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驚喜如期而至，本季度銀行業(yè)整體呈現(xiàn)出盈利改善的趨勢(shì)，貸款損失撥備銳減，壞賬率降低，這種趨勢(shì)自7月初以來(lái)就十分強(qiáng)烈，并在財(cái)報(bào)中得到證實(shí)。
一個(gè)明顯的特征是，商業(yè)銀行和投資銀行分化加劇，凈息差縮窄、資本市場(chǎng)活躍是重要因素，美國(guó)銀行、富國(guó)銀行因存款基數(shù)大導(dǎo)致成本高企，財(cái)報(bào)表現(xiàn)不佳，而以交易業(yè)務(wù)見(jiàn)長(zhǎng)的大摩、高盛表現(xiàn)更為優(yōu)異。
然而，投資者對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的擔(dān)憂是銀行股承壓的主要原因，更重要的是，美聯(lián)儲(chǔ)長(zhǎng)期維持的寬松貨幣政策將銀行業(yè)利潤(rùn)壓制在一個(gè)低水平。
貸款損失撥備大幅下降，利潤(rùn)意外大增
市場(chǎng)最為關(guān)注的還是貸款損失撥備數(shù)據(jù)，本季度，5家大型銀行都減少了各自壞賬撥備，其中摩根大通三季度壞賬撥備環(huán)比下降94%至6.11億美元，是所有銀行中幅度最大的;美銀、花旗、富國(guó)銀行也都相應(yīng)的減少了壞賬撥備，美國(guó)大行似乎不再對(duì)經(jīng)濟(jì)過(guò)度悲觀，失業(yè)率等數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期明顯改善，因此不再撥出巨額資金為壞賬最準(zhǔn)備。
直接結(jié)果是，原本對(duì)利潤(rùn)影響巨大的貸款損失撥備下降推動(dòng)銀行利潤(rùn)大幅反彈。富國(guó)銀行卻是個(gè)例外，由于業(yè)務(wù)單一，貸款總額減少，三季度富國(guó)銀行凈利潤(rùn)同比下降57%。
商業(yè)銀行和投行表現(xiàn)分化
在低利率環(huán)境和異?；钴S的資本市場(chǎng)推動(dòng)下，三季度傳統(tǒng)商業(yè)銀行和投行型銀行表現(xiàn)持續(xù)分化。凈利息收入下降或成為長(zhǎng)期趨勢(shì)，以非交易業(yè)務(wù)為主的大摩、高盛表現(xiàn)優(yōu)于同行。
三季度的資本市場(chǎng)雖然不像二季度呈現(xiàn)出井噴式反彈，但相比去年同期依然保持了較高的活躍度。以MS為例，三季度大摩的固收交易業(yè)務(wù)同比增長(zhǎng)35%，是近十年來(lái)最高的Q3收入，財(cái)富管理、投行業(yè)務(wù)也有不俗表現(xiàn)。我們也更加看好業(yè)務(wù)相對(duì)多元的大摩。
受影響最大的是美國(guó)銀行和富國(guó)銀行，也是五家銀行中唯二兩家不及市場(chǎng)預(yù)期的大型銀行，擁有龐大存款基數(shù)對(duì)低利率更加不適，貸款活動(dòng)萎縮直接影響到傳統(tǒng)銀行的凈利息收入。
存貸比擴(kuò)大，市場(chǎng)等待第二輪刺激方案
美國(guó)銀行業(yè)整體存款總量在不斷增加，貸款卻在萎縮。三季度財(cái)報(bào)顯示，摩根大通的存款是貸款的兩倍，花旗、美國(guó)銀行等大銀行的存貸比在拉大。
根據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)每周公布的數(shù)據(jù)，第三季度美國(guó)大型銀行的貸款呈現(xiàn)環(huán)比下降趨勢(shì)，C&I余額較5月8日的峰值下降了15%，回到了3月中旬的水平。
同時(shí)，企業(yè)為防范風(fēng)險(xiǎn)而借入資金的需求以及投資者轉(zhuǎn)向高質(zhì)量和規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的資產(chǎn)配置也推升了存款。疫情開(kāi)始后，美國(guó)居民儲(chǔ)蓄率直線上升(現(xiàn)已回落)。
從存貸比我們可以看出銀行資產(chǎn)負(fù)債表結(jié)構(gòu)的畸形，大規(guī)模QE和財(cái)政刺激轉(zhuǎn)換成居民和企業(yè)存款，并未流入實(shí)體經(jīng)濟(jì)，因此美國(guó)急需通過(guò)第二輪財(cái)政刺激計(jì)劃來(lái)刺激企業(yè)和居民的消費(fèi)和貸款需求，更快的引領(lǐng)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇。
小結(jié)
本季度銀行業(yè)盈利的改善主要還是壞賬撥備的減少和交易業(yè)務(wù)的繁榮，資產(chǎn)負(fù)債表結(jié)構(gòu)的畸形，以及美國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)上并未走出陰霾才是真正需要關(guān)心的問(wèn)題。瞄準(zhǔn)家庭、小企業(yè)的美國(guó)第二輪財(cái)政刺激方案似乎更有所期待。
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