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摘要
1)維持7月底以來對中資股vs美股回報在未來兩個月左右可能階段性退潮的判斷，短期的盤整蓄勢將為恒生指數(shù)(HSI) Q4漲破27000點開啟全面牛市提供可能;
2)科技近期承壓，但美國的命令只針對微信，不針對騰訊的其他交易，預計很難形成系統(tǒng)性風險;3)本周三騰訊公布半年報，本季可能實現(xiàn)強勁的營收和運營利潤增長，增長速度預計維持在第一季度的水平。
4)恒生指數(shù)將于周五公布指數(shù)季度檢討結果。阿里巴巴-SW(09988) 、美團點評-W(03690) 等新經(jīng)濟企業(yè)如果加入，相應的騰訊權重可能會下調(diào)，資金調(diào)減騰訊倉位可能帶來股價波動。
關于騰訊
1.騰訊控股(00700) 下半年的幾個預期：
1.1騰訊下半年有兩款矚目的手游;1.11)《地下城與勇士》手游定檔8月12日上線(財報前一天);1.12)《英雄聯(lián)盟》手游目前還在外服測試階段，上線時間未知，但年底上線的預期也比較大，兩款都是端游霸主，《英雄聯(lián)盟》巔峰時期月活過億，相當于全世界每76人中就有一個英雄聯(lián)盟玩家;
2.年初的公開課微信透露商業(yè)化愿景后，今年信息流、視頻號、小程序上面的商業(yè)化動向值得關注。
3.金融支付業(yè)務這部分比較穩(wěn)定，基本保持著35%-40%的復合增速。
2.科技摩擦對騰訊的影響
1.騰訊國內(nèi)的收入占到大約96%，海外不超過5%。美國地區(qū)的收入小于2%，而且大部分是游戲收入。所以騰訊對美國的敏感度不高。
2.1但是如果擔心，下一步應該擔心手游會不會受影響。因為騰訊全球化最有排面就屬手游出海，這部分收入19年就差不多提升了一倍。不過和Tiktok單一爆款產(chǎn)品不同，騰訊的手游本身有豐富的IP矩陣，所以對單一APP被禁的敏感度不高。比如《PUBG MOBILE》、《使命召喚手游》都是在美國表現(xiàn)比較好的，常常登錄谷歌、蘋果應用商店收入榜。
3.騰訊股價
騰訊本身核心對標的是中國宏觀，目前游戲、支付&云兩個方向是能見度比較高的，受益于中國領先的消費復蘇，加上最近的內(nèi)循環(huán)戰(zhàn)略，都說明核心邏輯不會輕易改變，而且也有強化的趨勢。
我們整體比較看好騰訊的防御能力，誠然，因為大選等諸多原因，美國將話題轉向科技領域，可以預見這種非關稅領域的摩擦短期不會完全結束，但反而在這個時候，市場更容易短暫的忽略掉騰訊本身的確定性。
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