汽車銷量及收入將走出低谷,帶動(dòng)集團(tuán)收入實(shí)現(xiàn)恢復(fù)性增長(zhǎng),同時(shí),新能源汽車成本的持續(xù)下降也將推動(dòng)集團(tuán)盈利提升;在熱銷車型宋pro等車型的帶動(dòng)下,預(yù)計(jì)銷量也將實(shí)現(xiàn)良好表現(xiàn);軌道交通業(yè)務(wù)部分,隨國(guó)內(nèi)外項(xiàng)目的建設(shè)進(jìn)度加速,預(yù)計(jì)相關(guān)業(yè)務(wù)將為集團(tuán)收入及盈利帶來(lái)新的增長(zhǎng)空間。
此外,手機(jī)部件及組裝業(yè)務(wù)方面,集團(tuán)于主要客戶的份額持續(xù)提升,推動(dòng)業(yè)務(wù)規(guī)模顯著擴(kuò)大,同時(shí)導(dǎo)入新的零部件項(xiàng)目成果顯現(xiàn),玻璃陶瓷等業(yè)務(wù)的產(chǎn)品出貨量增長(zhǎng)迅速,盈利能力預(yù)計(jì)在第二季度會(huì)有明顯提升,經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率得到大幅改善;口罩生產(chǎn)預(yù)計(jì)也將為集團(tuán)的銷售收入及盈利增長(zhǎng)提供正面貢獻(xiàn)。
一季報(bào)出爐后,安信證券、太平洋證券、華西證券等紛紛給出了“買入”、“增持”評(píng)級(jí)。比亞迪新推出的刀片電池技術(shù)、即將推出的DM-i平臺(tái)與新能源汽車補(bǔ)貼延長(zhǎng)政策成為各大券商選擇看好的著眼點(diǎn)。
在新能源汽車領(lǐng)域,如何兼顧續(xù)航能力與安全性是企業(yè)面臨的最綜合的考題。市場(chǎng)需求量大的三元鋰電池雖能量密度高,可提高續(xù)航里程,但安全性差;磷酸鐵鋰電池雖安全性更高但能量密度低。刀片電池成了解答這道悖論的答案。
以磷酸鐵鋰為材料,通過(guò)結(jié)構(gòu)改造進(jìn)一步提高了安全性與使用壽命;去掉模組和梁等結(jié)構(gòu)件,提高了電池包的空間利用率,提高了電池的體積能量密度,彌補(bǔ)了磷酸鐵鋰單位能量密度不如三元鋰的短板。揚(yáng)長(zhǎng)避短,解決了消費(fèi)者的兩大需求,同時(shí)也成就了刀片電池獨(dú)特的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。
在蓋世汽車研究院行業(yè)高級(jí)分析師王顯斌看來(lái),刀片電池對(duì)產(chǎn)品工藝、結(jié)構(gòu)件進(jìn)行優(yōu)化創(chuàng)新,帶來(lái)的性價(jià)比優(yōu)勢(shì)將使其在B端場(chǎng)景中也能擁有較大前景。“于B端,刀片電池可能會(huì)用在網(wǎng)約車、公交、專用車等場(chǎng)景里,既安全,電池使用壽命也長(zhǎng),運(yùn)營(yíng)時(shí)間保持相對(duì)較長(zhǎng),攤下來(lái)的成本就越低。”
國(guó)泰君安證券也表示,他們看好刀片電池有望加速公司動(dòng)力電池外售進(jìn)程,提升電池產(chǎn)能利用率和利潤(rùn)率,進(jìn)而支撐動(dòng)力電池業(yè)務(wù)估值。
據(jù)悉,刀片電池將首次應(yīng)用于2020年推出的全新高端車型“漢”上,或成為公司乘用車業(yè)務(wù)增長(zhǎng)新引擎。比亞迪有限公司副總裁、弗迪電池有限公司董事長(zhǎng)何龍何龍透露:“幾乎你能想到的所有汽車品牌,都在和我們探討基于‘刀片電池’技術(shù)的合作方案。”
開(kāi)放戰(zhàn)略提速
比亞迪自造車始,就走出了一條“垂直整合”之路。在零部件及整車制造、模具研發(fā)、車型開(kāi)發(fā)等方面掌握著大量核心技術(shù),積累了大量研發(fā)和應(yīng)用經(jīng)驗(yàn)。不過(guò),近年比亞迪從自給自足走向?qū)ν忾_(kāi)放的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型勢(shì)頭越發(fā)明顯。
2018年,比亞迪正式推出e平臺(tái),作為為純電動(dòng)汽車打造的車型平臺(tái),該平臺(tái)技術(shù)具有高標(biāo)準(zhǔn)化、高集成化特點(diǎn),致力于動(dòng)力、經(jīng)濟(jì)、安全、NVH的全面優(yōu)化,不僅讓純電動(dòng)汽車的續(xù)航刷新紀(jì)錄,更首次實(shí)現(xiàn)智能電四驅(qū)動(dòng),將純電SUV的性能推向新的極致。
2019年,寓意誠(chéng)實(shí)有信、踏實(shí)精進(jìn)的5家弗迪公司于2019年相繼成立,分別主營(yíng)電池、車用照明及信號(hào)系統(tǒng)相關(guān)產(chǎn)品、汽車電子和底盤(pán)、汽車動(dòng)力總成和模具的研發(fā)、制造。弗迪品牌的創(chuàng)建既助力推進(jìn)兌現(xiàn)e平臺(tái)開(kāi)放共享,也帶動(dòng)e平臺(tái)之外零部件的開(kāi)放共享,并加快新能源汽車核心零部件的對(duì)外銷售。
2020年,比亞迪的開(kāi)放戰(zhàn)略繼續(xù)提速。4月15日,比亞迪發(fā)公告稱近期已完成對(duì)全資子公司深圳比亞迪微電子有限公司的內(nèi)部重組,并更名為比亞迪半導(dǎo)體有限公司,同時(shí)擬以增資擴(kuò)股等方式引入戰(zhàn)略投資者,多元化股東結(jié)構(gòu),積極尋求于適當(dāng)時(shí)機(jī)獨(dú)立上市。
憑著十余年的研發(fā)積累和在新能源汽車領(lǐng)域的規(guī)?；瘧?yīng)用,比亞迪半導(dǎo)體有限公司未來(lái)將以車規(guī)級(jí)半導(dǎo)體為核心,同步推動(dòng)工業(yè)、消費(fèi)等領(lǐng)域的半導(dǎo)體發(fā)展,做高效、智能、集成的新型半導(dǎo)體供應(yīng)商,同時(shí)強(qiáng)化市場(chǎng)需求導(dǎo)向,積極拓展外部市場(chǎng)訂單,把握產(chǎn)業(yè)機(jī)遇。
有分析認(rèn)為,此舉將成為比亞迪市場(chǎng)化進(jìn)程的重要里程碑,打開(kāi)利潤(rùn)與估值空間,充分釋放子公司的市場(chǎng)潛力,提升公司整體價(jià)值。對(duì)此,中金公司測(cè)算,該業(yè)務(wù)若拆分上市可對(duì)應(yīng)300億市值。
華西證券對(duì)比亞迪2020年一季度業(yè)績(jī)點(diǎn)評(píng)時(shí)稱,比亞迪有望憑借新能源汽車領(lǐng)域先發(fā)優(yōu)勢(shì)、產(chǎn)業(yè)鏈核心技術(shù)自主可控優(yōu)勢(shì),和各技術(shù)路線及產(chǎn)品條線全面布局的優(yōu)勢(shì)攫取更多市場(chǎng)份額,且對(duì)外合資合作力度逐步加大,能打開(kāi)更廣闊的市場(chǎng)空間。
2020年年初,比亞迪控股子公司對(duì)參股公司深圳騰勢(shì)新能源汽車有限公司進(jìn)行增資,持有股權(quán)比例保持為50%,與持有剩余50%股權(quán)的戴姆勒大中華區(qū)投資有限公司共同推動(dòng)騰勢(shì)發(fā)展。4月23日,比亞迪宣布與日野自動(dòng)車株式會(huì)社簽署戰(zhàn)略商業(yè)聯(lián)盟協(xié)議,擬合作開(kāi)發(fā)純電動(dòng)商用車,并結(jié)合各自技術(shù)和經(jīng)驗(yàn)優(yōu)勢(shì),帶動(dòng)零售和其他相關(guān)業(yè)務(wù)的深度合作。
展望2020,比亞迪表示在經(jīng)營(yíng)策略方面,將繼續(xù)加大供應(yīng)鏈體系開(kāi)放,積極尋求具有戰(zhàn)略意義的合作,深化業(yè)務(wù)供應(yīng)鏈?zhǔn)袌?chǎng)化進(jìn)程。此外,集團(tuán)也積極探索并推進(jìn)子公司的獨(dú)立運(yùn)營(yíng)和市場(chǎng)化,激發(fā)各業(yè)務(wù)板塊的活力,充分展現(xiàn)其價(jià)值。
此外,新能源汽車補(bǔ)貼延長(zhǎng)政策對(duì)比亞迪來(lái)說(shuō)也是利好。根據(jù)財(cái)政部等四部委4月23日發(fā)布的《關(guān)于完善新能源汽車推廣應(yīng)用財(cái)政補(bǔ)貼政策的通知》,新能源汽車補(bǔ)貼實(shí)施將延長(zhǎng)至2022年底。乘聯(lián)會(huì)秘書(shū)長(zhǎng)崔東樹(shù)曾在個(gè)人公眾號(hào)中評(píng)論道,該補(bǔ)貼政策能有效支持自主品牌的發(fā)展,鼓勵(lì)合資品牌發(fā)展新能源。王顯斌也認(rèn)為,上述補(bǔ)貼政策對(duì)自主品牌來(lái)說(shuō)是巨大利好,也給當(dāng)前需求疲軟的汽車市場(chǎng)注入一劑強(qiáng)心劑,有助于穩(wěn)定需求,并降低當(dāng)前新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈的成本壓力。
作為中國(guó)電動(dòng)車行業(yè)龍頭,比亞迪擁有自主可控的電動(dòng)化技術(shù),隨著供應(yīng)鏈中性化戰(zhàn)略穩(wěn)步推進(jìn),長(zhǎng)期價(jià)值有望顯現(xiàn)?？梢云诖?默默蓄力的比亞迪有望憑借戰(zhàn)略與技術(shù)優(yōu)勢(shì)迎來(lái)業(yè)績(jī)爆發(fā)期。
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