本文發(fā)布于老虎證券社區(qū)，老虎社區(qū)是老虎證券旗下的股票交易軟件 Tiger Trade 的社區(qū)板塊，致力于打造“離交易更近的美股港股英股社區(qū)”，有溫度的股票交流社區(qū)。 ?
蔚來(NIO)于5月28日盤前發(fā)布2020年Q1財(cái)報(bào)，先看看財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)：
1、營收為人民幣13.7億元，環(huán)比下滑51.8%，同比下滑15.9%，超過分析師預(yù)期的12.87億元。
2、蔚來在1季度交付了3838輛汽車，其中包括3643輛ES6以及195輛ES8。
3、凈虧損為16.91億元，同比環(huán)比減虧，分析師預(yù)期虧損達(dá)20.24億，好于分析師預(yù)期
4、每股美國存托憑證(ADS)基本和攤薄凈虧損均為人民幣1.66元，而分析師預(yù)期的每股凈虧損為1.74，好于分析師預(yù)期
5、公司的現(xiàn)金等價(jià)物，限制現(xiàn)金和短期投資為23.974億元人民幣。?
Q1交付超預(yù)期，Q2值得期待
蔚來在1季度交付了3838輛汽車，其中包括3643輛ES6以及195輛ES8。超出了蔚來此前交付3400-3600臺的預(yù)期。其實(shí)Q1超預(yù)期并不意外，畢竟受到新型冠狀病毒影響，蔚來4季報(bào)已經(jīng)大幅下調(diào)交車和營收預(yù)期了。?
大家心里都有數(shù)兒，1，2月收到新型冠狀病毒影響，整個(gè)汽車行業(yè)數(shù)據(jù)不好，3月蔚來公布的交付量達(dá)1533臺交車報(bào)告已經(jīng)吊打一眾車企了數(shù)據(jù)。?
然而沒想到的是Q2的預(yù)期居然給了這么高，大家先來看看這個(gè)預(yù)期?
第2季度車輛交付量將達(dá)到9500和10000輛之間， 預(yù)計(jì)總收入在33.68億元至35.34億元之間，大幅高于分析師預(yù)期的25.38億元。加上，蔚來此前公布的交車報(bào)告顯示，蔚來汽車在2020年4月交付了3155輛汽車，如果要達(dá)到蔚來給出的指引9500-10000輛，那么至少每個(gè)月都得交付3000輛以上。
如果是上季度，有人說Q2預(yù)期交付量是9500和10000輛，大多數(shù)人都會認(rèn)為李斌在吹牛，不過現(xiàn)在的話，老虎證券投研團(tuán)隊(duì)認(rèn)為蔚來大概率會達(dá)成這個(gè)目標(biāo)，為什么呢?因?yàn)檫^去的2個(gè)月出了太多利好新能源汽車的政策了。
3月31日，國務(wù)院常務(wù)會議定下了三項(xiàng)措施促進(jìn)汽車消費(fèi)：
1、將年底到期的新能源汽車購置補(bǔ)貼和免征車輛購置稅政策延長2年。
2、中央財(cái)政采取以獎(jiǎng)代補(bǔ)方式，支持京津冀等重點(diǎn)地區(qū)淘汰國三及以下排放標(biāo)準(zhǔn)柴油貨車。
3、對二手車經(jīng)銷企業(yè)銷售舊車，從5月1日至2023年底減按銷售額0.5%征收增值稅。
4月23日頒布的關(guān)于新能源汽車的一系列新政，更是利好蔚來，首先確定了將免征購置稅的政策延長2年至2022年12月31日，財(cái)政部明確了在未來三年，新能源車的補(bǔ)貼將會逐步以10%、20%、30%的幅度退坡。相當(dāng)于鼓勵(lì)消費(fèi)者繼續(xù)購買新能源汽車。此前，政策層面的補(bǔ)貼退坡影響已經(jīng)非常明顯。拋開疫情因素，新能源汽車銷量就已連續(xù)多月下滑，政策利好將促進(jìn)電動(dòng)車銷售。
蔚來汽車雖然與特斯拉一樣不滿足30萬的補(bǔ)貼線，不過旗下的ES8、ES6兩款電動(dòng)車，卻憑借“換電”的模式補(bǔ)能，能夠繼續(xù)獲得足額補(bǔ)貼，特斯拉就只能將價(jià)格訂到30萬以下了，不怪網(wǎng)友說“新能源政策對蔚來拉偏架了”。
在財(cái)報(bào)后的電話會議時(shí)，李斌雖沒有給出具體的大定數(shù)據(jù)，不過他表示目前大定數(shù)量大于5000?！ ?
同比減虧主要是因?yàn)橘M(fèi)用的控制
凈虧損為16.91億元，同比環(huán)比減虧，分析師預(yù)期虧損達(dá)20.24億
至于造成凈虧損減少的原因，主要還是對于成本的控制。蔚來給出的解釋銷售成本下降是因?yàn)镋S6和ES81季度交付下降導(dǎo)致的;而研發(fā)費(fèi)用增加是因?yàn)镋C6和全新 ES8的設(shè)計(jì)和開發(fā)費(fèi)用減少導(dǎo)致;銷售費(fèi)用環(huán)比下降，主要是營收和促銷活動(dòng)減少，導(dǎo)致員工報(bào)酬減少。?
過去一年中，說到蔚來離不開的話題就是裁員，蔚來員工年初最高的時(shí)候?yàn)?900人，降至7500人，優(yōu)化是否利于持續(xù)的提升運(yùn)營效率，不好說，不過裁員最直接的影響就是管理薪酬部分的開支減少，目前來看蔚來的費(fèi)用管控還是不錯(cuò)的，就是不知道“開工”之后，是否還能延續(xù)?
Q2毛利轉(zhuǎn)正
按照慣例，每個(gè)季度都要聊聊蔚來錢夠不夠花，熟悉蔚來汽車的人都知道，蔚來“燒錢”的速度堪稱一絕，自從李斌創(chuàng)辦蔚來以來，一直是年年虧損，且虧損額越來越大。不過隨著蔚來與合肥市建設(shè)投資控股(集團(tuán))有限公司、簽署了關(guān)于投資蔚來中國的最終協(xié)議，蔚來中國還將獲得來自戰(zhàn)略投資者的70億元投資。資金的問題至少這季度不用太擔(dān)心了。
第三個(gè)要點(diǎn)就來談?wù)劽拾桑?季度綜合毛利率為負(fù)12.2%，相比之下，2019年第四季度為-8.9%，2019年同期為-13.4%。在解釋毛利率下滑的原因時(shí)，蔚來表示主要是因?yàn)槌鍪鄣?ES6比例較高，但是ES6售價(jià)比ES8低。讓人沒想到是在這種情況下，李斌居然還在電話會中預(yù)計(jì)2季度毛利率達(dá)3%。
李斌在電話會議中表示：2季度整車毛利率預(yù)計(jì)5%，綜合毛利率達(dá)到3%，預(yù)計(jì)年底毛利率達(dá)到2位數(shù)”
老虎證券投研團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，這個(gè)目標(biāo)還是挺高的，不過與上一度一樣，在電話會議中李斌同樣沒解釋如何達(dá)成這個(gè)目標(biāo)。不過老虎證券投研團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，主營業(yè)務(wù)的收入和成本是影響毛利率主要因素，要想達(dá)成毛利轉(zhuǎn)正就需要營收大于營業(yè)成本,也就是需要增加銷量或者減少營業(yè)成本。??
相比于特斯拉，老虎證券投研團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，蔚來毛利改善可能更加難達(dá)成，畢竟特斯拉只需要零件國產(chǎn)化就能施放毛利，而蔚來零件基本都是行業(yè)一線水平，其成本不可能低，其次由于蔚來銷量不高，對供應(yīng)商的價(jià)格談判籌碼不足，議價(jià)權(quán)偏弱，進(jìn)一步導(dǎo)致零部件采購成本上升。?不過2020年隨著銷量規(guī)模的提升，供應(yīng)商的物料成本也將進(jìn)一步下降。?
目前和江淮的協(xié)議是雙贏的，代工模式可以幫助蔚來減輕一些前期對廠房和產(chǎn)線的投入，不過，江淮是要對生產(chǎn)的每一臺車收取一定的代工費(fèi)的以及承擔(dān)銷量不足時(shí)的產(chǎn)線虧損彌補(bǔ)費(fèi)用。個(gè)人認(rèn)為，如果說要降低營業(yè)成本，大概會對電池下手，如果提高營收，可能會增加銷量，或者賣更多價(jià)格相對高一些的車。
蔚來EC6將于7月份上市銷售，并將于9月份交付使用，目前還沒有定價(jià)，肯定是趕不上Q2的財(cái)報(bào)了，Q2的希望還得寄托在ES8上。4月19日，蔚來2020款ES8車型正式啟動(dòng)交付。起售價(jià)46.8萬元，相較2018款ES8價(jià)格上浮2萬元。
蔚來CEO李斌在交付現(xiàn)場的媒體采訪中表示，”2020款ES8的推出肯定會使2018款車型受到影響，目前2020款ES8訂單量稍超出預(yù)期，將先交付前三個(gè)月累計(jì)的訂單。“
李斌在電話會議中表示：“2020款ES8 4月開始交付，目前交付爬坡需要過程，ES8與ES6比例大概在1：3。“ ?
最后李斌還不忘放個(gè)火箭，在電話會議中透露，蔚來中國有可能在中國上市，將根據(jù)市場情況進(jìn)行規(guī)劃。
看這意思是打算看看即將二次上市的網(wǎng)易和京東咋樣吧，湊湊熱鬧，話沒說死，給吃瓜群眾留有想象空間。
總結(jié)一下，Q1財(cái)報(bào)在預(yù)期下調(diào)的情況下，超預(yù)期是大概率事件，關(guān)于2季度的預(yù)期，無論是銷量，營收還是毛利，李斌都上調(diào)了很多，應(yīng)該說任務(wù)還是挺艱巨的，不過如果能達(dá)成，相信股價(jià)也會有更好的反饋。
本文不構(gòu)成且不應(yīng)被視為任何購買證券或其他金融產(chǎn)品的協(xié)議、要約、要約邀請、意見或建議。本文中的任何內(nèi)容均不構(gòu)成老虎證券在投資、法律、會計(jì)或稅務(wù)方面的意見，也不構(gòu)成某種投資或策略是否適合于您個(gè)人情況的陳述，或其他任何針對您個(gè)人的推薦。
（免責(zé)聲明：本網(wǎng)站內(nèi)容主要來自原創(chuàng)、合作伙伴供稿和第三方自媒體作者投稿，凡在本網(wǎng)站出現(xiàn)的信息，均僅供參考。本網(wǎng)站將盡力確保所提供信息的準(zhǔn)確性及可靠性，但不保證有關(guān)資料的準(zhǔn)確性及可靠性，讀者在使用前請進(jìn)一步核實(shí)，并對任何自主決定的行為負(fù)責(zé)。本網(wǎng)站對有關(guān)資料所引致的錯(cuò)誤、不確或遺漏，概不負(fù)任何法律責(zé)任。
任何單位或個(gè)人認(rèn)為本網(wǎng)站中的網(wǎng)頁或鏈接內(nèi)容可能涉嫌侵犯其知識產(chǎn)權(quán)或存在不實(shí)內(nèi)容時(shí)，應(yīng)及時(shí)向本網(wǎng)站提出書面權(quán)利通知或不實(shí)情況說明，并提供身份證明、權(quán)屬證明及詳細(xì)侵權(quán)或不實(shí)情況證明。本網(wǎng)站在收到上述法律文件后，將會依法盡快聯(lián)系相關(guān)文章源頭核實(shí)，溝通刪除相關(guān)內(nèi)容或斷開相關(guān)鏈接。 ）
