2021年，全球經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新一輪博弈期，經(jīng)濟(jì)格局加速分化重構(gòu)，中國(guó)核心技術(shù)產(chǎn)業(yè)亦迎來黃金發(fā)展階段。日前，TCL科技(000100.SZ)發(fā)布2021年第一季度業(yè)績(jī)報(bào)告，報(bào)告期內(nèi)，TCL華星和中環(huán)半導(dǎo)體兩大產(chǎn)業(yè)表現(xiàn)靚麗，驅(qū)動(dòng)公司業(yè)績(jī)錄得大幅增長(zhǎng)。整體來看，TCL科技實(shí)現(xiàn)營(yíng)收321.44億元，同比增長(zhǎng)133.91%;實(shí)現(xiàn)凈利32.35億元，同比增長(zhǎng)10.96倍;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)24.04億元，同比上升488.97%。
厚積薄發(fā)面板價(jià)格持續(xù)上漲TCL科技業(yè)績(jī)爆發(fā)式增長(zhǎng)
在半導(dǎo)體顯示業(yè)務(wù)領(lǐng)域，隨著產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局改善，供需關(guān)系修復(fù)，面板價(jià)格持續(xù)上漲，公司新產(chǎn)線爬坡與量產(chǎn)拉動(dòng)TCL華星規(guī)模和市場(chǎng)地位進(jìn)一步提升，與此同時(shí)，TCL科技加大了在高端市場(chǎng)和中尺寸領(lǐng)域的產(chǎn)品布局。報(bào)告期末，TCL科技半導(dǎo)體顯示業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)23.96億元，同比增長(zhǎng)25.70億元，環(huán)比增長(zhǎng)29.12%。
具體來看，大尺寸業(yè)務(wù)凈利潤(rùn)較2020年第四季度環(huán)比增長(zhǎng)53%，市場(chǎng)地位進(jìn)一步提升，效率效益全球領(lǐng)先，t1、t2、t6產(chǎn)線滿銷滿產(chǎn)，t7按計(jì)劃爬坡，大尺寸產(chǎn)品出貨面積794.53萬平方米，同比增長(zhǎng)15.5%，主要尺寸產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)上漲。公司在TV面板市場(chǎng)份額全球第二，55吋產(chǎn)品份額全球第一，32吋、65吋和75吋產(chǎn)品份額全球第二，交互白板出貨量全球第一。小尺寸領(lǐng)域，t3產(chǎn)線滿銷滿產(chǎn)，t4柔性AMOLED產(chǎn)線按計(jì)劃擴(kuò)產(chǎn)，TCL科技通過產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化和極致運(yùn)營(yíng)管理，實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)效益同比改善。報(bào)告期內(nèi)，t3和t4出貨面積為39.87萬平方米，同比增長(zhǎng)81.2%;出貨量2,589.72萬片，同比上升55.1%;實(shí)現(xiàn)營(yíng)收53.0億元，同比增長(zhǎng)79.8%。報(bào)告期末，公司LTPS筆電面板出貨量全球第二，并繼續(xù)保持強(qiáng)勁增長(zhǎng)。在中尺寸領(lǐng)域，為把握顯示產(chǎn)業(yè)應(yīng)用類別豐富和競(jìng)爭(zhēng)格局改善帶來的歷史性機(jī)遇，建立TCL華星長(zhǎng)期增長(zhǎng)動(dòng)能，TCL科技加速IT、車載產(chǎn)品的開拓，完善了TCL華星全尺寸領(lǐng)域的產(chǎn)品矩陣和業(yè)務(wù)體系。
報(bào)告期末，TCL科技半導(dǎo)體光伏和半導(dǎo)體材料業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)7.43億元，同比增長(zhǎng)100.0%。在技術(shù)、產(chǎn)業(yè)生態(tài)和極致效率共同驅(qū)動(dòng)的新一輪光伏產(chǎn)業(yè)格局重塑中，天津中環(huán)半導(dǎo)體長(zhǎng)期累積的產(chǎn)品技術(shù)創(chuàng)新優(yōu)勢(shì)凸顯，TCL科技作為控股股東，積極賦能推動(dòng)體制機(jī)制變革，加強(qiáng)了中環(huán)股份的戰(zhàn)略、經(jīng)營(yíng)和資源配置能力。報(bào)告期內(nèi)，中環(huán)半導(dǎo)體G12產(chǎn)品的盈利能力和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力逐月提升，成為驅(qū)動(dòng)TCL科技業(yè)績(jī)爆發(fā)的重要因素之一。
破繭成蝶龍頭企業(yè)掌握全球定價(jià)權(quán)面板行業(yè)成長(zhǎng)屬性凸顯
“十四五”開局，TCL科技向廣大投資者交出了一份大超市場(chǎng)預(yù)期的成績(jī)。展望2021年全年，面板行業(yè)漲價(jià)動(dòng)能將推動(dòng)公司核心產(chǎn)業(yè)持續(xù)強(qiáng)勁增長(zhǎng)。根據(jù)WitsView數(shù)據(jù)，2020年6月以來，面板價(jià)格連漲11月，32英寸、43英寸、55英寸電視面板漲幅分別達(dá)到159%、100%及109%，漲幅超過一倍;65英寸電視面板漲幅也在六成以上;各尺寸筆記本及顯示器漲勢(shì)亦全面擴(kuò)大。業(yè)內(nèi)人士表示，電視、筆電及顯示器等終端市場(chǎng)需求扎實(shí)，供給端缺料問題加劇，使得品牌客戶下單更積極，二季度供需緊張使得上漲走勢(shì)狀態(tài)仍將延續(xù)。
市場(chǎng)機(jī)構(gòu)認(rèn)為，此次面板漲價(jià)周期邏輯來自行業(yè)根本性改善，當(dāng)前面板行業(yè)三大拐點(diǎn)已至。首先是全球行業(yè)格局及定價(jià)能力的變化，面板行業(yè)不斷出清低效落后產(chǎn)能，從各國(guó)家地區(qū)交替，在行業(yè)經(jīng)歷數(shù)個(gè)周期后，中國(guó)大陸企業(yè)憑借成本競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)逐漸掌握全球面板定價(jià)權(quán)，這是中國(guó)大陸企業(yè)第一次在主流半導(dǎo)體賽道獲得定價(jià)權(quán)。接下來是周期屬性的變化，一直以來面板行業(yè)都具有較高的資本和技術(shù)壁壘，隨著存量供給的不斷收縮，以及TV電視、車載新增需求擴(kuò)張，供需關(guān)系的緊缺或?qū)⒊蔀樾鲁B(tài)，頭部面板企業(yè)將會(huì)跨入準(zhǔn)成長(zhǎng)期。最后是利潤(rùn)的變化，目前面板行業(yè)中長(zhǎng)期的競(jìng)爭(zhēng)格局已發(fā)生根本性變化，未來將持續(xù)保持穩(wěn)定盈利的態(tài)勢(shì)。
此外，機(jī)構(gòu)進(jìn)一步指出，以TCL科技為代表的企業(yè)解決了中國(guó)缺屏的歷史難題，投資者看中的不只是行業(yè)漲價(jià)趨勢(shì)，而是定價(jià)能力，不只是短期利潤(rùn)的增長(zhǎng)，而是面板行業(yè)護(hù)城河背后可預(yù)期的穩(wěn)定現(xiàn)金流。
而從周期跨入準(zhǔn)成長(zhǎng)，面板行業(yè)投資邏輯亦在重構(gòu)。事實(shí)上，隨著面板行業(yè)成長(zhǎng)屬性日益凸顯，TCL科技市值較以往有了顯著抬升。多家券商機(jī)構(gòu)上調(diào)TCL科技盈利預(yù)期，對(duì)應(yīng)預(yù)測(cè)市盈率約13倍，相較于其他動(dòng)輒100倍估值的成長(zhǎng)股，TCL科技明顯處于價(jià)值洼地。
行業(yè)趨勢(shì)向好之下，2021年TCL科技全尺寸領(lǐng)域布局逐步迎來收獲階段。目前蘇州華星光電(t10)60%股權(quán)以及蘇州華星顯示100%股權(quán)已完成交割，二季度起開始為TCL科技貢獻(xiàn)收入和效益;茂佳國(guó)際100%股權(quán)收購事項(xiàng)完成交割并于二季度納入TCL科技合并報(bào)表范圍;廣州t9產(chǎn)線已經(jīng)董事會(huì)審議通過，在中尺寸領(lǐng)域建立全新增長(zhǎng)動(dòng)能。
2021年，TCL科技的騰飛，才剛剛開始。
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