以國美零售(0493.HK)為旗艦的國美系股票，一直都是“自帶流量”的股票，它們的一舉一動都被市場關(guān)注。大家對國美系股票的關(guān)注點更多還是在于其故事性，反倒是對國美系股票、特別是國美零售的商業(yè)布局、投資邏輯關(guān)注較少。
認(rèn)知的慣性是巨大的，但是在很多時候，認(rèn)知的慣性也會成為投資過程中的阻礙，它讓人陷入在原有認(rèn)知中、卻無法及時捕捉動態(tài)變化的信息。“風(fēng)起于青萍之末”，很多商業(yè)巨頭，在發(fā)展歷程中也都是由很多小的變化，積累起來形成的質(zhì)變。這些細(xì)小的變化本就值得投資人時刻關(guān)注和體察，更何況，是一家公司的大動作呢?
國美零售(0493.HK)最近就有一個大動作。10月11日，國美零售發(fā)布公告稱，將為大股東旗下的五項資產(chǎn)提供為期三年的管理服務(wù)，這五項資產(chǎn)包括國美家、打扮家、共享共建、安迅物流及國美窖藏(以下統(tǒng)稱目標(biāo)公司);公告稱，這五項資產(chǎn)所屬行業(yè)與國美“家·生活”戰(zhàn)略吻合，預(yù)期可以產(chǎn)生較好的協(xié)同效應(yīng)。
隨后，國美零售召開了“深度解讀國美【家·生活】戰(zhàn)略第二階段實施路徑”的媒體交流會，CFO方巍表示：“國美本身做的是一個家生活生態(tài)閉環(huán)，在這個過程中，國美倡導(dǎo)的是讓企業(yè)回歸零售本質(zhì)，而零售的本質(zhì)實際是從商品和服務(wù)中體現(xiàn)的。目前通過互聯(lián)網(wǎng)以及平臺化的技術(shù)手段，實現(xiàn)了線上、線下、供應(yīng)鏈、物流、大數(shù)據(jù)/云、共享共建六大平臺的互融性。”
在公告發(fā)布當(dāng)日，沉寂已久的國美零售股價大幅上漲了8.86%，一舉突破了60日均線的壓力位;次日也即10月12日，在恒生指數(shù)收跌1.43%的市況下，國美零售股價仍然保持了1.16%的上漲態(tài)勢，一改此前很長一段時間的低迷狀態(tài)。不難感受到，二級市場投資人一定看到了什么。
在交流會上，國美高層的一句話引起了我們的關(guān)注：“建立起國美全場景、多業(yè)態(tài)、線上線下一體化融合的全模式、全鏈路、全零售的新型商業(yè)模型”，其中提到的“全零售”概念是國美戰(zhàn)略布局的“題眼”，再結(jié)合國美零售的戰(zhàn)略布局全局，能夠看到一個龐大的零售生態(tài)圈藍(lán)圖已經(jīng)浮現(xiàn)出來，未來極有可能重塑國美的投資邏輯。
“全零售”重塑了零售行業(yè)業(yè)態(tài)
討論一間公司的價值，無法脫離開所處行業(yè)的大背景。根據(jù)統(tǒng)計發(fā)布的數(shù)據(jù)，8月份社會消費品零售總額34395億元、同比增長2.5%，預(yù)期為7%、前值為8.5%，兩年平均增長1.5%，增幅比7月份回落2.1個百分點。消費增速回落的原因受疫情、汛情的影響，但其中亦有，零售商業(yè)模式亟待尋求新的突破。
早在2018年，兩會政府工作報告中就提出增強消費對經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基礎(chǔ)性作用，推進(jìn)消費升級，發(fā)展消費新業(yè)態(tài)新模式。
長期以來，互聯(lián)網(wǎng)新經(jīng)濟(jì)野蠻生長，在帶給用戶便利和豐富的消費體驗的同時，也造成了線上線下的發(fā)展不協(xié)同、甚至是分隔發(fā)展的局面。在歷經(jīng)電商十年高歌猛進(jìn)的歷程后，業(yè)界已經(jīng)開始深度回溯線下零售的潛力，并探索將線上、線下融合起來打造全零售模式的可能。
而在這一領(lǐng)域，國美無疑有巨大的基礎(chǔ)優(yōu)勢。歷經(jīng)34年的商海沉浮，國美已在全國1000多個城市擁有近4000多家門店，同時還有500萬平米覆蓋全國的物流網(wǎng)絡(luò)及送裝一體化的物流能力。
不同于輕資產(chǎn)的線上，線下網(wǎng)絡(luò)屬于典型的重資產(chǎn)、重人力資本、重實體運營的“三重”特征，這也造成線下網(wǎng)絡(luò)的構(gòu)建成本巨大、實施時間長，各個環(huán)節(jié)之間的磨合同樣存在很多考驗，因此可復(fù)制性低;但國美將采用代運營或者加盟模式，以城市為單位，構(gòu)建城市展廳商圈店、區(qū)域店、社區(qū)驛站等四種店型，同時網(wǎng)格化布局，將線下以輕資產(chǎn)模型來做，可復(fù)制性高。這樣以來，如果一家公司已經(jīng)具備線下網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢，也就有了較寬的“護(hù)城河”，后來競爭者追趕的難度非常大。
所以，國美在此時提出的“全零售”戰(zhàn)略，不僅是在凸顯其公司的差異化優(yōu)勢，更有望在此基礎(chǔ)上打造出一個全新的、無縫融合線上和線下的零售商業(yè)業(yè)態(tài)。
“全零售”重塑了國美經(jīng)營鏈條
國美的“全零售”戰(zhàn)略，關(guān)鍵就是在一個“全”字。國美在2021年全力打造了“線上、線下、供應(yīng)鏈、物流、大數(shù)據(jù)/云和共享共建”六個平臺，推動國美零售“全場景、全鏈路、全服務(wù)、全模式”的整體升級，全速開啟國美發(fā)展新階段。
同時，國美的“全零售”戰(zhàn)略布局，是圍繞著線上線下融合的“家·生活”戰(zhàn)略核心，再通過打造前端的共享共建平臺、后端的供應(yīng)鏈平臺，以及貫穿于全鏈條上的大數(shù)據(jù)云平臺，實現(xiàn)消費者購買過程的閉環(huán)。
早在2017年，國美提出“家·生活”戰(zhàn)略并進(jìn)入第一階段，就一直在不斷對線下平臺進(jìn)行改造升級;2020年開始，國美全國線下門店全部實現(xiàn)了“一店一頁”的整體“上云”平移，成功完成了國美龐大的全國線下實體門店網(wǎng)絡(luò)數(shù)字化、在線化的改造。
歷時三年的努力，國美為近4000家線下門店構(gòu)筑起完整的體驗消費生態(tài)，并與“真快樂”主導(dǎo)的線上平臺無縫銜接。同時國美也在“家·生活”戰(zhàn)略背景下快速提升數(shù)字化、在線化的改造，讓消費者無障礙下單;更有安迅物流帶來的準(zhǔn)時達(dá)、極速達(dá)的配送服務(wù)，解決消費者最后一公里的決策難點。從初始需求查詢，到真人體驗，再到下單、配送跟蹤及安裝反饋，“家·生活”戰(zhàn)略貫穿了消費者消費過程的全生命周期。
因為有龐大的線下網(wǎng)絡(luò)，消費者通過國美可以輕松觸達(dá)全場景多品類的產(chǎn)品，即可以在手機上體驗由真人導(dǎo)購提供的講解服務(wù)，也能到附近的國美門店親身體驗，特別適用于家裝、電器這類重使用感受、重線下交付的產(chǎn)品，而這也正是本次國美零售本次托管的打扮家的核心業(yè)務(wù)，都是原有純線上電商無法給消費者帶來的體驗。
如此看來，國美的“全零售”布局由來已久，且已初見成效。如今，國美持續(xù)致力于打造自己的“生態(tài)圈”，構(gòu)筑一個覆蓋消費全過程的閉環(huán)，這讓國美有了彎道超車的實力和可能性。
“全零售”重塑了股票估值邏輯
再回到本次國美零售將為5個戰(zhàn)略資產(chǎn)包提供托管服務(wù)，此舉為上市公司健全了經(jīng)營價值鏈，并進(jìn)一步釋放出協(xié)同經(jīng)營的新增長空間和經(jīng)營價值。
公告顯示，國美零售將為國美家、打扮家、共享共建、安迅物流、國美窖藏五家公司提供管理服務(wù)，并收取年度服務(wù)費，服務(wù)費用按各公司綜合年度經(jīng)營收入的固定累進(jìn)百分比計算，比例在1%～3.5%之間。
五項資產(chǎn)托管后，國美零售上市公司估值將在現(xiàn)有業(yè)務(wù)基礎(chǔ)上，疊加五大資產(chǎn)代管后產(chǎn)生的市場增量，及協(xié)同效益所帶來的增量總和。也即國美零售將由之前的供應(yīng)鏈主導(dǎo)公司升級為具備供應(yīng)鏈能力的平臺主導(dǎo)公司，整個國美零售上市公司的估值邏輯也將發(fā)生重大變化，全鏈條價值將成為國美零售市值評價的核心。
在近日公布的《2021中國民營企業(yè)500強榜單》中，國美以3105億元的營業(yè)收入，位列第12位，同時也是TPO20中唯二的零售業(yè)公司之一，蘇寧則以2523億元營業(yè)收入位列第20位;同時，京東、吉利控股、美的集團(tuán)等于零售相關(guān)的公司也均位列其中，營業(yè)收入分別為7686億元、3256億元和2857億元。
但從資本市場來看，京東、吉利控股、美的集團(tuán)三家公司的總市值分別為8千億、2千億、5千億，蘇寧也高達(dá)460億元;而截止到目前，國美集團(tuán)的旗艦公司國美零售總市值尚不足250億元人民幣，未來的潛力空間巨大。
在10月11日的媒體交流會上，國美零售CFO方巍還提到，5個戰(zhàn)略資產(chǎn)包的注入在未來三年可為國美零售累計帶來萬億以上流量和百億以上的平臺收入，隨之而來的是數(shù)千億以上交易規(guī)模的提升以及千億的估值增量。當(dāng)然這對于資本市場，也是一劑“強心針”、一粒“安心丸”，假以時日，國美零售或許會給市場和行業(yè)帶來更多驚喜。
（免責(zé)聲明：本網(wǎng)站內(nèi)容主要來自原創(chuàng)、合作伙伴供稿和第三方自媒體作者投稿，凡在本網(wǎng)站出現(xiàn)的信息，均僅供參考。本網(wǎng)站將盡力確保所提供信息的準(zhǔn)確性及可靠性，但不保證有關(guān)資料的準(zhǔn)確性及可靠性，讀者在使用前請進(jìn)一步核實，并對任何自主決定的行為負(fù)責(zé)。本網(wǎng)站對有關(guān)資料所引致的錯誤、不確或遺漏，概不負(fù)任何法律責(zé)任。
任何單位或個人認(rèn)為本網(wǎng)站中的網(wǎng)頁或鏈接內(nèi)容可能涉嫌侵犯其知識產(chǎn)權(quán)或存在不實內(nèi)容時，應(yīng)及時向本網(wǎng)站提出書面權(quán)利通知或不實情況說明，并提供身份證明、權(quán)屬證明及詳細(xì)侵權(quán)或不實情況證明。本網(wǎng)站在收到上述法律文件后，將會依法盡快聯(lián)系相關(guān)文章源頭核實，溝通刪除相關(guān)內(nèi)容或斷開相關(guān)鏈接。 ）
