2010年7月，Mt.Gox交易所在日本上線，加密數(shù)字貨幣交易市場(chǎng)正式誕生。經(jīng)過十年的發(fā)展，如今的加密數(shù)字貨幣市場(chǎng)已經(jīng)成為涵蓋現(xiàn)貨、交割合約、永續(xù)合約以及期權(quán)合約等多品種、多維度的大型市場(chǎng)?？梢哉f，僅憑交割合約這一類產(chǎn)品，就在過去幾年里將原有的加密貨幣市場(chǎng)規(guī)模擴(kuò)大了幾倍。在未來，加密數(shù)字貨幣市場(chǎng)必將沿著更高級(jí)別的衍生品領(lǐng)域繼續(xù)邁進(jìn)，而信用違約互換類產(chǎn)品很有可能成為未來幾年內(nèi)的重要?jiǎng)?chuàng)新產(chǎn)品業(yè)務(wù)。
如果現(xiàn)在無法想象CDS對(duì)加密數(shù)字貨幣市場(chǎng)帶來的影響，不妨參考傳統(tǒng)金融領(lǐng)域的CDS市場(chǎng)規(guī)模。盡管CDS在上世紀(jì)90年代才誕生，但該市場(chǎng)的發(fā)展卻十分迅速。根據(jù)美國貨幣監(jiān)理署的數(shù)據(jù)，在2000年-2008年間，美國的CDS市場(chǎng)規(guī)模逐年大幅擴(kuò)張，從2005年一季度的3124億美元至2008年四季度的15897億美元，增長(zhǎng)逾4倍，占信用衍生品市場(chǎng)總規(guī)模的比重一直保持在85%以上，一度成為美國投資銀行的重要收入來源之一。
在2008年金融危機(jī)后，美國監(jiān)管機(jī)構(gòu)開始在CDS市場(chǎng)上推行中央對(duì)手方(Central Clearing Counterparty, CCP)來完成交易，因?yàn)橹醒雽?duì)手方作為交易商之間的交易對(duì)手進(jìn)行介入，并且由于中央對(duì)手方的多邊凈額清算方式會(huì)削減名義金額，造成了CDS的市場(chǎng)凈頭寸開始收縮。但根據(jù)ISDA數(shù)據(jù)，2013年至2020年期間，CDS每周的交易量依舊維持在2,000億美元的水平，甚至今年第一季度在疫情影響下出現(xiàn)成交量大幅提升的現(xiàn)象。
更重要的是，加密數(shù)字貨幣領(lǐng)域的CDS產(chǎn)品并非僅僅是一個(gè)“投資/對(duì)沖收益產(chǎn)品”，更重要的是它還對(duì)準(zhǔn)了目前智能合約領(lǐng)域存在的安全問題。當(dāng)前區(qū)塊鏈行業(yè)解決智能合約安全問題的方案是對(duì)合約進(jìn)行審計(jì)，由此造就出諸如SlowMist、Quantstamp等專注區(qū)塊鏈安全領(lǐng)域的明星公司，從事前審查的角度保證智能合約的安全;而CDS類產(chǎn)品的推出，則從事后索賠的角度解決了投資者的后顧之憂。從交易用途看，未來的DApp開發(fā)者和用戶將是CDS的最大買方，加密貨幣市場(chǎng)的投資者也會(huì)越來越深入地參與CDS市場(chǎng)，以進(jìn)行交易或套利。
此外，由于加密數(shù)字貨幣市場(chǎng)的特殊性，此類CDS產(chǎn)品的用途不僅局限于此。例如受DeFi流動(dòng)性挖礦的影響，一個(gè)名為yieldfarming.insure(SAFE)的區(qū)塊鏈項(xiàng)目將yinsure產(chǎn)生的保單(yNFT)引入到了自己的挖礦機(jī)制：將yinsure.finance的yNFT質(zhì)押進(jìn)Safe的官方合約，就可以獲取Safe代幣獎(jiǎng)勵(lì)。受Yinsure.finance的保單加持，SAFE項(xiàng)目最初十分火熱，其價(jià)格曾在一天內(nèi)翻了四倍，達(dá)到2,000多美元;然而后期由于社區(qū)內(nèi)部的紛爭(zhēng)，幣價(jià)隨之暴跌。盡管SAFE項(xiàng)目最后以失敗而告終，但也顯示出CDS產(chǎn)品為加密貨幣市場(chǎng)帶來的深遠(yuǎn)影響。
目前yinsure.finance尚處于測(cè)試階段，而其產(chǎn)品也僅僅是CDS的雛形，在設(shè)計(jì)細(xì)節(jié)(如抵押品擔(dān)保、CDS基點(diǎn)市場(chǎng)化)上仍有完善的空間，但其開拓和創(chuàng)新精神仍值得肯定。隨著區(qū)塊鏈行業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展，人們對(duì)產(chǎn)品的安全需求也在逐步提高，預(yù)計(jì)未來的3-5年內(nèi)CDS市場(chǎng)會(huì)進(jìn)入快速增長(zhǎng)期，并成為加密貨幣市場(chǎng)的下一個(gè)重要衍生品。
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