本文發(fā)布于老虎證券社區(qū)，老虎社區(qū)是老虎證券旗下的股票交易軟件 Tiger Trade 的社區(qū)板塊，致力于打造“離交易更近的美股港股英股社區(qū)”，有溫度的股票交流社區(qū)。
小米在2019年實(shí)行穩(wěn)健的經(jīng)營策略，清理4G手機(jī)庫存，為5G手機(jī)升級(jí)周期奠定了好的基礎(chǔ)。1Q2020，小米手機(jī)實(shí)現(xiàn)疫情下的逆勢(shì)增長，出貨量反超華為，國際化開始帶來新的想象力。
老虎證券投研團(tuán)隊(duì)看好小米的成長性，盡管過去小米股價(jià)曲折，但下半年國內(nèi)5G手機(jī)滲透率加快，新機(jī)型密集發(fā)布，還有小米在IoT和海外市場(chǎng)奠定的優(yōu)勢(shì)會(huì)是小米接下來的亮點(diǎn)。
投資要點(diǎn)
5G進(jìn)入升級(jí)周期
中國5G部署和5G手機(jī)品牌推出的速度快于全球多數(shù)國家，這是和過去4G時(shí)期完全不同的。兩會(huì)期間，工信部強(qiáng)調(diào)政府將持續(xù)推動(dòng)5G發(fā)展，工信部也做出預(yù)測(cè)，今年中國將建設(shè)超過60萬個(gè)5G基站。隨著5G基礎(chǔ)建設(shè)的完善，5G智能手機(jī)在中國的滲透率下半年也會(huì)迅速提升，我們期待5G換機(jī)潮驅(qū)動(dòng)手機(jī)廠商出貨量提升。
小米5G戰(zhàn)略穩(wěn)步推進(jìn)
小米5G手機(jī)占公司出貨量的26%，國內(nèi)5G手機(jī)市場(chǎng)占有率為14%，高于市場(chǎng)平均。算上一季度已經(jīng)推出的6款5G手機(jī)，預(yù)計(jì)今年將累計(jì)推出10款5G手機(jī)，目前國內(nèi)四大品牌商的5G手機(jī)價(jià)格已經(jīng)進(jìn)入2000元左右的價(jià)位段，小米5月26日推出的5G手機(jī)redmi 10x更是把價(jià)格降到1599元，在中低端市場(chǎng)至今鮮有對(duì)手存在，國產(chǎn)品牌較低的價(jià)格也會(huì)加速5G手機(jī)普及。
AIoT為小米注入成長性
根據(jù)IDC統(tǒng)計(jì)，一季度全球可穿戴設(shè)備的出貨量同比增長29.7%。小米的IoT業(yè)務(wù)戰(zhàn)略以手機(jī)為中心，向周邊產(chǎn)品拓展?？梢钥吹叫∶自谥悄苁汁h(huán)、路由器等品類已經(jīng)取得不錯(cuò)的成績，給小米帶來更強(qiáng)勁的成長動(dòng)力。
展望：期待5G滲透率提升
從全球疫情的管控看，中國智能手機(jī)購買復(fù)蘇進(jìn)程要快于歐美，以供應(yīng)鏈恢復(fù)程度參考，復(fù)蘇大致的順序是：中國>歐洲>美國>印度等發(fā)展中國家。我們預(yù)計(jì)今年下半年中國的5G手機(jī)滲透率將超過50%，小米在中國和歐洲的份額是比較大的優(yōu)勢(shì)。
風(fēng)險(xiǎn)提示
消費(fèi)恢復(fù)不及預(yù)期，國內(nèi)手機(jī)未成功放量
海外手機(jī)開拓受阻，疫情持續(xù)發(fā)酵，
供應(yīng)鏈恢復(fù)不及預(yù)期，5G建設(shè)不及預(yù)期
IoT設(shè)備滲透進(jìn)程放緩，互聯(lián)網(wǎng)變現(xiàn)不及預(yù)期
正文部分
??一、5G手機(jī)元年
2013年被稱為中國的4G元年，12月工信部發(fā)布4G牌照后，次年4G便開始大眾化。當(dāng)時(shí)，為了推動(dòng)消費(fèi)者升級(jí)4G，中國三大運(yùn)營商直接補(bǔ)貼終端，將綁定4G套餐的合約機(jī)免費(fèi)送給用戶，完成產(chǎn)品導(dǎo)入。
而5G時(shí)代，由于智能手機(jī)的市場(chǎng)化已經(jīng)全面完成，運(yùn)營商則是通過建設(shè)5G網(wǎng)絡(luò)逐漸推廣5G，并沒有再通過補(bǔ)貼來吸引消費(fèi)者將套餐遷移到5G。自2019年6月工信部發(fā)布5G牌照后，本輪中國的5G升級(jí)周期更多是由手機(jī)品牌商為了爭(zhēng)奪市場(chǎng)份額而推出5G手機(jī)，這也導(dǎo)致了5G整體的滲透速度慢于4G周期。
但從發(fā)展速度看，中國5G部署和5G手機(jī)品牌推出的速度快于全球多數(shù)國家，這是和過去4G時(shí)期完全不同的。過去4G時(shí)期，海外手機(jī)品牌，如蘋果發(fā)布iPhone5時(shí)，已經(jīng)支持4G網(wǎng)絡(luò)，時(shí)間上，比工信部發(fā)布4G牌照早了接近15個(gè)月，而支持5G的新一代iPhone還需要要等秋季才會(huì)發(fā)布。
兩會(huì)期間，工信部強(qiáng)調(diào)政府將持續(xù)推動(dòng)5G發(fā)展的決心，根據(jù)工信部5月的數(shù)據(jù)顯示，中國5G基站數(shù)量已經(jīng)達(dá)到25萬個(gè)，5G用戶數(shù)量達(dá)到3600萬。
在今年6月初，工信部也做出預(yù)測(cè)，今年中國將建設(shè)超過60萬個(gè)5G基站，5G手機(jī)出貨量將達(dá)到1.8億部。伴隨著5G基礎(chǔ)建設(shè)的完善，5G智能手機(jī)在中國的滲透率下半年也會(huì)迅速提升，我們期待5G換機(jī)潮拉動(dòng)手機(jī)品牌商出貨量的提升。
??二、小米的5G部署
小米在2019年實(shí)行穩(wěn)健的經(jīng)營策略，在4G手機(jī)上清理庫存，為5G手機(jī)升級(jí)周期奠定了好的基礎(chǔ)。1Q2020，在疫情沖擊下，小米手機(jī)實(shí)現(xiàn)逆勢(shì)增長，出貨量反超華為，境外市場(chǎng)營收占比也首次達(dá)到50%。歐洲市場(chǎng)手機(jī)市占率達(dá)到14.3%，排進(jìn)前四。而同期蘋果(AAPL)基本是在降價(jià)促銷的情況下，才保證了出貨量。
老虎證券投研團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，和國內(nèi)外主要廠商比較，小米5G的優(yōu)勢(shì)主要體現(xiàn)在：
1)區(qū)域優(yōu)勢(shì)，目前小米5G手機(jī)的出貨量核心區(qū)域仍在中國市場(chǎng)以及部分歐洲市場(chǎng)。
也是小米市場(chǎng)份額較大的區(qū)域。5G手機(jī)占公司出貨量的26%，市場(chǎng)占有率為14%，高于市場(chǎng)平均。算上一季度小米已經(jīng)推出的6款5G手機(jī)，預(yù)計(jì)今年將累計(jì)推出10款5G手機(jī)。
小米不斷完善歐洲的銷售渠道，隨著歐洲疫情的緩解，小米在歐洲的出貨量也將逐漸恢復(fù)，雖然歐洲還沒大規(guī)模建設(shè)5G基礎(chǔ)設(shè)施，但未來5G自然也會(huì)是歐洲的趨勢(shì)。
2)國內(nèi)廠商新機(jī)頻發(fā)，5G手機(jī)進(jìn)入群雄逐鹿時(shí)代。從價(jià)格看，小米在中低端市場(chǎng)上占據(jù)優(yōu)勢(shì)。
目前國內(nèi)四大品牌商的5G手機(jī)價(jià)格已經(jīng)進(jìn)入2000元左右的價(jià)位段，小米5月下旬發(fā)布的RedMiX10 5G手機(jī)更是將門檻降到了1599元，小米10系列在中低端市場(chǎng)至今鮮有對(duì)手存在。
從這個(gè)角度看，國產(chǎn)品牌較低的價(jià)格，大概率會(huì)推動(dòng)下半年國內(nèi)5G手機(jī)滲透率提升，而支持5G通信的新一代iPhone至少要等秋季才會(huì)發(fā)布。
3)國內(nèi)5G手機(jī)越來越主流。參考6月中國信息通信院發(fā)布的《2020年5月國內(nèi)手機(jī)市場(chǎng)運(yùn)行分析報(bào)告》。
5月份5G手機(jī)出貨量達(dá)到1564.3萬部，占整體出貨量的46.3%;5G新機(jī)上市16款，占據(jù)整體新機(jī)的50%。
1-5月份5G手機(jī)的整體出貨量為4608.4萬部，占整體出貨量的37.0%，其中5G手機(jī)新上市81款，占所有新機(jī)的47.9%。從這一組數(shù)據(jù)來看5G手機(jī)已經(jīng)逐漸成為市場(chǎng)的主流，它的占比已經(jīng)達(dá)到一半以上，相信隨著時(shí)間的推移占比會(huì)越來越大。
三、可穿戴設(shè)備穩(wěn)定增長
根據(jù)IDC統(tǒng)計(jì)，1Q2020，全球的可穿戴設(shè)備的出貨量同比增長了29.7%。而這個(gè)領(lǐng)域中，份額最高的四個(gè)品牌，分別是蘋果(AAPL)、小米集團(tuán)-W(01810)、三星(SMSN.UK)、華為。
小米的IoT業(yè)務(wù)戰(zhàn)略正是以手機(jī)為中心，向周邊產(chǎn)品拓展。截至2020Q1，小米IoT平臺(tái)連接全球智能設(shè)備數(shù)量達(dá)到2.52億臺(tái)，同比增長42.6%，環(huán)比增長7.33%，用5臺(tái)及以上小米設(shè)備的用戶達(dá)到460萬人，同比增長67.9%， 可以看到小米在智能手環(huán)、路由器等品類已經(jīng)取得非常好的表現(xiàn)。這也給手小米帶來更強(qiáng)勁的成長動(dòng)力。
四、小米復(fù)蘇中的確定性與不確定性
老虎證券投研團(tuán)隊(duì)看好小米的成長性，盡管過去小米股價(jià)有曲折，但國內(nèi)5G手機(jī)滲透率加快，新機(jī)型密集發(fā)布，還有小米在IoT和海外市場(chǎng)奠定的優(yōu)勢(shì)會(huì)是三季度小米的亮點(diǎn)。
1)從全球疫情影響看，中國智能手機(jī)購買復(fù)蘇進(jìn)程要快于歐美，從供應(yīng)鏈恢復(fù)程度看，大致的順序是：中國>歐洲>美國>印度等發(fā)展中國家。小米在中國和歐洲的份額是比較大的優(yōu)勢(shì)。
2)中國5G發(fā)展速度快于全球多數(shù)國家，這是和過去4G時(shí)期完全不同的。從價(jià)格看，目前國內(nèi)5G手機(jī)價(jià)格已經(jīng)進(jìn)入2000元左右的價(jià)位段，從這個(gè)角度看，下半年國內(nèi)5G手機(jī)滲透率大概率提升。
3)可穿戴設(shè)備過去幾個(gè)季度的增長趨勢(shì)。環(huán)顧全球，小米和蘋果都是份額比較高的品牌。小米在物聯(lián)網(wǎng)(IoT) 戰(zhàn)略下，小米智能手環(huán)、路由器等諸多品類已經(jīng)取得不錯(cuò)的銷量。
五、風(fēng)險(xiǎn)提示
消費(fèi)恢復(fù)不及預(yù)期，國內(nèi)手機(jī)未成功放量
海外手機(jī)開拓受阻，疫情持續(xù)發(fā)酵，
供應(yīng)鏈恢復(fù)不及預(yù)期，5G建設(shè)不及預(yù)期
IoT設(shè)備滲透進(jìn)程放緩，互聯(lián)網(wǎng)變現(xiàn)不及預(yù)期
本文不構(gòu)成且不應(yīng)被視為任何購買證券或其他金融產(chǎn)品的協(xié)議、要約、要約邀請(qǐng)、意見或建議。本文中的任何內(nèi)容均不構(gòu)成老虎證券在投資、法律、會(huì)計(jì)或稅務(wù)方面的意見，也不構(gòu)成某種投資或策略是否適合于您個(gè)人情況的陳述，或其他任何針對(duì)您個(gè)人的推薦。
（免責(zé)聲明：本網(wǎng)站內(nèi)容主要來自原創(chuàng)、合作伙伴供稿和第三方自媒體作者投稿，凡在本網(wǎng)站出現(xiàn)的信息，均僅供參考。本網(wǎng)站將盡力確保所提供信息的準(zhǔn)確性及可靠性，但不保證有關(guān)資料的準(zhǔn)確性及可靠性，讀者在使用前請(qǐng)進(jìn)一步核實(shí)，并對(duì)任何自主決定的行為負(fù)責(zé)。本網(wǎng)站對(duì)有關(guān)資料所引致的錯(cuò)誤、不確或遺漏，概不負(fù)任何法律責(zé)任。
任何單位或個(gè)人認(rèn)為本網(wǎng)站中的網(wǎng)頁或鏈接內(nèi)容可能涉嫌侵犯其知識(shí)產(chǎn)權(quán)或存在不實(shí)內(nèi)容時(shí)，應(yīng)及時(shí)向本網(wǎng)站提出書面權(quán)利通知或不實(shí)情況說明，并提供身份證明、權(quán)屬證明及詳細(xì)侵權(quán)或不實(shí)情況證明。本網(wǎng)站在收到上述法律文件后，將會(huì)依法盡快聯(lián)系相關(guān)文章源頭核實(shí)，溝通刪除相關(guān)內(nèi)容或斷開相關(guān)鏈接。 ）
