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摘要
目前的洪恩教育(iHuman)專(zhuān)注于線(xiàn)上幼教，2020年Q2的MAU達(dá)到了1030萬(wàn)，付費(fèi)用戶(hù)140萬(wàn);
與同類(lèi)產(chǎn)品相比，更早推進(jìn)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)化形成一定優(yōu)勢(shì)。產(chǎn)品核心競(jìng)爭(zhēng)點(diǎn)是優(yōu)秀的游戲化場(chǎng)景;
2019年?duì)I收2.19億元，2020年H1收入1.85億元，并扭虧為盈，調(diào)整后凈利潤(rùn)564萬(wàn)元;
公司在同類(lèi)幼教產(chǎn)品中排名第一，與K12線(xiàn)上教育新東方在線(xiàn)、有道等相比有明顯差異化，以行業(yè)目前平均19倍市銷(xiāo)率來(lái)算，2020年底的預(yù)期估值可以達(dá)到12億美元。
提到教育行業(yè)，大部分投資者的關(guān)注焦點(diǎn)可能會(huì)放在市場(chǎng)化發(fā)展最成熟的K12教育上，卻很少有人注意，即便在K12教育也有細(xì)分。在3-8歲幼教行業(yè)中，這家既有硬件教育設(shè)施教學(xué)用具、也有軟件教學(xué)系統(tǒng)的綜合全國(guó)性教育企業(yè)就一直在獨(dú)領(lǐng)風(fēng)騷。它就是——$洪恩教育(IH)$ 。
公司前身追溯到上個(gè)世紀(jì)
洪恩教育的前身可以追溯到1996 年，在那個(gè)互聯(lián)網(wǎng)并不普及的軟件時(shí)代，老洪恩的 《開(kāi)天辟地》系列多媒體教育軟件，就是上千萬(wàn)中國(guó)人學(xué)習(xí)電腦的必備軟件。它的發(fā)展經(jīng)歷了電腦教育、英語(yǔ)教育，到現(xiàn)在，以3-8歲的幼兒教育為其主業(yè)，成為K12以外，深入進(jìn)入中國(guó)兒童教育研發(fā)的民營(yíng)企業(yè)。
隨著教育互聯(lián)網(wǎng)化進(jìn)程的推進(jìn)，主打線(xiàn)上幼教服務(wù)的洪恩教育(iHuman)于2016年成立，推出了首款互動(dòng)式和自主學(xué)習(xí)的應(yīng)用程序——洪恩識(shí)字，并開(kāi)始進(jìn)行線(xiàn)上運(yùn)營(yíng)。此后，又推出一系列的互動(dòng)式自主學(xué)習(xí)App，包括洪恩兒童英語(yǔ)、洪恩拼音拼讀、洪恩數(shù)學(xué)、洪恩雙語(yǔ)繪本及洪恩故事等。
擁抱移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)，Q2單季付費(fèi)用戶(hù)50萬(wàn)
根據(jù)Frost & Sullivan的報(bào)告，以2020年上半年的數(shù)據(jù)來(lái)看，洪恩教育是中國(guó)月活躍用戶(hù)(MAU)和付費(fèi)用戶(hù)數(shù)量最多的在線(xiàn)早教服務(wù)提供商。2016年之后，帶有硬件基因的洪恩也開(kāi)始大力擁抱移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)，移動(dòng)端App成為公司重要的發(fā)力方向。
2018年和2019年的MAU分別達(dá)到了170萬(wàn)和370萬(wàn)，2020年上半年，由于疫情的影響，在線(xiàn)教育獲得了巨大的市場(chǎng)發(fā)展機(jī)遇，洪恩在2020年Q2的MAU達(dá)到了1030萬(wàn)。
越來(lái)越多的活躍用戶(hù)也為公司帶來(lái)了日益增長(zhǎng)的付費(fèi)用戶(hù)。公司從2018年的50萬(wàn)付費(fèi)用戶(hù)，增長(zhǎng)至2019年的130萬(wàn)，而2020年Q2一個(gè)季度就達(dá)到了140萬(wàn)。
與其他的互聯(lián)網(wǎng)幼教產(chǎn)品相比，洪恩有兩個(gè)特點(diǎn)：
第一，強(qiáng)大的游戲基因，提供了更友好的教育內(nèi)容場(chǎng)景。洪恩教育充分利用先進(jìn)的游戲引擎、人工智能驅(qū)動(dòng)語(yǔ)音辨識(shí)及3D游戲引擎技術(shù)設(shè)計(jì)教育產(chǎn)品，為孩子們提供獨(dú)特的互動(dòng)體驗(yàn)并寓教于樂(lè)。在很多人的觀(guān)點(diǎn)中，游戲和教育是沖突的，尤其是家長(zhǎng)在給孩子選擇教育產(chǎn)品時(shí)，更是對(duì)游戲有排斥心理。然而結(jié)合了完美世界在游戲上的經(jīng)驗(yàn)，洪恩教育很友好地將教育與游戲基因結(jié)合，創(chuàng)造更多游戲化的教育場(chǎng)景，潛移默化地吸引著幼兒對(duì)學(xué)習(xí)的興趣。這也成為公司目前重要的競(jìng)爭(zhēng)力之一。
第二，技術(shù)創(chuàng)新。教育公司一向以來(lái)注重線(xiàn)下，因?yàn)榫€(xiàn)上開(kāi)發(fā)會(huì)有瓶頸，投入較大，產(chǎn)出也未必立竿見(jiàn)影。但是洪恩教育是一家樂(lè)忠于技術(shù)創(chuàng)新的公司，不斷開(kāi)拓新產(chǎn)品，擁抱移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)，以此抓住新的市場(chǎng)機(jī)會(huì)。公司在先進(jìn)的游戲技術(shù)、人工智能技術(shù)和大數(shù)據(jù)分析部署都能幫助提供卓越的用戶(hù)體驗(yàn)。
2019年，蘋(píng)果公司CEO庫(kù)克參觀(guān)了洪恩教育，體驗(yàn)了一把采用了蘋(píng)果最新的ARKit技術(shù)的產(chǎn)品，甚是歡喜。當(dāng)然，更多科技上的投入意味著更高的研發(fā)費(fèi)用，以及在早期需要面臨的虧損。
從線(xiàn)下教材全面轉(zhuǎn)向線(xiàn)上教育，上半年?duì)I收?qǐng)?bào)增269%
從財(cái)務(wù)方面看，公司的收入分為兩部分，在線(xiàn)教育服務(wù)和教材收入。2018年時(shí)，教育服務(wù)收入僅為2201萬(wàn)元，經(jīng)過(guò)兩年發(fā)展，2020年上半年，在線(xiàn)教育服務(wù)的收入已經(jīng)達(dá)到1.52億元，同比增長(zhǎng)269%。
公司總營(yíng)收從2018年的1.32億元增長(zhǎng)至2019年的2.19億元，同比增幅66%;2020年上半年收入更是同比增長(zhǎng)102%至1.85億元。其中在線(xiàn)教育服務(wù)收入的占比從2018年的17%增長(zhǎng)至2020年上半年的82%。
2018年和2019年公司的研發(fā)費(fèi)用分別為5210萬(wàn)元和1.7億元，2020年上半年則從2019年上半年的1.1億元下降至7367萬(wàn)元。當(dāng)然，其中也包含股票薪酬激勵(lì)的部分。以2020年上半年來(lái)看，研發(fā)費(fèi)用占收入比例為40%，在教育企業(yè)中算是高的。
對(duì)研發(fā)的投入，使得洪恩教育在2018年和2019年均錄得凈虧損，兩年的調(diào)整后凈虧損分別為1760萬(wàn)元和506萬(wàn)元。2020年上半年公司實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，盈利564萬(wàn)元。
此外，公司目前賬面上躺著1.55億元現(xiàn)金，也可以很好地支撐接下來(lái)的發(fā)展需求。
疫情點(diǎn)燃線(xiàn)上教育，估值空間具有想象力
從行業(yè)的角度上來(lái)看，中國(guó)龐大而穩(wěn)定的兒童人口和目前如火如荼的線(xiàn)上教育將給公司帶來(lái)巨大機(jī)會(huì)。國(guó)內(nèi)基于內(nèi)容的義務(wù)教育幼教市場(chǎng)從2015年的254億元增長(zhǎng)至2019年的1114億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率為44.7%，并且有望以32.8%的復(fù)合增長(zhǎng)率在2024年達(dá)到4690億元。
突如其來(lái)的疫情也加速了這一進(jìn)程，讓線(xiàn)上教育也成為教育行業(yè)必要需求之一。
今年以來(lái)，主打在線(xiàn)教育的$新東方在線(xiàn)(01797)$ 、網(wǎng)易$有道(DAO)$ 的股價(jià)漲幅達(dá)到了99.46%和116.26%，成為二級(jí)市場(chǎng)的香餑餑。雖然這兩家公司并未盈利，但二級(jí)市場(chǎng)給的市銷(xiāo)率也達(dá)到25倍和12倍。
如果以平均的19倍市銷(xiāo)率來(lái)看，以今年的增速，年底4.4億人民幣收入來(lái)算，估值可以達(dá)到12億美元。
這樣來(lái)看，在幼教市場(chǎng)排名第一的洪恩教育興許能在今年IPO大年中創(chuàng)造奇跡。
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