自去年7月以來，流媒體巨頭奈飛的股價一直在高位橫盤震蕩，遲遲不能突破。
市場將破局的希望寄托在2021年一季報上，畢竟奈飛管理層在去年四季報時給出了樂觀的新增付費(fèi)用戶數(shù)指引。
北京時間4月21日凌晨4時，奈飛一季報成績單發(fā)布，破局時刻來臨，但不是向上，而是大跌近9%。
一季報是好是壞，股價走勢做出了最好的注腳。
財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)靚麗不敵新增付費(fèi)用戶數(shù)撲街
奈飛的一季報從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)上看是非常靚麗的，無論是營收還是凈利潤，皆超出市場預(yù)期。然而，一季度新增付費(fèi)用戶數(shù)撲街了!
具體來看，奈飛一季度實(shí)現(xiàn)71.63億美元的營收，略超公司在四季度財(cái)報中給出的71.3億營收指引，也擊敗了彭博71.34億的預(yù)期。
雖然營收超預(yù)期，但從絕對金額上看，驚喜并不大。
相比營收略超預(yù)期，奈飛的凈利潤在一季度迎來爆發(fā)，單季度盈利17.07億美元，創(chuàng)歷史記錄，同比暴增近141%，遠(yuǎn)高于公司此前預(yù)期的13.55億。
凈利潤暴增在去年四季報時已經(jīng)有所預(yù)期，主要是疫情之下，奈飛內(nèi)容投入節(jié)省大量資金，營業(yè)利潤率得到快速提升。
如今年一季度，奈飛的營業(yè)利潤率達(dá)到27.4%，高于管理層此前給出的25%指引。
從2011年奈飛由DVD租賃公司轉(zhuǎn)向流媒體視頻平臺開始，為了獲取用戶，奈飛進(jìn)行了巨大的內(nèi)容開支，這一度讓奈飛要靠著借債和發(fā)股票融資度日。
截止2021年一季度末，奈飛的賬上仍然躺著272億的負(fù)債。
在燒錢10年之后，奈飛已經(jīng)成為流媒體領(lǐng)域無可爭議的王者，或許是內(nèi)容護(hù)城河初具規(guī)模，奈飛預(yù)計(jì)不再進(jìn)行新的外部融資，且將在2021年達(dá)到自由現(xiàn)金流的收支平衡。
除了自由現(xiàn)金流回正之外，奈飛還批準(zhǔn)了一項(xiàng)股票回購計(jì)劃，計(jì)劃從2021年開始回購至多價值50億美元的普通股，沒有固定的到期日。公司表示，這項(xiàng)計(jì)劃可能在本季度開始。
在財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)上，奈飛一季報無可挑剔，然而，一季度新增付費(fèi)用戶數(shù)撲街了。
自去年新冠病毒突襲全球，人們受困在家，意外推升了流媒體服務(wù)的需求，作為流媒體之王的奈飛自然是乘風(fēng)而上，新增付費(fèi)用戶數(shù)在去年一季度暴增1577萬，創(chuàng)下歷年來的記錄。
2020年二季度，奈飛繼續(xù)享受疫外紅利，新增付費(fèi)用戶數(shù)保持在1009萬。
這份紅利在去年三季度有戛然而止之勢，當(dāng)時的情景頗像當(dāng)下，新增付費(fèi)用戶數(shù)由此前兩個季度的千萬+，掉頭急下至220萬。
疫外紅利消退在去年三季度初顯苗頭。
但這份擔(dān)憂被2020年四季度新增851萬新增付費(fèi)用戶數(shù)而遮蓋，這份超預(yù)期的數(shù)據(jù)也令奈飛在財(cái)報公布后一度大漲近17%。
這份樂觀的情緒也迷惑了管理層，以至于對今年一季度新增付費(fèi)用戶數(shù)的指引維持在600萬的高位，而實(shí)際上，奈飛只完成了398萬。
這種巨大的預(yù)期落差，演變到股價上就是大跌。
另外雪上加霜的是，奈飛對今年二季度新增付費(fèi)用戶數(shù)的指引只有100萬，疫外紅利消退已成定局。
流媒體大戰(zhàn)，但依然是內(nèi)容為王
新增付費(fèi)用戶數(shù)不及預(yù)期，市場有猜測是流媒體大戰(zhàn)造成。
管理層在給股東的信中做了解釋，經(jīng)過各個地區(qū)的數(shù)據(jù)比對，奈飛認(rèn)為一季度新增付費(fèi)用戶數(shù)不及預(yù)期主要是因?yàn)橐咔?，一來是去年同期因疫情突發(fā)，帶來的新增付費(fèi)用戶數(shù)透支了未來。二來隨著疫苗的普及，復(fù)產(chǎn)復(fù)工讓用戶走出家門，流媒體服務(wù)的需求相比有所下滑。
從數(shù)據(jù)上看，奈飛不認(rèn)為是流媒體競爭導(dǎo)致用戶數(shù)不及預(yù)期。
同時，因?yàn)橐咔樵斐刹糠謨?nèi)容制作推遲，一季度奈飛可看的內(nèi)容乏善可陳，也是新增付費(fèi)不及預(yù)期的原因之一。
流媒體大戰(zhàn)實(shí)際上從2019年底Disney+上線開始，蘋果、HBO等加入戰(zhàn)局，雖然從數(shù)量上看，頗有流媒體大戰(zhàn)的架勢，但實(shí)際上，影視劇行業(yè)向來都是內(nèi)容為王，用戶為好內(nèi)容付費(fèi)是選擇流媒體平臺的根本原因。
在內(nèi)容制作上，奈飛今年的投入金額是170億美元。在內(nèi)容制作水平上，奈飛剛剛在奧斯卡上獲得了36項(xiàng)提名，內(nèi)容制作實(shí)力毋庸置疑。
奈飛預(yù)計(jì)下半年將會有諸多重磅內(nèi)容上線，屆時，內(nèi)容為王還是流媒體大戰(zhàn)分流用戶將見分曉。
最后：
奈飛的商業(yè)模式一直比較單一，依靠會員收入支撐流媒體帝國。
這在早期用戶數(shù)快速增長期并無隱憂，但隨著奈飛在美國大本營的用戶數(shù)接近天花板，要想保持付費(fèi)用戶數(shù)的高增速，奈飛必須進(jìn)行國際擴(kuò)張。
從地區(qū)營收數(shù)據(jù)上看，歐洲和亞太地區(qū)成為奈飛的增長引擎，尚且能帶領(lǐng)奈飛乘風(fēng)破浪，更久遠(yuǎn)的未來，仍需奈飛探索出新的增長點(diǎn)。
不然真的要靠回購股份來支撐股價了。
本文不構(gòu)成且不應(yīng)被視為任何購買證券或其他金融產(chǎn)品的協(xié)議、要約、要約邀請、意見或建議。本文中的任何內(nèi)容均不構(gòu)成老虎證券在投資、法律、會計(jì)或稅務(wù)方面的意見，也不構(gòu)成某種投資或策略是否適合于您個人情況的陳述，或其他任何針對您個人的推薦。
（免責(zé)聲明：本網(wǎng)站內(nèi)容主要來自原創(chuàng)、合作伙伴供稿和第三方自媒體作者投稿，凡在本網(wǎng)站出現(xiàn)的信息，均僅供參考。本網(wǎng)站將盡力確保所提供信息的準(zhǔn)確性及可靠性，但不保證有關(guān)資料的準(zhǔn)確性及可靠性，讀者在使用前請進(jìn)一步核實(shí)，并對任何自主決定的行為負(fù)責(zé)。本網(wǎng)站對有關(guān)資料所引致的錯誤、不確或遺漏，概不負(fù)任何法律責(zé)任。
任何單位或個人認(rèn)為本網(wǎng)站中的網(wǎng)頁或鏈接內(nèi)容可能涉嫌侵犯其知識產(chǎn)權(quán)或存在不實(shí)內(nèi)容時，應(yīng)及時向本網(wǎng)站提出書面權(quán)利通知或不實(shí)情況說明，并提供身份證明、權(quán)屬證明及詳細(xì)侵權(quán)或不實(shí)情況證明。本網(wǎng)站在收到上述法律文件后，將會依法盡快聯(lián)系相關(guān)文章源頭核實(shí)，溝通刪除相關(guān)內(nèi)容或斷開相關(guān)鏈接。 ）
