7月14日，老虎證券攜手《國(guó)際金融報(bào)》推出的“國(guó)金報(bào)先鋒課”暨解密估值的藝術(shù)第三期課程上線。
第三期話題圍繞“投資者常犯錯(cuò)誤以及如何避免這些錯(cuò)誤”展開，主講人世界知名價(jià)值投資網(wǎng)站GuruFocus創(chuàng)始人兼CEO田測(cè)產(chǎn)總結(jié)了常見的12條投資錯(cuò)誤表現(xiàn)及應(yīng)對(duì)策略，包括牛市陷阱、價(jià)值陷阱、追漲殺跌、頻繁做空、迷戀新興產(chǎn)業(yè)、盲目追逐高增長(zhǎng)、行業(yè)周期性太強(qiáng)等。
以下是主講人授課內(nèi)容的干貨整理：
第一條，牛市陷阱。牛市到了嗎?在田測(cè)產(chǎn)看來(lái)，這是投資者常犯的錯(cuò)誤之一，沒(méi)有人能夠準(zhǔn)確地預(yù)測(cè)牛市。當(dāng)你看到牛市到來(lái)的時(shí)候，那至少應(yīng)該是中期階段了。除了預(yù)測(cè)牛市之外，還伴隨回撤、持續(xù)時(shí)間以及選擇性等問(wèn)題。因此，買對(duì)股票和選對(duì)公司十分重要，不用過(guò)于強(qiáng)調(diào)預(yù)測(cè)股票。
第二條，擇時(shí)不恰當(dāng)。從市場(chǎng)周期和心理來(lái)看，一般入場(chǎng)順序是：聰明的錢—機(jī)構(gòu)投資者—散戶。往往在散戶入市的時(shí)候，已經(jīng)錯(cuò)過(guò)了很大的一部分收益。
第三條，選錯(cuò)投資策略。關(guān)于投資的策略選擇，主要有如下幾種策略：
一是預(yù)測(cè)股市走向，決定是否投資(不太可行);二是不預(yù)測(cè)股市走向，基本滿倉(cāng)，專注于選股;三是根據(jù)股市整體估值高低，決定倉(cāng)位。建議主要專注于選股，倉(cāng)位接近滿倉(cāng)狀態(tài)。
第四條，易陷入常見投資錯(cuò)誤。田測(cè)產(chǎn)認(rèn)為，如下幾種類型值得注意：
聽小道消息，跟風(fēng);期望值過(guò)高;追漲;過(guò)于情緒化，缺乏知識(shí)和信心;只看短期;忘記市場(chǎng)周期;加杠桿等。
第五條，頻繁做空。就做空而言，會(huì)伴隨部分弊病：如至多賺100%，可以賠無(wú)窮，時(shí)間要求太準(zhǔn)確，而且會(huì)養(yǎng)成做空的習(xí)慣。
第六條，濫用期權(quán)。期權(quán)方面，有賣出看跌期權(quán)來(lái)降低買入成本的方式。巴菲特通過(guò)BNSF鐵路期權(quán)，省了7500萬(wàn)美元。然而，這種方法需要注意的地方在于：看跌期權(quán);短期;市場(chǎng)大幅震蕩市;對(duì)于真正想買入的股票才能操作。
賣漲的，捂跌的。在股票投資大師彼得·林奇看來(lái)，這種投資方式就像是養(yǎng)花時(shí)把花剪掉，給草澆水。
第七條，迷戀新興產(chǎn)業(yè)。新興產(chǎn)業(yè)方面，產(chǎn)品前途無(wú)量，但賠本幾率很高。新興產(chǎn)業(yè)往往出現(xiàn)的問(wèn)題有：產(chǎn)能過(guò)剩，價(jià)格狂跌，債務(wù)累累，公司合并破產(chǎn)。在選擇時(shí)應(yīng)盡量避免新興產(chǎn)業(yè)。
第八條，盲目追逐高增長(zhǎng)。增長(zhǎng)過(guò)快的公司需要特別注意，如拼多多、Zoom、特斯拉等正面案例，也有瑞幸咖啡、樂(lè)視、輝山乳業(yè)等反面案例。回報(bào)高，不確定性也大，容易賠光。
第九條，單一陷阱。盡量避開產(chǎn)品單一、客戶單一的公司，投資此類公司，需小心跟風(fēng)潮后的暴跌。如Crocs(洞洞鞋)、香飄飄等。
第十條，行業(yè)周期性太強(qiáng)。周期性行業(yè)如金融、地產(chǎn)、能源、航空等，但行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)過(guò)于激烈，店太多，很難建起護(hù)城河，易受到經(jīng)濟(jì)周期影響。相對(duì)穩(wěn)定的行業(yè)，如醫(yī)藥、消費(fèi)(除去零售)、軟件等，行業(yè)需要投資太高，不容易賺錢。
第十一條，價(jià)值陷阱。主要分為三個(gè)階段：第一個(gè)階段為利潤(rùn)率下降，一個(gè)公司的利潤(rùn)率下降往往說(shuō)明它的產(chǎn)品失去了競(jìng)爭(zhēng)力;第二個(gè)階段為利潤(rùn)下降;第三個(gè)階段為營(yíng)業(yè)額下降，如長(zhǎng)城汽車。
如何避免價(jià)值陷阱?巴菲特認(rèn)為，應(yīng)買有“護(hù)城河”的公司，即擁有寬闊、持久競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的經(jīng)濟(jì)護(hù)城河。一個(gè)公司沒(méi)有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的話，利潤(rùn)率很難得到保證。護(hù)城河包括品牌，受到大眾認(rèn)可;網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)，如微信等;轉(zhuǎn)換費(fèi)用，如銀行手續(xù)等;規(guī)模效應(yīng)，大型規(guī)模形成的競(jìng)爭(zhēng)力。
第十二條，避免錯(cuò)誤的方法，可以考慮只買好公司。即利潤(rùn)為先，選擇輕資產(chǎn)、高投資資本回報(bào)、成長(zhǎng)型的公司。
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