因輕資產(chǎn)運營模式、穩(wěn)定現(xiàn)金流而受到港股市場青睞的物管板塊近日新股入市遇冷。10月掛牌港交所的世茂服務(wù)上市首日尾盤拉升，以不漲不跌完成其二級市場“首秀”;同日上市的合景悠活則遭遇破發(fā)，至今累計下跌愈20%，還未收復(fù)“失地”。
在市場擔(dān)憂物管板塊估值是否迎來回調(diào)時，房企分拆物業(yè)上市的腳步還在繼續(xù)。老虎證券信息顯示，目前融創(chuàng)服務(wù)已開啟港股招股，華潤萬象生活已通過聆訊，而建發(fā)物業(yè)、恒大物業(yè)、融信服務(wù)等則已遞表港交所。
那么，波動行情下，物業(yè)新股是否還能“高歌猛進”，值得打新?
物業(yè)新股“整裝待發(fā)”
似乎并未受到此前市場轉(zhuǎn)冷情緒影響，物業(yè)公司赴港上市正在按部就班地推進著。
11月9日，融創(chuàng)服務(wù)開啟港股招股，招股價介于10.55港元-12.65港元，入場費12777.47港元。老虎證券數(shù)據(jù)顯示，目前融創(chuàng)服務(wù)部分已募資額18.1億港元，超額約1.97倍。先行開始招股的金科服務(wù)目前孖展總額約13.8億港元，超額1.43倍。雖均已足額，但相比也處于招股中、超額認購已達50倍的德琪醫(yī)藥來看，物管新股的火熱程度顯然“成色不足”。
房企角度來看，隨著地產(chǎn)行業(yè)從增量市場轉(zhuǎn)向存量市場，分拆物業(yè)上市的邏輯或在于可通過獨立募資實現(xiàn)快速市場擴張并成為房企新增長點。從市場大方向來看，目前分拆物業(yè)上市還將是房企在轉(zhuǎn)型時代里的發(fā)展路徑：恒大、融信、建發(fā)等房企紛紛已將分拆物業(yè)提上日程。據(jù)媒體報道，已通過聆訊的華潤萬象生活則已開始評估香港IPO需求。
具體來看，根據(jù)中指研究院的研究，恒大物業(yè) 2017年至2019年凈利潤以195.5%的復(fù)合年增長率增加，在中國物業(yè)服務(wù)20強企業(yè)中最高。今年8月，公司還引入了包括紅杉資本、中信資本控股有限公司、云鋒基金及騰訊控股有限公司在內(nèi)的戰(zhàn)略投資者。
“華潤系”旗下的華潤萬象生活2020年上半年凈利潤為3.39億元，幾乎達到2019整年凈利潤。不過，其也在招股書中透露，華潤集團及華潤置地(連同各自的合營企業(yè)和聯(lián)營公司)為公司前兩大客戶，所貢獻收入合共分別占2017年、2018年、2019年與截至2020年6月30日止六個月總收入的31.2%、32.2%、 32.3%及36%。
此外，建發(fā)物業(yè)和融信服務(wù)截止今年上半年合同建筑面積分別為3959萬平方米和3430萬平方米(簽約)，同期凈利潤分別為6147萬元和4091萬元。
“物業(yè)股在10月下旬有一輪明顯的降溫，除了大環(huán)境上受大選前風(fēng)險偏好降低的影響外，也與物業(yè)新股定價有關(guān)。如按PE計算，一些物業(yè)股定價比行業(yè)平均23X還要高出一倍，故市場感知度欠佳。”老虎證券投研團隊指出，11月以來物業(yè)股股價已經(jīng)出現(xiàn)復(fù)蘇，但考慮到近期物業(yè)股集中上市，大量物業(yè)新股供給或會導(dǎo)致打新情緒分化，投資者對物業(yè)新股衡量更為謹慎。老虎證券投研團隊同時表示，市場對業(yè)績增長強勁、定價良心且保薦人資質(zhì)優(yōu)厚的大型物業(yè)股或?qū)⑤^為樂觀，參與意愿更強。
老虎港股打新最高支持20倍杠桿
據(jù)悉，老虎證券對11月9日開啟招股的融創(chuàng)服務(wù)和德琪醫(yī)藥支持最高15倍杠桿。這意味著，1萬元可放大15倍以15萬元的金額認購，幫助投資者在新股申購時提高資金的利用率，以較少的本金撬動更多的資金。此前，老虎證券對包括諾誠健華-B、九毛九、康方生物、網(wǎng)易、京東等熱門項目打新均提供了20倍融資杠桿，領(lǐng)先業(yè)界。
除高杠桿外，老虎證券還于近期上線了港股暗盤，滿足投資者在港股新股正式上市前一個交易日提前交易新股的需求。老虎證券信息顯示，目前正處于申購中的德琪醫(yī)藥、融創(chuàng)服務(wù)、金科服務(wù)、上坤地產(chǎn)、祥生控股均支持暗盤交易。投資者可提前“落袋為安”或及時止損，并獲取更多市場維度判斷新股上市首日的股價走勢。
暗盤的上線標志著，老虎證券港股打新體驗形成閉環(huán)：投資者可在老虎證券“一鍵打新”港股，在新股上市前在老虎暗盤提前買賣，在正式上市后在老虎證券進行正常投資。值得注意的是，老虎證券已打通了美股、港股兩個資金的賬戶，老虎保證金賬戶可以美元直接打新，現(xiàn)金賬戶可以進行港幣融資，不必兌換即可申購港股，資金調(diào)撥更為方便。
從港股整體走勢來看，老虎證券投研團隊表示，“從估值、股息率、還有季線窗口考慮，恒指已經(jīng)接近跌無可跌，同時像金融、地產(chǎn)這些后周期板塊，上半年估值并沒有擴張，相應(yīng)的在季節(jié)性強勢中，也有機會迎來反彈。不過由于港股常年都處在低估值的狀態(tài)，也有投資者對于港股牛市充滿擔(dān)心。港股的指數(shù)級表現(xiàn)確實與良好的外圍環(huán)境有所關(guān)系，不過至少在大選落地后無論是內(nèi)資股還是香港本地股的外部壓力都會小很多。”
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